财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入23.91亿元，同比下降4.58% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元，同比增长43.16% [1] - 第三季度公司实现营业收入7.31亿元，同比下降28.65% [1] - 第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为6848.94万元，同比增长44.23% [1] 业绩驱动因素 - 净利润增长主要源于整车业务新能源设备销量增长带来的收入及利润提升 [1] - 公司转让绿源餐厨股权增加了投资收益 [1] - 除已转让的环卫服务业务外，公司前三季度主营产品营收同比呈增长状态 [1] - 公司业务结构优化、政策红利释放及资产处置收益叠加共同驱动利润增长 [2] 业务板块与产品表现 - 公司主要业务涵盖环卫设备、矿用装备、基础工程机械三大板块 [1] - 受益于作业设备新能源化发展，公司环卫设备、矿用装备及工程机械新能源产品销量增长 [1] - 新能源矿用装备销量增长尤为明显 [1] - 公司新能源矿用卡车已覆盖100多个矿区，并推出充电、换电、增程混动等多种技术路线产品 [2] 研发投入与行业前景 - 公司持续加大研发投入，前三季度研发费用为1.05亿元，较去年同期有所上涨 [2] - 在“双碳”目标下，绿色矿山建设成为行业共识，新能源矿卡市场需求有望持续提升 [1] - 预计到2025年，中国新能源矿用卡车销量将突破2000台 [2] 长期发展关键 - 公司长期领跑行业的能力取决于技术壁垒构建、市场份额巩固及国际化进程三大关键因素 [2]

公司人事任命 - 宇通重工于10月29日晚间发布公告 [1] - 公司聘任李亚真先生为公司证券事务代表 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为23.91亿元，同比下降4.58% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为1.87亿元，同比增长43.16% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.3497元 [1]

人事变动 - 公司2025年10月29日董事会会议通过聘任李亚真为证券事务代表[2] - 李亚真任期至第十二届董事会任期届满[2] 人员信息 - 李亚真1996年出生，本科学历，有双学位[4] - 李亚真取得上交所董事会秘书任职资格，曾任宇通客车专员[2][4] 联系方式 - 证券事务代表电话0371 - 85332166，传真0371 - 85336608[5] - 邮箱ytzgir@yutong.com，地址郑州市经开区宇工路88号[5]

会议信息 - 2025年第三季度业绩说明会2025年11月6日9:00 - 10:00召开[2][4] - 会议地址为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][3][5] - 2025年10月30日至11月5日16:00前可预征集提问[2][6] 资料披露 - 公司于2025年10月30日披露2025年第三季度报告[2] 参会人员 - 参会人员含董事长、总经理等，特殊情况可能调整[5] 联系信息 - 联系人李亚真，电话0371 - 85332166，邮箱ytzgir@yutong.com[7] 查看方式 - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

会议情况 - 公司第十二届董事会第十次会议于2025年10月29日通讯召开[1] - 应参会董事9名，实际参会9名[1] 审议事项 - 9票同意通过《2025年第三季度报告》[1] - 9票同意通过《关于聘任公司证券事务代表的议案》[1]

公司人事变动 - 公司聘任李亚真为证券事务代表，协助董事会秘书开展工作 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为制造业占比78.53%，服务业占比16.9%，其他业务占比4.57% [1] - 公司当前市值为62亿元 [1] 市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线重塑市场格局 [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入7.31亿元，同比下降28.65%[4] - 年初至报告期末营业收入23.91亿元，同比下降4.58%[4] - 营业总收入为23.91亿元人民币，同比下降4.6%[18] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润6848.94万元，同比大幅增长44.23%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长43.16%[4] - 净利润为1.98亿元人民币，同比增长34.7%[18] - 归属于母公司股东的净利润为1.87亿元人民币，同比增长43.1%[18] - 第三季度基本每股收益为0.1272元/股，同比增长44.32%[4] - 基本每股收益为0.3497元/股，同比增长44.0%[18] 调整后业务表现 - 剔除特定业务影响后，公司前三季度营业收入21.82亿元，同比增长9.5%[5] - 剔除特定业务影响后，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.11亿元，同比大幅增长103.8%[5] 成本和费用 - 研发费用为1.05亿元人民币，同比增长17.9%[18] 非经常性损益 - 第三季度非经常性损益总额为2748.56万元，其中非流动资产处置损益贡献3751.05万元[7] - 投资收益为1.47亿元人民币，同比大幅增长814.1%[18] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-1.13亿元，同比大幅下降131.98%[4] - 经营活动现金流量净额由正转负，2025年前三季度为-1.13亿元，而2024年同期为3.53亿元的正流入[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降3.5%，从26.61亿元降至25.67亿元[20] - 购买商品、接受劳务支付的现金大幅增长27.0%，从15.66亿元增至19.89亿元[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.94亿元，较上年同期的-1.25亿元亏损扩大[20] - 投资支付的现金激增97.3%，从21.31亿元增至42.03亿元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.61亿元，较上年同期的-2.21亿元亏损收窄[20] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比下降21.4%，从2.14亿元降至1.69亿元[20] - 期末现金及现金等价物余额为4.64亿元，较期初的13.32亿元大幅减少65.2%[20] 关键资产和负债变化 - 货币资金为4.74亿元人民币，较年初下降64.8%[15] - 交易性金融资产为11.43亿元人民币，较年初大幅增长1038.1%[15] - 应收账款为7.25亿元人民币，较年初下降45.2%[15] - 报告期末总资产为40.53亿元，较上年度末下降13.67%[5] - 资产总计为40.53亿元人民币，较年初下降13.7%[15][16]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为7.31亿元，同比下降28.65% [1] - 第三季度净利润为6848.94万元，同比增长44.23% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为23.91亿元，同比下降4.58% [1] - 前三季度累计净利润为1.87亿元，同比增长43.16% [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 四中全会将绿色化提升为贯穿经济社会发展全过程的系统性工程，以碳达峰碳中和为目标牵引，为环保行业带来系统性投资机遇[9][11] - 要素市场化改革（如垃圾处理费、污水处理费价格市场化）将增强环保资产盈利稳定性和现金流，推动优质运营资产价值重估[13] - 化债作为十五五重要任务，将解决地方政府应收款问题，优化环保企业资产负债表、改善现金流并带来减值冲回，推动板块估值修复[14] - 固废板块资本开支下降驱动自由现金流改善和分红提升，同时通过供热、IDC合作等模式提质增效，行业ROE和估值具备双升潜力[18][19][20][21] - 水务运营板块量价刚性，现金流拐点将至，水价改革有望重塑其成长性与估值体系，成为下一个垃圾焚烧板块[22][23] 政策跟踪总结 - 四中全会明确建设现代化产业体系需坚持绿色化方向，绿色转型举措包括加快构建碳排放双控制度、能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型及生产生活方式绿色低碳转型[11] - 投资建议聚焦清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇、垃圾焚烧发电/供热）和再生资源（生物燃料、再生塑料、危废资源化、锂电回收）两大方向[11][12] - 要素市场化配置体制机制完善将推动垃圾处理费、污水处理费等价格市场化，增强资产盈利稳定性并建立污染者付费制[13] - 化债任务积极稳妥化解地方政府债务风险，环保企业将受益于G端应收款解决带来的资产负债表优化、现金流改善、减值冲回增厚盈利及资金回笼推动新增投资[14] 固废板块观点总结 - 25Q3国补回收加速，25H1板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点，运营提质增效主导业绩增长[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%），资本开支38亿元（同比下降19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元），自由现金流持续增厚[4] - 中期派息稳中有升，例如瀚蓝环境首次中期分红，光大环境中期每股派息同比增加0.01港元[4] - 经营提效措施包括吨发提升（25H1七家垃圾焚烧公司平均吨发同比提升1.8%）、供热加速（如海创供热量同比增170%）及IDC拓展和C端顺价推进[4] - 垃圾焚烧+IDC成为新趋势，三种合作模式下盈利增量弹性显著，最高可达817%，并能提升综合ROE[21] 水务运营观点总结 - 25H1板块自由现金流为-41亿元（24H1为-66亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支自26年开始大幅下降，自由现金流大增可期[4][22] - 参照垃圾焚烧板块，自由现金流转正后分红比例从21年低点18%连续提升至24年的40%，水务板块24年分红比例为34%，存在提升空间[4][22] - 水价改革重点在于保障合理投入回报，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩和红利持续增长，带来从防御到可持续增长的估值提升[22][23] - 25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，水价市场化改革持续推进[4][23] 环卫装备市场跟踪 - 2025年1-9月环卫车总销量55737辆，同比增长4.17%，其中新能源环卫车销量9696辆，同比增长63.18%[24][26] - 2025年1-9月环卫新能源渗透率达17.40%，同比提升6.29个百分点[24][28] - 重点公司市占率：盈峰环境环卫车总销量市占率15.72%，新能源市占率30.12%；宇通重工新能源市占率15.08%；福龙马新能源市占率7.49%[30][32] - 25H1国内自动驾驶领域新项目超290个，其中无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超24年全年金额[4] 细分领域市场动态 - 生物柴油：2025/10/17-2025/10/23生物柴油均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6555元/吨（周环比下降2.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-228元/吨[33] - 锂电回收：截至2025/10/24，碳酸锂价格7.54万元/吨（周环比上涨2.8%），硫酸钴价格9.20万元/吨（周环比上涨6.4%），模型测算单吨废料毛利为0.16万元/吨（周环比增加0.615万元/吨）[35][39] 公司跟踪与重点推荐 - 龙净环保拟向紫金矿业定增募资不超过20亿元，发行完成后紫金矿业持股比例从25%提升至33.76%，资金将用于补充流动资金，紫金矿业在绿电、储能、矿山装备等业务上持续赋能[4] - 重点推荐标的包括瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境、宇通重工等[4][13][14][23]