报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 新能源消纳指导意见（1360号文）出台，定调重构新能源消纳与调控，明确到2030年每年需实现2亿千瓦新能源的合理消纳[6][13] - 政策聚焦拓展市场化体系与完善价格机制，以促进新能源消纳，推荐拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注海上风电的相对优势[3][6][7] - 同时推荐关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚拟电厂等投资机会，以应对新能源出力波动[3][6][7] 本周行情回顾 - 本周（11.10-11.14）上证指数报收3,990.49点，下降0.18%，沪深300指数报收4628.14点，下降1.08%[1][56] - 中信电力及公用事业指数报收3225.64点，下降0.57%，跑赢沪深300指数0.51个百分点，在30个中信一级板块中排名第21位[1][56] - 电力及公用事业板块个股超半数下跌[1][56] 行业核心动态与数据 新能源政策与消纳 - 国家发改委、国家能源局于2025年11月10日发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（1360号文）[6][13] - 政策分类引导新能源开发消纳，涵盖“沙戈荒”基地、水风光基地、海上风电、省内集中式及分布式新能源五类场景[13] - 鼓励新能源集成与产业融合，例如布局绿氢、氨、醇等绿色燃料制储输用一体化产业[13] - 在1360号文发布前后，国家能源局另出台两份关于煤炭与新能源融合发展、新能源集成融合发展的指导意见[3][12] 火电 - 环渤海动力煤（Q5500）市场价上行至831元/吨[14] 水电 - 11月14日三峡入库流量同比上升87.3%，出库流量同比上升50.86%[30] 绿电 - 截至11月12日，硅料价格为52元/千克，与前值持平；主流品种硅片价格为1.47元/片，较前值略有下降[43] 碳市场 - 本周（11.10-11.14）全国碳市场碳排放配额交易价格较上周上升4.12%，周成交量为1677.5万吨，周成交额为10.08亿元[52] - 本周最后一个交易日收盘价为60.17元/吨，最高成交价62.48元/吨，最低成交价57.72元/吨[52] - 截至2025年11月14日，全国碳市场累计成交量7.96亿吨，累计成交额532.89亿元[52] 投资建议 - 推荐火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、建投能源[7] - 推荐火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能[7] - 推荐布局低估绿电板块，关注低估优质绿电及风电运营商：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等[7] - 建议关注水电与核电的防御性机会：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核[7] 行业资讯摘要 - 内蒙古新能源装机规模超1.5亿千瓦，其中风电9741万千瓦（同比增长23%），光伏5212万千瓦（同比增长66%）[62] - 能源类央企加快向雄安新区集聚，总部经济效应凸显[62] - 国家能源局发布《2024年度全国可再生能源电力发展监测评价结果》[64] - 国家统计局数据显示2025年10月规模以上工业电力生产增速明显提高[64]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块在供需矛盾紧张的背景下，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，市场化改革持续推进，运营商业绩预计改善 [95] - 天然气板块受益于上游气价回落和消费量恢复，城燃业务毛差趋稳，拥有低成本长协和接收站资产的贸易商利润空间有望提升 [95] - 新能源集成融合发展政策出台，目标到2030年使"集成融合发展"成为重要形式，提升新能源可靠替代水平和市场竞争力 [4][87] 本周市场表现 - 截至11月14日收盘，公用事业板块下跌0.6%，表现劣于大盘（沪深300下跌1.1%）[4][12] - 电力板块下跌1.13%，燃气板块上涨4.48% [4] - 子行业中，火力发电下跌3.11%，水力发电下跌1.26%，燃气板块上涨4.48% [14] - 电力板块涨幅前三：中闽能源(5.65%)、南网能源(2.33%)、晋控电力(0.65%)；跌幅前三：上海电力(-6.90%)、国投电力(-5.57%)、华电国际(-5.22%) [17] - 燃气板块涨幅前三：百川能源(17.28%)、国新能源(16.29%)、天壕能源(7.75%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比上涨，秦港Q5500市场价827元/吨，周涨19元/吨 [4][22] - 秦港煤炭库存550万吨，周降27万吨；内陆17省库存10062.6万吨，周升2.57% [4][31] - 内陆17省电厂日耗336.4万吨，周升3.80%；沿海8省日耗179.6万吨，周降4.26% [4][31] - 三峡出库流量10500立方米/秒，同比升50.86%，周环升2.94% [4][43] - 广东日前现货周均价291.24元/MWh，周环升11.91%；山西日前现货周均价287.53元/MWh，周降0.88% [4][51][58] 天然气行业数据跟踪 - 国产LNG出厂价指数4357元/吨，同比降3.35%，周环降0.57% [4][57] - 欧洲TTF现货价10.24美元/百万英热，周降11.0%；中国DES现货价11.11美元/百万英热，周升6.4% [4][60] - 欧盟天然气供应量65.0亿方，周环升5.9%，其中LNG占比50.6% [4][64] - 国内10月天然气产量221亿方，同比增6.0%；9月表观消费量331.90亿方，同比降2.0% [4][78][79] 本周行业重点新闻 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出四大方向：一体化开发、多产业协同、非电利用、组织保障 [4][87] - 10月规上工业天然气产量221亿立方米，同比增长5.9%，1-10月累计产量2170亿立方米，同比增长6.3% [4][90] - 28省电力现货市场全面连续运行，标志电力生产组织方式从计划转向市场 [88] 投资建议 - 电力板块关注全国性煤电龙头（如国电电力、华能国际）、区域龙头（如皖能电力、浙能电力）、水电运营商（如长江电力、华能水电）及设备商（如东方电气） [95] - 天然气板块关注城燃及贸易商（如新奥股份、广汇能源） [95]

分配方案核心内容 - 公司实施2025年前三季度利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）[2][4] - 本次分配仅进行现金红利分配，不进行送股及资本公积金转增股本 [4] - 以总股本955,965,729股扣除回购专用账户股份9,991,050股后的945,974,679股为基数，每股派发现金红利0.1元（含税）[4] - 本次拟派发现金红利总额为94,597,467.9元 [4] 分配实施细节 - 分配方案已经公司2024年年度股东大会授权，并由第九届董事会第五次会议于2025年10月28日审议通过 [2] - 股权登记日下午上海证券交易所收市后登记在册的全体股东为分派对象，公司回购专用账户中的股份不参与本次利润分配 [3] - 无限售条件流通股的红利将通过中国结算上海分公司的资金清算系统派发 [7] - 无锡市国联发展（集团）有限公司及无锡国联金融投资集团有限公司的现金红利由公司直接发放 [8] 除权除息处理 - 公司采用差异化分红除权除息处理，除权除息参考价格计算公式为：前收盘价格 - 0.099元/股 [6] - 虚拟分派的现金红利约为每股0.099元，系根据参与分配的股本总数计算得出 [6] - 因仅进行现金红利分配，公司流通股份未发生变动，流通股份变动比例为0 [6] 扣税说明 - 个人股东及证券投资基金的股息红利所得税根据持股期限适用不同税率，本次派发时暂不扣缴所得税 [9] - 合格境外机构投资者（QFII）股东和香港联交所投资者（"沪股通"）股东，由公司按10%税率代扣代缴企业所得税，扣税后实际派发现金红利为每股0.09元 [10][11] - 持有公司有限售条件流通股的自然人股东及证券投资基金，解禁前取得的股息红利实际税负为10%，扣税后实际派发现金红利为每股0.09元 [11] - 其他机构投资者由纳税人在所得发生地缴纳，实际派发现金红利为税前每股0.1元 [11]

公司利润分配方案 - 公司2025年前三季度利润分配方案为A股每股现金红利0.1元（含税）[2] - 股权登记日确定为2025年11月20日[2] - 除权（息）日及现金红利发放日均安排在2025年11月21日[2]

股份回购 - 截至2025年7月14日，累计回购股份9,991,050股，占总股本1.05%[5] 利润分配 - 2025年前三季度拟每10股派现1元（含税），派现94,597,467.9元[5] - 现金分红占2025年前三季度净利润比例27.47%[5] 除权除息 - 实际分派除权（息）参考价16.91元/股，虚拟分派16.911元/股[11] - 回购股份参与分红对除权除息参考价影响绝对值约0.0059%[11]

分红信息 - 2025年前三季度以945,974,679股为基数，每股派0.1元，共派94,597,467.9元[6] - A股股权登记日2025/11/20，除权（息）日和发放日2025/11/21[2][8] 税率情况 - 个人股东及基金持股1月内税率20%，1月 - 1年10%，超1年暂免[11] - QFII、沪股通、限售股股东扣税每股派0.09元[12][14] - 其他机构不代扣，实际派税前每股0.1元[14] 其他 - 除权除息参考价=前收盘 - 0.099元/股[7] - 公司总股本955,965,729股，扣回购股9,991,050股[6] - 利润分配方案经2025年10月28日董事会会议通过[3][6]

股价与交易表现 - 11月14日盘中股价报18.37元/股，下跌2.03%，总市值175.61亿元 [1] - 当日成交1.23亿元，换手率0.70%，主力资金净流出686.66万元 [1] - 今年以来股价累计上涨112.03%，近5日涨4.02%，近20日涨15.97%，近60日跌11.68% [1] - 今年以来11次登上龙虎榜，最近一次11月3日龙虎榜净买入5644.36万元 [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务包括锅炉设备制造、电站工程与服务、环境工程与服务及地方能源供应 [2] - 主营业务收入最大来源为地方热电及光伏发电运营服务，占比46.56% [2] - 2025年1-9月实现营业收入66.62亿元，同比减少7.89%，归母净利润3.44亿元，同比减少28.46% [2] - A股上市后累计派现25.02亿元，近三年累计派现10.87亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数3.47万，较上期增加104.23%，人均流通股27148股，较上期减少51.03% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2295.33万股，较上期增加1131.33万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股349.38万股，较上期减少6.97万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）新进第十大流通股东，持股207.84万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 [2] - 所属概念板块包括生物质能、无锡国资、污水处理、固废处理、碳中和等 [2]

公司订单情况 - 截至2025年6月30日，公司锅炉装备在手订单总量为16.6亿元 [2] - 其中，包括余热锅炉在内的环保锅炉在手订单为6.1亿元 [2]

减持计划核心信息 - 公司部分董事及高级管理人员因个人资金需求计划减持股份 [2] - 减持主体包括董事长蒋志坚、董事兼总经理缪强、副总经理毛军华、周建伟、朱俊中 [1] - 减持计划将于公告披露日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价交易方式进行 [2] 董事及高管持股基本情况 - 董事长蒋志坚持有684,913股，占总股本0.0716% [1] - 董事兼总经理缪强持有684,913股，占总股本0.0716% [1] - 副总经理毛军华持有605,600股，占总股本0.0633% [1] - 副总经理周建伟持有487,300股，占总股本0.0510% [1] - 副总经理朱俊中持有378,574股，占总股本0.0396% [1] 具体减持数量与比例 - 蒋志坚拟减持不超过171,200股，占其持股总数25% [2] - 缪强拟减持不超过171,200股，占其持股总数25% [2] - 毛军华拟减持不超过151,400股，占其持股总数25% [2] - 周建伟拟减持不超过121,800股，占其持股总数25% [2] - 朱俊中拟减持不超过94,600股，占其持股总数25% [2] - 所有减持主体拟减持股份总数不超过公司总股本的1% [5] 减持计划实施细节 - 减持价格将根据减持实施时的市场价格确定 [2] - 若遇法律法规规定的窗口期则不进行减持 [2] - 减持期间如遇公司除权除息事项，减持数量和比例将相应调整 [2] - 减持主体无一致行动人 [3] - 相关股东未有其他安排，此前也未对减持作出承诺 [4]

上市公司增持情况 - 节能国祯拟以5000万元至1亿元回购股份并注销 [2] - 豫园股份拟以2亿元至3亿元回购股份 [2] - 热景生物拟以1亿元至2亿元回购公司股份 [2] 上市公司减持情况 - 粤万年青、九强生物、宁波方正等12家A股上市公司披露减持情况 [1] - 九强生物股东拟减持不超过0.38%股份 [2] - 索宝蛋白股东拟合计减持不超过3%公司股份 [2] - 和泰机电股东海泰精华拟减持不超过2.98%股份 [2] - 永辉超市喜世润合润6号私募证券投资基金拟减持不超过1%股份 [2] - 洪通燃气股东田辉计划减持不超过3%公司股份 [2] - 闻泰科技股东珠海融林及其一致行动人格力电器近期累计减持1244.43万股 [2] - 华光环能部分董事及高管拟合计减持不超过0.0743%股份 [2] - 中谷物流股东谷洋投资拟减持不超过3%公司股份 [2] - *ST花王股东吴群计划减持不超过0.76%公司股份 [2]