文章核心观点 - 2025年A股并购重组市场活跃度显著提升，规模创2022年以来新高，市场对三类并购重组案例给予积极定价：传统产业转型新质生产力、新质生产力行业强链补链、ST股“易主”实现困境反转 [1][35][36] 规模与节奏 - 2025年A股上市公司作为竞买方的并购重组案例共1527单，涉及规模达10158亿元，创2022年以来新高，较2024年分别增长119单和1678亿元 [1] - 2025年下半年并购重组进程加快，H1/H2并购重组数量分别为665/862单，涉及规模分别达4174/5984亿元 [3] 行业分布特征 - 并购重组案例数量较多的行业主要包括化工、电子、医药、机械设备、电力设备、汽车、计算机等，多为新质生产力行业 [7] - 传统行业如煤炭、公用事业、交运、有色等主要贡献大规模并购案例 [7] - 与2024年相比，并购重组数量提升较多的行业主要集中在化工、环保、电子、家电、汽车、医药等 [10] - 与2024年相比，并购重组规模提升较多的行业主要集中在煤炭、公用事业、交运、电子、化工、有色等 [10] 企业属性分析 - 2025年非国央企上市公司并购重组数量占比为64.5%，金额占比由2024年的23.5%跃升至37.2% [14] - 传统行业如煤炭、银行、钢铁、公用事业、交运、石油石化等的并购重组主要由国央企主导 [17] - 新质生产力行业如计算机、电子、机械、医药等的并购重组主要由非国央企主导 [17] - 2025年双创（创业板、科创板）并购重组数量占比达到35.69%，较2024年提升2.81个百分点 [19] 并购属性分析 - 2025年跨界并购数量占比为56.31%，较2024年提升6.2个百分点 [22] - 钢铁、电气设备、建筑、交运、医药、食品饮料等行业同业并购占比较高 [25] - 石油石化、造纸、建材、煤炭、耐用消费品等行业跨界并购占比较高 [25] - 2025年跨界并购案例大多属于产业链内部资源整合，传统行业跨界收购新质生产力的案例并不多 [28] 市场表现与典型案例 - 平均意义上，石油石化、公用事业、建筑装饰等传统行业以及TMT、汽车、军工等新质生产力行业的个股在参与并购重组后的超额收益更为明显 [32] - 市场倾向于给予三类并购重组案例积极定价，典型案例包括： - **传统产业转型新质生产力**：冠中生态（建筑装饰）收购AI财税公司杭州精算家51%股权，披露后十个交易日内相对行业超额收益达91%；乐山电力（公用事业）增资乐晟科技获其32%股权，超额收益达64% [35][37] - **新质生产力行业强链补链**：利德曼（医药生物）收购先声祥瑞70%股权，交易总价17.33亿元，超额收益显著；品高股份（计算机）增资江原科技获其14.2151%股权，交易总价4.00亿元，超额收益达73% [36][37] - **ST股“易主”实现困境反转**：*ST宇顺（电子）收购中恩云等公司100%股权，交易总价33.50亿元 [36][37]

公司股价与交易表现 - 2025年1月5日盘中，公司股价上涨2.05%，报9.95元/股，总市值57.54亿元，成交额8549.98万元，换手率1.50% [1] - 当日主力资金净流入255.53万元，其中特大单净买入69.98万元，大单净买入185.56万元 [1] - 年初以来股价涨2.05%，但短期表现疲软，近5日跌1.09%，近20日跌1.00%，近60日跌幅达10.68% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务收入构成为：电力分部71.45%，燃气分部14.85%，自来水分部4.78%，其他业务分部4.46%，新兴业务分部3.07%，宾馆分部1.23%，疗休养分部0.17% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务，概念板块包括绿色电力、小盘、污水处理、西部开发、太阳能等 [1] 股东结构与财务业绩 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.11万户，较上期减少18.67%，人均流通股7129股，较上期增加32.06% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入23.99亿元，同比增长3.27%，实现归母净利润7283.20万元，同比增长6.22% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派现2.16亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3]

行业核心数据 - 2025年10月中国水力发电量产量为1351亿千瓦时，同比增长28.2% [1] - 2025年1-10月中国水力发电量累计产量为11311.2亿千瓦时，累计增长1.6% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的水电行业相关上市公司包括：长江电力（600900）、华能水电（600025）、国投电力（600886）、川投能源（600674）、桂冠电力（600236）、黔源电力（002039）、湖北能源（000883）、闽东电力（000993）、乐山电力（600644）、郴电国际（600969） [1] 行业研究报告参考 - 相关报告参考为智研咨询发布的《2026-2032年中国水电行业发展现状调查及市场分析预测报告》 [1]

关联交易调整 - 公司调增2025年度向关联方国网四川省电力公司的日常关联交易预计金额1150万元，调整后预计销售电力金额为1650万元 [3] - 本次调增金额占公司最近一期经审计净资产的0.62%，无需提交股东大会审议 [2] - 调增原因为控股子公司四川乐晟储能科技有限公司投资的龙泉驿区100MW/200MWh电化学储能电站并网运行 [3] - 截至2025年11月30日，关联方国网四川电力持有公司78,149,858股股份，占公司股份总数的13.51% [6] - 本次新增关联交易预计金额1150万元，公司2025年已审议通过的关联交易总预计金额为219,700万元 [4] 储能业务进展 - 公司控股子公司四川乐晟储能科技有限公司投资的龙泉驿区100MW/200MWh电化学储能电站已并网运行 [3] - 该储能业务模式为在负荷低谷时购电储存，在负荷高峰时向电网放电，并提供辅助服务 [10] - 储能业务的电力销售与采购定价依据四川省发改委及能监办的相关政策文件执行 [10] 公司治理与股东回报 - 公司制定并审议通过了“提质增效重回报”专项行动方案，旨在提升上市公司质量与投资价值 [24] - 公司将使用母公司盈余公积金123,023,162.30元和资本公积金408,894,269.67元，合计531,917,431.97元用于弥补母公司累计亏损，为未来分红创造条件 [28] - 公司计划修订《公司章程》，取消监事会设置，完成监事会、审计与风险管理委员会的职能交接 [26] - 公司致力于稳固电、水、气核心传统业务，并做强新能源、新型储能、虚拟电厂等新兴业务 [25] 董事会决议 - 公司第十届董事会第二十二次临时会议审议通过了《关于调增2025年度日常关联交易预计金额的议案》和《关于“提质增效重回报”行动方案的议案》 [37][39] - 关联交易议案表决结果为同意10票，回避2票；行动方案议案获全体12名董事同意通过 [37][39] - 关联交易议案在提交董事会前，已分别经独立董事专门会议和董事会审计与风险管理委员会审议通过 [38]

公司发布“提质增效重回报”专项行动方案 - 公司于12月18日晚间发布公告，制定了“提质增效重回报”专项行动方案 [2] 专项行动方案的具体举措 - 举措一：聚焦主业发展，提升经营质量 [2] - 举措二：优化治理机制，夯实合规根基 [2] - 举措三：完善投资者关系管理，传递公司投资价值 [2] - 举措四：积极补亏，为分红创造条件 [2]

公司公告核心内容 - 乐山电力于12月18日晚间发布公告 [2] - 公司第十届董事会第二十二次临时会议审议通过了相关议案 [2] - 审议通过的议案为《关于调增2025年度日常关联交易预计金额的议案》 [2]

关联交易 - 2025年拟调增日常关联交易预计金额1150万元，占净资产0.62%[2] - 2025年向国网四川电力售电金额调整后为1650万元[2] - 2025年预计关联交易金额新增1150万元[4] 股权情况 - 截至2025年11月30日，国网四川电力持股13.51％[5] 会议表决 - 2025年12月多项会议表决均无反对弃权票[8][10][11] 业务合作 - 国网四川电力与乐晟储能签订《购售电合同》[12]

新策略 - 制订“提质增效重回报”专项行动方案并通过审议[1] - 提升安全、“三网”、业务、创新发展能力[1][2][3] - 优化治理机制，取消监事会设置[4] - 重视投资者关系管理，优化沟通内容与形式[5] 财务相关 - 制定未来三年股东分红回报规划[6] - 用两项公积金合计531,917,431.97元弥补累计亏损[6]

会议安排 - 公司于2025年12月12日发第十届董事会第二十二次临时会议通知和资料[2] - 会议于2025年12月18日通讯表决召开，12名董事全部参与[2] 议案表决 - 《关于调增2025年度日常关联交易预计金额的议案》10票同意，2票回避[3] - 《关于"提质增效重回报"行动方案的议案》获12票全票通过[3][4] 议案审议 - 《关于调增2025年度日常关联交易预计金额的议案》经独董和审计委会议审议通过[3]

公司近期动态 - 公司于2025年12月18日以通讯表决方式召开了第十届第二十二次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于调增2025年度日常关联交易预计金额的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成为：电力业务占比70.44%，天然气行业占比14.86%，自来水占比5.52%，其他业务占比5.38%，综合能源占比3.8% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为57亿元 [1]