纪要涉及的行业和公司 - **行业**：低空经济、低空物流 - **公司**：极峰科技、绿能惠充、中恒股份、航天电子、顺丰控股、中国电信、联通、移动、联合飞机、中创航空、方舟无人机、道通科技、中弘股份、纵横股份、中无人机、中科星图公司、蓝思信息公司、民航二所、来思信息、川大智胜、华设设计集团、千寻位置 纪要提到的核心观点和论据 1. **资本市场关注度与趋势**：低空经济二级市场关注度低，相关公司股价低位，但“十五五”期间国家规划和专家意见显示未来将蓬勃发展，一级市场重视且地方产业基金积极参与，一二级市场脱节，随政策和应用场景落地股价有望显著提升[3] 2. **国内低空经济建设情况**：江浙沪皖地区到2025年6月设施网、公联网、航路网和服务网建设总招投标金额47.67亿元，关键在于适航飞行器及常态化应用场景发展，各地投入点因因地制宜而异[4] 3. **无人机应用场景及安全性**：中国无人机应用领先，25公斤以下轻小微型无人机在人口密集区飞行无需适航证，25 - 150公斤中型需适航证，非载人及载人无人机在人口稠密区飞行受限[5] 4. **低空物流领域发展前景** - **末端配送**：无人机效率高于人工，成本3.8 - 4.9元/千米/小时，低于外卖员成本；一人控八架时，一公斤货物成本降至3.25元，0.5公斤降至2.1元[1][16] - **支线物流**：成本优势明显，尤其在复杂地形区域，可降飞行员成本、航线直线，对时效性高产品有优势，如HY - 100、FP - 98等型号油耗成本4.54元/千米/小时，低于轻卡；但干线物流目前不具经济性[1][2] 5. **推荐布局低空物流的公司**：极峰科技、绿能惠充、中恒股份、航天电子和顺丰控股，技术实力和市场布局值得关注，如极峰科技与联合航空合作，中恒股份旗下中无人机有多款取证中型无人机等[1][7] 6. **低空经济服务平台建设**：总包商通常为中国电信、联通和移动，因低空飞行器需通过其基站通信，数据报送地方政府平台实现监视功能[1][11] 7. **无人机在政务应用**：优势显著，可高效巡检公路、抓拍违法、森林防火、电力巡检等，地方政府积极采购轻小微无人机用于特定场景，目前主要用于应急保障[12] 8. **无人物流应用情况** - **不同地区**：西南和西北绕路系数大时，无人机与传统燃油轻卡成本差距拉大；运5B改造无人机批量生产后价格和折旧成本降20% - 30%，支线物流关键在获适航证[20] - **不同类型物流**：支线物流理论可行，干线物流目前不具经济性，因前端采购成本高、燃料经济性差、适航难度高[2][21] 9. **企业进展**：联合飞机、中创航空获市场订单，联合航空控股疾风科技并取得TC证，中创航空ZC500已提交材料；部分上市公司有相关产品，推动巡检等用途向物流发展[22] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **FP98飞机用途**：由航天时代飞鹏制造，用于顺丰控股中国西北地区航路覆盖，提升区域航空物流网络效率和覆盖范围[9] 2. **江苏省低空经济平台建设**：由中国联通总包，涉及低空服务管理平台和智联平台等项目，2022年招标，千寻位置等公司分包；南京市公安局投资近3000万元建设无人机实战用一体化平台[10] 3. **苏州及周边地区建设情况**：苏州有800多万至600多万通用航空机场招标订单，华设设计集团负责太仓无人机试飞基地项目；无锡投入五六千万用于实景3D测绘和全网络创新应用项目；安徽有特色公司参与[13] 4. **当前低空经济建设订单情况**：集中在3D地形地貌测绘和低空空域系统建设，如中科星图公司有3D测绘订单，蓝思信息公司在安徽低空空域系统建设中标400多万及补充615万订单；全国飞行服务平台建设中标金额近1000万元[14] 5. **地方政府制定规则能力**：地方政府通常不具备独立制定低空无人机管理规则能力，国家统一制定规则更合理，利于权责划分和产业发展[15] 6. **纵横股份合作模式**：与地方政府通过提供无人机服务赚取服务或设备建设费用，在浙江绍兴和重庆等地有项目，中型和大型无人机有货运规划[24] 7. **部分公司大型无人机产品及应用** - 极风科技：TD550等用于货运和巡检[25] - 中无人机：翼龙2H用于应急抢险、通信恢复[25] - 航天电子：航天时代飞鹏IP98获适航三证中两证，西飞HH - 100取证可能慢[26] 8. **取得TC证的大型无人机**：市场约16款，农用居多，物流用有天御航通HY - 100、航天时代飞控IP98、联合飞机TD550、绿能慧充JC - 500[27][28]

资金使用 - 公司决定用不超26.90亿元闲置募集资金补流[1] - 实际使用26.50亿元闲置募集资金补流[1] 资金归还 - 截至2025年6月7日累计归还2.405亿元，余额24.095亿元[1] - 近日归还0.55亿元，公告日余额23.545亿元[1]

中证高端装备细分50指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证高端装备细分50指数下跌0 76%报2678 27点 成交额394 87亿元 [1] - 中证高端装备细分50指数近一个月上涨9 78% 近三个月上涨10 73% 年至今上涨10 78% [1] 指数构成与样本 - 中证高端装备细分50指数选取50只涉及航空航天装备制造 航空动力及控制系统 微波雷达 卫星导航 光电红外 通信设备 电子元器件 信息安全 航空航天材料等业务的代表性上市公司证券 [1] - 指数以2012年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 十大权重股 - 中航沈飞权重7 91% 航发动力6 27% 中航光电6 23% 中航西飞4 75% 中航机载3 6% [1] - 中国长城权重3 52% 航天电子3 37% 海格通信3 31% 中航成飞3 13% 西部超导2 94% [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比54 26% 深圳证券交易所占比45 40% 北京证券交易所占比0 34% [2] 行业分布 - 工业占比73 63% 原材料占比10 44% 通信服务占比8 17% 信息技术占比7 76% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下将对指数进行临时调整 [2] 跟踪基金 - 跟踪高装细分50的公募基金包括嘉实中证高端装备细分50联接A 嘉实中证高端装备细分50联接C 嘉实中证高端装备细分50ETF [2]

中证国防指数表现 - 上证指数低开高走 中证国防指数上涨4.79%报1627.64点 成交额522.98亿元 [1] - 中证国防指数近一个月上涨7.56% 近三个月上涨5.41% 年至今上涨9.00% [1] - 指数以2011年06月30日为基日 以1000.0点为基点 [1] 指数构成与样本 - 选取十大军工集团公司旗下上市公司及为军方提供装备的上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比43.47% 中航沈飞(7.55%)、中航光电(6.24%)、航发动力(6.03%)为前三大成分股 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施 [2] 市场与行业分布 - 上海证券交易所占比55.77% 深圳证券交易所占比44.23% [2] - 行业分布以工业为主占比74.71% 原材料占比12.49% 信息技术占比7.10% 通信服务占比5.70% [2]

报告核心观点 - 7月配置以泛科技为主，给出十大金股组合，沪指突破新高后短期走势大概率偏震荡，以结构性行情为主，建议关注泛科技方向，中期维度继续看好成长，把握弱美元周期下A股的成长风格 [2][6] 沪指突破新高市场走势分析 - 沪指“三连阳”突破是波动率回归交易结果，利好因素触发指数向上突破，市场进入多头思维，年内沪指大概率突破去年高点，但当前处于筹码密集区，进一步突破或需以时间换空间，短期走势偏震荡，以结构性行情为主 [6] - 指数突破中金融上行助推作用或接近尾声，金融搭台后成长板块有望唱戏，建议关注泛科技方向 [6] - 中期维度看好成长，A股价值/成长风格受美元影响加大，弱美元是大势所趋，将带动A股上行，成长股更受益 [6] 本月十大金股推荐 机械：纽威股份 - 全球工业阀门龙头，受益LNG、海工船舶景气上行，25年上半年海外订单增速同比维持50%以上，产品布局、技术实力、客户资源优势显著，产能有序扩张 [11][12] - 关键假设为全球油、气资本开支维持增长，公司持续拓展中高端产品线与下游 [13] - 有别于大众认识在于阀门产品具备研发、渠道壁垒，在核电领域有相关资质和项目经验 [14] - 股价催化剂为油/气/船产业链景气度上行等 [15] 环保公用：永兴股份 - 广州垃圾焚烧唯一主体，盈利和现金流优势突出，持续高分红，掺烧和供热增厚收益，广州项目具备区位和规模优势，IDC合作潜力大 [17][18] - 关键假设为拓展陈腐、工业垃圾提升产能利用率，作为广州垃圾焚烧唯一主体有IDC合作潜力 [19][20] - 有别于大众认识在于产能利用率提升带来现金成长，吨上网领先，对国补依赖度低，广州二期产能若合作电价弹性大 [21][22] - 股价催化剂为垃圾量超预期增长和广州IDC规划加速 [23][24] 军工：航天电子 - 航天九院上市平台，2024年剥离民用业务，聚焦宇航电子和无人系统，有望在卫星互联网等带动下业绩高速增长 [26] - 关键假设为商业航天产业化提速、星间链路技术突破与需求放量、我国无人机军贸市场打开、低空经济无人机物流大面积落地 [27] - 有别于大众认识在于业务质量升级盈利能力提高，有望吸纳体系内优质资产 [28] - 股价催化剂为大卫星星座组网等 [29][30] 食饮：妙可蓝多 - 获“买入”评级，战略性看高中长期空间 [31] - 关键假设为C端恢复性增长延续，B端放量，原奶成本全年低位 [32] - 有别于大众认识在于奶酪长期需求上行，产品创新和渠道渗透驱动成长，利润率提升曲线可能超预期 [33] - 股价催化剂为三季度山姆等渠道上新，营收增长环比加速 [34] 商社：老铺黄金 - 古法黄金特色品牌，定位高净值客户，盈利能力强，古法黄金市场规模高速增长，全直营模式品牌展示好，计划新增门店 [36][38] - 关键假设为同店高增、国内新门店开业增厚业绩、海外业务快速发展 [39] - 有别于大众认识在于存量门店同店增速稳健等，盈利预期与估值中枢有上行动能 [40] - 股价催化剂为上海国金中心、海外新加坡新开店 [40] 电子：精智达 - FT高速机和HBM专用CP测试机验证顺利，下游重要客户催化多，与其他存储客户对接加速，SOC测试机业务开展迅速，弹性空间大 [42] - 关键假设为FT、CP测试机验证顺利，下游重要客户扩产顺利 [43] - 有别于大众认识在于FT高速机等验证通过概率高，市场对公司信任度一般 [44] - 股价催化剂为FT中速机订单等 [45] 计算机：深桑达A - 地方政府和央国企加强AI基建和应用，深桑达作为国资云服务商需求有望提升，高质量数据集政策或落地，公司在数据基础设施和要素创新有先发优势 [48] - 关键假设为地方政府和央国企加速建设AI算力和应用场景，高质量数据集相关政策推进 [49] - 有别于大众认识在于政府和央国企上云等落地节奏加快，公共数据价值大 [50] - 股价催化剂为AI相关高级别政策出台和公共数据授权运营加速推进 [51] 传媒互联网：三七互娱 - 估值低位，新游《斗罗大陆：猎魂世界》流水表现值得期待，新游储备充沛，小程序游戏表现亮眼，积极拥抱AI [53][55] - 关键假设为新游《斗罗大陆：猎魂世界》流水超预期，多元新游储备兑现业绩 [56][57] - 有别于大众认识在于看好新游流水表现，新游上线有望带来盈利预测上修和估值修复 [58] - 股价催化剂为新游《斗罗大陆：猎魂世界》上线流水超预期 [59] 电新：宁德时代 - 预计25 - 27年归母净利润增长，给予25年28x PE，对应目标价421元，维持“买入”评级 [59] - 关键假设为美国关税影响可控，25年出货快于行业增速，海外26年电动化提速，产能推进顺利 [60] - 有别于大众认识在于全面布局新材料体系技术，技术实力长期领先 [61][62] - 股价催化剂为排产+固态 [62] 医药：博瑞医药 - 预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”评级 [63] - 有别于大众认识在于市场忽视临床前的BGM1812，其与BGM0504联用有想象空间 [64] - 股价催化剂为BGM0504注射液相关临床数据读出和BGM1812年内进入临床阶段 [65] 本月十大金股财务数据 |股票代码|股票简称|25E营业收入（百万元）|26E营业收入（百万元）|27E营业收入（百万元）|25E归母净利润（百万元）|26E归母净利润（百万元）|27E归母净利润（百万元）|25E EPS（元）|26E EPS（元）|27E EPS（元）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |603699.SH|纽威股份|7453|8884|10423|1449.90|1769.53|2063.66|1.89|2.30|2.69| |601033.SH|永兴股份|4123|4279|4482|916.63|1017.01|1087.04|1.02|1.13|1.21| |600879.SH|航天电子|14810|18185|20043|735.32|958.38|1232.89|0.22|0.29|0.37| |600882.SH|妙可蓝多|5310|6129|7023|258.29|404.91|557.66|0.50|0.79|1.09| |6181.HK|老铺黄金|19532|29359|37296|3556.82|5643.93|7232.07|21.13|33.52|42.95| |688627.SH|精智达|1000.00|1800.00|2600.00|200.10|359.74|521.66|2.13|3.83|5.55| |000032.SZ|深桑达A|68048|72040|76432|445.96|585.29|760.26|0.39|0.51|0.67| |002555.SZ|三七互娱|18378|19011|19410|2773|2832|2928|1.25|1.28|1.32| |300750.SZ|宁德时代|472429|560801|662747|66131|80225|96607|15.02|18.22|21.94| |688166.SH|博瑞医药|1295|1490|1762|261.90|302.94|433.39|0.62|0.72|1.03| [68]

纪要涉及的公司 航天电子 纪要提到的核心观点和论据 - **核心竞争优势**：在传统航天领域是科技集团核心电子元器件上市平台，卡位优势明显；在商业航天领域积极部署，参与星网公司星座建设等项目，未来有望带来较大收入弹性[3] - **无人系统业务重要性**：是全军无人机型谱形式研制总体单位，产品覆盖多种类型无人机，市占率超 2/3；国家 93 阅兵方阵中无人作战装备成亮点，为 2025 年下半年投资带来催化作用；积极拓展外贸市场，产品远销十多个国家，军贸装备毛利率高，推动业绩增长[2][4][5] - **业绩表现**：过去几年营收稳步增长，但 2020 年和 2022 年归母净利润同比下滑，因民品业务亏损和资产减计；2024 年民品业务剥离，2025 年起盈利能力有望提高[7] - **业务板块**：分为航天电子配套业务（占总营收约 80%）和无人系统业务（占总营收约 20%）；通信测控由三家公司经营，占总营收 35%左右；惯性导航由五家子公司生产，用于远程战略武器等[8] - **集成电路布局**：由全资子公司时代明星负责，整合 771 所和 772 所优质资源，产品包括 FPGA、ADDA 及北斗导航基带芯片等，下游应用广泛[9] - **市场空间**：2024 年科技集团 70 次型号发射，为火箭配套市场带来约 6.3 至 12 亿美元空间，2028 年预计达 188 亿元以上；2028 年商业航天领域卫星建设需求牵引近 300 亿人民币星载电子设备产品市场空间[2][12] - **享受市场红利原因**：我国商业航天由国家队主导，长征运载火箭是主力，九院作为科技集团核心院所，独享大量协同需求；公司大部分营收来自科技集团计划任务，通过招标询价获取少部分需求[13] - **技术能力和业务覆盖优势**：深耕八大分系统中的七个，覆盖四大核心领域；通信测控未来三年营收复合年增长率预计达 15%左右；惯性导航覆盖 1 至 4 代技术路线；集成电路占据国内 80%以上宇航集成电路研制任务，承担 95%封装任务[14] - **无人化业务影响**：聚焦中近程、可消耗式短程无人机，是陆军装备无人化建设重要部分，市占率超 2/3，将成公司中短期重要增长点[15] - **中小型无人机领域优势**：产品系列化发展，覆盖多种类型；聚焦吨级以下中小型、中近程市场；凭借测控通信能力和算法核心优势，占据陆军无人装备供应量 60%以上[16][17] - **高端方向拓展情况**：展出飞鸿 97A 中程僚机系统，为竞标空军和海军无人僚机项目提供可能；布局水下无人装备领域，募资用于智能无人水下航行器产业化项目[18] - **外贸表现**：产品远销十多个国家，军贸装备毛利率显著高于国内装备产品，面向全球军贸市场空间大、利润高、研制流程灵活，推动业绩增长[19] - **未来发展核心看点**：短期内航天型号配套业务提供业绩安全边际，长期在商业航天领域有大市场空间；中短期内无人系统领域立足中近程可消耗式无人机，布局高端场景，内销外贸双重牵引实现业绩和营收增长；完成电缆业务资产剥离，聚焦主业提升业绩与盈利能力[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **历史构成和控股股东背景**：控股股东是中国航天时代电子研究院（科技集团航天九院）；公司最早可追溯到 1990 年的武汉电缆集团，历经多次股份划转、组建和资产置换，2023 年将民品业务完全置出[6] - **面临风险**：十四五规划后期装备下达节奏和规模不确定；资产去整合后提质增效效果待观察；下游需求波动可能导致经营、营收业绩不及预期[22]

累积投票制适用情况 - 单一股东及其一致行动人权益股份比例超30%或选两名以上独立董事时用累积投票制[2] 表决权计算 - 选非独立董事时，表决权=持股数×应选非独立董事人数，且只能投非独立董事候选人[4] - 选独立董事时，表决权=持股数×应选独立董事人数，且只能投独立董事候选人[6] 投票有效性 - 股东对董事候选人表决权总数多于全部表决权投票无效，少于则有效，差额视为放弃[6] 董事当选规则 - 等额选举，得票超本次参加表决股东所持表决权股份总数二分之一的候选人当选[8] - 差额选举，得票超总数二分之一且人数≤拟选举人数，该部分候选人当选[8] - 差额选举，得票超总数二分之一且人数＞拟选举人数，得票多的候选人当选[8] 董事会换届 - 第一次投票当选董事人数≥法定人数且独立董事人数及结构符合章程，当选董事组成新一届董事会[9] - 第一次投票当选人数＜法定人数或独立董事不符规定，当选董事任职资格有效但推迟就任，上一届继续履职[9] 缺额董事补选 - 缺额董事补选适用累积投票制按投票和当选原则执行，直至选出符合章程的缺额董事[9]

资金募集 - 公司2021年向特定对象发行A股股票募资413,560.00万元，净额411,591.39万元，2023年7月18日到账[1] 项目投资 - 新型智能惯导系统项目投资规模20,000.00万元，已投入2,159.98万元[2] 投资结构调整 - 工艺设备费等多项费用投资及占比调整[5] 项目审批 - 项目建设调整方案获国资部门审批通过[6] 议案审议 - 调整募投项目投资结构议案通过董事会审议，待股东大会审议[8]

股东会召开 - 年度股东会每年召开一次，需在上一会计年度结束后六个月内举行[6] - 临时股东会不定期召开，出现规定情形应在两个月内召开[6] 提议与反馈 - 独立董事、审计委员会提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后十日内反馈，同意则五日内发通知[9] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求召开临时股东会，董事会应在收到请求后十日内反馈，同意则五日内发通知[10] 临时提案 - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开十日前提出临时提案，召集人应在收到提案后两日内发补充通知[13] 通知时间 - 召集人应在年度股东会召开二十日前、临时股东会召开十五日前通知各股东[13] 股权登记 - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日，且确定后不得变更[14] 延期取消 - 发出股东会通知后，确需延期或取消，召集人应在原定现场会议召开日前至少两个工作日公告并说明原因[14] 投票时间 - 股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会召开前一日下午3:00，不得迟于现场股东会召开当日上午9:30，结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3:00[16] 自行召集 - 连续九十日以上单独或合计持有公司10%以上股份股东在特定情况下可自行召集和主持股东会[11] 报告述职 - 董事会需在年度股东会上就过去一年工作向股东会报告，每名独立董事也应述职[17] 投票权征集 - 公司董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集，除法定条件外不得设最低持股比例限制[19] 累积投票制 - 公司单一股东及其一致行动人拥有权益的股份比例在30%及以上，选举董事时应采用累积投票制；选举两名以上独立董事时，也应实行累积投票制[19] 记录保存 - 会议记录等资料保存期限为10年[22] 方案实施 - 股东会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司应在两个月内实施[22] 回购决议 - 公司以减少注册资本为目的回购普通股，股东会决议需经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过[23] 决议撤销 - 股东可自决议作出之日起60日内，请求人民法院撤销召集程序、表决方式或决议内容违法违规或违反公司章程的股东会决议[23]

股本结构 - 公司注册资本为人民币3,299,299,334元[7] - 已发行股份数为3,299,299,334股，均为普通股[15] 股份交易与转让 - 公开发行股份前已发行股份上市交易之日起1年内不得转让[22] - 董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同一类别股份总数的25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[22] 财务资助与收购 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[15] - 收购方独立或与其他一致行动人合并持有公司5%以上（含5%）股份时，须向国家国防科技工业主管部门备案[12] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[38] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[60] - 公司与关联人发生总额高于3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易，由股东会审议[62] 党委相关 - 公司党委领导班子成员9 - 11人，设党委书记1人，党委副书记1人或2人[69] - 党委每届任期一般为五年，纪委每届任期和党委相同[69] - 党委前置研究讨论年度投资计划、融资方案等重大事项[71] 董事相关 - 董事任期为三年，任期届满可连选连任[75] - 董事会由9名董事组成，其中独立董事为3人，至少一名为会计专业人士[84] 利润分配 - 分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本的50%以上时可不再提取[112] - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[114] 审计与通知 - 聘用承办定期法定审计业务的会计师事务所聘期一年，可续聘，由股东会决定聘用、解聘及审计费用[122] - 公司通知以邮件送出，自交付邮局之日起第5个工作日为送达日期[126] 公司变更与清算 - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议，但需董事会决议[130] - 持有公司10%以上表决权的股东可请求法院解散公司[136]