会议安排 - 公司2025年4月29日举行董事会会议[3] - 会议将审议2025年第一季度报告[3] 董事会成员 - 公告公布时董事会有八位成员[5] - 执行董事为陈利平先生[5] - 非执行董事有顾远等三人[5] - 独立非执行董事有林斌等四人[5]

核心业绩表现 - 2025年第一季度预计净利润1.7亿至2亿元 同比暴涨1005.77%至1200.91% [1][2] - 扣非净利润预计1.65亿至1.95亿元 同比增长554.01%至672.92% [2] - 业绩增长主因船舶产品收入提升、毛利改善及联营企业投资收益增加 [1][2] 新接订单与经营计划 - 2025年第一季度新接订单125.02亿元 完成年度计划174.5亿元的71.64% [1][6] - 订单包括9200TEU集装箱船、1900TEU集装箱船、特种船及20000方LNG加注船等 [6] - 2024年全年经营承接250亿元 完成年度计划165.56% [5] 手持订单与产品结构 - 截至2024年末手持订单合同总价约616亿元 其中造船订单587亿元 [5] - 手持订单包含130艘船舶产品和2座海工装备 总计477.67万载重吨 [5] - 2024年承接12型56艘新船订单 包括甲醇双燃料集装箱船、氨燃料气体运输船及新能源船舶 [5] 行业背景与同业对比 - 2024年以来全球新造船市场繁荣活跃 新船成交规模创周期峰值以来新高 [3] - 中国船舶预计2025年Q1净利润10亿至12亿元 同比增长149.35%至199.21% [3] - 中国重工预计同期净利润5亿至6亿元 同比增长269.66%至343.59% [3] 研发投入与技术优势 - 2022-2024年研发费用合计21.23亿元 2024年达8.88亿元 [4] - 截至2024年末研发人员1345人 占总人数21.56% [4] - 拥有13个省部级以上科技创新平台 在支线集装箱船、特种船等领域掌握自主核心技术 [4] 财务状况与资金流动性 - 截至2024年12月货币资金152.61亿元 短期借款5.98亿元 [6] - 一年内到期非流动负债15.58亿元 长期借款40.49亿元 [6] - 资金流动性为全球市场开拓和订单承接提供稳固保障 [6]

文章核心观点 - 中船防务受益于船舶周期景气上行，业绩高增，盈利进入爆发期，虽有贸易战等不确定因素，但全球化布局使其受影响不大，未来业绩有望持续高增，低估值与分红方案或吸引投资者 [1][5][9] 公司业绩表现 - 2025年Q1预计归母净利润1.7 - 2亿元，同比增10 - 12倍，Q1新接订单125.02亿元，完成年度计划71.64% [1] - 2024年营业收入194.02亿元，同比增20.17%，归母净利润3.77亿元，同比增6.85倍，拟每10股派现0.7元，分红比例30.72% [1] 公司业务结构 - 经营业务包括造船、海工、钢结构、船舶修理改造及机电产品，2024年造船及海工收入分别为167.27亿及6.98亿元，同比分别增26.4%及64.97%，合计贡献90.91% [2] - 2024年造船产品收入贡献达86.2%，散货船、集装箱船及特种船等均增长，散货船增幅123.28%，集装箱船增20.98% [2] - 截至2024年末，手持订单合同总价约616亿元，造船订单约587亿元，占比95.3%，含130艘船舶及2座海工装备 [2] 公司业务财务指标 - 2024年船舶行业毛利率7.62%，同比增加1.9个百分点；造船产品毛利率9.33%，同比增3.86个百分点 [3] - 2024年散货船毛利率12.2%，同比增11.84个百分点；集装箱船毛利率23.96%，同比增10.9个百分点 [3] - 2024年海工产品毛利率 - 21.01%，同比减少8.59个百分点；钢结构工程毛利率11.15%，同比减少0.75个百分点 [3] 公司市场布局 - 业务市场全球化，覆盖六大洲，亚洲贡献88.2%，中国超66%，北美市场收入占比仅0.2%，贸易战影响忽略不计 [5] 公司盈利质量 - 2024年毛利率7.76%，同比提升1.69个百分点，造船产品贡献103.7%毛利润 [6] - 2022 - 2024年股东净利率分别为5.38%、0.3%及1.94%，2024年及2025年Q1扣非净利润占比分别约89%及97% [6] 公司费用与现金流 - 2024年行政费用率3.42%，同比降0.69个百分点，研发费用率4.58%，同比升0.5个百分点，整体费用率稳定 [8] - 2024年ROE为2.12%，往年基本低于5%，预计2025年盈利能力提升，但利润率及ROE仍有改善空间 [8] - 截至2024年12月，账上现金等价物152.61亿元，短期借款5.98亿元，长期借款40.5亿元，现金流充沛 [8] 公司股东回报 - 自2020年以来每年派息，2000年以来累计派息15次，累计股利支付率18.17% [8] - 2025年度中期现金分红总额占上半年归母净利润比例不高于30% [8] 行业情况 - 世界新造船市场新接船舶订单17803.5万载重吨、7036.6万修正总吨，同比分别增39.3%、39.6%，船价指数同比增6.5% [1] - 全球造船行业进入景气周期，“量价齐升”印证强劲需求，贸易战既是机遇也是挑战 [5] 投行观点 - 浙商证券认为行业周期景气上行，公司2025年Q1超预期，船舶总装资产整合推进，效率提升可期 [9] - 方正证券认为公司是骨干造船与军工企业，在手订单充足，盈利能力有望随高价船交付兑现 [9]

业绩总结 - 2025年第一季度新接订单金额125.02亿元[2][3] - 2025年度计划承接合同金额174.5亿元[3] - 2025年第一季度完成年度计划的71.64%[2][3] 订单情况 - 新接订单含多种船型建造合同[3] - 订单履行对现金流和业绩有积极影响[2][4] - 订单履行过程可能有不确定性[6]

市场表现 - 沪指4月9日上涨1.31%，申万所属行业中29个行业上涨，国防军工和商贸零售涨幅居前，分别上涨6.27%和5.18%，银行和石油石化跌幅居前，分别下跌0.94%和0.07% [1] - 两市主力资金全天净流入74.27亿元，16个行业主力资金净流入，计算机行业净流入36.45亿元，国防军工行业净流入33.72亿元 [1] - 15个行业主力资金净流出，农林牧渔净流出32.84亿元，医药生物净流出13.56亿元，有色金属、基础化工、电力设备等行业净流出较多 [1] 国防军工行业资金流向 - 国防军工行业上涨6.27%，主力资金净流入33.72亿元，行业139只个股全部上涨，20只涨停 [2] - 104只个股资金净流入，10只净流入超亿元，中兵红箭净流入2.19亿元，中航沈飞、中船防务分别净流入1.65亿元和1.39亿元 [2] - 6只个股资金净流出超千万元，中国船舶净流出5840.11万元，中航重机、光威复材分别净流出1611.60万元和1568.36万元 [4] 国防军工行业资金流入榜 - 中兵红箭涨幅10.01%，主力资金流入2.19亿元 [2] - 中航沈飞涨幅5.40%，主力资金流入1.65亿元 [2] - 中船防务涨幅10.00%，主力资金流入1.39亿元 [2] 国防军工行业资金流出榜 - 中国船舶涨幅2.90%，主力资金流出5840.11万元 [4] - 中航重机涨幅4.82%，主力资金流出1611.60万元 [4] - 光威复材涨幅3.93%，主力资金流出1568.36万元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩超预期，归母净利润同比大增1006%至1201%，扣非归母净利润同比增长554.01%至672.92%，主要因船舶产品收入及生产效率提升、联营企业经营业绩向好 [1] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上，新增订单增速或放缓，但船价有望持续上行 [2][3] - 集团船舶总装资产整合拉开序幕，竞争格局改善，效率提升可期 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润约8.5、16.2、24.1亿元，同比增长125%、90%、49%，对应PE为35、19、12X，PB为1.6、1.5、1.3X [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度预计实现归母净利润1.7亿元至2亿元，同比增长1005.77%至1200.91%；扣非归母净利润1.65亿元至1.95亿元，同比增长554.01%至672.92% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为201.78亿、216.01亿、225.30亿元，同比增长4%、7%、4%；归母净利润分别为8.5亿、16.16亿、24.10亿元，同比增长125%、90%、49% [6][23] 行业情况 - 需求方面，2025年1 - 3月克拉克森新接订单（1000 + GT，DWT）同比下降61%，箱船新接订单同比增长238%，油轮、散货船、LNG船等新接订单同比下降；截至2025 - 4 - 4，克拉克森新船造价周度指数报收187.34点，环比上周微跌0.05%，同比增长2.04%，2021年以来增长48.93%，位于历史峰值97.79% [2] - 下游运力方面，油轮至2025年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能 [2] - 供给方面，船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高 [2] 资产整合 - 中船集团旗下总装资产整合有望进一步加强内部协同，提升规模效应和加强精益化管理 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润约8.5、16.2、24.1亿元，同比增长125%、90%、49%，对应PE为35、19、12X，PB为1.6、1.5、1.3X [4] 财务指标 - 2024 - 2027E毛利率分别为8%、10%、12%、13%；净利率分别为2%、5%、10%、14%；ROE分别为2%、4%、7%、9%；ROIC分别为1%、4%、7%、10% [23] - 2024 - 2027E资产负债率分别为61%、60%、58%、55%；净负债比率分别为19%、20%、19%、19%；流动比率分别为1.22、1.27、1.35、1.47；速动比率分别为0.99、1.04、1.11、1.23 [23] - 2024 - 2027E总资产周转率分别为0.37、0.37、0.38、0.38；应收账款周转率分别为11.31、14.91、15.12、14.93；应付账款周转率分别为2.69、2.33、2.60、2.48 [23] 行业核心标的估值 - 对比中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链等公司，给出各公司2024 - 2026E的市值、归母净利润、EPS、PE、PB等估值数据 [13] 行业重点数据跟踪 - 新船价格指数自2021年以来显著上涨，现阶段新船价格指数处于历史峰值98%分位 [15] - 2025年1 - 3月克拉克森新接订单（1000 + GT，DWT）同比下降61%，箱船新接订单占比最高 [18] - 截止2025年3月底全球手持订单约3.74亿载重吨，同比增长24% [22]

文章核心观点 国联民生证券认为“深海科技”主题具备投资潜力和配置价值，央企创新驱动ETF紧密跟踪中证央企创新驱动指数，可反映较具创新活力的央企上市公司证券整体表现 [5] 市场表现 - 截至2025年4月9日13:38，中证央企创新驱动指数上涨0.94%，成分股中国海防、内蒙一机、中船防务涨停，振华科技涨7.24%，中船科技涨6.84% [3] - 截至2025年4月9日13:38，央企创新驱动ETF上涨1.08%，最新价报1.4元 [3] - 截至2025年4月8日，央企创新驱动ETF近5年净值上涨56.10%，指数股票型基金排名74/947，居于前7.81% [4] - 截至2025年4月8日，央企创新驱动ETF自成立以来，最高单月回报为15.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为24.91%，涨跌月数比为35/30，上涨月份平均收益率为4.08%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为97.26% [4] - 截至2025年4月8日，央企创新驱动ETF近1年超越基准年化收益为2.80% [4] 流动性与规模 - 截至2025年4月9日13:38，央企创新驱动ETF盘中换手0.94%，成交3077.59万元；截至4月8日，近1年日均成交4267.52万元，居可比基金第一 [3] - 央企创新驱动ETF最新规模达32.82亿元，位居可比基金1/4 [3] 回撤与费率 - 截至2025年4月8日，央企创新驱动ETF今年以来相对基准回撤0.07% [4] - 央企创新驱动ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [4] 跟踪精度 - 截至2025年4月8日，央企创新驱动ETF近5年跟踪误差为0.038%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] 投资建议 - 主题投资视角看深海科技具备投资潜力，“四月决断”下“深海科技”主题兼具“新主题”研究拓展性以及战略防御属性，具备较强的配置价值 [5] - 深海装备是深海科技重要投资抓手之一，投资端应关注新型深海运载器、深海材料以及传感器三大领域 [5] - 技术层建议关注声呐产业链、钛合金产业链及深海信息化产业链的优质卡位型企业；应用层建议关注水下施工作业装备、深海油气生产系统、矿产资源开发装备等传统应用领域优质企业的再发展 [5] 指数样本与权重股 - 中证央企创新驱动指数从国资委下属央企上市公司中，综合评估企业创新和盈利质量，选取100只上市公司证券作为指数样本 [5] - 截至2025年3月31日，中证央企创新驱动指数前十大权重股为海康威视、国电南瑞等，合计占比34% [6] 部分权重股涨跌幅 - 国电南瑞涨2.81%，权重5.01%；海康威视跌0.21%，权重4.86%；中国电信跌1.09%，权重3.17%；招商银行跌1.53%，权重3.08% [8] - 长江电力涨1.79%，权重3.08%；中国中车涨0.14%，权重2.96%；中国联通涨2.06%，权重2.94%；中国建筑涨0.19%，权重2.91% [8] - 中国中铁跌0.53%，权重2.86%；中国电建持平，权重2.58% [8] 基金联接 - 央企创新驱动ETF场外联接基金有博时央创ETF联接A（007796）、博时央创ETF联接C（007797）、博时央创ETF联接E（019066） [8]

文章核心观点 截至2025年4月9日10:19中证军工指数强势上涨，军工ETF龙头表现良好，资金持续流入，两会强调军队建设关键阶段使军工行业需求确定性高，中船防务业绩预告验证行业基本面修复预期，浙商证券对2025年国防军工投资机会持乐观态度 [1][2] 行业表现 - 截至2025年4月9日10:19中证军工指数(399967)强势上涨5.10%，军工ETF龙头(512680)上涨4.72% [1] - 中证军工指数成分股国科军工(688543)上涨15.37%，中无人机(688297)上涨11.28%，三角防务(300775)上涨10.95%，七一二(603712)、长城军工(601606)等个股跟涨 [1] 军工ETF龙头情况 - 流动性方面军工ETF龙头盘中换手1.54%，成交5143.22万元 [1] - 规模方面军工ETF龙头最新规模达32.71亿元，份额达33.68亿份创近1月新高 [1] - 资金净流入方面军工ETF龙头近8天连续资金净流入，最高单日净流入4101.79万元，合计“吸金”1.86亿元 [1] - 杠杆资金持续布局，军工ETF龙头最新融资买入额达225.09万元，最新融资余额达3559.13万元 [1] - 军工ETF龙头紧密跟踪中证军工指数，该指数选取相关上市公司证券反映军工行业公司整体表现 [1] 行业背景与预期 - 两会政府工作报告强调军队“十四五”规划建设任务进入关键阶段，明确2025年与2027年发展目标，军工行业需求确定性较高 [2] - 中船防务预计2025年首季净利润1.70亿元 - 2.00亿元，同比增长1005.77% - 1200.91%，验证行业基本面修复预期 [2] - 浙商证券对2025年国防军工投资机会持乐观态度，2025年军工央国企重组整合是重大年份，军贸业务有望发展，新质战斗力和新质生产力是重点关注方向，预计2025Q1国防军工板块业绩因产业链稳定而改善 [2] 投资途径 - 场外投资者可通过军工ETF龙头场外联接(A类：003017；C类：005693；F类：021948)把握机会 [3]

市场表现 - 4月9日A股港股及亚太股市集体低开，上证指数跌2.22%至3075.75点，深证成指跌3.04%至9138.12点，创业板指跌3.12%至1782.94点 [1][2][3] - 全市场超5000只个股下跌，万得全A跌3.42%，中证2000指数跌幅最大达7.14% [3] - 港股恒生指数开盘跌3.81%，恒生科技指数跌超5%，医药股万洲国际跌近10%，药明生物跌超8% [5] - 美股隔夜三大指数集体下跌，道指跌0.84%至37645.59点，标普500跌1.57%至4982.77点，纳指跌2.15%至15267.91点 [12] 板块异动 - 反关税概念股逆势上涨，秋乐种业涨逾25%，康农种业、神农种业涨逾15%，荃银高科涨逾10% [4] - 中船防务因一季度归母净利润预增超10倍高开近9%，潼关黄金复牌涨超16% [5] 资金动向 - 中国铝业控股股东拟增持10亿至20亿元，盐湖股份实控人中国五矿计划增持不低于2.12亿股（占总股本4%） [14] - 4月7日至8日56家A股公司发布增持计划，近140家发布回购公告 [15] - 中央汇金、中国国新等"国家队"持续增持ETF，中国国新首批增持金额达800亿元 [17][19] - 社保基金近期主动增持国内股票并计划继续增持 [21] 政策与机构观点 - 金融监管总局放宽险资权益投资比例，央行表态必要时向汇金提供再贷款支持 [17] - 中央汇金明确将均衡增持各类ETF（包括中证500/1000/2000ETF），市场修复风格或更趋均衡 [22] - 机构认为大盘价值及高股息资产短期占优，关税风险大跌或提供布局机会 [23]

文章核心观点 部分港股军工股走强，中船防务涨幅近12%，其预计一季度净利润大幅增长 [1] 公司表现 - 截至4月9日发稿，中船防务(00317.HK)涨11.64%、中航科工(02357.HK)涨3.21% [1] 公司业绩 - 中船防务预计第一季度归属母公司所有者净利润在1.7亿至2亿人民币，按年增长1006%-1201% [1]