会议信息 - 2025年第四次临时股东会8月12日14点30分召开[4] - 会议地点为河南豫光金铅股份有限公司510会议室[4] - 现场会期半天，股东食宿与交通费用自理[20] 投票信息 - 网络投票起止时间为2025年8月12日[6] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25等[6] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[6] 议案信息 - 本次股东会审议为关联方提供担保的议案[8] - 该议案于2025年7月26日披露[9] 时间节点 - 股权登记日为2025年8月6日[15] - 股东登记时间为2025年8月11日9:00至16:30[17]

会议情况 - 2025年7月24日召开第九届董事会独立董事专门会议2025年第五次会议[1] - 应出席独立董事3人，实际出席3人[1] 担保事项 - 公司为豫光锌业提供担保[1] - 3票同意通过关联担保事项[1] - 同意将事项提交董事会审议，关联董事回避表决[1]

会议相关 - 公司第九届董事会第十八次会议于2025年7月25日通讯召开，8位董事全出席[3] - 公司拟于2025年8月12日召开2025年第四次临时股东会[7] 决策事项 - 未来三个月不行使“豫光转债”提前赎回权利[4] - 为关联方提供担保议案通过董事会审议，待股东会表决[5][6]

河南国际物流发展 - 中欧班列(郑州)今年以来始发终到班列超1500班 中亚班列达348列 覆盖40多国140多城市 [7] - 河南中欧班列累计开行突破1.5万列 运输货物超1200万吨 货值超460亿美元 [7] - TIR卡班开通21条国际线路 上半年发车175辆 货运量2418.81吨(同比+40.16%) 货值2.8亿元(同比+27.17%) [10] 蜜雪冰城海外扩张 - 海外门店覆盖12国达4000余家 哈萨克斯坦首店本地顾客占比70% [10][11] - 柬埔寨市场已开60家门店 创造200个就业岗位 计划扩展至200-300家 [14][15] - 参与"茶和天下·雅集"活动 推动中国茶文化出海 融入少林功夫等传统元素 [15] 平煤神马集团国际项目 - 塔吉克斯坦煤矿改扩建项目使年产能从3万吨跃升至150万吨 将成为中亚最大现代化井工煤矿 [18] - 创新采用"管型凿井+钢结构立架"方案 解决7项技术难题 获塔国煤炭局高度评价 [18][19] - 中塔员工深度融合 通过文化交流建立"中塔一家亲"工作氛围 [19] 豫光冶金机械装备出口 - 哈萨克斯坦废铅蓄电池处理装备订单从1000万元升级至5000万元 9月交付 [21][24] - 技术指标超越欧洲标准 分离精度获客户认可 上半年海外业务占比达40% [23][25] - 带动俄罗斯、印度等国客户洽谈合作 上半年营收利润同比均增20% [25] 中国一拖中亚布局 - 哈萨克斯坦组装厂产能从月产30台提升至年产600台 80%供应本地市场 [27][28] - 本地化率达40%以上 针对严寒改进液压系统 维护成本比欧洲品牌低30% [28] - 培养本土技术人才 "金牌焊工"薪资翻倍 2024年目标产能1000台 [28][29] 开封文化贸易 - 国家文化出口基地产品进入10余国 贸易总额突破13亿元 上半年进出口额2.3554亿元 [29][31] - 创新"保税展示"模式使进口艺术品成本降20% 通关时间从7天缩短至当天 [30] - "12321"文化贸易体系4项案例全国推广 艺术品进出口服务入选国家创新案例 [31]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年7月23日在公司510会议室召开 采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [1] - 出席会议的普通股股东持有股份占公司股份总数比例36.7602% [1] - 会议由董事会召集 董事长赵金刚主持 会议程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案表决结果 - 议案一获得A股股东同意票372,039,852股 占比92.8286% 反对票28,666,683股 占比7.1526% 弃权票74,900股 占比0.0188% [1] - 议案二获得A股股东同意票370,381,052股 占比92.4147% 反对票30,270,783股 占比7.5529% 弃权票129,600股 占比0.0324% [1] - 议案三获得A股股东同意票75,263,795股 占比96.5147% 反对票2,560,403股 占比3.2833% 弃权票157,500股 占比0.2020% [1] - 议案四获得A股股东同意票398,054,832股 占比99.3196% 反对票2,440,503股 占比0.6089% 弃权票286,100股 占比0.0715% [1] - 议案五获得A股股东同意票398,404,432股 占比99.4069% 反对票2,198,303股 占比0.5485% 弃权票178,700股 占比0.0446% [2] 重大事项表决细节 - 涉及重大事项时5%以下股东的表决情况被单独列示 包括修订《公司章程》及相关议事规则、关联交易管理办法、新增担保额度预计及责任险等议案 [2] - 部分关联股东在表决相关议案时进行了回避 [2] - 特别决议议案需经出席股东大会股东所持有效表决权股份总数的2/3以上审议通过 [2] 法律合规确认 - 律师事务所确认股东大会召集、召开程序、出席会议人员资格、会议召集人资格及表决程序均符合法律法规和《公司章程》规定 [2] - 律师出具法律意见书认定会议决议合法有效 [2] - 股东大会决议文件经与会董事和记录人签字确认并加盖董事会印章 [3]

股东情况 - 出席股东大会股东488人，代表股份400,781,435股，占比36.7602%[4] - 出席的中小投资者486人，代表股份77,981,698股，占比7.1526%[4] 议案表决 - 取消监事会等议案，同意票372,039,852股，占比92.8286%[5] - 修订管理制度议案，同意票370,381,052股，占比92.4147%[6] - 为控股股东担保议案，同意票75,263,795股，占比96.5147%[7] - 2025年为子公司新增担保额度议案，同意票398,054,832股，占比99.3196%[7] - 购买董监高责任险议案，同意票398,404,432股，占比99.4069%[9] 中小投资者表决 - 取消监事会等议案，中小投资者同意票49,240,115股，占比63.1432%[6] - 修订管理制度议案，中小投资者同意票47,581,315股，占比61.0160%[6] - 2025年为子公司新增担保额度议案，中小投资者同意票75,255,095股，占比96.5035%[8]

会议信息 - 2025年第三次临时股东大会7月23日在公司510会议室召开[3] - 出席会议股东和代理人488人，持有表决权股份400,781,435股，占比36.7602%[3] 议案表决 - 取消监事会等议案A股同意票数及比例[6][8][9][10] - 5%以下股东对取消监事会议案同意票数及比例[10] - 议案1、3、4为特别表决事项获2/3以上通过[11]

可转债发行概况 - 公司于2024年8月12日发行710万张可转债，每张面值100元，发行总额7 1亿元，存续期限6年（2024年8月12日至2030年8月11日）[2] - 票面利率分阶段递增：第一年0 10%、第二年0 30%、第三年0 60%、第四年1 00%、第五年1 50%、第六年2 00%[2] - 可转债于2024年9月3日在上交所上市，债券简称"豫光转债"，代码110096[2] 转股价格调整 - 初始转股价为6 17元/股，2025年2月16日起可转股[3] - 因2024年度利润分配，转股价自2025年7月11日起调整为5 95元/股[3] 赎回条款触发条件 - 赎回条件1：转股期内公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价的130%[3] - 赎回条件2：未转股余额不足3000万元时[3] - 2025年7月3日至7月18日已有10个交易日收盘价达转股价130%（调整前8 02元/股，调整后7 74元/股）[5] - 若未来18个交易日内有5个交易日收盘价≥7 74元/股，将触发赎回条款[5] 赎回执行机制 - 触发条件后公司将召开董事会决定是否按面值加当期应计利息赎回未转股债券[5] - 当期应计利息计算公式：IA=B×i×t/365（B为票面总金额，i为当年票面利率，t为计息天数）[3]

可转债发行 - 2024年8月12日发行710万张可转换公司债券，总额71,000.00万元，存续期6年[4] - 可转债票面利率第一年至第六年分别为0.10%、0.30%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%[4] 转股相关 - 2025年2月16日起“豫光转债”可转股，初始转股价6.17元/股，7月11日起调整为5.95元/股[5] 赎回条款 - 2025年7月3 - 18日，10个交易日收盘价不低于当期转股价格130%[3][6] - 若未来连续18个交易日中有5个交易日收盘价不低于7.74元/股，触发有条件赎回条款[3][7] 其他 - 提醒投资者关注可转债赎回条款及潜在风险[8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 社会主义市场经济制度优势可实现“供给约束”突破通缩困局，调控行业供需平衡规避经济下行风险，避免资本主义市场经济周期波动，通过“供给约束”主动削减过剩产能或约束产量，保护优质企业免于恶性竞争，重建供需平衡 [6] - 供给侧改革已得到验证，我国众多行业实现产业升级，当前需“供给约束”“反内卷”保护经济发展成果，避免资源浪费和内卷，保存产业升级成果 [6] - 钢铁行业产能严重过剩，央国企集中度较高利于行政手段实施，“反内卷”政策有望推动钢价修复，盈利抬升 [6] - 工业金属存在冶炼产能出清与需求结构重构的供给侧改革 2.0，不同金属细分行业面临不同问题和机遇，“反内卷”政策对各细分行业有不同影响和发展趋势 [2] 各目录总结 社会主义市场经济制度下，“供给约束”破局通货紧缩困局 - 社会主义市场经济以国有经济为主体，具有较强宏观调控能力，能在基础设施建设等方面高效担当，集中力量办大事，构建稳定政策预期环境 [13] - 资本主义市场经济存在周期性波动和根本矛盾，单纯需求刺激难救通货紧缩经济危局，如日本和欧洲案例所示 [14][15] - 社会主义市场经济下的“供给约束”是主动削减过剩产能，改善供给结构，保护高质量产能，避免行业瘫痪，为需求复苏储备实力，有强大制度保障 [19] - 2016 年供给侧改革是“供给约束”的成功实战验证，PPI 止跌回升，企业扭亏为盈，避免了产能被动崩溃和资源浪费 [21] - 要发挥制度优势，通过产业政策引导和法律武器“反内卷”，约束供给侧，保护产业升级成果，避免恶性竞争和资源浪费 [24][26] 钢铁：产能严重过剩，央国企集中度较高利于行政手段实施，反内卷政策有望推动钢价修复，盈利抬升 - 钢铁行业供过于求，2007 - 2024 年粗钢和钢材产量增长，净出口量 2024 年位于近 15 年最高水平，2021 - 2025 年螺纹钢及线材产能利用率从 70%左右下滑至 50%左右，产能严重过剩 [28][33] - 2024 年钢铁重点企业中，央国企产量占比约 63%，民企占比约 37%，央国企 CR10 为 51%，集中度较高，预计供给侧改革 2.0 约束粗钢产量 5% - 10%，各省份指标有差异，预计螺纹价格修复至 3500 - 4000 元/吨，盈利增加 50 - 100 元/吨 [38][44][47] - 建议关注三类标的：利润反转标的如柳钢股份等；利润稳定、估值修复标的如 PE＜15 倍或 PB＜1 的钢铁企业；利润稳定、高股息标的如鄂尔多斯等 [51][52] 工业金属：冶炼产能出清与需求结构重构下的供给侧改革 2.0 铜冶炼 - 2018 - 2024 年我国铜冶炼行业产能利用率在 70 - 85%之间浮动，产能扩张速度超出产量增速，企业 TC/RC 加工费持续为负，行业亏损，2024 年行业集中在江西、山东等地，CR5 占比 52%，CR10 占比 83% [54][59][62] - 预计 2025 年铜冶炼上市公司增加产量 85 万吨，yoy + 8%，行业内卷或加剧，后续“反内卷”政策下加工费有望先恢复至 2024 年均值水平，TC 为 11.3 美元/干吨，RC 为 1.1 美分/磅 [2][67][72] - 建议关注两类标的：规模优势的头部冶炼企业估值修复标的如江西铜业等；利润稳定、高股息标的如西部矿业等 [74] 铅锌 - 铅锌冶炼产能利用率下滑，同质化低价竞争使企业盈利承压，锌新投产能加快投放，铅再生铅原材料制约产业发展 [76] - 铅锌行业“反内卷”已初见端倪，供给端结构性改革正在路上，2025 年下半年锌精矿 TC 预计回升至 4000 - 4500 元/金属吨，进口铅精矿 TC 预计回升至 - 20 美元/干吨 [91] - 建议关注豫光金铅、驰宏锌锗、西部矿业 [91] 氧化铝 - 氧化铝行业小幅过剩，产能过剩实质是产线与矿石不匹配造成的结构性失衡，后续产能利用率有望下行 [94][101] - 预计 2025 年下半年氧化铝价格在 2800 - 3400 元/吨区间运行，企业盈利已趋稳 [102] - 建议关注中国宏桥、中国铝业、天山铝业、南山铝业 [102] 电解铝 - 电解铝供给侧改革成效显著，产能逼近天花板，后续增量空间接近枯竭，下游需求结构从地产主导转向绿色能源需求主导 [103][105] - “反内卷”对铝下游需求影响较小，预计 2025 年下半年电解铝价格在 20000 - 21000 元/吨区间运行，企业盈利能力有望增强 [113] - 建议关注中国宏桥、中国铝业、云铝股份 [113]