报告公司投资评级 - 我们看好公司的发展，特别是净利润实现三年复合增长率23.5%，经营质量稳步提升。建议继续关注，给予"增持"评级。[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报,实现营业总收入1229.8亿元,同比去年减少-12.87%;归母净利10.3亿元,同比去年增加+12.4%。[1] - 公司2023年每股收益0.79元,加权平均净资产收益率15.75%,每股派发现金红利0.33元(含税),股息率3.75%。[1] - 公司2024年Q1季报,实现营业总收入237.45亿元,比去年同期减少-23.4%;归母净利2.66亿元,同比增加+5.2%。[1] 公司业务分析 - 公司主营业务包括产业链和供应链两大类,其中供应链即供应链集成服务,产业链是各类产品或服务等。[2] - 根据2023年报,公司各业务板块的具体拆分如下:供应链业务占主营收入的大部分,产业链业务占比较小。[2] - 公司资产负债表、利润表和现金流量表等财务数据显示,公司经营情况稳定,财务状况良好。[4] 未来发展预测 - 我们预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长,分别达到1154.23亿元、11.12亿元和1151.07亿元、13.35亿元。[3][4] - 公司主要财务指标如毛利率、销售净利率、ROE、ROA等均呈现稳步提升趋势。[4] - 公司估值水平合理,2024-2026年PE分别为9.80倍、8.95倍和8.17倍。[3][4]

业务拓展机遇 - 高端设备进口、国产替代及二手设备交易服务需求增加 [3][4] - 市政基础设备更新需求增加 [4][5] - 老旧船舶报废更新需求增加 [6] - 光伏、储能与综合能源管理业务需求增加 [7] 经营业绩 - 2023年交付19艘船，截至2023年末在手订单66艘，2024年1-5月新签订单超20艘，在手订单达80余艘 [9][10] - 造船业务毛利率有望稳步提升，受益于市场持续向好和钢材价格回落 [10] ESG 实践 - 提升公司治理水平，入选多项公司治理奖项 [11][13] - 大力推进清洁能源及生态环保等绿色产业 [14] - ESG评级处于行业领先水平，WIND ESG评级为A，中诚信绿金ESG评级为AA [15] - 将ESG融入公司战略制定、业务发展和资源配置 [16][17] 市值管理 - 公司一直高度重视市值管理，包括信息披露、经营业绩、投资者交流等 [18] - 公司归母净利润三年复合增长率超23%，获得多项信息披露和投资者关系管理奖项 [18] 风险应对 - 通过与船东签订长协等方式锁定低成本运价，保证产品竞争力 [20] - 积极打造自主品牌在海外的影响力，提升产品溢价能力 [20] 创新发展 - 公司从单纯贸易向"贸工技"转型，建立自有实业工厂和研发平台 [21] - 公司是员工持股的混合所有制企业，科技创新和绿色发展是公司发展的"发动机" [21] - 公司高度重视品牌建设，品牌营收占比超三分之一 [22] 未来战略 - 重点发展清洁能源和生态环保业务，孵化医疗健康和数字化产业 [23][24]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度及2024年一季度的经营业绩情况 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 公司在双循环发展、科技创新、数字化转型、绿色发展和品牌建设等方面的举措和成果 [6][7][8][9][19][20][21][26] - 公司的投资价值分析,包括央企背景、长期稳健的业绩表现、产业链业务的持续优化和高盈利贡献 [21][22][23][24][25][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **中信建投分析师提问** 当前海运价格快速上涨对公司出口业务和造船业务的影响,以及公司的应对措施 [37][38] **公司财务负责人回答** 公司通过签订长期锁定运价合同、发挥自有船队优势等方式,有效应对了海运价格上涨的影响,保证了产品的价格竞争力 [37][38] 问题2 **中信证券分析师提问** 公司在ESG治理方面的进展和未来提升计划 [39][40][41][42][43][44] **独立董事毛宁回答** 公司在ESG管理架构、信息披露、公司治理、绿色发展和评级等方面取得了显著进步,未来将进一步发挥ESG在创造社会价值和经济价值方面的协同作用 [39][40][41][42][43][44] 问题3 **神光投资者提问** 公司是否有专门的市值管理团队,如何看待市值管理 [45][46][47][48] **公司董事会秘书回答** 公司高度重视市值管理,但更多关注的是通过提升经营业绩、履行社会责任等方式来实现市值的自然增长,而不是单纯追求市值指标 [45][46][47][48]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度及2024年一季度的经营业绩情况 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 公司在双循环发展、科技创新、数字化转型、绿色发展、品牌建设等方面的举措和成果 [6][7][8][9][19][20][21][26] - 公司的投资价值分析,包括央企背景、长期稳健业绩、产业链业务优势、多元化发展等 [21][22][23][24][25][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **中信建投分析师提问** 航运价格快速上涨对公司出口业务的影响,以及公司的应对措施 [37][38] **张信回答** 公司通过签订长期锁定运价合同、发展自有品牌等方式,有效应对了航运价格上涨的影响 [38][39] 问题2 **中信证券提问** 公司在ESG方面的进展和未来提升计划 [39][40][41][42][43][44][45] **毛宁回答** 公司在ESG管理架构、信息披露、公司治理、绿色发展等方面取得了显著进步,未来将进一步发挥ESG在创造经济价值和社会价值方面的协同作用 [40][41][42][43][44][45] 问题3 **山东神光提问** 公司如何重视和推进市值管理 [46][47][48][49] **王剑回答** 公司从上市以来就高度重视市值管理,通过提升经营业绩、完善信息披露、加强投资者关系等措施,推动公司市值持续提升 [47][48][49]

会议信息 - 2024年6月6日14:00 - 16:00举行2023年度暨2024年第一季度业绩说明会[3][4][6] - 地点为上海证券交易所交易大厅[6] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[3][6] 参与人员 - 董事长杨永清、董事兼总经理赵维林等参加[7] 报告发布 - 2023年年度报告于2024年4月13日发布[4] - 2024年第一季度报告于2024年4月26日发布[4] 投资者互动 - 2024年5月30日至6月5日16:00前可提问[3][8] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况[9] 联系方式 - 联系人郭枫，电话025 - 84531968，邮箱tzz@sumec.com.cn[9]

股东大会信息 - 2024年5月9日召开2023年年度股东大会，37人出席，持有表决权股份775,590,754股，占比59.3526%[2] 议案表决情况 - 《公司2023年年度报告及摘要》等多议案同意票数占比超99.9%[4][5][6] - 子公司与国机财务续签金融服务协议议案同意票数比例50.7005%[11] - 2023年度非独立董事、监事薪酬议案同意比例99.9892%[9] - 现金分红议案不同持股比例股东同意情况[10] 股东回避情况 - 国机集团持有543,665,613股，针对议案6、8回避表决[13] 律师见证结论 - 股东大会召集、召开等均合法有效[14]

股东大会信息 - 公司于2024年5月9日召开2023年年度股东大会，召集人为董事会[3][4][8] - 现场会议15点在公司201会议室召开，由董事赵维林主持[5] 股东出席情况 - 现场出席股东及代理人6人，代表股份725,798,276股，占比55.5423%[6] - 网络投票股东31名，代表股份49,792,478股，占比3.8104%[6] - 中小投资者35人，代表股份49,976,378股，占比3.8245%[7] - 出席股东共37人，代表股份775,590,754股，占比59.3526%[7] 议案表决情况 - 《关于<公司2023年年度报告及摘要>的议案》：同意775,554,554股，占比99.9953%[11] - 《关于<公司2023年度财务决算报告>的议案》：同意775,554,554股，占比99.9953%[12] - 《关于公司2023年度利润分配预案的议案》：同意775,557,854股，占比99.9957%[13] - 《关于制定<2024 - 2026年度股东回报规划>的议案》：同意775,557,854股，占比99.9957%[14] - 《关于子公司提供2024年担保的议案》：同意775,525,054股，占比99.9915%[15] - 《关于子公司与国机财务有限责任公司续签金融服务协议暨关联交易的议案》：同意207,287,067股，占比89.3767%[15][16] - 《关于申请注册中期票据额度的议案》：同意775,525,054股，占比99.9915%[17] - 《关于公司开展应收账款保理业务暨关联交易的议案》：同意231,859,441股，占比99.9716%[18][19] - 《关于公司2024年开展金融衍生品业务的议案》：同意775,557,854股，占比99.9957%[20] - 《关于续聘会计师事务所的议案》：同意775,521,754股，占比99.9911%[21] - 《关于修订<公司章程>的议案》：同意754,698,659股，占比97.3062%[22][23] - 《关于<公司2023年度董事会工作报告>的议案》：同意775,537,254股，占比99.9931%[27] - 《关于<公司2023年度监事会工作报告>的议案》：同意775,504,454股，占比99.9888%[28] - 《关于公司2023年度独立董事薪酬的议案》：同意775,507,754股，占比99.9892%[29] - 《关于公司2023年度非独立董事薪酬的议案》：同意775,507,754股，占比99.9892%[30] - 《关于公司2023年度监事薪酬的议案》：同意775,507,754股，占比99.9892%[31] 其他 - 相关数据合计数与各分项数值之和不等系四舍五入造成[33] - 股东大会表决程序及票数符合规定，结果合法有效[33] - 股东大会召集、召开等程序及结果均合法有效[34]

股权结构 - 福马集团持股14,305,840股，占总股本1.09%[3] - 国机集团持股543,665,613股，持股比例41.60%[5] 解质押情况 - 2024年4月29日福马集团解除质押7,000,000股，占其所持48.93%，占总股本0.54%[4] - 解质押后福马集团及控股股东等均无质押股份[3][5] - 相关股东及一致行动人合计持股623,220,321股，比例47.69%，解质押后累计质押0股[5]

报告公司投资评级 - 报告对苏美达维持“买入”评级，当前价格 8.49 元/股，合理价值 9.29 元/股 [3][5] 报告的核心观点 - 预计 24 - 26 年苏美达归母净利润分别为 11.1、12.3、13.5 亿元，同比增速分别为 8.1%、10.4%、10.2%；考虑公司各细分领域自主品牌影响力持续提升，发展不断专业化，且业绩有望受一带一路催化，维持合理价值 9.29 元/股的判断，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026 年（含预测），营业收入分别为 1411.48 亿、1229.81 亿、1336 亿、1449.86 亿、1570.57 亿元，增长率分别为 -16.3%、 -12.9%、8.6%、8.5%、8.3%；归母净利润分别为 9.13 亿、10.3 亿、11.13 亿、12.28 亿、13.54 亿元，增长率分别为 19.0%、12.8%、8.1%、10.4%、10.2% [4][32] - 24Q1 苏美达实现营业收入 237.4 亿元，同比下滑 23.4%，归母净利润 2.7 亿元，同比增长 5.1%，扣非归母净利润 2.3 亿元，同比增长 4.9%；毛利率为 6.1%，同增 1.5pp；期间费用率为 2.9%，同增 0.6pp；归母净利率为 1.1%，同增 0.3pp；经营性现金流净流出 23.2 亿元，23Q1 为净流出 10.3 亿元 [12] 业务情况 - 船舶业务订单充裕，截至 24 年 4 月 3 日皇冠 63 3.0 版本在手订单 65 艘；4 月 23 日公司与华光海运新签 2 艘皇冠 63 PLUS 造船合同，同时双方将合作升级船型，力争能耗达到 EEDI 4 阶段水平 [12] - 与兄弟公司协同，平台赋能优势突显，公司与控股股东国机集团旗下中机建设签约钢材物资配送项目，为其中标的东莞擎天高性能环保涂料项目助力，未来有望加强与兄弟公司的深度协同，持续获国机集团平台赋能 [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩简评 - 2024Q1公司实现收入237.4亿元,同比-23.4%;实现归母净利润2.66亿元,同比+5.1%;实现扣非归母净利润2.31亿元,同比+4.85%。公司业绩环比改善显著,2024Q1公司归母净利润环比+98%,扣非净利润环比+79%,反映经营基本面有较为明显的改善 [1] 公司业务结构持续改善,产业链业务高增 - 公司业务主要分为供应链和产业链两大板块。2023年公司产业链/供应链板块,收入占比为25%/75%,利润总额占比为63%/37%。2024Q1公司收入下滑但利润增长,反映供应链业务承压、但产业链业务实现可观增长。未来供应链业务有望随大宗品有效需求恢复而恢复;产业链板块或将逐渐成为公司增长引擎 [1] 产业链板块增长势能强劲 - 清洁能源业务,2023年公司中标137MW卡拉特拉瓦和550MW拉索光伏电站EPC等重点项目;新签国际光伏工程订单4.7亿美元,同比增长200%,后续有望贡献增长 [2] - 造船业务,2023年底在手订单66艘,订单已排期至2026年底;公司积极优化生产释放产能,2023年交船数量创近5年新高 [2] - 大消费纺织板块,抓住"国潮"消费趋势,与安踏、李宁、森马等品牌持续加深合作,2023年利润总额+28% [2] 苏美达是低估值+高分红+具备成长性的央企 - 分红端,2020~23年分红率均超40%,其中2023年年报拟分红4.3亿元,分红率达42%,对应4月25日收盘价股息率为4% [1] - 治理端,公司是商贸领域员工持股激励的央企改革标杆,骨干员工通过工会持有旗下各业务子公司65%股权,有助于激发内部活力,促进公司长远发展 [1] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024~26年归母净利润预期为11.1/11.7/12.3亿元,同比增速为7.5%/5.7%/5.0%,对应4月25日估值为10/9/9倍P/E,维持"增持"评级 [1]