报告公司投资评级 - 投资评级为"增持/维持" [1] 报告的核心观点 - 唐山港在2024年第三季度面临周期性压力，但预计随着经济调整触底，港口货物吞吐量将呈现稳健模式。中长期来看，京唐港区51号、52号散货泊位工程建成后，有望带来新增业绩贡献。 [6] 相关研究报告 - 证券分析师：程志峰 - 电话：010-88321701 - E-MAIL：chengzf@tpyzq.com - 分析师登记编号：S1190513090001 [4] 公司点评 - 唐山港主要从事港口综合运输业务，经营模式包括为客户提供港口装卸作业及相关服务，收取港口作业包干费、库场使用费、船舶供应服务费、理货服务费等。主要经营区域在唐山港京唐港区，货品种类以矿石、煤炭、钢材、砂石料等散杂货为主，粮食、化肥、液化品和机械设备等货种为辅。 [5] - 2024年前三季度，公司实现营业总收入42.83亿，同比减少3.75%；归母净利润15.81亿，同比减少2.01%；扣非后的归母净利润15.47亿，同比减少3.7%；基本每股收益0.27元，加权平均净资产收益率7.81%；经营活动产生的现金流量净额为19.91亿元，同比增长3.83%。 [4] - 前三季度，公司成本下降7.14%，小于营收下降幅度，原因是子公司拖轮公司自2024年5月不再纳入公司合并报表范围营业成本减少，以及煤炭贸易分公司自2023年5月注销贸易成本减少所致。公司营收在第三季度明显下滑，主要原因是货物吞吐量的变化；2024年前三季度累计实现1.74亿吨，同比下滑0.7%；拆分24年前三个季度，货量同比增速分别为+2.1%、+1.6%、-5.8%。 [5] 股票数据 - 总股本/流通股本：59.26亿股 [3] - 总市值/流通市值：268.44亿元 [3] - 12个月内最高/最低价：5.66元/3.47元 [3] 财务预测 - 2024E-2026E营业收入分别为58.45亿元、58.55亿元、58.86亿元，同比增长0.2%、0.5%、1.0% [8] - 2024E-2026E归母净利润分别为19.25亿元、19.80亿元、20.09亿元，同比增长2.9%、1.4%、2.5% [8] - 2024E-2026E摊薄每股收益分别为0.32元、0.33元、0.34元 [8] - 2024E-2026E市盈率分别为13.95、13.56、13.36 [8] 资产负债表 - 2024E-2026E货币资金分别为67.75亿元、65.79亿元、70.16亿元 [11] - 2024E-2026E应收和预付款项分别为12.28亿元、8.27亿元、10.14亿元 [11] - 2024E-2026E存货分别为1.04亿元、0.90亿元、0.92亿元 [11] - 2024E-2026E其他流动资产分别为0.31亿元、0.40亿元、0.33亿元 [11] - 2024E-2026E流动资产合计分别为81.38亿元、75.36亿元、81.55亿元 [11] - 2024E-2026E长期股权投资分别为29.52亿元、35.55亿元、36.61亿元 [11] - 2024E-2026E固定资产分别为88.61亿元、86.90亿元、87.16亿元 [11] - 2024E-2026E在建工程分别为5.53亿元、1.72亿元、2.00亿元 [11] - 2024E-2026E无形资产开发支出分别为16.69亿元、16.97亿元、17.19亿元 [11] - 2024E-2026E长期待摊费用分别为0.34亿元、0.23亿元、0.24亿元 [11] - 2024E-2026E其他非流动资产分别为44.78亿元、67.43亿元、68.11亿元 [11] - 2024E-2026E资产总计分别为233.35亿元、248.81亿元、256.26亿元 [11] - 2024E-2026E短期借款分别为0.00亿元、0.50亿元、1.02亿元 [11] - 2024E-2026E应付和预收款项分别为17.05亿元、11.06亿元、11.91亿元 [11] - 2024E-2026E长期借款分别为1.94亿元、1.31亿元、0.89亿元 [11] - 2024E-2026E其他负债分别为4.60亿元、5.25亿元、5.30亿元 [11] - 2024E-2026E负债合计分别为27.97亿元、25.49亿元、24.35亿元 [11] - 2024E-2026E股本分别为59.26亿元、59.26亿元、59.26亿元 [11] - 2024E-2026E资本公积分别为36.98亿元、37.04亿元、37.04亿元 [11] - 2024E-2026E留存收益分别为95.50亿元、113.39亿元、121.64亿元 [11] - 2024E-2026E归母公司股东权益分别为191.73亿元、209.69亿元、217.94亿元 [11] - 2024E-2026E少数股东权益分别为13.64亿元、13.63亿元、13.97亿元 [11] - 2024E-2026E股东权益合计分别为205.37亿元、223.32亿元、231.91亿元 [11] - 2024E-2026E负债和股东权益分别为233.35亿元、248.81亿元、256.26亿元 [11] 利润表 - 2024E-2026E营业收入分别为58.45亿元、58.55亿元、58.86亿元 [11] - 2024E-2026E营业成本分别为34.43亿元、32.59亿元、31.91亿元 [11] - 2024E-2026E营业税金及附加分别为1.26亿元、1.31亿元、1.32亿元 [11] - 2024E-2026E销售费用分别为0.01亿元、0.01亿元、0.01亿元 [11] - 2024E-2026E管理费用分别为3.82亿元、5.01亿元、4.99亿元 [11] - 2024E-2026E财务费用分别为-0.50亿元、-1.42亿元、-1.59亿元 [11] - 2024E-2026E资产减值损失分别为-0.27亿元、-0.47亿元、-0.57亿元 [11] - 2024E-2026E投资收益分别为5.34亿元、6.04亿元、5.72亿元 [11] - 2024E-2026E公允价值变动分别为0.04亿元、0.02亿元、-0.18亿元 [11] - 2024E-2026E营业利润分别为22.12亿元、26.40亿元、27.04亿元 [11] - 2024E-2026E其他非经营损益分别为0.47亿元、0.04亿元、0.04亿元 [11] - 2024E-2026E利润总额分别为22.58亿元、26.44亿元、27.07亿元 [11] - 2024E-2026E所得税分别为4.48亿元、5.09亿元、5.41亿元 [11] - 2024E-2026E净利润分别为18.11亿元、21.35亿元、21.66亿元 [11] - 2024E-2026E少数股东损益分别为1.21亿元、1.55亿元、1.57亿元 [11] - 2024E-2026E归母股东净利润分别为16.90亿元、19.80亿元、20.09亿元 [11] 现金流量表 - 2024E-2026E经营性现金流分别为24.07亿元、25.20亿元、21.57亿元 [11] - 2024E-2026E投资性现金流分别为12.96亿元、-4.62亿元、-5.82亿元 [11] - 2024E-2026E融资性现金流分别为-22.29亿元、-10.93亿元、-11.38亿元 [11] - 2024E-2026E现金增加额分别为14.74亿元、9.65亿元、4.37亿元 [11] 预测指标 - 2024E-2026E毛利率分别为30.0%、30.1%、29.5% [11] - 2024E-2026E销售净利率分别为36.5%、36.8%、37.4% [11] - 2024E-2026E销售收入增长率分别为0.2%、0.5%、1.0% [11] - 2024E-2026EEBIT增长率分别为-5.2%、5.6%、2.4% [11] - 2024E-2026E净利润增长率分别为4.8%、1.4%、2.5% [11] - 2024E-2026EROE分别为9.8%、9.5%、9.4% [11] - 2024E-2026EROA分别为8.8%、8.6%、8.5% [11] - 2024E-2026EROIC分别为7.1%、7.1%、7.0% [11] - 2024E-2026EEPSEX分别为0.32、0.33、0.34 [11] - 2024E-2026EPEX分别为13.95、13.56、13.36 [11] - 2024E-2026EPBX分别为1.28、1.23、1.19 [11] - 2024E-2026EPSX分别为4.43、4.41、4.37 [11] - 2024E-2026EEV/EBITDAX分别为8.02、7.48、7.18 [11]

报告公司投资评级 - 唐山港的投资评级为"增持/维持" [1] 报告的核心观点 - 唐山港在2024年第三季度面临周期性压力，但预计随着经济调整触底，港口货物吞吐量将呈现稳健模式 [6] - 京唐港区51号、52号散货泊位工程预计在30个月后建成投产，有望为公司带来新增业绩贡献 [6] 相关研究报告 - 证券分析师：程志峰，电话：010-88321701，E-MAIL：chengzf@tpyzq.com，分析师登记编号：S1190513090001 [4] - 2024年三季报显示，唐山港实现营业总收入42.83亿，同比减少3.75%；归母净利润15.81亿，同比减少2.01%；扣非后的归母净利润15.47亿，同比减少3.7%；基本每股收益0.27元，加权平均净资产收益率7.81%；经营活动产生的现金流量净额为19.91亿元，同比增长3.83% [4] 公司点评 - 唐山港主要从事港口综合运输业务，经营模式包括为客户提供港口装卸作业及相关服务，收取港口作业包干费、库场使用费、船舶供应服务费、理货服务费等 [5] - 公司主要经营区域在唐山港京唐港区，货品种类以矿石、煤炭、钢材、砂石料、水渣等散杂货为主，粮食、化肥、液化品和机械设备等货种为辅 [5] - 前三季度，公司成本下降7.14%，小于营收下降幅度，原因是子公司拖轮公司自2024年5月不再纳入公司合并报表范围营业成本减少，以及煤炭贸易分公司自2023年5月注销贸易成本减少 [5] - 2024年前三季度累计实现货物吞吐量1.74亿吨，同比下滑0.7%；拆分24年前三个季度，货量同比增速分别为+2.1%、+1.6%、-5.8% [5] 股票数据 - 总股本/流通股本为59.26亿股，总市值/流通市值为268.44亿元，12个月内最高/最低价为5.66/3.47元 [3] 财务预测 - 预计2024年营业收入为58.45亿元，同比增长0.2%；2025年营业收入为58.55亿元，同比增长0.5%；2026年营业收入为58.86亿元，同比增长1.0% [8] - 预计2024年归母净利润为19.25亿元，同比增长2.9%；2025年归母净利润为19.80亿元，同比增长1.4%；2026年归母净利润为20.09亿元，同比增长2.5% [8] - 预计2024年摊薄每股收益为0.32元，2025年为0.33元，2026年为0.34元 [8] - 预计2024年市盈率为13.95倍，2025年为13.56倍，2026年为13.36倍 [8] 资产负债表 - 预计2024年货币资金为67.75亿元，2025年为56.15亿元，2026年为65.79亿元 [11] - 预计2024年应收和预付款项为12.28亿元，2025年为9.17亿元，2026年为8.27亿元 [11] - 预计2024年存货为1.04亿元，2025年为0.87亿元，2026年为0.90亿元 [11] - 预计2024年其他流动资产为0.31亿元，2025年为0.32亿元，2026年为0.40亿元 [11] - 预计2024年流动资产合计为81.38亿元，2025年为66.51亿元，2026年为75.36亿元 [11] - 预计2024年长期股权投资为29.52亿元，2025年为32.46亿元，2026年为35.55亿元 [11] - 预计2024年固定资产为88.61亿元，2025年为86.40亿元，2026年为86.90亿元 [11] - 预计2024年在建工程为5.53亿元，2025年为1.44亿元，2026年为1.72亿元 [11] - 预计2024年无形资产开发支出为16.69亿元，2025年为16.77亿元，2026年为16.97亿元 [11] - 预计2024年长期待摊费用为0.34亿元，2025年为0.22亿元，2026年为0.23亿元 [11] - 预计2024年其他非流动资产为44.78亿元，2025年为66.76亿元，2026年为67.43亿元 [11] - 预计2024年资产总计为233.35亿元，2025年为238.48亿元，2026年为248.81亿元 [11] - 预计2024年短期借款为0.00亿元，2025年为0.00亿元，2026年为0.50亿元 [11] - 预计2024年应付和预收款项为17.05亿元，2025年为13.50亿元，2026年为11.06亿元 [11] - 预计2024年长期借款为1.94亿元，2025年为1.72亿元，2026年为1.31亿元 [11] - 预计2024年其他负债为4.60亿元，2025年为4.91亿元，2026年为5.25亿元 [11] - 预计2024年负债合计为27.97亿元，2025年为24.08亿元，2026年为25.49亿元 [11] - 预计2024年股本为59.26亿元，2025年为59.26亿元，2026年为59.26亿元 [11] - 预计2024年资本公积为36.98亿元，2025年为37.04亿元，2026年为37.04亿元 [11] - 预计2024年留存收益为95.50亿元，2025年为103.46亿元，2026年为113.39亿元 [11] - 预计2024年归母公司股东权益为191.73亿元，2025年为199.76亿元，2026年为209.69亿元 [11] - 预计2024年少数股东权益为13.64亿元，2025年为14.65亿元，2026年为13.63亿元 [11] - 预计2024年股东权益合计为205.37亿元，2025年为214.41亿元，2026年为223.32亿元 [11] - 预计2024年负债和股东权益为233.35亿元，2025年为238.48亿元，2026年为248.81亿元 [11] 利润表 - 预计2024年营业收入为58.45亿元，2025年为58.55亿元，2026年为58.86亿元 [11] - 预计2024年营业成本为34.43亿元，2025年为31.76亿元，2026年为32.59亿元 [11] - 预计2024年营业税金及附加为1.26亿元，2025年为1.27亿元，2026年为1.31亿元 [11] - 预计2024年销售费用为0.01亿元，2025年为0.01亿元，2026年为0.01亿元 [11] - 预计2024年管理费用为3.82亿元，2025年为4.91亿元，2026年为5.01亿元 [11] - 预计2024年财务费用为-0.50亿元，2025年为-1.36亿元，2026年为-1.42亿元 [11] - 预计2024年资产减值损失为-0.27亿元，2025年为-0.68亿元，2026年为-0.47亿元 [11] - 预计2024年投资收益为5.34亿元，2025年为5.29亿元，2026年为6.04亿元 [11] - 预计2024年公允价值变动为0.04亿元，2025年为-0.68亿元，2026年为0.02亿元 [11] - 预计2024年营业利润为22.12亿元，2025年为25.76亿元，2026年为26.40亿元 [11] - 预计2024年其他非经营损益为0.47亿元，2025年为0.02亿元，2026年为0.04亿元 [11] - 预计2024年利润总额为22.58亿元，2025年为25.78亿元，2026年为26.44亿元 [11] - 预计2024年所得税为4.48亿元，2025年为5.41亿元，2026年为5.09亿元 [11] - 预计2024年净利润为18.11亿元，2025年为20.38亿元，2026年为21.35亿元 [11] - 预计2024年少数股东损益为1.21亿元，2025年为1.13亿元，2026年为1.55亿元 [11] - 预计2024年归母股东净利润为16.90亿元，2025年为19.25亿元，2026年为19.80亿元 [11] 现金流量表 - 预计2024年经营性现金流为24.07亿元，2025年为23.88亿元，2026年为25.20亿元 [11] - 预计2024年投资性现金流为12.96亿元，2025年为-23.32亿元，2026年为-4.62亿元 [11] - 预计2024年融资性现金流为-22.29亿元，2025年为-12.18亿元，2026年为-10.93亿元 [11] - 预计2024年现金增加额为14.74亿元，2025年为-11.63亿元，2026年为9.65亿元 [11] 预测指标 - 预计2024年毛利率为24.5%，2025年为31.9%，2026年为30.0% [11] - 预计2024年销售净利率为32.2%，2025年为34.9%，2026年为36.5% [11] - 预计2024年销售收入增长率为-7.5%，2025年为4.0%，2026年为0.2% [11] - 预计2024年EBIT增长率为-13.2%，2025年为24.0%，2026年为-5.2% [11] - 预计2024年净利润增长率为-15.9%，2025年为12.5%，2026年为4.8% [11] - 预计2024年ROE为9.0%，2025年为9.7%，2026年为9.8% [11] - 预计2024年ROA为7.7%，2025年为8.6%，2026年为8.8% [11] - 预计2024年ROIC为6.5%，2025年为7.6%，2026年为7.1% [11] - 预计2024年EPS(X)为0.29，2025年为0.32，2026年为0.33 [11] - 预计2024年PE(X)为15.89，2025年为13.95，2026年为13.56 [11] - 预计2024年PB(X)为1.40，2025年为1.34，2026年为1.28 [11] - 预计2024年PS(X)为4.62，2025年为4.44，2026年为4.43 [11] - 预计2024年EV/EBITDA(X)为9.15，2025年为7.79，2026年为8.02 [11]

唐山港集团股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 唐山港集团股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料目录 | 一、2024 | 年第三次临时股东大会会议议程 | 1 | | --- | --- | --- | | 二、2024 | 年第三次临时股东大会会议须知 | 3 | | 三、2024 | 年第三次临时股东大会会议议案 | 5 | | | 议案一：关于选举陈立新先生为公司第八届董事会非独立董事的议案 | 5 | 股票代码：601000 股票简称：唐山港 唐山港集团股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 二○二四年十二月 0 会议召集人：公司董事会 参会人员：股东及股东代表、董事、监事、高级管理人员以及见证律师等 现场会议主要议程： 一、会议开始，主持人宣布出席现场会议的股东和股东代表人数及所持有表决权 的股份总数。 二、各位股东对下列议案进行审议： | 序号 议案名称 | 投票股东类型 | | --- | --- | | | A 股股东 | | 非累积投票议案 | | | 关于选举陈立新先生为公司第八届董事会非独立董事的议案 1 | √ | | 三、股东及股东代表发 ...

证券代码：601000 证券简称：唐山港 公告编号：2024-050 唐山港集团股份有限公司 关于召开 2024 年第三次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第三次临时股东大会 召开的日期时间：2024 年 12 月 11 日 14 点 00 分 召开地点：河北唐山海港经济开发区唐山港大厦和畅厅。 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东大会召开日期：2024年12月11日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 12 月 11 日 至 2024 年 12 月 11 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东 ...

唐山港集团股份有限公司 八届六次董事会会议决议公告 证券代码：601000 证券简称：唐山港 公告编号：临2024-049 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 （二）审议通过了《关于提议召开 2024 年第三次临时股东大会的议案》 一、董事会会议召开情况 唐山港集团股份有限公司（以下简称公司）八届六次董事会会议于 2024 年 11 月 25 日以通讯表决方式召开，本次会议通知已于 2024 年 11 月 20 日以电子邮件 和书面方式向全体董事发出。本次会议应出席董事 8 人，实际出席董事 8 人。会 议的召集召开程序符合法律、行政法规、部门规章和《唐山港集团股份有限公司 章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于提名陈立新先生为公司第八届董事会非独立董事候 选人的议案》 根据《公司法》等法律法规及《公司章程》的相关规定，经公司董事会提名 委员会审查，公司董事会提名陈立新先生（个人简历详见附件）为公司第八届董 事会非独立董事候选人，任期自公司股东大会选举通过之日起至第八届董事会任 期届满时 ...

人事变动 - 公司董事长马喜平因工作变动申请辞职[2] - 马喜平辞职后不在公司任职[2] - 公司将尽快完成职务空缺补选及后续工作[2] 公告信息 - 公告发布时间为2024年11月21日[3]

证券代码：601000 证券简称：唐山港 公告编号：2024-047 唐山港集团股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,030 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 3,578,716,569 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 60.3908 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 (二) 涉及重大事项，5%以下股东的表决情况 | 议案 | 议案名称 | 同意 | | 反对 | | 弃权 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | | 票数 | 比例（%） | 票数 | 比例（%） | 票数 | 比例 （%） | | 1 | 关 ...

本所及经办律师依据《证券法》《律师事务所从事证券法律业务管理办法》和《律 师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法律意见出具日以前已经发生 或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，进行了充 分的核查验证，保证本法律意见所认定的事实真实、准确、完整，所发表的结论性意 见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担相应法律责任。 北京市天元律师事务所 关于唐山港集团股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的法律意见 京天股字（2024）第 609 号 致：唐山港集团股份有限公司 唐山港集团股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年第二次临时股东大会（以 下简称"本次股东大会"）采取现场投票与网络投票相结合的方式，现场会议于 2024 年 11 月 14 日在河北唐山海港经济开发区唐山港大厦和畅厅召开。北京市天元律师 事务所（以下简称"本所"）接受公司聘任，指派本所律师现场参加本次股东大会 的现场会议，并根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》（以下简 称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）以及 《唐山港集团股 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 唐山港2024年第三季度归母净利润同比下降18.30%，货物吞吐量有所回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 货物吞吐量 - 2024年前三季度实现1.74亿吨，同比下滑0.71% [1] - 第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.60、0.59、0.55亿吨，同比增速分别为2.11%、1.57%、-5.82% [1] 营收 - 2024年前三季度实现42.83亿元，同比下滑3.75% [1] - 第一季度、第二季度、第三季度分别实现14.84、14.94、13.05亿元，同比增速分别为1.77%、1.86%、-14.42% [1] 归母净利润 - 2024年前三季度实现15.81亿元，同比下滑2.01% [1] - 第一季度、第二季度、第三季度分别实现5.41、5.62、4.77亿元，同比增速分别为4.81%、9.68%、-18.30% [1] 资产负债率 - 2024年第三季度末为9.30%，同比收窄1.25个百分点 [1] 钢铁工业 - 2024年前三季度矿石吞吐量实现0.95亿吨，同比增长17.50% [1] - 第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.34、0.32、0.29亿吨，同比增速分别为25.56%、26.53%、1.70% [1] - 2024年前三季度钢材吞吐量实现0.14亿吨，同比下滑1.70% [1] - 第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.05、0.04、0.04亿吨，同比增速分别为19.05%、-5.64%、-17.70% [1] 北煤南运 - 2024年第三季度山西、陕西、内蒙古合计原煤产量实现24.56亿吨，同比下滑0.83% [1] - 2024年前三季度煤炭吞吐量实现0.43亿吨，同比下滑20.70% [1] - 第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.13、0.14、0.15亿吨，同比增速分别为-25.22%、-25.74%、-10.54% [1] 盈利预测与投资评级 - 预计2024～2026年实现营业收入57.39、57.71、57.91亿元，同比增速分别为-1.81%、0.56%、0.35% [1] - 预计2024～2026年实现归母净利润19.27、19.50、20.00亿元，同比增速分别为0.09%、1.19%、2.58% [1] - 对应EPS为0.33、0.33、0.34元，2024年11月1日收盘价对应PE为13.47、13.31、12.98倍，维持"增持"评级 [1] 重要财务指标 - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的营业总收入分别为5620、5845、5739、5771、5791百万元，增长率分别为-7.5%、4.0%、-1.8%、0.6%、0.4% [2] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的归属母公司净利润分别为1690、1925、1927、1950、2000百万元，增长率分别为-19.1%、13.9%、0.1%、1.2%、2.6% [2] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的毛利率分别为38.7%、45.7%、46.5%、46.4%、46.6% [2] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的净资产收益率ROE分别为8.8%、9.6%、9.3%、9.1%、9.0% [2] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的EPS分别为0.29、0.32、0.33、0.33、0.34元 [2] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的市盈率P/E分别为15.36、13.48、13.47、13.31、12.98倍 [2] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的市净率P/B分别为1.35、1.30、1.25、1.21、1.16倍 [2] 资产负债表 - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的流动资产分别为8138、6651、6098、6978、7923百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的货币资金分别为6775、5615、4997、5871、6813百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的应收票据分别为16、20、18、18、18百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的应收账款分别为387、250、246、247、248百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的预付账款分别为66、25、42、42、42百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的存货分别为104、87、89、89、89百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的其他流动资产分别为791、655、707、711、713百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的非流动资产分别为15197、17197、18416、18431、18416百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的长期股权投资分别为2952、3246、3246、3246、3246百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的固定资产（合计）分别为8861、8640、8291、8228、8199百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的无形资产分别为1669、1677、1677、1677、1677百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的其他非流动资产分别为1715、3635、5203、5280、5295百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的资产总计分别为23335、23848、24514、25409、26340百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的流动负债分别为2143、1745、1543、1553、1555百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的短期借款分别为0、0、0、0、0百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的应付票据分别为0、0、0、0、0百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的应付账款分别为1237、884、700、706、705百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的其他流动负债分别为905、860、843、848、850百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的非流动负债分别为655、663、652、652、652百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的长期借款分别为0、0、0、0、0百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的其他非流动负债分别为655、663、652、652、652百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的负债合计分别为2797、2408、2195、2205、2207百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的少数股东权益分别为1364、1465、1568、1687、1802百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的归属母公司股东权益分别为19173、19976、20752、21517、22331百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的负债和股东权益总计分别为23335、23848、24514、25409、26340百万元 [3] 利润表 - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的营业总收入分别为5620、5845、5739、5771、5791百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的营业成本分别为3443、3176、3071、3096、3094百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的营业税金及附加分别为126、127、136、131、131百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的销售费用分别为1、1、1、1、1百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的管理费用分别为382、491、482、454、476百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的研发费用分别为44、70、69、69、70百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的财务费用分别为-50、-136、-56、-50、-59百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的减值损失合计分别为-41、-78、0、0、0百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的投资净收益分别为500、509、443、470、509百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的其他收益分别为79、31、34、46、59百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的营业利润分别为2212、2576、2513、2586、2646百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的营业外收支分别为47、2、0、0、0百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的利润总额分别为2258、2578、2513、2586、2646百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的所得税分别为448、541、484、518、531百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的净利润分别为1811、2038、2029、2069、2115百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的少数股东损益分别为121、113、103、119、115百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的归属母公司净利润分别为1690、1925、1927、1950、2000百万元 [3] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的EBITDA分别为2404、2761、3130、3232、3312百万元 [3] - 2022A、2023A、2024

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3报告研究的具体公司营业收入为42.8亿元同比下降3.8%归母净利润为15.8亿元同比下降2.0%其中Q3公司实现营业收入13.05亿元同比下降14.4%实现归母净利润4.77亿元同比下降18.3% [1] - 3Q2024公司营收同比下滑14.4%主要由于货物吞吐量下滑2024Q1 - Q3公司实现吞吐量1.74亿吨同比下滑1%其中3Q2024实现吞吐量0.55亿吨同比下滑6%主要货种方面Q3矿石完成2884万吨同比增长2%主要系进口铁矿石需求增长煤炭完成1540.6万吨同比下降11%主要系今年水电发电量较好电力用煤需求较弱钢材完成393.2万吨同比下滑18%主要或由于Q3钢厂开工率下滑 [1] - 3Q2024公司毛利率为50.53%同比下降1.3pct主要或由于公司毛利率较高的货种吞吐量同比下滑更多公司费用率同比减少1.27pct其中公司销售费用率为0.01%同比减少0.01pct管理费用率为5.05%同比减少2.38pct主要由于拖轮公司自2024年5月不再纳入公司合并报表范围研发费用率为1.85%同比增加0.64pct财务费用率为 - 0.48%同比增加0.48pct3Q2024公司实现投资收益0.86亿元同比下滑33%由于公司毛利率的同比下降以及投资收益下滑公司归母净利率为36.6%同比下降1.74pct [1] - 2024年3月公司董事会审议通过《关于投资建设唐山港京唐港区51号52号散货泊位工程的议案》项目建设规模为2个30万吨级散货泊位及配套设施年设计通过能力为2560万吨拟利用港口岸线826米估算总投资不超过54亿元资金来源为企业自筹占比25%其余银行贷款项目建设期为30个月2024年7月公司收到河北省发改委对于项目的批复核准公司建设泊位 [1] - 维持公司2024 - 2025年归母净利预测21.61亿元23.24亿元26.05亿元 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - Q3报告研究的具体公司营业收入为42.8亿元同比下降3.8%归母净利润为15.8亿元同比下降2.0%其中Q3公司实现营业收入13.05亿元同比下降14.4%实现归母净利润4.77亿元同比下降18.3% [1] - 3Q2024公司营收同比下滑14.4%主要由于货物吞吐量下滑2024Q1 - Q3公司实现吞吐量1.74亿吨同比下滑1%其中3Q2024实现吞吐量0.55亿吨同比下滑6% [1] - 3Q2024公司毛利率为50.53%同比下降1.3pct公司费用率同比减少1.27pct公司归母净利率为36.6%同比下降1.74pct [1] 货种情况 - 主要货种方面Q3矿石完成2884万吨同比增长2%主要系进口铁矿石需求增长煤炭完成1540.6万吨同比下降11%主要系今年水电发电量较好电力用煤需求较弱钢材完成393.2万吨同比下滑18%主要或由于Q3钢厂开工率下滑 [1] 项目建设情况 - 2024年3月公司董事会审议通过《关于投资建设唐山港京唐港区51号52号散货泊位工程的议案》项目建设规模为2个30万吨级散货泊位及配套设施年设计通过能力为2560万吨拟利用港口岸线826米估算总投资不超过54亿元资金来源为企业自筹占比25%其余银行贷款项目建设期为30个月2024年7月公司收到河北省发改委对于项目的批复核准公司建设泊位 [1] 盈利预测情况 - 维持公司2024 - 2025年归母净利预测21.61亿元23.24亿元26.05亿元 [1]