报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好非洲建材及建材出海第一股、产销本土化龙头科达制造，其 6 月科特迪瓦基地点火，且肯尼亚对进口建材征税，产销一体化、本土化企业更受认可 [1][13] - 看好 PCB 上游新材料电子布、铜箔领域，高阶铜箔预期差大，国产化率低，供给龙头先发优势突出 [2][14] - 关注防水行业“反内卷”进展及提价，水泥板块龙头“补指标”去产能效果长期更优 [3][15] - 近期央地促消费政策“组合拳”激发消费潜力，消费需求下半年有望延续增长 [17] 根据相关目录分别进行总结 一周一议 - 继续看好科达制造，其 6 月科特迪瓦基地点火，肯尼亚对进口建材加征 3%出口促进税，产销本土化企业更受认可 [13] - 看好 PCB 上游电子布、铜箔领域，推荐中材科技，关注多家相关企业 [14] - 关注防水行业“反内卷”及提价，水泥龙头“补指标”去产能，关注相关 A 股龙头企业 [15] 周期联动 - 水泥本周全国高标均价 347 元/t，同比 -46 元，环比 -1.3 元，出货率 43.5%，环比 +0.3pct，库容比 65.7%，环比持平，同比 -2.13pct [16] - 玻璃本周浮法均价 1204.97 元/吨，环比涨 3.95 元/吨，涨幅 0.33%，7 月 10 日库存天数约 28.76 天，较上周四减 0.65 天，2.0mm 镀膜面板主流订单价格环比下滑 2.27% [16] - 混凝土搅拌站本周产能利用率 7.24%，环比 -0.04pct [16] - 玻纤本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3669 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 4.2 - 4.3 元/米，环比持平 [16] - 电解铝预计短期铝价偏强震荡，钢铁市场面临供需压力，其他沥青等价格有涨跌变化 [16] 国补跟踪 - 组织新能源汽车下乡等促消费政策激发消费潜力，消费需求下半年有望延续增长，建议关注消费建材补贴品类相关公司 [17] 重要变动 - 鸿路钢构发布 2025 年半年度经营情况简报，1 - 6 月新签合同额约 143.80 亿元，较 2024 年同期增长 0.17%，钢结构产品产量约 236.25 万吨，较 2024 年同期增长 12.19% [21] - 卓宝科技和九阳防水发布涨价函 [6][21] - 中材科技预计 2025 年上半年归母净利润 8.4 - 10.4 亿元，同比增长 80.77%到 123.81% [6][21] - 中国巨石预计 2025 年上半年归母净利润 16.5 - 17.0 亿元，同比增长 71.65%到 76.85% [6][21] - 蒙娜丽莎等发布 2025 年半年度业绩预增公告 [6][21] 景气周判（0707 - 0711） - 水泥景气度承压，6 月进入淡季，本周价格和出货率环比向下 [19] - 浮法玻璃景气度承压，6 月进入淡季，本周库存环比降、价格略修复，供给端冷修未明显加快 [19] - 光伏玻璃景气度承压，需求端 25H2 光伏装机预期走弱，供给端未大规模冷修 [19] - AI 材料 - 特种玻纤高景气维持，电子布需求和供给预期差变小 [19] - AI 材料 - 高阶铜箔高端紧缺，预期差大 [19] - 传统玻纤景气度略有承压，粗纱价格 25H2 有下调预期 [19] - 碳纤维景气度承压，行业整体开工率偏低 [20] - 消费建材开工端、施工端材料景气度承压，零售品种景气度稳健向上 [20] - 非洲建材景气度稳健向上，新兴市场机会突出 [20] - 民爆新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区略有承压 [20] 本周市场表现（0707 - 0711） - 本周建材指数表现 3.43%，玻璃制造 2.26%，玻纤 7.56%，耐火材料 5.95%，消费建材 2.12%，水泥制造 3.06%，管材 1.25%，同期上证综指 1.42% [22] 本周建材价格变化 水泥（0707 - 0711） - 全国水泥市场价格延续小幅下行，环比回落 0.4%，下跌区域主要是安徽、湖北和陕西等地，幅度 10 - 20 元/吨 [31] - 七月上旬市场需求趋稳，全国重点地区水泥企业平均出货率维持在 43%，环比基本持平 [31] - 全国水泥库容比为 65.69%，环比持平，同比 -2.13pct [31] 浮法玻璃 + 光伏玻璃（0707 - 0711） - 浮法玻璃市场价格主流偏稳，少数零星小涨，本周均价 1204.97 元/吨，较上周涨 3.95 元/吨，涨幅 0.33% [42] - 7 月 10 日重点监测省份生产企业库存总量 5734 万重量箱，较上周四减 97 万重量箱，降幅 1.66%，库存天数约 28.76 天，较上周四减 0.65 天 [42] - 全国浮法玻璃生产线共计 283 条，在产 222 条，日熔量共计 158855 吨，较上周持平，行业产能利用率 82.09% [43] - 光伏玻璃市场整体交投欠佳，部分价格承压下滑，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10 - 11 元/平方米，环比下滑 2.33% [54] - 全国光伏玻璃在产生产线共计 435 条，日熔量合计 94390 吨/日，环比持平，同比下降 16.95% [58] 玻纤（0707 - 0711） - 国内无碱粗纱市场报价无明显调整，截至 7 月 10 日，2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格 3300 - 3700 元/吨，企业报价均价 3669 元/吨，较上周无变化，同比下跌 0.76% [61] - 电子布（7628）主流市场报均价 4.2 - 4.3 元/米 [62] - 2025 年 5 月我国玻纤纱及制品出口量为 17.85 万吨，同比 -11.2%；出口金额 2.61 亿美元，同比 -5.2% [66] 碳纤维（0707 - 0711） - 国内碳纤维市场价格区间整理，均价为 83.75 元/千克，较上周持平 [68] - 原料丙烯腈市场价格弱势运行，碳纤维生产成本仍处高位，企业利润空间不足，报价持稳 [68] - 国内碳纤维装置多数维持稳定运行，供应充足，下游需求清淡 [68] 能源和原材料（0707 - 0711） - 7 月 11 日，京唐港动力末煤(Q5500)平仓价 637 元/吨，环比上周上涨 9 元/吨，同比去年下降 216 元/吨，对应下降比例为 25.32% [72] - 7 月 11 日，齐鲁石化道路沥青(70A 级)价格为 4950 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 420 元/吨，对应上涨比例为 8.8% [72] - 7 月 9 日，沥青装置开工率为 32.7%，环比上周上涨 1.0pct，同比去年上涨 7.5pct [72] - 7 月 11 日，有机硅 DMC 现货价为 10800 元/吨，环比上周上涨 240 元/吨，同比去年下降 2760 元/吨，对应下降比例为 20.35% [72] - 7 月 11 日，布伦特原油现货价为 72.67 美元/桶，环比上周上涨 1.76 美元/桶，同比去年下降 14.68 美元/桶，对应下降比例为 16.81% [72] 塑料制品上游（0707 - 0711） - 7 月 11 日，燕山石化 PPR4220 出厂 9500 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 500 元/吨，对应上涨比例为 5.56% [90] - 7 月 11 日，中国塑料城 PE 指数 705.37，环比上周下降 5.43，同比去年下降 72.09，对应下降比例为 9.27% [90] 民爆 - 西部区域民爆行业景气度突出，重点是新疆、西藏，2024 年西藏生产总值同比 +36.0%，新疆同比 +24.6% [94] - 2025 年 1 - 4 月新疆区域生产总值同比 +8.7%，西藏同比 +7.3% [94] - 2025 年 5 月粉状硝酸铵价格为 2289 元/吨，同比 -14.1% [94]

装配式建筑概念板块表现 - 截至7月10日收盘，装配式建筑概念上涨1.68%，位居概念板块涨幅第10位，板块内84股上涨 [1] - 重庆建工、成都路桥、四方新材等涨停，硅宝科技、中设咨询、旭杰科技涨幅居前，分别上涨18.29%、13.16%、8.90% [1] - 跌幅居前的有中旗新材、*ST花王、晶雪节能等，分别下跌6.90%、4.97%、3.53% [1] 资金流动情况 - 装配式建筑概念板块获主力资金净流入6.95亿元，56股获主力资金净流入 [1] - 5股主力资金净流入超5000万元，万科A净流入2.86亿元居首，硅宝科技、成都路桥、海螺水泥分别净流入2.29亿元、8854.06万元、6649.89万元 [1] - 资金流入比率方面，四方新材、重庆建工、成都路桥流入比率居前，分别为70.30%、22.23%、18.94% [2] 个股资金流入榜单 - 万科A主力资金净流入2.86亿元，净流入比率16.94%，今日涨幅3.36% [2] - 硅宝科技主力资金净流入2.29亿元，净流入比率9.66%，今日涨幅18.29% [2] - 成都路桥主力资金净流入8854.06万元，净流入比率18.94%，今日涨幅10.04% [2] - 海螺水泥主力资金净流入6649.89万元，净流入比率9.07%，今日涨幅1.03% [2] - 重庆建工主力资金净流入6317.74万元，净流入比率22.23%，今日涨幅10.12% [2] 其他资金流入显著个股 - 金融街主力资金净流入4921.06万元，净流入比率12.18%，今日涨幅8.25% [2] - 全筑股份主力资金净流入3459.16万元，净流入比率12.33%，今日涨幅3.69% [2] - 中国中冶主力资金净流入3421.51万元，净流入比率9.58%，今日涨幅0.99% [3] - 中国建筑主力资金净流入2520.53万元，净流入比率1.38%，今日涨幅2.17% [3] - 四方新材主力资金净流入2136.39万元，净流入比率70.30%，今日涨幅10.01% [3] 资金流出显著个股 - 中旗新材主力资金净流出5047.42万元，净流出比率11.06%，今日跌幅6.90% [7] - *ST花王主力资金净流出2614.96万元，净流出比率29.44%，今日跌幅4.97% [7] - 北新建材主力资金净流出7500.61万元，净流出比率14.91%，今日跌幅2.43% [7] - 浙江交科主力资金净流出2070.63万元，净流出比率16.32%，今日涨幅0.73% [7] - 龙元建设主力资金净流出2046.16万元，净流出比率19.63%，今日涨幅1.12% [7]

水泥概念板块表现 - 截至7月10日收盘，水泥概念上涨1.75%，位居概念板块涨幅第8位 [1] - 板块内32股上涨，四方新材、四川双马涨停，西藏天路、中泰化学、金隅集团涨幅居前，分别上涨3.77%、3.44%、2.53% [1] - 跌幅居前的有南方路机、冀东装备、和泰机电，分别下跌0.54%、0.19%、0.06% [1] 资金流动情况 - 水泥概念板块获主力资金净流入2.33亿元 [2] - 16股获主力资金净流入，8股主力资金净流入超千万元 [2] - 四川双马主力资金净流入1.13亿元居首，中国能建、海螺水泥、西藏天路分别净流入9347.35万元、6649.89万元、3238.10万元 [2] 个股资金流入比率 - 四方新材、四川双马、鄂尔多斯主力资金净流入率居前，分别为70.30%、14.96%、14.27% [3] - 华塑股份、亚泰集团、金隅集团主力资金净流入率分别为12.53%、8.00%、5.71% [4] - 中国能建、海螺水泥主力资金净流入率分别为8.48%、9.07% [3] 资金流出情况 - 南方路机主力资金净流出591.43万元，净流出比率为5.74% [5] - 西部建设、冀东水泥、宁夏建材主力资金净流出分别为865.88万元、1079.63万元、1098.00万元 [5] - 福建水泥、塔牌集团主力资金净流出分别为2018.39万元、2161.35万元 [5]

沪深300建材指数表现 - 沪深300建材指数7月9日报6031.14点 [1] - 近一个月下跌2.36%，近三个月下跌9.83%，年初至今下跌5.89% [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业分类 [1] - 以2004年12月31日为基日，基点为1000.0点 [1] - 样本每半年调整一次，分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整，临时调整参照沪深300指数样本变更或公司特殊事件处理 [2] 行业与市场分布 - 沪深300建材指数持仓全部来自上海证券交易所，占比100.00% [1] - 行业持仓集中于水泥与混凝土，占比100.00% [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - “反内卷”或驱动水泥行业供需提前见底，严格执行超产政策，熟料实际产能将从2023年的超21亿吨降至17亿吨，产能利用率有望阶段性修复至70%+ [5] - AI时代电子布需求仍被低估，高端电子布或成受益于AI的潜在需求增长领域，建议关注宏和科技、中材科技、国际复材和中国巨石 [5] - 维持2025年是上市公司拐点、2026年是行业拐点的判断，回调是赚“认知差”的机会，建议关注景气赛道、消费建材、水泥、一带一路等方向的相关公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 板块跟踪 板块跟踪 - 本周上证指数、深证成指、创业板指分别上升1.4%、1.3%、1.5%，建筑材料指数（申万）上升4.0% [9] - 建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别上升2.7%、12.4%、0.3% [9] - 个股方面，涨跌幅前五分别为再升科技(+37.1%)、宏和科技(+23.9%)等，涨跌幅后五分别为万里石(-12.4%)、韩建河山(-10.7%)等 [9] 行业动态 - 住建部调研要求巩固房地产市场稳定态势，加快建设“好房子”，推动市场止跌回稳 [17] - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争等 [17] - 北京拟规定个人“二房东”转租10套及以上住房将纳入行业监管 [17] - 第26周土地成交规模延续高位，平均溢价率回升，杭州土拍多宗地块溢价率高 [17] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价348.5元/吨，环比降4.5元/吨，同比降40.8元/吨，华东、中南、西南环比下降 [18] - 全国水泥库容比65.7%，环比降0.4pct，同比降2.0pct，华东、西南环比上升，华北等环比下降 [18] - 水泥出货率42.8%，环比降0.2pct，同比降4.7pct，华东、中南环比上升，华北等环比下降 [18] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价1274.3元/吨，环比降4.6元/吨，同比降438.8元/吨，华北环比上升，华中、华南、西南环比下降 [39] - 全国重点13省生产企业库存总量5900万重箱，环比降2.5%，同比升7.7%，湖北、四川环比上升，河北等环比下降 [39] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价10.7元/平，环比降0.6元/平，同比降4.6元/平；3.2mm原片均价10.8元/平，环比降0.5元/平，同比降4.5元/平；3.2mm镀膜均价18.5元/平，环比降0.7元/平，同比降5.8元/平 [44] - 全国光伏玻璃在产生产线435条，日熔量94390吨/日，环比降4.0%，同比降17.0% [44] - 光伏玻璃库存天数34.62天，环比升6.9%，同比升14.8% [44] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价4680.0元/吨，环比不变，同比升15.0元/吨 [53] - 合股纱均价5291.7元/吨，环比不变，同比升83.3元/吨 [53] - 缠绕直接纱均价3762.5元/吨，环比不变，同比降87.5元/吨 [53] - 电子纱均价9100.0元/吨，环比不变，同比降50.0元/吨 [53] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价72.5元/千克，环比不变，同比降5.0元/千克；小丝束碳纤维均价95.0元/千克，环比不变，同比降10.0元/千克 [56] - 大丝束碳纤维 - 丙烯腈价差49.01元/千克，环比不变，同比降2.47元/千克；小丝束碳纤维 - 丙烯腈价差68.92元/千克，环比不变，同比降6.90元/千克 [56] - PAN基T300 - 24K碳纤维盈利 - 6.78元/千克，环比升0.10元/千克，同比降2.62元/千克；PAN基T300 - 12K碳纤维盈利3.22元/千克，环比升0.09元/千克，同比降2.63元/千克 [56] - 碳纤维企业平均开工率59.94%，环比降0.19pct，同比升13.54pct [56]

指数表现 - 中证800原材料主题指数报2899 41点 近一个月上涨3 48% 近三个月上涨12 06% 年至今上涨8 07% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 十大权重股合计占比33 05% 紫金矿业权重最高达12 74% 其次为万华化学4 0% 盐湖股份2 48% [1] - 样本证券来自中证800指数中原材料主题相关上市公司 [1] - 样本行业分布：有色金属50 67% 化工32 62% 钢铁8 63% 非金属材料6 87% 造纸与包装1 22% [2] - 交易所分布：上海证券交易所65 19% 深圳证券交易所34 81% [1] 调整机制 - 样本每半年调整一次 时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司并购分拆等情形按细则处理 [2]

报告行业投资评级 - 维持水泥行业“增持”评级，推荐标的为华新水泥、海螺水泥，相关标的为西部水泥 [3][8] 报告的核心观点 - 2021 - 2024年是中国水泥企业出海提速期，2025年后或迎来分化期，企业机制决定扩产速度，内功决定海外盈利兑现质量 [2][3] - 全球视角下，需求定增量，格局定价格；经营视角下，机制定速度，内功定质量；财务视角下，外币负债敞口管理能力有助于平抑汇率波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资故事 - 2020年后国内水泥需求见顶，企业出海产能建设加速，市场关注海外水泥收益弹性及龙头企业量价演变 [6] - 全球水泥发展中，需求由城镇化与人口增速决定，90年代后需求增长高的区域格局分散、竞争激烈，欧洲完成城镇化后格局集中使水泥价格创新高 [3][6] - 2021 - 2024年国内水泥企业出海加速，产能从4503万吨提至8759万吨，民营、外资及机制优的国企领跑，2025年后企业海外盈利能力将分化，核心是“内功”选址能力 [3][7] - 以Dangote为例，海外水泥账面盈利好，但汇兑损益影响实际盈利，优秀企业管理外币负债敞口可平抑风险，中长期美元韧性松动提供盈利弹性 [3][8] 全球水泥概览：需求定增量，但格局定价格 城镇化进度决定产量增速 - 水泥需求源于地产与基建，由城镇化与人口增长决定，理论上与城镇化率和人口数量高度相关 [10] - 1994 - 2014年除中国大陆外，南美、东南亚、南亚、西亚、中东、北非水泥需求增长显著，欧洲70 - 80年代完成城镇化后产量平稳 [10] 区域格局决定中长期价格中枢 - 需求增长快的区域产业格局分散、价格竞争激烈，中亚、东南亚、北非等区域水泥价格低于500元/吨，产能集中度低，中国企业出海加剧竞争 [13] - 二战后西欧城镇化与人口快速提升，法国水泥需求70 - 75年达高点后下降，2000年后稳定，价格指数在城镇化末期抬升，提价驱动力是集中度提升和环保成本增加 [20] - 欧洲水泥企业率先工业化完成集中度提升，后依托殖民优势向海外输出效率，占据全球市场 [23] 水泥出海的禀赋和内功 机制决定扩产速度 - 2021 - 2024年国内水泥企业出海加速，产能从4503万吨提至8758.3万吨，海螺、华新等企业领跑 [25] - 市场化机制优的国企、民营和外资背景企业优势在于股东背景和品牌效应，以及先发卡位优势 [25] 选址能力是“内功”积累的表述 - 海外选址需考虑城镇化进程、市场竞争格局、石灰石资源和运输条件、汇率风险等因素，不同企业给予各要素不同权重 [29] - 华新水泥偏好运输好、格局稳、与中国关系好的区域；西部水泥偏好城镇化率低、石灰石丰富、有增长潜力的区域 [29] 美元韧性松动，海外盈利兑现度有望抬升 非洲龙头Dangote：汇兑压力难掩高盈利水准 - 2021 - 2022年Dangote在尼日利亚市场吨均价130 - 150美元/吨，单吨EBITDA为80美元，2023 - 2024年奈拉贬值，单吨EBITDA缩减至40美元/吨，但实际盈利能力仍可观，且本地产品价格会随汇率贬值调整 [40] 汇兑损益的形成：不对称的外币债务和当地货币盈利 - 海外水泥高账面价格能否兑现受汇兑损益影响，汇兑损益源于汇率波动和外币负债敞口，在建厂初期资产负债表有大量外币负债时利润表对汇率更敏感 [42] - 企业管理外币负债敞口可分散风险，如华新水泥调整美元负债规模、增加海外美元结算收入、分散外币负债币种 [45] - 2025年以来美元韧性松动，后续美元走弱有望使海外水泥业绩兑现情况好于2024年 [48]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 政策不断推进反内卷逐步在2025年落地，推动建材行业高质量发展 [4] - 水泥等行业反内卷政策力度会逐步加大，见实见效加速助力供给端优化 [5] - 水泥行业协同错峰停产在需求低迷时效果不佳，“反内卷”政策落地会对行业供给优化产生影响 [6] - 行业市场优胜劣汰和“反内卷”齐发力，建筑建材行业供需新平衡可期 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 政策背景 - 2024年7月中共中央政治局会议首次提出“防止内卷式恶性竞争”，12月中央经济工作会议强调“综合整治内卷式竞争”，2025年7月1日中央财经第六次会议再次强调治理企业低价无序竞争等内容，同日水泥协会发布相关意见，“反内卷”政策逐步落地 [4] 供给端优化 - 水泥协会反内卷文件控制企业超备案产能，减少行业供给量；《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》提出更严格的减量置换要求，随着“反内卷”推进，政策会落地见效，加速助力水泥等行业供给优化 [5] 行业现状与问题 - 建筑建材行业在地产下行过程中需求衰减，竞争激烈，优胜劣汰加剧，上市公司盈利水平在历史低位波动，中小企业境况艰难甚至被淘汰，行业内卷加剧 [6] 投资建议 - 市场优胜劣汰和“反内卷”政策共同发力加速建筑建材行业落后产能淘汰和供给端优化，巩固优秀和龙头公司发展确定性，带来估值修复和业绩弹性；继续推荐海螺水泥等，建议关注上峰水泥、塔牌集团、中国建材和金隅集团等优秀和龙头水泥公司 [11] 行业基本资料 - 股票家数74家，占比1.64%；行业市值6859.11亿元，占比0.68%；流通市值5779.74亿元，占比0.71%；行业平均市盈率54.11 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月1日以来建材行业关注度提升，供给端出现边际超预期变化，需求端更关注产业新变化，各细分领域呈现不同发展态势，部分企业有投资价值[2][3] 各目录总结 周观点 - 7月建材行业关注度提升，Q2关注度回落因需求端政策提振效果减弱且市场对7月会议预期少，供给端水泥和玻璃行业有“反内卷”预期催化，消费建材防水行业联合提价，需求端AI需求预期加速催化，低介电布升级路径明确[2][3] 消费建材 - 企业价格沟通和竞争缓和预期提升，防水行业首次在原材料未大幅涨价时龙头企业同步提价，三棵树降费增利逻辑兑现，2025年盈利修复或领先营收增长，推荐东方雨虹、兔宝宝、北新建材等公司[3][5][6] 水泥 - 政策端有“反内卷”催化预期，需求偏弱提价博弈加剧，5月产量下滑，6月出货率低，价格回调，库存上升，部分公司有长期配置价值，行业供需收缩如“龟兔赛跑”，利润修复逻辑可期[9][11][12] 建筑玻璃 - 冷修进度偏慢，价格低位震荡，本周均价环比微涨，库存环比小降，后市供需仍有压力，亏损加剧成本支撑增强，部分公司业绩有不同表现[17][18][19] 光伏玻璃 - 价格回调快，成交一般，新单价格下调，行业进入现金亏损区间，冷修提速，海外盈利好于国内，短期买方定价中长期回归成本曲线定价[24] 玻纤 - 主流电子纱稳中偏强，特种电子布产业趋势受关注，AI需求重塑预期，低介电布升级明确，主流电子布产品稳中偏强，头部企业有盈利提振机会，推荐中国巨石、中材科技[26][27][44] 碳纤维 - 风电需求环比修复，Q2盈利改善确定性高，民用市场盈利压力高，主力原丝价格维稳[32]

周观点 - 建材行业关注度在7月1日后显著提升，主要因供给端出现边际超预期变化，而需求端政策预期在Q2减弱[1] - 水泥和玻璃行业迎来"反内卷"政策催化，水泥以限制超产为主，玻璃受光伏自主减产和河北钢铁减产映射影响[2] - 消费建材中防水行业CR3或超60%，行业集中度高且盈利能力触底，东方雨虹等三家企业首次在原材料未涨价背景下联合提价[2][4] - AI需求预期加速催化，终端云厂商资本开支提升、tokens用量高增等环节景气印证，缓解AI基建过剩担忧[3] 消费建材 - 防水行业价格竞争缓和，东方雨虹、科顺股份、北新建材同步提价，行业盈利能力底部确认[4] - 三棵树中期业绩预告显示降费改善盈利逻辑兑现，2025年消费建材盈利修复或领先营收增长[4] - 东方雨虹渠道结构调整，海外拓展加速，2025年一致预期净利润20亿，PE 15X[5] - 兔宝宝现金流稳定，分红率领先行业，2025年预期净利润7.5亿，PE 12倍[6][7] - 北新建材石膏板主业稳健，防水和涂料业务进取，2025年预期净利润45亿，PE 11倍[7] 水泥 - 水泥协会7月1日发布"反内卷"文件，政策方向以限制超产为主，监管力度或加强[10] - 5月全国水泥产量同比下滑8.1%，1-5月累计下滑4%，长三角熟料价格回落至220-230元/吨[10] - 海螺水泥2025Q1吨毛利同比+12元至65元/吨，华新水泥海外水泥销量同比+9.4%[16][17] - 行业供需收缩比喻为"龟兔赛跑"，供给优化持续但被需求下滑掩盖，2025年盈利改善确定性高[13][15] 建筑浮法玻璃 - 浮法玻璃均价1201元/吨，周环比+1.51元，沙河区域受期货上涨带动小涨[19] - 行业日熔量环比+1400吨至158855吨，头部企业微利，行业平均现金亏损加剧[19][20] - 信义玻璃2024年归母净利润下滑30-40%，光伏玻璃业务亏损拖累，2025年浮法玻璃单箱净利预计5元[21] 光伏玻璃 - 7月新单价格下调，2.0mm镀膜面板主流价10.5-11元/㎡，行业进入现金亏损区间[25] - 冷修提速，6月冷修4600吨/日，大企业减产难度高于去年因窑炉规模较大[25] - 海外基地盈利优于国内，马来等地价格高于国内3元/㎡，支撑头部企业盈利中枢[26] 玻纤 - AI需求驱动低介电布紧缺，一代、二代和三代（Q布）升级路径明确[26][27] - 中国巨石2025Q1粗纱单吨净利780元，电子布单平盈利0.4-0.5元/米，埃及基地扩产应对关税[29][30] - 中材科技2025Q1玻纤单吨盈利500元，叶片出货5GW，隔膜出货5-6亿平[31] 碳纤维 - 风电需求环比修复，但增量有限，碳碳复材和氢能需求稳健[31] - 民用碳丝价格维稳，吉林碳谷原丝价格保持稳定微利，避免产业链恐慌性降价[32]