股份变动 - 2025年6月3 - 10日股东减持乐山电力4,657,200股，占总股本0.81%[5] - 权益变动前股东持股12.55%，变动后降至11.74%[1][5] 影响说明 - 不触及要约收购，不导致控股权变化[6] - 无需预先披露减持计划，不涉及披露报告书[6] 后续措施 - 公司督促股东执行规定并及时披露信息[6]

股价表现与市场关注度 - 公司股价从7元/股上涨至最高18元/股，区间涨幅超过130%，截至6月9日收盘价15.38元，已实现翻番 [1] - 机构股东浮盈超过6000万元 [1] - 公司董秘表示股价上涨与资本市场关注度提升有关，此前公司关注度较低 [2] 业务转型与储能项目 - 公司通过定向增发完成"走出乐山"布局，投资建设100MW/200MWh电化学储能电站示范项目 [2] - 储能项目已入选四川新型储能试点示范项目，预计今年夏季投产 [2][5] - 公司优势在于电网背景和政策环境，采购宁德时代磷酸铁锂电池 [5] - 公司策略保持谨慎，根据项目成效决定是否走出四川 [2][5] 传统业务现状 - 乐山地区业务营收占比达91.52%，电力和天然气毛利率维持在10%以上，自来水业务毛利率35.69% [3] - 自来水厂供水能力24万立方米/日，供水用户达26.07万户 [3] - 燃气输供网络管线1700多公里，燃气用户41.39万户 [4] 历史教训与未来规划 - 2008年尝试进军光伏硅料环节失败，合资公司因多晶硅价格暴跌破产 [6] - 计划推动储能从投入期迈入见效期，推进虚拟电厂落地 [6] - 虚拟电厂平台已接入自有用户侧储能、充电桩等资源，聚合储能、光伏、售电资源 [7] 公司背景 - 我国首家电力行业股份制企业，1993年上交所上市 [3] - 主营业务为"水电气"，经营半径长期局限在乐山地区 [3]

股价表现与机构持仓 - 乐山电力股价从4月每股7元上涨至最高18元，区间涨幅超过130% [1][5] - 参与定向增发的机构西安力合投资管理有限公司认购价5.01元/股，获配598.8万股，当前浮盈超6000万元 [5][6] - 龙虎榜显示本轮上涨主要由游资推动，包括量化席位和知名营业部如国泰海通上海静安区新闸路证券营业部 [5] 业务转型与储能布局 - 公司通过定向增发完成龙泉驿区100MW/200MWh电化学储能电站项目，入选四川新型储能试点示范项目 [2][6] - 储能项目预计2024年夏季投产，采用宁德时代磷酸铁锂电池，硬件采购成本因行业竞争下降 [14] - 转型策略强调依托电网背景优势而非硬件制造，聚焦应用场景开发 [14] - 历史教训：2008年投资多晶硅项目因价格暴跌导致子公司破产，促使当前转型保持谨慎 [16] 传统业务现状 - 乐山地区业务营收占比达91.52%，电力/天然气毛利率超10%，自来水业务毛利率35.69% [9] - 自来水厂日供水能力24万立方米，服务26.07万户，水源来自大渡河和青衣江 [13] - 燃气网络管线1700多公里，服务41.39万户，业务依赖区域特许经营权 [13] 战略发展方向 - 推动虚拟电厂商业化落地，聚合储能/光伏/售电资源实现云端用电调控 [18] - 开展"人工智能+能源"研究，但明确与AI算力无关，重点在优化电网峰谷用电 [16][18] - 未来扩张策略保守，需验证现有项目效果后再考虑走出四川 [15]

会议召开和出席情况 - 股东会于2025年6月5日在乐山市市中区金海棠大酒店会议室召开，采用现场投票与网络投票相结合的表决方式，符合《公司法》及公司《章程》规定 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例达61.1557%，会议由董事长刘江主持 [1] - 5名董事通过视频会议系统参会，包括独立董事何曙光、副董事长林晓华等；3名监事通过视频参会，含监事会主席王丹丹 [1] 议案审议情况 - **非累积投票议案**：全部6项议案均以超99.83%的同意票通过，反对票比例最高为0.1358%（关联交易议案），弃权票比例均低于0.0351% [2][3] - **关联交易回避表决**： - 78,147,558股回避国网四川电力关联交易议案表决 [4] - 103,608,320股回避乐山水务投资关联交易议案表决 [4] 议案表决细节 - **年度资产减值准备议案**：A股同意票353,382,004股（99.9167%），反对票206,500股（0.0583%） [2] - **利润分配方案议案**：A股同意票353,369,604股（99.9131%），反对票213,100股（0.0602%） [2] - **审计机构聘任议案**：A股同意票249,763,884股（99.8782%），反对票217,000股（0.0867%） [3] 法律程序合规性 - 律师杨波、何瑞确认会议召集、表决程序符合法律法规及《章程》，决议合法有效 [4]

会议信息 - 2025年6月5日公司在乐山召开2024年年度股东会[3] - 1685人出席，持股353,676,604股，占比61.1557%[3] - 11名董事、5名监事出席，董秘出席，高管列席[5] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告议案A股同意票353,382,004，比例99.9167%[6] - 2024年度监事会工作报告议案A股同意票353,369,604，比例99.9131%[7] - 2024年度资产减值准备计提和核销议案A股同意票353,283,504，比例99.8888%[7] - 2024年度利润分配或转增股本方案议案A股同意票353,105,804，比例99.8386%[7] - 预计与国网四川电力2025年关联交易议案A股同意票275,222,446，比例99.8895%[8] - 预计与乐山水务投资2025年关联交易议案A股同意票249,763,884，比例99.8782%[8] 回避情况 - 国网四川省电力公司78,149,858股回避议案6表决[10] - 乐山国有资产投资运营（集团）有限公司103,608,320股回避议案7表决[10]

参会股东情况 - 出席股东会股东及代理人共1685名，代表股份353,676,604股，占比61.1557%[8] - 出席现场会议股东及代理人共4名，代表股份267,216,399股，占比46.2056%[9] - 通过网络投票股东共1681名，代表股份86,460,205股，占比14.9501%[10] - 中小投资者股东共1681名，代表股份19,878,030股，占比3.4372%[12] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意353,382,004股，占比99.9167%[17] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意353,369,604股，占比99.9131%[18] - 《关于公司2024年度资产减值准备计提和资产核销的议案》同意353,283,504股，占比99.8888%[19] - 《关于公司2024年度利润分配或资本公积转增股本方案的议案》同意353,105,804股，占比99.8386%[21] - 《关于公司2024年年度报告全文及其摘要的议案》同意353,370,004股，占比99.9133%[22] - 《关于预计公司与国网四川省电力公司2025年度日常经营关联交易的议案》同意275,222,446股，占比99.8895%[22] - 《关于预计公司与乐山市水务投资有限公司2025年度日常经营关联交易的议案》同意249,763,884股，占比99.8782%[23] - 《关于续聘中证天通会计师事务所为公司2025年度财务审计机构和内部控制审计机构的议案》同意353,347,404股，占比99.9069%[24] 中小股东议案表决情况 - 《关于公司2024年度资产减值准备计提和资产核销的议案》中小股东同意19,484,930股，占比98.0224%[19] - 《关于公司2024年度利润分配或资本公积转增股本方案的议案》中小股东同意19,307,230股，占比97.1284%[21] - 《关于预计公司与国网四川省电力公司2025年度日常经营关联交易的议案》中小股东同意19,573,730股，占比98.4691%[22] - 《关于预计公司与乐山市水务投资有限公司2025年度日常经营关联交易的议案》中小股东同意19,573,630股，占比98.4686%[23] - 《关于续聘中证天通会计师事务所为公司2025年度财务审计机构和内部控制审计机构的议案》中小股东同意19,548,830股，占比98.3439%[24] 会议合法性 - 本次会议表决程序和结果符合相关规定合法有效[24] - 本次股东会召集、召开程序、召集人和出席人员资格、表决程序和结果符合规定合法有效[25] 法律意见书 - 法律意见书正本一式三份具同等法律效力[26]

流动性 - 绿色电力ETF盘中换手1.81%，成交618.63万元 [1] - 截至6月4日，绿色电力ETF近1月日均成交1967.04万元 [1] 规模与份额 - 绿色电力ETF近3月规模增长6897.15万元，新增规模位居可比基金第一 [1] - 绿色电力ETF近3月份额增长4920.00万份，新增份额位居可比基金第一 [1] 估值水平 - 绿色电力ETF跟踪的国证绿色电力指数最新市盈率（PE-TTM）仅18.67倍，处于近3年14.43%的分位，估值低于近3年85.57%以上的时间 [1] 指数权重 - 截至2025年5月30日，国证绿色电力指数前十大权重股合计占比58.12%，包括长江电力、中国核电、三峡能源等 [1] 政策动态 - 国家电网有限公司提出深化提升"供电+能效"服务，支持购买绿证、使用绿电，帮助企业降低用能成本、提高用能效率 [1] - 2024年国家多部门密集出台政策，为新能源发电运营商营造稳定可预测的市场环境，行业整体止跌企稳 [2] - 2025年全国能源工作会议进一步推动新能源参与电力市场 [2] 市场预期 - 目前市场对新能源发电板块电量、电价预期或已充分定价，绿证、补贴等政策落地有望带来正向边际变化 [2]

电力市场化改革 - 改革核心理念为"全量参与、市场定价"，推动集中式与分布式新能源全面融入现货交易体系 [2] - 通过机制电价、绿证交易等配套政策探索新能源消纳与收益保障的平衡路径 [2] - 广东、广西、云南、贵州、海南五省（区）于2025年6月1日开启新能源电力现货市场长周期结算试运行，标志着南方区域电力市场化改革进入实质性落地阶段 [3] 受益企业分析 浙能电力 - 浙江省属能源国企，装机容量超4000万千瓦 [2] - 业务涵盖电力、油气、环保等多个领域 [2] 深圳能源 - 在广东电改中表现突出 [4] - 业务涵盖火电、新能源发电、垃圾焚烧发电等，清洁能源占比不断提升 [4] 南网储能 - 南方电网旗下抽水蓄能和电网侧独立储能运营平台 [5] - 业务覆盖广东、广西、云南、贵州和海南五省 [5] 南网科技 - 电力生产设备进口、电力工程设计施工及现代电力技术、设备咨询业务基础深厚 [6] - 能源电力领域首家科创板上市公司 [6] 粤电力A - 广东省属国资控股的最大电力上市公司 [7] - 涵盖火电、风电、光伏、水电等综合能源投资与运营 [7] 未具名潜力企业 - 南方电网系统内唯一从事节能服务的企业，被誉为央企控股的综合能源"第一股" [8] - 股价不到5元，高位回撤65%，底部预期差极大 [8]

南方五省电改推进 - 南方五省（广东、广西、云南、贵州、海南）电力改革加速推进，2025年6月起将开启现货长周期结算试运行，年底前启动连续结算试运行 [1] - 改革目标包括构建全国统一电力市场体系、促进新能源消纳、降低用电成本 [2] - 现货长周期结算试运行阶段新能源将全面入市，采用节点边际电价机制，连续结算试运行模拟真实市场实现全年无休交易 [4] 电改资本市场影响 - 四川电改推动乐山电力大涨超150%，重庆电改助力渝三峡A飙升逾150% [6] - 市场期待南方五省联合电改能否续写资本市场"十倍神话" [6] 相关概念股梳理 - 中国核电：每股9 23元，总市值1898 43亿元，主营核电站建设运营 [7] - 华能国际：每股6 9元，总市值1083 17亿元，全球火电发电龙头 [8] - 龙源电力：每股16 74元，总市值1399 43亿元，全球最大风电运营商 [9] - 三峡能源：每股4 3元，总市值1230 6亿元，光伏发电装机量A股第一 [10]

南方五省联合电改 - 南方五省（广东、广西、云南、贵州、海南）联合电改是十年一遇的重大机遇，将重塑南方区域乃至全国能源格局 [1] - 2025年6月1日起五省将开启新能源电力现货市场长周期结算试运行，标志着电力市场化改革进入实质性落地阶段 [3] - 改革核心理念为"全量参与、市场定价"，推动集中式与分布式新能源全面融入现货交易体系 [3] 电力市场发展前景 - 全国市场化交易电量占比已达63%，改革后比例有望进一步提升 [3] - 中电联预测2030年全社会用电量将突破13万亿千瓦时，电力交易服务市场规模有望接近2000亿元 [3] - 改革将加速能源清洁低碳转型，为构建新型电力系统和实现"双碳"目标注入动力 [3] 潜力企业分析 乐山电力 - 业务多元化覆盖电力、天然气、自来水等领域，通过自发电力销售和"购销电力差价"获取稳定收益 [3] - 积极布局太阳能光伏电站开发等新兴业务，展现较强市场适应能力 [3] 浙能电力 - 浙江省属能源国企，装机容量超4000万千瓦，业务覆盖电力、油气、环保等领域 [4] - 凭借综合实力和多元化布局有望在电改中占据重要地位 [4] 深圳能源 - 在火力发电、新能源发电、垃圾焚烧发电等领域表现突出 [4] - 新能源领域布局有望在电改中提升市场竞争力 [4] 粤电力A - 广东省属国资控股最大电力上市公司，可控装机容量超4170万千瓦 [5] - 清洁能源占比已提升至49.24% [5] 未具名央企控股企业 - 南方电网系统内唯一从事节能服务的企业，被誉为央企控股综合能源"第一股" [7] - 股价不到5元，高位回撤65%，底部预期差极大，机构底部抄底 [7]