报告公司投资评级 - 报告维持对苏美达的增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度业绩快报显示,Q2营收约321.8亿元/-3.9%,归母净利3.05亿元/+17.4%,扣非净利2.65亿元/+26.4%,Q2增速较Q1显著好转 [5] - 公司持续优化市场与客户结构,通过"产业链+供应链"双轮驱动,产业链板块中船舶制造与航运、生态环保、纺织服装业务抢抓国内外市场机遇、聚焦主流客户,助力利润稳健增长,经营质量进一步提升 [5] - 公司在手订单超80艘,已排期至2026年底,2024年将交付24-26艘,看好利润率及利润贡献持续提升 [5] - 公司为A股市场少见的骨干员工充分激励到位的大型央企,且依托大股东国机集团及各兄弟单位资源禀赋优势,为业务开展奠定坚实基础 [5] - 公司持续优化业务结构及区域布局,双链发展助经营韧性强化、盈利能力提升,对比日本商社集团仍有较高的提升空间 [5] - 公司发布2023年年度权益分派实施公告,分红率41.9%,股息率4.4%,预计2024年将保持较高的分红率 [5] 财务摘要 - 2024-2026年EPS预测为0.83/0.93/1.00元,增速6%/11%/8% [5] - 2024年营业收入预测为122,939百万元,与上年持平 [5] - 2024年归母净利润预测为1,087百万元,增长5.6% [5] - 2024年净资产收益率预测为14.3%,略有下降 [5] - 2024年市盈率(现价&最新股本摊薄)为8.91倍 [5]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2024年上半年公司实现营业收入559.28亿元，归属上市公司股东净利润5.70亿元，同比增长12.04%[2] - 2024年上半年营业总收入5592811.13万元，较上年同期调整后6450483.44万元减少13.30%[8] - 2024年上半年营业利润193078.87万元，较上年同期调整后176901.69万元增长9.14%[8] - 2024年上半年利润总额200305.37万元，较上年同期调整后187333.46万元增长6.92%[8] - 2024年上半年归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润49561.81万元，较上年同期调整后42662.24万元增长16.17%[8] 财务数据关键指标变化 - 每股指标 - 2024年上半年基本每股收益0.44元，较上年同期0.39元增长12.82%[8] - 2024年报告期末归属上市公司股东的每股净资产5.34元，较报告期初5.27元增长1.33%[8] 财务数据关键指标变化 - 收益率 - 2024年上半年加权平均净资产收益率7.98%，较上年同期增加0.04个百分点[8] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 2024年报告期末总资产5801076.57万元，较报告期初5231164.72万元增长10.89%[8] - 2024年报告期末归属上市公司股东的所有者权益697325.94万元，较报告期初688448.14万元增长1.29%[8]

利润分配 - 2023年年度利润分配方案2024年5月9日经股东大会通过[2] - 以1306749434股为基数，每股派现0.33元，共派431227313.22元[3] 时间安排 - A股股权登记日2024/7/4，除权（息）日和发放日2024/7/5[2][4] 税负情况 - 不同持股时长自然人股东和基金税负不同[6] - QFII和港交所投资者按10%税率代扣，税后每股派0.297元[7][8] - 其他机构和法人股东不代扣，每股派0.33元[8]

会议信息 - 公司第十届董事会第七次会议6月18日发通知，6月21日通讯召开[1] - 应出席董事9人，实际出席9人[1] 议案情况 - 审议通过子公司受让上海吉润置业52%股权暨关联交易议案[1] - 该议案此前已通过独立董事专门会议审议[1] - 表决赞成5票，无反对和弃权票，4名关联董事回避表决[2]

市场扩张和并购 - 公司全资子公司苏美达集团拟169,858,442.70元受让吉润置业52%股权[2][3] - 吉润置业注册资本16,000万人民币[10] - 上海浦进、上海博润投资管理有限公司、国机集团、中国能源工程集团有限公司对吉润置业的持股比例分别为52%、25%、20%、3%[15] - 以2023年5月31日为评估基准日，吉润置业净资产账面价值为154,726,554.23元，评估值为326,650,851.35元，52%股权交易定价为169,858,442.70元[18] - 本次股权转让价款为169,858,442.70元，实际交易支付价格将结合未决债务诉讼等裁定结果做相应调减[26] - 本次交易以现金一次性支付154,822,498.14元，剩余款项待相关裁定结果后确定[27] - 公司全资子公司苏美达集团受让吉润置业52%股权，目的是获取其上海土地房产资产[32] 业绩总结 - 2023年12月31日吉润置业总资产43,894.11万元，总负债28,491.72万元；2024年5月31日总资产43,394.23万元，总负债27,356.81万元[16] - 2023年度吉润置业净资产15,402.40万元，营业收入3,586.03万元，利润总额 -389.63万元，扣除非经常性损益后的归母净利润 -323.98万元；2024年1 - 5月净资产16,037.42万元，营业收入1,848.52万元，利润总额635.92万元，扣除非经常性损益后的归母净利润325.59万元[17] - 收益法评估后吉润置业股东全部权益价值为16,601.40万元，评估增值1,128.74万元，增值率为7.30%[22] - 资产基础法评估吉润置业总资产账面价值为44,703.84万元，评估价值为61,896.27万元，增值额为17,192.43万元，增值率为38.46%；净资产账面价值为15,472.66万元，评估价值为32,665.09万元，增值额为17,192.43万元，增值率为111.11%[22] 其他新策略 - 2024年4月公司同意与国机保理开展不超20亿元应收账款保理业务[2][5] - 2024年4月11日，公司与国机集团下属国机保理开展总额不超过20亿元应收账款保理业务[33] 法律纠纷 - 上海亚泰建设集团有限公司诉吉润置业工程施工合同款纠纷，法院支持诉讼金额5,826.98万元[13] - 上海尤文交通设备有限公司与吉润置业工程款仲裁纠纷金额735,096.80元[13] - 上海尤文交通设施有限公司要求吉润置业支付剩余工程款、违约金等共计73.51万元，仲裁处于等待裁决阶段[14] 流程进展 - 2024年6月18日，独立董事专门会议同意将受让吉润置业52%股权议案提交董事会审议[34] - 2024年6月21日，第十届董事会第七次会议以5票同意，0票反对，0票弃权通过受让吉润置业52%股权议案[36] - 2024年6月21日，第十届监事会第六次会议以3票同意，0票反对，0票弃权通过受让吉润置业52%股权议案[37] - 本次股权转让工商变更登记完成且吉润置业取得更新营业执照之日为交割日，交割日后三日内转让方移交资产等[28] - 合同加盖公章且法定代表人或授权代表签字，经各方董事会或其他有权机关决议通过之日起生效[29] 其他信息 - 国机集团持股中国浦发54.15%[7] - 综合研发大楼总占地面积19,156㎡，建筑面积约62,499.74㎡[11] - 吉润置业2017年7月借款2.4亿元用于大楼开发建设[12] - 截止2023年5月8日，吉润置业工程总价为240,598,152元，仅支付154,423,766元，剩余部分未支付，评估以预计负债账面值38,401,833.81元确认评估值[24] - 过去12个月内公司与国机集团及其控制企业交易、受让股权关联交易未达最近一期经审计净资产绝对值5%以上（除日常关联交易外）[33] - 本次交易不会对公司未来财务和经营产生重大影响，不会导致同业竞争，完成后不会新增关联交易[32] - 违约方应赔偿守约方因违约事件遭受的损失、法律责任、费用[30]

市场扩张和并购 - 公司子公司受让上海吉润置业有限公司52%股权暨关联交易议案通过[1] - 监事会认为该交易利于打造上海区域总部，定价公允[1] - 受让股权议案表决结果为3票赞成，0票反对，0票弃权[2]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年一季度经营情况保持稳健增长,营收和利润总额均有所增长 [1][2][3] - 公司产业链端业务贡献利润占比不断提升,已达63%,体现公司双循环和双链协同的经营能力 [2][3][4][5] - 大环保、清洁能源、后市场等业务板块表现良好,为公司带来稳定利润 [3][4][5] - 传统制造和航运板块虽受一定压力,但订单充足,未来利润有望释放 [6][7][8] - 公司在数字化转型、品牌建设、创新等方面持续发力,为未来发展奠定基础 [13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 关于航运业务,目前订单情况如何,未来利润释放节奏和利润率是否有进一步提升空间 [36][37] **回答** - 公司目前在手订单已超过80艘,排到2028年上半年,订单充足 [36] - 受益于船价上涨,公司航运业务利润有望在2024年起显著提升 [36][37] 问题2 **提问** 公司目前船舶价格大概是什么水平 [38] **回答** - 公司主要干散货船型的平均价格约为3200万美元,部分特种船型价格略有不同 [38] 问题3 **提问** 公司未来在组织架构和人才机制方面是否还有进一步优化举措 [38][39][40] **回答** - 公司组织架构不会有大的变化,但会持续优化人员配置,提高人效和专业能力 [38][39][40] - 公司注重建设学习型组织,通过内部培养和外部引进不断提升员工素质,增强核心竞争力 [39][40]

报告公司投资评级 - 我们看好公司的发展，特别是净利润实现三年复合增长率23.5%，经营质量稳步提升，给予"增持"评级[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报，实现营业总收入1229.8亿元，同比下降12.87%；归母净利10.3亿元，同比增加12.4%[1] - 2023年公司每股收益0.79元，加权平均净资产收益率15.75%，每股派发现金红利0.33元，股息率3.75%[1] - 2024年Q1公司实现营业总收入237.45亿元，同比减少23.4%；归母净利2.66亿元，同比增加5.2%[1] - 公司主营业务包括产业链和供应链两大类，其中供应链集成服务占比较大[2] - 预测2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持增长，毛利率和净利率也将逐步提升[3][4] 财务指标总结 - 2023年公司营业收入1229.81亿元，同比下降12.87%；归母净利10.3亿元，同比增加12.4%[1][3] - 预测2024-2026年公司营业收入将从1154.23亿元逐步增至1151.07亿元，归母净利从11.12亿元增至13.35亿元[3] - 2023年公司毛利率5.15%，销售净利率2.52%，ROE23.35%，ROA5.89%[3][4] - 预测2024-2026年公司毛利率、净利率、ROE和ROA将逐步提升[3][4]

报告公司投资评级 - 我们看好公司的发展，特别是净利润实现三年复合增长率23.5%，经营质量稳步提升，给予"增持"评级[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报，实现营业总收入1229.8亿元，同比去年减少-12.87%；归母净利10.3亿元，同比去年增加+12.4%[1] - 2023年公司每股收益0.79元，加权平均净资产收益率15.75%，每股派发现金红利0.33元（含税），股息率3.75%[1] - 公司2024年Q1季报实现营业总收入237.45亿元，比去年同期减少-23.4%；归母净利2.66亿元，同比增加+5.2%[1] - 公司主营业务包括产业链和供应链两大类，其中供应链即供应链集成服务，产业链是各类产品或服务等[2] 财务数据总结 - 2023年营业收入1229.81亿元，同比下降-12.87%；归母净利10.3亿元，同比增长12.4%[3] - 预测2024-2026年营业收入分别为1154.23亿元、1136.52亿元和1151.07亿元，归母净利分别为11.12亿元、12.18亿元和13.35亿元[3] - 2023年毛利率5.15%，销售净利率2.52%，ROE 23.35%，ROA 5.89%[4] - 预测2024-2026年毛利率分别为5.43%、5.59%和5.68%，ROE分别为21.66%、18.87%和16.84%[4]

报告公司投资评级 - 我们看好公司的发展，特别是净利润实现三年复合增长率23.5%，经营质量稳步提升。建议继续关注，给予"增持"评级。[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报,实现营业总收入1229.8亿元,同比去年减少-12.87%;归母净利10.3亿元,同比去年增加+12.4%。[1] - 公司2023年每股收益0.79元,加权平均净资产收益率15.75%,每股派发现金红利0.33元(含税),股息率3.75%。[1] - 公司2024年Q1季报,实现营业总收入237.45亿元,比去年同期减少-23.4%;归母净利2.66亿元,同比增加+5.2%。[1] 公司业务分析 - 公司主营业务包括产业链和供应链两大类,其中供应链即供应链集成服务,产业链是各类产品或服务等。[2] - 根据2023年报,公司各业务板块的具体拆分如下:[2] - 供应链业务:大宗商品运营与机电设备进出口 - 产业链业务:各类产品或服务等 财务数据分析 - 2023年公司营业收入1229.81亿元,同比下降-12.87%;归母净利10.3亿元,同比增长12.4%。[3] - 预测2024-2026年,公司营业收入将分别为1154.23亿元、1136.52亿元和1151.07亿元,归母净利将分别为11.12亿元、12.18亿元和13.35亿元。[3] - 公司2023年毛利率为5.15%,销售净利率为2.52%,ROE为23.35%,ROA为5.89%。[4] 风险提示 无