行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 碳市场领域首份中央文件《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 标志着碳市场建设进入新征程 提出扩大覆盖范围、完善配额管理、丰富交易产品、扩展交易主体等举措 着力构建更有效、更有活力、更具国际影响力碳市场体系[3][17][18] - 全国碳排放权交易市场配额累计成交量达6.81亿吨 成交额467.84亿元 2024年纳入重点排放单位2096家 配额清缴完成率接近100%[3][18] - 全国温室气体自愿减排交易市场累计成交核证自愿减排量246.03万吨 成交额2.08亿元[3][18] - 《关于推动城市高质量发展的意见》发布 推动城市发展绿色低碳转型 水务、固废治理行业迎新机遇 包括垃圾焚烧发电供热应用、工业废污水治理、资源再生行业发展等[4][20][21] - 推进节水型城市建设有望推动城市供水顺价 保障供水企业盈利能力 加快老旧供水管网更新改造 城市垃圾分类深化保障餐厨垃圾处理企业来料供应[4][21] 行情回顾 - 8月25日-8月29日 电力板块下跌0.40% 环保板块下跌1.47% 燃气板块下跌1.65% 水务板块下跌2.15% 沪深300指数上升2.71%[2][11] - 电力板块涨幅前三：云南能投33.84%、兆新股份33.61%、恒盛能源17.96% 跌幅前三：世茂能源-21.86%、涪陵电力-17.02%、华光环能-16.09%[12][16] - 环保板块涨幅前三：德创环保46.32%、飞马国际16.50%、惠城环保8.49% 跌幅前三：仕净科技-15.68%、超越科技-10.38%、雪浪环境-9.84%[12][16] - 燃气板块涨幅前三：中泰股份5.76%、美能能源1.70%、新奥股份0.80% 跌幅前三：ST升达-9.51%、陕天然气-7.27%、洪通燃气-5.70%[12][16] - 水务板块涨幅前三：中持股份16.40%、上海洗霸11.40%、中晟高科7.73% 跌幅前三：海天股份-9.94%、力源科技-8.80%、华骐环保-8.77%[12][16] 碳市场建设 - 目标到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖[17] - 目标到2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场 建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场[17] - 2023年以来生态环境部会同有关部门出台造林碳汇、海上风电等6个方法学 完成首批948万吨核证自愿减排量登记[18] - 碳市场通过碳价信号引导资源向低碳领域配置 预计将拉动绿色投资显著增长 绿色产业迎来发展机遇[3][18] 城市高质量发展 - 推动垃圾焚烧发电供热等绿能在工业场景应用 在节约成本的同时实现有效降碳[4][21] - 持续深化工业废污水治理 相关水治理企业有望受益[4][21] - 推动资源再生行业发展 特别是建筑垃圾及装修垃圾行业 实现建筑材料再生利用推广[4][21] - 建立工业园区集中供能体系 推动废水、余热、固废协同处置全覆盖[20][21] - 实施工业能效、水效提升行动 推广绿色低碳先进工艺技术装备[20][21] 电力行业动态 - 国家能源局数据显示截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦 同比增长18.2% 其中太阳能发电装机容量11.1亿千瓦 同比增长50.8% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.1%[29] - 1-7月份全国发电设备累计平均利用1806小时 比上年同期降低188小时[29] - 1-7月全国完成电力市场交易电量3.59万亿千瓦时 同比增长3.2% 占全社会用电量比重61.2%[29] - 绿电交易电量1817亿千瓦时 同比增长42.1%[29] - 华能陇东能源基地C1区块547兆瓦新能源项目投运 中国华能新能源装机突破1.12亿千瓦 低碳清洁能源占比超54%[25] - 中国广核电力拟收购中广核惠州核电82%股权等多笔核电资产[29] 环保行业动态 - 无锡市发布城市更新三年行动计划 提出改造老旧供水管网及二次供水设施 更新燃气管网 推进城市生命线工程[39] - 山东省印发大宗工业固体废物回填试点方案 推动固废资源化利用[42] - 湖北省美丽城市建设工作方案提出到2027年建成6个美丽城市 城市生态功能不断增强[42] 投资建议 - 火电板块推荐江苏国信 谨慎推荐申能股份、浙能电力 建议关注福能股份、华电国际[4] - 核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核[4] - 绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能 谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电[4] - 水电板块推荐长江电力 谨慎推荐华能水电、黔源电力 建议关注国投电力、川投能源、浙富控股[4] - 环保板块推荐永兴股份、雪迪龙 建议关注华光环能、中国天楹、复洁环保[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025H1业绩受市政工程业务下滑拖累，总营收44.17亿元（同比-23.30%），归母净利润2.85亿元（同比-28.16%）[1] - 装备制造业务显著回暖，节能高效发电设备营收6.2亿元（同比+223%），整体装备制造收入9.29亿元（同比+26.51%）[2] - 氢能业务取得突破，首批1500Nm³/h碱性电解槽交付中能建项目，产品达到国标一级能效标准；火电灵活性改造技术获独家授权，实现锅炉20%低负荷稳定运行[3] - 预计2025-2027年归母净利润为7.77/9.00/10.13亿元，对应PE 26.9/23.2/20.6倍[4] 财务表现 - 2025H1单二季度营收24.52亿元（同比-14.23%），归母净利润1.56亿元（同比-25.84%）[1] - 热电运营业务营收20.6亿元（同比-25%），但毛利率提升5.27pct至22.78%[2] - 市政环保工程营收4.4亿元（同比-64%），主要因业务转型减少低毛利项目[2] - 截至2025H1锅炉装备在手订单16.6亿元，其中环保锅炉6.1亿元，节能锅炉9.3亿元[2] 业务进展 - 电解槽产线具备500MW产能，覆盖500-2000Nm³/h全系列产品[3] - 火电改造技术使NOx排放下降40%，负荷调节范围0-110%[3] - 海外市场开拓及设备更新需求推动装备制造业务增长[2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收99.24/109.68/123.88亿元，增速8.9%/10.5%/12.9%[5] - 预计2025-2027年EPS为0.81/0.94/1.06元/股，ROE分别为8.7%/9.7%/10.4%[5][11] - 当前股价21.85元，总市值208.88亿元，自由流通股比例98.63%[6]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年上半年营收44.17亿元，同比下降23.30%，归母净利润2.85亿元，同比下降28.16%，但扣非归母净利润2.58亿元，同比增长27.41%，毛利率19.60%，同比上升4.98个百分点[5] - 营收下滑主要因市政环保工程业务战略性收缩（收入同比下降64.40%）及热电业务受原材料价格下降影响（收入同比下降25.13%），但扣非净利增长彰显主业韧性，得益于工程业务向高毛利勘察设计转型（毛利率提升6.13个百分点）、热电业务成本优化（毛利率提升5.27个百分点）及装备制造业务海外拓展（收入同比增长26.51%至9.29亿元）[6] - 氢能业务实现里程碑突破，完成首批大标方电解槽交付（中能建松原项目），产品技术领先（1500Nm³/h碱性电解槽，产氢压力3.2MPa行业最高），已建成500MW制氢设备生产基地，受益于绿氢需求释放；另在火电灵活性改造（获中科院技术授权）和CCUS领域（能耗指标国内领先）布局新增长点[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.19/8.82/9.84亿元，对应PE 25/24/21倍[8] 财务数据总结 - 2025年上半年营收44.17亿元（YoY-23.30%），归母净利润2.85亿元（YoY-28.16%），扣非归母净利2.58亿元（YoY+27.41%），毛利率19.60%（+4.98pct）；Q2单季营收24.52亿元（YoY-14.23%），归母净利1.56亿元（YoY-25.84%），扣非净利1.41亿元（YoY+543.38%）[5] - 2024年营收91.13亿元（YoY-13.3%），归母净利7.04亿元（YoY-5.0%）；预计2025年营收97.46亿元（+6.9%），归母净利8.19亿元（+16.2%），毛利率稳定在19.1%左右[11] - 关键财务比率：2025E ROE 8.5%，净利率8.4%，资产负债率55.6%；每股收益2025E为0.86元，P/B 2.15倍[11][12]

核心财务表现 - 营业总收入44.17亿元，同比下降23.3%，主要因市政环保工程业务转型及热电售热价格下调[1][5] - 归母净利润2.85亿元，同比下降28.16%，第二季度单季净利润1.56亿元同比下降25.84%[1] - 扣非净利润逆势增长27.41%至2.58亿元，显示主营业务盈利能力改善[1] 盈利能力指标 - 毛利率显著提升至19.6%，同比增幅达34.06%，反映成本控制能力增强[1] - 净利率微降至8.75%，同比小幅下降2.47%[1] - 每股收益0.3元，同比下降28.19%[1] 现金流与资产质量 - 经营性现金流大幅改善，每股经营性现金流0.29元，同比增长84.27%，主要因加强销售回款及工程采购支出减少[1][7] - 货币资金增长54.07%至32.48亿元，流动性充裕[1] - 应收账款规模达24.75亿元，同比增长5.04%，占净利润比例高达351.47%[1][12] 负债与资本结构 - 有息负债下降11.57%至70.68亿元，债务压力有所缓解[1] - 应付债券大幅增长100%因中票余额增加9亿元[3] - 一年内到期非流动负债下降80.78%，长期债务结构优化[2] 重要财务项目变动 - 交易性金融资产下降58.9%因理财产品规模减少[1] - 预付款项增长33.55%因装备制造业务采购预付款增加[2] - 股份回购约1亿元导致库存股增长100.22%[4] - 投资活动现金流改善104.33%因理财到期回收[7] 业务运营影响 - 市政环保工程收入受行业环境及业务转型影响下降[5] - 热电运营业务因售热价格下调导致收入减少[5] - 销售费用下降29.33%与收入下降同步[6] - 信用减值损失减少66.87%因应收账款坏账准备余额降低[8] 资本运作与投资 - 筹资活动现金流增长52.08%因债券发行规模增加12亿元[7][10] - 取得投资收益现金下降50.99%因联营公司分红减少[9] - 子公司吸收少数股东投资现金增长8650.24%因孙公司获得小股东出资[9]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为1.7万户 较3月31日减少4023户 减幅达19.13% [1] - 户均持股数量从4.55万股增至5.62万股 户均持股市值从43.10万元升至58.57万元 [1][2] - 股东户数连续两个季度下降 2024年第四季度减少604户(-2.83%) 2025年第一季度增加280户(+1.35%) [2] 行业对比表现 - 电力行业平均股东户数为10.87万户 公司1.7万户显著低于行业平均水平 [1] - 公司户均持股市值58.57万元 远超电力行业28.32万元的平均水平 [1] - 行业户均持股市值较公司低51.65% 显示股东结构更为集中 [1] 股价与资金流向 - 2025年第二季度股价区间涨幅达9.92% 同期股东户数减少19.13% [1][2] - 主力资金净流入1651.64万元 散户资金净流入8260.64万元 游资资金净流出9912.29万元 [2] - 2024年第三季度股价涨幅12.86% 但股东户数减少1058户(-4.72%) [2] 持股集中度趋势 - 户均持股数量从2024年第三季度4.48万股持续上升至2025年第二季度5.62万股 增幅达25.45% [2] - 户均持股市值从2024年第三季度44.01万元增长至58.57万元 累计增幅33.08% [2] - 股东户数较2024年第三季度2.14万户减少4347户 累计减幅20.35% [2]

根据提供的文档内容，这是一份关于2025年8月27日（星期三）中国内地及香港市场的交易提示报告，主要涵盖了股票要约收购、异常波动、债券赎回与回售、基金操作等多个方面的公告信息。以下是其主要观点和逻辑的总结，按类别分组并严格引用原文编号。 股票要约收购 - 申科股份（002633）要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - 抚顺特钢（600399）要约申报期为2025年8月12日至9月10日[1] - 香港宽频（01310.HK）港股要约申报期为2025年8月8日至9月1日[8] 股票异常波动 - 长城军工（601606）发布严重异常波动公告[1] - 多只股票（如300995奇德新材）被标记为异常波动[3][5] 债券赎回 - 海亮转债（128081）赎回登记日为2025年9月26日[6] - 华宏转债（127077）赎回登记日为2025年9月16日[6] - 晶瑞转债（123031）最后转股日为2025年8月28日[8] - 明电转债（123087）赎回登记日为2025年9月5日[8] 债券回售 - 20渤水01（152582）回售申报期为2025年8月28日至9月3日[8] - 22惠控02（137878）回售申报期为2025年9月1日至9月5日[8] - 国力转债（118035）回售申报期为2025年9月2日至9月8日[8] 基金操作 - 鹏华精选回报定开（160645）于2025年8月27日终止上市[6] - 港股互联网ETF（513770）份额拆分日为2025年8月29日[6] - 深创100ETF（159716）转型选择期为2025年8月26日至9月8日[6] - 多只ETF（如159529标普消费ETF）因基金溢价发布风险提示[6] 其他重要提示 - 胜蓝股份（300843）可转债申购时间为2025年8月28日[6] - 微导转债（118058）上市时间为2025年8月27日[6] - 多只债券（如137641 22宜兴02）提前摘牌日定于2025年8月27日[8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入44.17亿元同比下降23.3% [1] - 归母净利润2.85亿元同比下降28.16% [1] - 扣非净利润2.58亿元同比增长27.41% [1] - 经营活动现金净流量2.81亿元同比增长86.67% [1] 业务结构 - 热电运营业务收入20.56亿元占比46.56% [2] - 工程服务收入4.39亿元同比下降64.38% [1] - 市政环保工程在手订单9.7亿元 [1] 运营指标 - 售热量466.54万吨 [2] - 热力应收款回笼率100% [2] - 管损率降低至4.69% [2] 战略转型 - 市政工程业务向高毛利业务转型 [1] - 减少低毛利业务提高勘察设计比例 [1] - 完成对濮院热电等3家热电厂控股收购 [2] 市场表现 - 股价从年初8.66元/股涨至21.7元/股涨幅150.58% [2] - 氢能业务实现订单突破有望成为新增长点 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入44.17亿元 同比下降23.30% 归母净利润2.85亿元 同比下降28.16% 扣非后净利润2.58亿元 同比增长27.41% [1] - 经营活动现金流量净额2.81亿元 同比增长86.67% 基本每股收益0.30元/股 同比下降28.19% [1] - 热电运营毛利率提升5.2个百分点至22.78% 主要得益于公司加强管理 [2] 业务板块分析 - 装备业务实现收入9.29亿元 同比增长26.51% 受益于行业设备更新机会及海外市场开拓 在手订单达16.6亿元 [2] - 市政环保工程实现收入4.39亿元 同比下降64.38% 系公司主动调整业务结构减少低毛利项目所致 在手订单9.7亿元 [2] - 电站工程业务收入5.79亿元 基本保持稳定 在手订单总额8.4亿元 [2] - 环保运营服务实现收入3.38亿元 同比增加1.23% 热电运营实现营收20.56亿元 同比下降25.13% [2] 新兴业务进展 - 完成首批中能建松原项目大标方电解槽测试和交付工作 建成500MW制氢设备智能化生产基地 正紧密跟踪松原二期及双鸭山项目 [3] - 火电灵活性改造技术验证顺利 在惠联电厂实现锅炉20%低负荷稳定运行 负荷0-110%灵活可调 NOx排放较改造前下降40% 正与山东浙江湖南等地意向客户接洽 [3] 公司治理与财务优化 - 完成1亿元股份回购计划 累计回购股份占总股本的1.05% [4] - 成功发行多笔中期票据和超短期融资券 融资利率较去年同期下降19.1%和30.3% 有效优化债务结构降低财务费用 [4] 业绩展望 - 预测2025-2027年营业收入分别为82.71亿元/86.28亿元/91.85亿元 归母净利润6.37亿元/6.68亿元/7.34亿元 [4]

投资评级 - 报告未给予华光环能具体投资评级 [1] 核心观点 - 华光环能2025年上半年扣非净利润同比增长27.41%至2.58亿元 装备业务收入大幅增长26.51%成为业绩亮点 氢能电解槽交付和火电灵活性改造技术突破有望打开新成长空间 [1][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入44.17亿元 同比下降23.30% 归母净利润2.85亿元 同比下降28.16% [1] - 经营活动现金流量净额2.81亿元 同比增长86.67% 基本每股收益0.30元/股 [1] - 预测2025-2027年营业收入分别为82.71/86.28/91.85亿元 归母净利润6.37/6.68/7.34亿元 [5] - 对应PE为33.64x/32.07x/29.15x（按2025年8月26日收盘价计算） [5] 业务板块分析 - 装备业务收入9.29亿元 同比增长26.51% 受益于设备更新和海外市场开拓 在手订单16.6亿元（含环保锅炉6.1亿元 传统锅炉9.3亿元） [3] - 工程业务中市政环保收入4.39亿元 同比下降64.38% 因主动减少低毛利项目 电站工程收入5.79亿元保持稳定 [3] - 运营业务中环保运营收入3.38亿元 同比增长1.23% 热电运营收入20.56亿元 同比下降25.13% 但毛利率提升5.2个百分点至22.78% [3] 新兴业务进展 - 完成首批中能建松原项目大标方电解槽交付 建成500MW制氢设备生产基地 正跟踪松原二期及双鸭山项目 [3] - 火电灵活性改造技术通过验证 实现锅炉20%低负荷稳定运行 NOx排放下降40% 正与山东 浙江 湖南等地客户接洽 [3] 公司治理与财务优化 - 完成1亿元股份回购 累计回购占总股本1.05% [3] - 发行中期票据和超短期融资券 融资利率同比下降19.1%和30.3% 优化债务结构 [4]

公司董事会会议 - 公司第九届第四次董事会会议于2025年8月26日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了关于2025年半年度报告及摘要的议案 [1] 公司营收结构 - 2025年1至6月地方能源供应业务占比54.22% [1] - 工程综合服务业务占比23.05% [1] - 装备制造业务占比21.03% [1] - 其他业务占比1.7% [1] 行业发展动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元并呈现爆发态势 [1] - 宠物智能手机等创新产品推动行业上市公司股价普遍上涨 [1]