板块整体表现 - 11月6日城商行板块整体下跌0.11%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，7只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 厦门银行领跌板块，跌幅为2.59%，收盘价7.16元，成交额3.87亿元 [2] - 长沙银行领涨板块，涨幅为0.91%，收盘价9.98元，成交额2.40亿元 [1] - 青岛银行跌幅第二，为1.36%，收盘价5.06元，成交额3.03亿元 [2] 资金流向分析 - 城商行板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额为6.08亿元 [2] - 游资资金净流入1.35亿元，散户资金净流入4.73亿元，与主力资金流向形成对比 [2] - 北京银行主力资金净流入最多，达2080.44万元，主力净占比1.93% [3] - 兰州银行主力资金净流出414.66万元，主力净占比-3.58%，为表中占比最低 [3] 个股交易活跃度 - 江苏银行成交最为活跃，成交量达111.96万手，成交额12.43亿元 [1][2] - 北京银行成交量次之，为189.91万手，成交额10.81亿元 [2] - 宁波银行成交额较高，为10.04亿元，尽管其涨幅仅为0.24% [1]

公司治理动态 - 西安银行独立董事张蕾女士的任职资格已获得国家金融监督管理总局陕西监管局的正式核准 [1] - 监管核准文件为《陕西金融监管局关于张蕾西安银行独立董事任职资格的批复》（陕金监复[2025]279号） [1] - 张蕾女士的个人简历已于2025年7月30日通过上海证券交易所网站披露 [1] 公告基本信息 - 本公告由西安银行股份有限公司董事会及全体董事发布 [1] - 公告发布日期为2025年11月6日 [2] - 公司证券代码为600928，证券简称为西安银行 [1]

公司治理动态 - 西安银行于11月5日晚间发布公告，宣布其独立董事任职资格获得监管核准 [2] - 公司收到《陕西省金融监管局关于张蕾西安银行独立董事任职资格的批复》（陕金监复[2025]279号） [2] - 国家金融监督管理总局陕西监管局已核准张蕾女士担任公司独立董事的任职资格 [2]

板块整体表现 - 城商行板块在11月5日整体上涨0.12%，表现优于上证指数（上涨0.23%）但弱于深证成指（上涨0.37%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中宁波银行以0.83%的涨幅领涨[1][2] - 板块整体资金流向显示主力资金净流入5236.36万元，游资资金净流出1.42亿元，散户资金净流入8918.1万元[2] 领涨个股表现 - 宁波银行收盘价为29.09元，上涨0.83%，成交量为30.68万手，成交额为8.94亿元，主力资金净流入571.60万元，占比0.64%[1][3] - 南京银行收盘价为11.65元，上涨0.60%，成交量为55.51万手，成交额为6.48亿元，主力资金净流入2903.48万元，占比4.48%[1][3] - 上海银行收盘价为10.04元，上涨0.50%，成交量为84.20万手，成交额为8.45亿元[1] 资金流向突出的个股 - 江苏银行主力资金净流入规模最大，达6374.48万元，主力净占比3.90%，但当日股价仅微涨0.09%，成交额为16.36亿元[1][3] - 成都银行主力资金净流入6342.48万元，主力净占比高达7.31%，股价上涨0.35%，成交额为8.68亿元[1][3] - 杭州银行主力资金净流入3487.93万元，主力净占比5.71%，股价上涨0.12%，成交额为6.11亿元[1][3] 领跌个股表现 - 厦门银行跌幅最大，下跌2.26%，收盘价7.35元，成交额3.43亿元[2] - 重庆银行下跌0.98%，收盘价11.09元，成交额1.75亿元，主力资金净流出722.70万元，占比-4.14%[2][3] - 苏州银行下跌0.83%，收盘价8.38元，成交额3.32亿元[2]

公司人事 - 国家金融监督管理总局陕西监管局核准张蕾公司独立董事任职资格[1] - 张蕾简历详见公司2025年7月30日在上海证券交易所网站披露的公告[1] 公告信息 - 公告发布时间为2025年11月6日[2]

整体业绩表现 - 42家A股上市银行前三季度合计实现营业收入超4.3万亿元，其中超六成（超25家）银行实现营业收入同比正增长 [1][2] - 前三季度上市银行整体营业收入同比增长0.9%，净利润同比增长1.5% [2] - 业绩好于预期，息差企稳是支撑营收增长的重要因素 [1][3] 营收增长领先银行 - 西安银行营业收入同比增速居首，达39.11%，主要原因为利息收入增加 [2] - 重庆银行和南京银行营业收入同比增速分别为10.40%和8.79% [2] - 南京银行前三季度实现营业收入419.49亿元，其中利息净收入252.07亿元，占比60.09% [2] 净息差企稳改善 - 2025年三季度上市银行净息差为1.33%，与2025年上半年基本持平，出现企稳信号 [3] - 息差趋稳原因包括LPR保持不变使资产端收益率降幅收窄，以及负债端成本率大幅下降 [3] - 常熟银行以净息差2.57%的水平处于行业领先位置 [3] - 兴业银行前三季度净息差为1.72%，较2024年同期下降10个基点，但降幅在同类股份行中相对较小 [4] 非利息收入承压 - 债券市场波动导致银行非利息收入下降，公允价值变动收益出现大幅下降 [5][6] - 南京银行非利息净收入同比下降11.63%，公允价值变动收益为亏损3.34亿元，而去年同期为盈利46.76亿元 [5] - 招商银行非利息净收入同比下降4.23%，其中其他净收入下降11.42%，公允价值变动损益亏损88.27亿元，仅三季度单季就亏损40.08亿元 [6] - 非利息收入下降核心原因是银行配置的债券资产因债市波动导致估值缩水 [6]

板块整体表现 - 城商行板块在11月4日整体表现强劲，较上一交易日上涨1.62%，显著跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71%，显示城商行板块呈现逆市上涨态势[1] - 板块内个股普涨，无一下跌，其中厦门银行以5.92%的涨幅领涨[1] 领涨个股表现 - 厦门银行收盘价为7.52元，单日涨幅达5.92%，成交量为58.44万手，成交额为4.36亿元[1] - 上海银行涨幅为3.20%，收盘价6.66元，成交量为137.32万手，成交额为13.64亿元[1] - 重庆银行涨幅为3.13%，收盘价11.20元，成交量为20.09万手，成交额为2.23亿元[1] 板块资金流向 - 城商行板块整体获得主力资金净流入2.8亿元，但游资资金净流出1.9亿元，散户资金净流出8942.57万元[1] - 北京银行获得主力资金净流入1.47亿元，主力净占比达10.54%，但游资净流出9166.93万元[2] - 杭州银行主力净流入1.04亿元，主力净占比12.26%，游资净流出3393.00万元[2] - 厦门银行主力净流入4943.90万元，主力净占比11.35%，游资净流入462.38万元[2]

报告行业投资评级 - 看好债市，预判年内 10Y 国债收益率重回 1.65%左右，30Y 国债看 1.9%，5Y 大行二级资本债走向 1.9%（无增值税的券） [1][74] 报告的核心观点 - 3Q25 全 A 营收及归母净利润增速低位企稳但仍有下行压力，经济增速或已低位企稳但仍面临挑战 [1][4] - 贷款增速下行，银行资产端贷款占比下降，负债端存款占比有变化，金融投资占比回升，债券投资增速上行 [1][21] - 上市银行计息负债成本率逐季度下降，未来几年预计进一步下降 [1][66] - 银行负债成本下行支撑债券收益率震荡下行，全面看多债市 [1][74] 根据相关目录分别进行总结 从全 A 三季报看经济与银行经营压力 - 3Q25 全 A 营收增速持续低位，虽高于 2024 年但仍反映经济下行压力大且增速低位企稳 [4] - 全 A 营收增速对观察名义 GDP 增速有帮助，10 年期国债收益率与全 A 营收增速走势较一致 [5][6] - 银行业绩与经济紧密相连，近两年银行业绩增长承压，净息差持续下行 [11][12] - 24Q1 以来全 A（不含金融石油石化）长期借款增长停滞，反映市场化企业融资需求低迷，社融增速未来或回落 [18][20] 银行资产负债情况有何变化 - 贷款增速降至 2011 年初以来最低，个人及企业贷款需求或长期偏弱，银行资产结构或长期变化，贷款占比或降 [21][24] - 大行负债端存款占比下降，中小型银行存款占比偏平稳，四大行对非银同业存款依赖上升 [37][45] 哪些银行 3Q25 金融投资增长多 - 2023 年初以来大行金融投资占比回升，金融投资中 AC 账户规模占比趋于下降但 Q3 企稳 [49][51] - 3Q25 工行、建行等金融投资增长多，少部分银行金融投资下降，大行金融投资增量亮眼 [56][58] - 截至 2025 年 9 月末，四大行债券投资增速达 21.1%，中小型银行债券投资增速 17.5% [59] 银行计息负债成本降幅多少 - 2025 年活期存款占比下行放缓，2024 年初以来存款付息率下降明显 [60][63] - 24Q1 以来银行计息负债成本率显著下行，预计 25Q4 降至 1.6%以内 [66] 投资建议：银行负债成本下行支撑债券收益率震荡下行 - 预计 A 股上市银行 25Q4 计息负债成本率降至 1.6%以下，2026 年进一步下降 [67] - 未来五年商业银行负债成本逐年下行，支撑债券收益率震荡下行，建议降低纯债投资收益预期，加大政府债券配置 [70][72][73]

市场整体表现 - 早盘A股小幅震荡整理，创业板指3200点得而复失，科创50围绕1400点争夺，上证指数和深证成指微幅飘绿 [1] - 市场下跌个股数量远多于上涨个股，成交呈现进一步萎缩趋势 [1] - 银行和电网设备板块涨幅居前，贵金属、电机制造、能源金属等板块跌幅居前 [1] 电网设备行业 - 电网设备概念股早间走强，板块指数一度放量涨近3%，创2015年6月以来10年新高 [2] - 多家公司股价快速涨停，中能电气开盘约5分钟直线20%涨停，三变科技3分钟涨停，神马电力4分钟涨停，摩恩电气11分钟涨停 [2] - AI数据中心建设和算力基础设施升级推动电力设备需求，2025年上半年阿里巴巴AI+云资本开支同比增长172%，腾讯资本开支同比翻倍 [2] - 中国电力企业联合会预计2025年全年全社会用电量有望达10.4万亿千瓦时，同比增长5%左右，新增发电装机规模将超过5亿千瓦 [2] - 电网建设加速，2025年上半年国家电网完成固定资产投资超过2700亿元，创同期最高规模，同比增长11.7% [2] - 2025年1月—8月，我国变压器累计出口金额为297.11亿元，同比大增51.42% [2] - 高盛预计未来10年AI推动的全球数字基础设施及能源体系投资规模将高达5万亿美元，电网设备将直接受益 [3] - 东北证券指出全球电力设备市场需求空间广阔，中国变压器和电表出海潜力巨大 [3] 银行业 - 银行板块指数早间大涨逾2%，创历史新高，板块内所有个股飘红，厦门银行、兴业银行等涨幅居前 [4] - 机构资金大幅增持银行股，2025年三季度险资共计增持银行股83.60亿股，主要增持邮储银行、南京银行等，平安人寿加仓南京银行21.89亿股 [4] - 截至三季末，QFII持有A股市值前五的个股中有四家为银行股，宁波银行和南京银行持股市值分别为349亿元和232亿元，位列前两位 [4] - 花旗指出所覆盖的中国银行第三季度业绩大致符合预期，预计2025年第四季及2026年第一季银行股将跑赢大市 [4] - 华泰证券预计2026年上市银行息差有望企稳、中间业务收入持续修复，带动业绩筑底回升，建议聚焦基本面优质和稳健高股息标的 [4]

市场整体表现 - 上证综指收报3969.05点，下跌0.19%，但仍位于半年线之上 [1] - A股市场总成交额达到12311.27亿元 [1] - 当日有60只A股价格突破了半年线这一关键技术位 [1] 突破半年线个股表现 - 中闽能源、蒙草生态、光大嘉宝等个股乖离率居前，分别为8.63%、6.70%、5.99% [1] - 仁信新材、冀东装备、汇通控股等个股乖离率较小，显示其股价刚站上半年线 [1] - 中闽能源今日涨幅达9.96%，换手率为3.77%，最新价5.74元高于半年线5.28元 [1] - 蒙草生态今日涨停，涨幅10.00%，换手率高达14.09%，最新价4.62元高于半年线4.33元 [1] - 光大嘉宝今日涨幅9.86%，换手率8.31%，最新价3.12元高于半年线2.94元 [1] 其他高乖离率个股 - 众捷汽车涨幅6.91%，换手率29.54%，乖离率4.95% [1] - ST信通涨幅4.98%，乖离率4.82% [1] - 汇金通涨幅5.11%，乖离率3.78% [1] - 国航远洋涨幅4.63%，乖离率2.96% [1] 银行及金融类个股 - 上海银行涨幅3.82%，换手率0.71%，乖离率1.74% [1] - 贵阳银行涨幅1.63%，乖离率1.30% [1] - 西安银行涨幅1.79%，乖离率1.02% [1] - 中信银行涨幅2.42%，换手率0.11%，乖离率0.64% [2] - 齐鲁银行涨幅1.48%，乖离率0.62% [2]