股东大会信息 - 股东大会于2025年8月8日在郑州市召开[2] - 出席股东和代理人186人[2] - 出席股东表决权股份总数394,168,217股，占比73.9106%[2] - 公司董事、监事、高管全部出席会议[2] 议案表决情况 - 取消监事会并修订《公司章程》及附件议案，同意票391,952,717，比例99.4379%[4] - 《累积投票制投票实施细则》同意票391,400,415，比例99.2978%[4] - 《股东会网络投票工作制度》同意票391,400,815，比例99.2979%[4] - 《募集资金管理办法》同意票391,339,315，比例99.2823%[4] - 《核心人员薪酬考核及激励管理办法》同意票391,891,517，比例99.4224%[5] - 选举董事议案，同意票15,184,103，比例86.8214%[6]

环卫无人化市场增长趋势 - 2024年清洁环卫自动驾驶中标项目82个 总金额48.70亿元 [1] - 2025年上半年中标项目超90个 总金额55.79亿元 [1][4] - 预计2025年全年中标项目超180个 总金额111.58亿元 同比增长129% [1][4] 环卫无人设备分类与特性 - 小吨位无人设备载重3吨及以下 适用于广场公园学校等半封闭场景 [2] - 大吨位无人设备载重3吨以上 适用于市政道路景区园林等开放场景 [2] - 环卫人形机器人助力实现无人化场景闭环 [2] 经济性分析 - 小吨位设备1台加1人可替代3-4人 规避安全生产问题 [2] - 售价30万元时在第3-5年实现经济性 降至20万元时在第2-4年具备经济性优势 [2] - 大吨位设备100万元时短期不经济 降至60万元后第2年即具备经济性 [2] 市场空间测算 - 环卫清洁从业人员431万人 环卫驾驶从业人员63万人 [3] - 保守假设20%作业比例：小吨位市场空间575亿元 大吨位761亿元 [3] - 中性假设30%作业比例：小吨位市场空间863亿元 大吨位1141亿元 [3] - 乐观假设40%作业比例：小吨位市场空间1151亿元 大吨位1522亿元 [3] 行业参与主体布局 - 环卫装备服务公司：盈峰环境推出十余款智能清洁机器人 宇通重工联合研制自动驾驶洗扫车 福龙马与华为合作 劲旅环境生产1.5吨/2.5吨无人扫路机 [3][4] - 环卫服务公司：侨银股份成立数智子公司推出室外无人清扫机器人 玉禾田收购坎德拉科技强化智能布局 [4] - 科技公司：酷哇科技提供全场景自动驾驶环卫车 文远知行发布L4级无人驾驶环卫设备 [4] 订单分布特征 - 2025年订单呈现散点放量趋势 项目金额差异大 [4] - 政府订单占主导地位 政府租赁模式较为常见 [4] 企业业绩弹性测算 - 假设1台无人设备替代2人 小吨位设备均价20万元/台 [5] - 运营成本每年约0.7万元/台 设备销售市占率假设10% [5] - 福龙马业绩弹性296% 劲旅环境155% 侨银股份131% 玉禾田115% 盈峰环境79% 宇通重工76% [5] 投资关注标的 - 建议关注福龙马/劲旅环境/侨银股份/玉禾田/盈峰环境/宇通重工 [5] - 对应2025年PE估值分别为40/18/17/12/31/24倍 [5]

行业投资评级 - 环保行业维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 环卫无人设备分为小吨位(3吨及以下)、大吨位(3吨以上)和人形机器人三类，分别适用于半封闭场景、开放场景和复杂场景 [10][12] - 小吨位设备经济性更优：当前售价30万元/台时可在3-5年实现盈亏平衡，若降价至20万元/台则2-4年即可体现经济性 [13][14] - 大吨位设备需降价至60万元/台才具备经济性，目前100万元/台的L4级设备短期难以推广 [13] - 2024年清洁环卫自动驾驶中标金额48.7亿元，2025H1已达55.79亿元，预计全年同比增速129% [40][41] 市场空间测算 - 保守/中性/乐观情景下，小吨位设备市场空间分别为575/863/1151亿元，大吨位设备分别为761/1141/1522亿元 [15][17] - 测算依据：环卫清洁从业人员431万人，环卫驾驶63万人，假设20%/30%/40%作业场景适用无人设备 [15] 企业布局情况 装备制造企业 - 盈峰环境：推出"蜂群"智慧清洁机器人矩阵，含1吨/3吨/18吨多款产品，首创5G远程集群作业模式 [19][21] - 宇通重工：L4级自动驾驶洗扫车已在广州生物岛运营，单项目覆盖40万㎡ [23][28] - 福龙马：与华为合作开发L4级SD15无人清扫机器人，全球首款基于滑板底盘的智能清扫设备 [25] - 劲旅环境：1.5-2.5吨无人扫路机在合肥项目年省15万运营成本 [29] 服务运营企业 - 侨银股份：签约1000台城服机器人意向订单，开发街道环卫场景人形机器人 [32][33] - 玉禾田：收购坎德拉科技，阳光S200机器人已出口越南 [34][37] 科技公司 - 酷哇科技：提供1-18吨全系列自动驾驶环卫车，中标浙江永康2.83亿元项目 [19][42] - 文远知行：发布L4级扫路机S1，单次充电作业面积12万㎡ [19][42] 政策与订单动态 - 广州计划2026年投用1000台无人环卫车，深圳设立1000亿元AI基金支持智能环卫 [38][39] - 典型订单：深圳龙岗区4.51亿元(5年)、东莞滨海湾5069万元(3年)、杭州钱塘区3.4亿元(含18台L4设备) [44] 业绩弹性测算 - 小吨位设备替代20%人员时，福龙马/劲旅环境/侨银股份业绩弹性达296%/155%/131% [45][46] - 设备销售贡献主要弹性：劲旅环境123%、宇通重工76%；运营降本贡献：玉禾田85%、福龙马177% [46] 投资建议 - 重点推荐：福龙马(25年PE40X)、劲旅环境(18X)、侨银股份(17X)、玉禾田(12X)、盈峰环境(31X)、宇通重工(24X) [48]

行业投资评级 - 环保行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 价格法27年来首次修订，推动水、固、气、电领域价格市场化，促进ROE和现金流提升[11][13] - 水务运营行业迎来现金流拐点，市场化改革有望使其成为"下一个垃圾焚烧"板块[14][22] - 垃圾焚烧行业资本开支下降，自由现金流改善带动分红提升，同时通过供热、IDC等业务提质增效提升ROE[17][20][21] - 环保督察常态化推动行业从"政策驱动"向"治理驱动"转型，催生大型综合类项目需求[9][10] 水务运营 - 预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将在2025年下降，2026年大幅下降，自由现金流显著改善[22] - 水务板块分红比例34%，剔除洪城环境后核心公司兴蓉环境分红比例28%仍有提升空间[22] - 美国水业10年业绩复合增长10%，PE（ttm）26倍，PB（LF）2.31倍，显示国内水务公司估值提升空间[22] - 重点推荐兴蓉环境（25年PE9.8倍）、粤海投资（25年PE10.6倍）、洪城环境（25年PE9.6倍）[22][23] 垃圾焚烧 - 行业自由现金流23年转正，24年持续增厚，分红比例提升至40%[17] - 军信股份24年分红比例94.59%（同比+22.78pct），绿色动力71.45%（同比+38.23pct）[17] - 垃圾焚烧+IDC模式下，2000吨/日匹配20MW数据中心可使综合ROE从12%提升至15%-18%[21] - 重点推荐瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、海螺创业等[17][21] 环卫装备 - 2025M1-6新能源环卫车销量6054辆（同比+90.56%），渗透率15.86%（同比+7.24pct）[31][34] - 盈峰环境新能源市占率31.76%（同比+5.92pct），宇通重工14.11%（同比-7.96pct）[37] 生物柴油 - 2025/7/25-8/1生物柴油均价8250元/吨（周环比持平），地沟油均价6411元/吨（周环比+1.7%）[41] - 单吨盈利186元/吨（周环比-1125.0%）[41] 锂电回收 - 2025/8/1碳酸锂价格7.13万元/吨（周环比-2.2%），金属钴27.6万元/吨（周环比+11.3%）[46] - 三元电池粉锂/钴/镍折扣系数分别为71.0%/73.8%/73.8%（周环比持平）[46] - 单吨废料毛利-0.38万元（周环比-0.049万元）[46]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会现场会议登记时间为8月4日8:30 - 17:00[6] - 出席现场会议股东或代表需于8月8日13:30 - 14:20签到[6] - 现场会议8月8日14:30开始，网络投票时间为8月8日[8] 公司制度调整 - 拟取消监事会，职权由董事会审计委员会行使[11] - 7月24日披露修订后的《公司章程》等制度[11] - 拟修订《累积投票制投票实施细则》等公司制度[15] 人事变动 - 盛肖先生因工作变动不再担任公司董事职务[19] - 提名郭旭东先生为第十二届董事会非独立董事候选人[19]

公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会设置，将监事会职权转由董事会审计委员会行使，并对公司章程及附件进行相应修订 [1] - 公司章程修订内容包括：明确董事会审计委员会职责、删除监事会相关条款、调整公司治理架构表述 [1] - 相关制度文件如《监事会议事规则》将随本次调整同步废止 [1] 公司章程修订要点 - 修订公司章程第一条，增加维护职工合法权益的表述 [1] - 调整法定代表人产生及变更程序，明确董事长辞任即视为同时辞去法定代表人 [1] - 修改股份转让限制条款，明确公开发行股份上市后1年内不得转让 [5] - 新增股东查阅权条款，允许符合条件股东查阅会计账簿和凭证 [6] - 完善股东会决议效力争议解决机制，增加轻微程序瑕疵例外条款 [6][64] 股东会议事规则调整 - 降低股东提案门槛，单独或合计持有1%股份即可提出临时提案 [58] - 明确累积投票制适用情形，当单一股东持股超30%或选举两名以上独立董事时必须采用 [62] - 调整股东会主持规则，取消监事会自行召集条款，改为审计委员会召集 [61] - 完善会议记录要求，简化签字人员范围但保留10年保存期限 [63] 董事会议事规则更新 - 强化独立董事职权，建立独立董事专门会议机制 [28][30] - 明确董事会专门委员会设置，包括战略、提名、薪酬与考核等委员会 [33][34] - 细化审计委员会职能，要求对财务报告、内控评价等事项进行前置审议 [31][32] - 完善董事勤勉义务条款，延长离职后忠实义务期限至6年 [18] 公司资本与利润分配 - 明确利润分配顺序，亏损情况下不得向股东分配且不得免除出资义务 [49] - 调整公积金使用规则，允许按规定使用资本公积金弥补亏损 [37] - 细化中期分红条件，要求年度股东会审议下一年中期分红上限 [38][39] - 规范减资程序，新增违反规定减资的法律责任条款 [49]

本次回购注销事项的批准和授权 - 公司第十一届董事会第二十六次会议审议通过了2024年限制性股票激励计划草案及相关议案，关联董事回避表决 [7] - 公司监事会审议并通过激励计划草案及考核管理办法，并对激励对象名单进行公示且未收到异议 [8] - 公司2024年第一次临时股东大会批准激励计划草案、考核管理办法及授权董事会办理相关事宜 [8] - 董事会确定2024年7月19日为授予日，向19名激励对象授予820万股限制性股票，授予价格4.28元/股 [9] 本次回购注销的具体情况 - 回购注销原因为6名激励对象降职，需回购其未解除限售的股票 [11] - 拟回购注销470,000股未解除限售的限制性股票 [11] - 回购价格为4.18元/股，并支付对应股份回购价款及银行同期存款利息 [11] - 回购资金来源于公司自有资金 [11] 法律程序履行情况 - 公司第十二届董事会第四次会议及第十一届监事会第三十六次会议审议通过回购注销100,000股限制性股票的议案 [10] - 第十二届董事会第七次会议及第十一届监事会第三十九次会议审议通过本次回购注销470,000股的议案 [11] 结论性意见 - 本次回购注销事项已取得现阶段必要的批准和授权，符合《公司法》《证券法》及激励计划相关规定 [11] - 公司需履行信息披露义务并办理股份回购注销登记及减资手续 [12]

限制性股票激励计划授予情况 - 限制性股票登记日为2025年7月22日，登记数量为270万股 [1] - 授予价格为6.10元/股，激励对象人数由16名调整为14名，实际授予数量由312万股调整为270万股 [2] - 激励对象包括董事、总经理陈红伟获授60万股（占授予总量22.22%），董事张明威获授40万股（14.81%），10名中高级管理人员合计获授136万股（50.38%） [2] 激励计划有效期与解锁安排 - 激励计划有效期为自授予登记完成之日起最长不超过36个月 [2] - 限售期为授予登记完成之日起12个月，解除限售分两期：第一期在12-24个月内解锁50%，第二期在24-36个月内解锁剩余50% [3] 资金验资与股权登记 - 认购资金验资报告显示，14名激励对象缴纳认购款合计1647万元，其中270万元计入股本，1377万元计入资本公积 [3] - 限制性股票于2025年7月22日完成过户登记，公司总股本由530,604,346股增至533,304,346股 [3][4] 股权结构变动 - 授予后有限售条件股份由335.5万股增至605.5万股，无限售条件股份维持5.27亿股不变 [4] - 本次授予未导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [4] 财务影响 - 限制性股票激励成本需按授予日公允价值分摊，具体会计成本受实际授予日、授予价格及生效数量影响 [5]

公司治理结构 - 宇通重工制定本办法旨在建立激励约束机制，促进企业健康发展，适用对象包括董事、高级管理人员及对公司发展有贡献的人员 [1] - 公司设立董事会薪酬与考核委员会，负责对董事及高管履职情况进行监督考核，并有权调整实发津贴和薪酬方案 [8][11] 董事津贴制度 - 独立董事津贴标准为每年16万元（税前），非独立董事为5万元/年，兼任其他职务者按薪酬管理规定另行发放 [3] - 董事津贴自股东会选举日起算，差旅费及合理履职费用由公司报销，但若出现被监管处罚、违法违规等情形将停发津贴 [5][6][7] 高管薪酬体系 - 高管薪酬遵循按劳分配、效益挂钩、长远利益等五大原则，由基本薪酬和绩效薪酬组成，基本薪酬参考职位重要性及市场行情拟定 [10][13] - 年度绩效考核以80分为合格线，总经理适用整体业绩标准（基准分值100分），其他高管由总经理制定考核标准，不合格者不予发放绩效薪酬 [14] - 高管若违反公司规定、受到刑事处罚或损害公司利益，将取消年度绩效薪酬，兼职者仅按最高职务计算薪酬 [15][17] 激励基金机制 - 公司设立激励基金池，当年度考核合格时可提取不超过归母净利润8%的金额，且提取后净利润不得低于年度目标 [22] - 基金使用需符合绩效导向、风险收益对等原则，未满足激励要求的回收资金将计入基金池供后续使用 [23][25] 制度执行与修订 - 公司依据审计财务数据考核被激励人员，财务不实将按情节处理，激励基金使用方案需履行法定审议程序 [24][27] - 本办法经股东会审议生效，若与最新法规冲突则以法规为准，实施日期为股东会通过之日 [28][29]

回购注销 - 公司拟回购注销470,000股限制性股票，价格4.18元/股，用自有资金[1][2] - 2025年7月23日，董事会和监事会审议通过回购注销议案[1] 股份变动 - 变动后有限售条件股份为5,485,000股，总股本为532,734,346股[5] 其他情况 - 此前曾同意回购注销100,000股暂未实施，本次也暂不实施后续统一注销[5] - 本次回购注销不会对公司生产经营产生重大影响[6]