业绩说明会安排 - 2025年9月12日14:00 - 15:20举行半年度业绩说明会[3] - 召开方式为现场会议 + 网络直播[4] - 网络直播地址为https://muuey169333.inmuu.com/v1/live/news/5038273[5] 参与信息 - 参加人员为董事长、部分高管及独董代表，可能调整[8] - 投资者可在线观看、互动和留言，9月10日17:00前可邮件提问[2][9] - 联系人是董事会办公室，电话025 - 86815298，邮箱info@jsleasing.cn[10] 其他 - 业绩说明会召开后可扫描直播二维码观看回放[10] - 公司2025年8月16日发布半年度报告[3] - 公告发布时间为2025年9月3日[12]

江苏国企改革板块整体表现 - 9月2日江苏国企改革板块整体下跌0.85% 跑输上证指数(下跌0.45%)和深证成指(下跌2.14%)[1] - 板块内个股表现分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌[1][2] - 板块资金呈现净流出态势 主力资金净流出7.2亿元 但游资资金净流入3.11亿元 散户资金净流入4.09亿元[2] 领涨个股表现 - 华光环能(600475)涨幅最大达10% 收盘价23.86元 成交量20.76万手 成交额4.81亿元[1] - 中晟高科(002778)上涨5.23% 收盘价20.94元 成交量16.12万手 成交额3.33亿元[1] - 南京港(002040)上涨3.62% 收盘价10.03元 成交量30.02万手 成交额3.01亿元[1] - 南京商旅(600250)上涨2.41% 收盘价12.34元 成交量39.58万手 成交额4.93亿元[1] 领跌个股表现 - 联环药业(600513)领跌6.63% 收盘价21.96元 成交量37.20万手 成交额8.37亿元[2] - 通行宝(301339)下跌4.35% 收盘价16.73元 成交量12.04万手 成交额2.03亿元[2] - 南京化纤(600889)下跌4.29% 收盘价15.16元 成交量16.70万手 成交额2.55亿元[2] - 华西股份(000936)成交最活跃 成交量达121.39万手 成交额10.04亿元 下跌3.56%[2] 资金流向分析 - 华光环能主力资金净流入1.42亿元 主力净占比达29.43% 但游资和散户资金分别净流出6329.79万元和7820.22万元[3] - 徐工机械(000425)主力资金净流入4924.12万元 主力净占比5.88%[3] - 江苏金租(600901)主力资金净流入3557.76万元 主力净占比12.47%[3] - 锦富技术(300128)游资资金净流入4137.88万元 游资净占比12.04%[3] - 南京医药(600713)主力资金净流入1998.02万元 主力净占比16.07% 游资资金净流入1223.06万元 游资净占比9.84%[3]

行业投资评级 - 投资银行业与经纪业评级为"看好"并维持 [7] 核心观点 - 券商板块42家上市券商合计营收2,518.94亿元（同比+11.3%），归母净利润1,036.05亿元（同比+65.6%），业绩延续高增长态势，建议关注绩优个股 [2][4] - 保险板块中报印证存款搬家、增配权益及新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，持续推荐江苏金租（盈利增速和分红率稳定）、中国平安（分红稳定且股息率高）、中国财险（商业模式及市场地位优势显著） [4] 指数与板块表现 - 截至8月29日当周，沪深300指数上涨2.7%，中小板指上涨4.5%，创业板指上涨7.7% [17] - 非银金融板块整体回落，证券板块下跌0.8%，保险板块下跌0.9%，多元金融板块下跌0.1% [17][18] - 年初至今非银金融指数上涨13.5%，相对沪深300超额收益为-0.8%，行业排名靠后（19/31） [5] 保险行业数据跟踪 - 2025年7月累计保费收入42,085亿元（同比+6.75%），其中产险10,933亿元（同比+5.12%），人身险31,153亿元（同比+7.34%） [20][21] - 保险资金运用规模36.23万亿元，债券占比49.31%（较2024年末+1.43pct），股票基金占比13.05%（+0.70pct） [21][23] - 上市险企2024年12月保费增速分化：新华保险（+19.13%）、太保人寿（+8.92%）回升，中国人寿（+1.86%）、平安寿险（-5.64%）回落 [26][27] - 10年期国债收益率上升5.61BP至1.8379%，5年期债券信用利差变动幅度在-2.25BP至+3.12BP之间 [5][30][32] 券商业务数据跟踪 - 本周两市日均成交额29,831.31亿元（环比+15.29%），日均换手率3.16%（环比+37.93BP） [5][36] - 两融余额2.24万亿元（环比+4.52%），股票质押股数3,024亿股，质押市值3.02万亿元 [5][42] - 2025年7月股权融资规模533.78亿元（环比-90.2%），债券融资规模7.83万亿元（环比-11.3%） [44][47] - 券商资管新发份额54.89亿份（环比-43.6%），新发基金规模1,236.18亿份（环比+41.7%） [49][53] - 期货市场成交金额62.23万亿元（环比+34.02%），金融期货占比18.82% [54][57] 行业及公司动态 - 证监会召开"十五五"资本市场规划座谈会，强调深化投融资改革及倡导长期投资理念 [59] - 国信证券完成收购万和证券96.08%股份并完成资产过户 [89] - 首创证券发行H股获国资委批复，中金公司聘任王曙光为总裁 [85][132] - 多家券商发布2025年中期分红方案：中信证券派现42.98亿元（占净利润32.53%），中国平安派现172.02亿元 [64][95]

板块整体表现 - 城商行板块当日下跌1.48%，领跌个股为贵阳银行（跌幅2.53%）[1] - 板块主力资金净流出9.11亿元，游资净流入4.08亿元，散户净流入5.02亿元[2] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] 个股价格表现 - 成都银行成为板块唯一上涨个股，涨幅1.01%，收盘价18.04元[1] - 跌幅前三位分别为贵阳银行（-2.53%）、青岛银行（-2.43%）、北京银行（-2.41%）[2] - 江苏银行成交额最高达21.10亿元，成交量193.42万手[1][2] 资金流向特征 - 重庆银行主力净流出3609.86万元，净占比-22.09%，为板块最高主力流出比例[3] - 成都银行获得主力净流入959.43万元，是少数获主力资金青睐的个股[3] - 青岛银行主力净流入421.98万元，净占比2.08%，表现相对稳健[3] 成交活跃度 - 北京银行成交量216.03万手居首，成交额13.29亿元[2] - 郑州银行成交量137.34万手，成交额2.88亿元[2] - 长沙银行成交额异常值2666元，可能存在数据录入误差[1]

财务业绩 - 营业净收入30.06亿元，同比增长14.91% [1] - 归母净利润15.64亿元，同比增长9.04% [1] - 利息净收入30.41亿元，同比增长18.51% [2] - 加权ROE为6.34%，同比下降1.36个百分点 [1] 资产与负债 - 资产总额1568.08亿元，较年初增长14.25% [1] - 融资租赁资产余额1481.03亿元，较年初增长15.88% [1] - 付息负债规模1262.77亿元，较年初增长19.27% [1] - 长期借款与应付债券占付息负债比重20.78%，较上年末提升4.16个百分点 [1] 盈利能力与利差 - 租赁业务净利差3.71%，同比提升3个基点 [2] - 清洁能源板块收入同比增长36.50% [2] - 交通运输板块收入同比增长31.14% [2] - 成本收入比9.68%，同比上升0.22个百分点 [2] 资产质量与风险抵补 - 租赁资产不良率0.91%，与上年末持平 [2] - 关注率2.36%，较上年末下降39个基点 [2] - 计提拨备5.81亿元，同比增长36.73% [2] - 拨备覆盖率401.49%，较上年末下降28.78个百分点 [2] 战略与展望 - 持续推进"零售+科技"双领先战略 [3] - 聚焦清洁能源、高端装备等核心领域 [3] - 预计2025年营业收入60.00亿元 [3] - 预计2025年归母净利润32.48亿元 [3]

限售股份解禁情况 - 8月26日解禁50.4万股股权激励限售股份 占总股本0.01% [1] - 解禁后剩余限售股份192.73万股 占总股本0.03% [1] - 涉及股东熊先根解禁50.40万股 对应市值294.34万元 锁定期65个月 [2] 财务表现 - 2025年中报主营收入30.06亿元 同比增长14.91% [3] - 归母净利润15.64亿元 同比增长9.04% [3] - 扣非净利润15.51亿元 同比增长9.7% [3] - 第二季度单季收入14.62亿元 同比增长9.57% [3] - 单季归母净利润7.92亿元 同比增长9.67% [3] - 负债率84.32% 投资收益88.92万元 [3] 主营业务 - 公司主营融资租赁业务 [3] - 坚持专业化、差异化、国际化发展理念 [3] - 聚焦技术迭代和设备更新需求 [3] - 为中小微客户提供特色化金融服务 [3]

投资评级与目标价 - 首次覆盖给予"推荐"评级 目标价7.18元 当前股价5.77元存在24.4%上行空间 [1][3][8] 核心投资逻辑 - 负债端融资成本降幅超越资产端收益率降幅 驱动净利差逆势走扩 从2019年2.75%提升至2025H1的3.95% [2][8][11] - "厂商+区域"双线渠道战略成效显著 2024年合作厂商达5847家同比增61.8% 直租业务占比提升至47.3% [2][8][93] - 科技赋能零售业务 98%客户为小微客户 单均融资额约100万元 实现7*24小时在线秒级审批 [8][98] 财务表现与预测 - 2024年营收52.78亿元同比增10.3% 归母净利润29.43亿元同比增10.6% 2025H1营收30.1亿元同比增14.9% [7][9][41] - 预计2025-2027年EPS分别为0.56/0.63/0.69元 归母净利润32.4/36.4/40.2亿元 年均增速超10% [8][9][13] - 2025H1不良率保持0.91%低位 拨备覆盖率401.5% 显著优于商业银行平均水平 [8][61][65] 盈利能力分析 - 2022-2025H1年化平均ROE达15.8%/15.7%/14.0%/13.0% 领先头部金租公司平均水平5.1个百分点 [8][79][80] - 高分红政策持续 2022-2024年现金分红率44.0%/52.6%/53.2% 2024年股息率达4.68% [8][85][89] 行业地位与竞争优势 - A股唯一上市金融租赁公司 实控人为江苏省国资委 2024年末净资产规模行业第7 [7][25][28] - 监管趋严背景下行业准入门槛提高 持牌金租公司数量稳定在71家 利好已具备规模优势的企业 [7][23] - 区别于银行信用贷款 以设备所有权抵押 资产处置更直接 风险分散优势明显 [65] 业务战略布局 - "零售+科技"双领先战略 通过厂商租赁模式深度绑定设备制造商 在产业源头批量获客 [2][8][92] - 区域直销深耕苏南市场 2025H1江苏省内业务收入占比28.9% 网格化覆盖中小微客群 [37][38] - 设立中外合资子公司江苏法巴金租 重点拓展农业装备板块 2025H1该板块收入同比增29.9% [26][49]

核心观点 - 上证指数持续上涨 赚钱效应有望催化个人和机构资金流入 居民权益资产配置潜力较大 看好非银金融板块战略性增配机会 基本面持续改善 传统券商和保险板块估值仍偏低 关注交易量 中报和政策面催化 [1] 券商行业 - 本周日均股基成交额达3.01万亿元 环比增长21% 2025年累计日均股基成交额1.75万亿元 同比增长90% [2] - 证券公司分类评价新规正式实施 取消营业收入排名加分 提升ROE加分力度 多项业务加分门槛从TOP20放宽至TOP30 新增自营权益类资产配置规模比例 资管产品权益类规模占比 代销权益类基金保有量及基金投顾规模作为加分项 [2] - 国信证券获证监会批复成为万和证券主要股东 [3] - 市场交易活跃度持续抬升 两融规模扩张 权益自营加仓和海外业务高景气有望带来券商业绩超预期 投行 衍生品和公募业务有望接续改善 板块估值低位 机构欠配明显 [3] - 推荐关注零售优势突出的国信证券 海外业务优势突出的头部券商和香港交易所 金融科技主线 [3] 保险行业 - 保险资产管理业投资者信心调查显示 保险机构对下半年A股和债券市场信心明显回升 股票是下半年首选投资资产 其次是债券和证券投资基金 主要关注人工智能 红利资产 新质生产力 高分红高股息和创新医药等领域 [4] - 二季度末保险资金运用余额36.23万亿元 较年初增长8.9% 险资继续增配股票和债券 减配银行存款 非标及基金 6月末险企配置股票+基金规模4.73万亿元 占比13.5% 较一季度末提升0.2个百分点 较年初提升0.8个百分点 一季度和二季度股票+基金规模分别环比增加3604亿元和2618亿元 [4] - 长端利率平稳 净资产压力缓解 权益资产提振资产端收益率预期 负债成本压降迎来拐点 险企利差中长期有望持续改善 带动ROE中枢改善 看好PB估值修复 [4] 推荐标的组合 - 包括国信证券(002736.SZ) 东方证券(600958.SH) 中国太保(601601.SH) 中国平安(601318.SH) 江苏金租(600901.SH) 香港交易所(00388) 东方财富(300059.SZ) 国泰海通(601211.SH) 财通证券(601108.SH) 指南针(300803.SZ) [5] 受益标的组合 - 包括中金公司(03908) 同花顺(300059.SZ) 九方智投控股(09636) 新华保险(601336.SH) [6]

基金业绩表现 - 最新净值2.7230元 近一周收益率0.78% 近3个月收益率5.18% 今年来收益率-0.95% [1] - 基金成立于2015年6月29日 截至2025年6月30日规模为3.55亿元 [1] 投资组合构成 - 股票持仓前十合计占比40.19% 包括中国太保 上海银行 农业银行 杭州银行 江苏银行 南京银行 江苏金租 福建高速 东吴证券 中金黄金 [1] - 持仓集中于金融板块 涵盖银行 保险 证券及租赁行业 另含高速公路与黄金行业标的 [1]

核心观点 - 江苏金融租赁股份有限公司对熊先根先生持有的504,000股限制性股票解除限售，并对因人员解聘不再具备激励资格的1名对象持有的513,332股限制性股票进行回购注销 [1][9][10][11][12] 授权和批准程序 - 公司2019年限制性股票股权激励计划已通过董事会、监事会、股东大会及江苏省国资委批准，初始激励对象147人，授予价格3.89元/股 [4][5][6][7] - 激励计划后续经过多次调整，包括因退休、个人原因放弃认购等，激励对象人数最终调整为146人，授予股票数量为2,915.9956万股 [7] - 本次熊先根先生限售股份解除限售及回购注销事项已通过公司第四届董事会第六次会议批准 [9] 解除限售具体情况 - 熊先根先生因到龄退休辞去董事长职务，其经济责任审计结果符合解除限售条件，解除限售股份数量为504,000股 [9][10][11] - 公司此前已分三个解除限售期对激励对象进行限售解除，分别解除940.3303万股、未明确数量及9,809,364股 [8][9] 回购注销具体情况 - 回购原因为1名激励对象被解聘不再具备资格，回购数量为513,332股 [9][11] - 回购价格经调整后为1.57元/股，调整因素包括2019年至2023年度利润分配及资本公积金转增 [11][12] - 利润分配具体方案为：2019年每10股派2.4元，2020年每10股派3元，2021年每10股派3.5元，2022年每10股派3.5元并转增4股，2023年每10股派3.2元 [12] 法律合规性 - 上述事项符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规及公司章程、激励计划规定 [10][11][12] - 公司尚需就解除限售及回购注销履行信息披露义务及办理相关登记手续 [12]