公司战略与未来投资方向 - 公司未来将进行大规模投资，重点领域为清洁能源布局 [1] - 公司通过项目并购和自投自建等方式，不断加大热电联产的布局 [1] - 公司将继续深耕热电板块，持续关注运营良好的热电联产项目，不排除继续扩大热电联产业务版图 [1] 业务拓展与协同发展 - 公司将积极研究各项主营业务协同以及创新业务的开拓布局 [1] - 公司将发挥金融支撑和上市平台优势，通过投资并购等手段促进发展 [1]

股价与交易表现 - 公司股票今日涨停，换手率为4.30%，成交额达6.66亿元，振幅为10.74% [2] - 当日因日涨幅偏离值达9.47%登上龙虎榜，近半年累计上榜龙虎榜11次，上榜次日股价平均涨0.19%，上榜后5日平均跌2.31% [2] - 今日主力资金净流入1.48亿元，其中特大单净流入1.29亿元，大单资金净流入1985.63万元，近5日主力资金净流入1.31亿元 [2] 龙虎榜交易数据分析 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交2.37亿元，买入成交额为1.47亿元，卖出成交额为9018.61万元，合计净买入5644.36万元 [2] - 沪股通为第一大买入及卖出营业部，买入金额5220.71万元，卖出金额3895.32万元，净买入1325.39万元，营业部席位合计净买入4318.97万元 [2][3] - 买入席位前五包括华泰证券南京江宁苏源大道营业部（3001.53万元）、瑞银证券上海花园石桥路营业部（2515.10万元）等，卖出席位前五包括高盛证券上海世纪大道营业部（1918.50万元）、中国银河证券总部（1166.52万元）等 [3][4] 融资融券情况 - 公司最新两融余额为4.06亿元，其中融资余额4.05亿元，融券余额91.68万元 [3] - 近5日融资余额减少264.75万元，降幅0.65%，融券余额增加3.56万元，增幅4.04% [3] 公司财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入66.62亿元，同比下降7.89%，实现净利润3.44亿元，同比下降28.46% [3]

报告投资评级与核心观点 - 报告未明确给出对行业的整体投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [4][8] - 核心观点聚焦于电力与天然气两大行业：电力方面，绿证市场呈现量价齐升态势，三季度绿证均价较一季度增长210%，市场机制完善、需求拓展及认可度提升是主要驱动力；天然气方面，全球气价涨跌互现，美国气价创近半年新高，而9月中国天然气表观消费量同比回落1.6%，但四季度在低基数及冷冬预期下，城燃销气增速有望提升 [4][7][9][30] 电力行业要点 - 绿证市场量价齐升：2025年9月全国核发绿证2.29亿个，可交易量1.58亿个（占比68.86%）；1-9月累计核发21.08亿个，可交易量14.35亿个；三季度绿证均价较一季度增长210% [4][7] - 市场驱动因素包括：多年期绿色电力交易规模超300亿千瓦时，分布式项目聚合交易规模达28亿千瓦时；政策推动钢铁、水泥等重点行业设定可再生能源消费比例要求；国际组织RE100完全认可中国绿证 [7] - 投资建议覆盖多个细分领域：水电（推荐国投电力、川投能源等）、绿电（关注新天绿色能源、龙源电力等）、核电（关注中国核电、中国广核）、火电（推荐国电电力、华电国际等）、电源装备（推荐东方电气）及气电（建议广州发展、深圳能源等） [4][8] 天然气行业要点 - 全球气价分化明显：截至10月31日，美国Henry Hub现货价格周涨11.16%至$3.57/mmBtu，创近半年新高；欧洲TTF现货价格周跌5.42%至€30.35/MWh；东北亚LNG现货价格周跌0.89%至$11.10/mmBtu；中国LNG出厂价周涨3.11%至4407元/吨 [4][9][10][28] - 美国气价上涨主因LNG原料气需求达166亿立方英尺/日（创历史新高），叠加产量小幅下滑；欧洲气价震荡因库存水平达945.76太瓦时（占容量的82.84%），供需平稳 [11][16] - 中国天然气消费疲软：9月表观消费量331.9亿立方米，同比下降1.6%；1-9月累计消费量3177.5亿立方米，同比下降0.2%，主要受工业用气需求拖累；展望四季度，冷冬预期及低基数（2024/25冬季气温较高）或推动城燃销气增速提升 [4][30] - 投资建议关注两条主线：港股城燃企业（推荐昆仑能源、新奥能源等）及天然气贸易商（推荐新奥股份、新天绿色能源等） [31] 其他行业动态与市场回顾 - 政策动态：生态环境部发布2024年电力碳足迹因子数据，为各行业核算碳足迹提供依据 [39] - 公司业绩：多家上市公司发布2025年三季报，如京能电力归母净利润同比增125.66%，龙净环保拟定增募资不超过20亿元 [39][40] - 板块行情：本期电力设备、公用事业及环保板块相对沪深300指数跑赢，其中公用事业板块涨幅达4.29% [33][34]

电力板块市场表现 - 11月3日电力板块整体上涨0.69%，领涨股为华光环能，涨幅达10.03% [1] - 当日上证指数上涨0.55%至3976.52点，深证成指上涨0.19%至13404.06点 [1] - 板块内涨幅居前个股包括晶科科技涨4.57%、兆新股份涨4.39%、新中港涨3.48% [1] 个股涨跌情况 - 华光环能成交40.54万手，成交额6.66亿元，位列涨幅榜首 [1] - 联美控股跌幅最大为6.82%，天富能源跌3.03%，上海电力跌2.53% [2] - 跌幅居前个股成交额分别为联美控股4.33亿元、上海电力37.27亿元、建投能源4.44亿元 [2] 资金流向分析 - 电力板块主力资金净流出3.25亿元，游资资金净流出1.54亿元，散户资金净流入4.79亿元 [2] - 华光环能主力净流入1.40亿元，占比21.98%，但游资和散户分别净流出6534.27万元和7444.58万元 [3] - 中国核电主力净流入9390.82万元占比7.31%，长江电力主力净流入8073.95万元占比5.42% [3]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 绿证市场呈现量价齐升态势，2025年三季度绿证平均交易价格较一季度增长210% [8] - 全球天然气价格涨跌互现，美国Henry Hub现货价格周度环比上涨11.16%至$3.57/mmBtu，创近半年新高 [4][11] - 2025年9月全国天然气表观消费量331.9亿立方米，同比下降1.6%，主要受工业用气需求疲软拖累 [4][32] - 拉尼娜现象导致冷冬概率较高，叠加2024/25冬季供暖需求较弱形成的低基数，预计4Q25及1Q26城市燃气销售增速有望快速提升 [4][32] - 国际油价中枢下降利好挂钩油价的长协资源成本回落，推动我国进口天然气综合成本下降 [4][32] 电力行业总结 - 2025年9月全国核发绿证2.29亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%；1-9月累计核发绿证21.08亿个，可交易量14.35亿个 [4][8] - 绿证市场量价齐升，三季度均价较一季度增长210%，主要因市场机制完善、需求拓展和国际认可度提升 [8] - 多年期绿色电力交易规模超300亿千瓦时，分布式项目聚合参与绿电交易规模达28亿千瓦时 [8] - 水电受益于秋汛来水偏丰，扭转三季度发电形势；绿电运营商环境价值释放增强长期回报；核电延续高速核准节奏，2025年已核准10台机组 [4][9] 燃气行业总结 - 全球气价分化明显：美国Henry Hub现货周涨11.16%，荷兰TTF现货周跌5.42%至€30.35/MWh，英国NBP现货周跌5.42%至73.15便士/色姆 [4][11] - 美国10月LNG原料气需求达166亿立方英尺/日，创历史新高，推动气价回升；欧洲天然气库存水平为82.84%，约为五年均值的90.7% [13][18] - 中国LNG全国出厂价4407元/吨，周度环比上涨3.11%；LNG综合进口价格3693元/吨，周度环比上涨6.93% [4][30] - 城市燃气行业受益于成本回落和价改推进，推荐关注港股城燃企业和天然气产业链一体化标的 [4][33] 其他板块投资建议 - 火电：煤价下跌后部分电价稳定地区盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用有下降空间 [4][9] - 电源装备：雅下工程开工推动需求长期释放 [4][9] - 气电：广东容量电费提升将提振气电盈利稳定性 [4][9] - 环保：受益于化债和互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的 [4]

公司股价与基本面 - 11月3日公司股价上涨5.3%至16.28元/股，成交额2.31亿元，换手率1.55%，总市值达155.63亿元 [1] - 公司主营业务收入构成以地方热电及光伏发电运营服务为主，占比46.56%，节能高效发电设备占比13.95%，电站工程及服务占比13.11% [1] - 公司业务涵盖锅炉设备制造、电站工程与服务、环境工程与服务及地方能源供应 [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF位列公司十大流通股东，三季度减持6.97万股，当前持有349.38万股，占流通股比例0.37% [2] - 该ETF于11月3日因公司股价上涨实现浮盈约286.49万元 [2] - 南方中证1000ETF最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为27.5% [2]

公司业绩交流安排 - 公司计划于2025年11月10日下午13:00-14:00通过网络互动形式召开2025年第三季度业绩说明会 [2][6] - 投资者可在2025年11月3日至11月7日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [2][7] - 公司董事长蒋志坚、总经理缪强等核心管理层将出席业绩说明会 [4] 投资者关系活动 - 公司将参加于2025年11月4日15:30-17:00举行的2025无锡上市公司投资者集体接待日活动 [10] - 该活动采用网络远程方式举行，投资者可通过全景路演平台参与互动交流 [10] - 公司董事会秘书舒婷婷、证券事务代表郭缘缘将出席此次活动 [10] 债务融资工具发行 - 公司中期票据注册金额为人民币40亿元，超短期融资券注册金额为人民币20亿元，注册额度自2023年11月起2年内有效 [13] - 公司近期完成了2025年度第十四期、第十五期超短期融资券及第二至第四期科技创新债券的发行 [14] - 债券发行主承销商包括宁波银行、兴业银行、江苏银行和南京银行等金融机构 [15]

投资评级 - 报告未给予华光环能投资评级 [1] 核心观点 - 公司装备与工程业务回暖驱动业绩向好，扣非净利延续增长 [3] - 公司经营性现金流大幅改善，精细化管理成效显著 [3] - 公司火电灵活性改造技术验证顺利，商业化应用可期 [3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入66.62亿元，同比下降7.89% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润3.44亿元，同比下降28.46% [1] - 2025年前三季度公司扣非后净利润3.08亿元，同比增长34.85% [1] - 2025年前三季度公司经营活动现金流量净额8.59亿元，同比增长384.85% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入22.45亿元，同比增长52.33% [1] - 2025年第三季度单季扣非后净利润0.50亿元，同比增长93.68% [1] - 前三季度销售毛利率18.29%，同比增长2个百分点 [3] - 前三季度期间费用率11.37%，同比下降0.4个百分点 [3] 业务驱动因素 - 装备业务受益于传统锅炉设备需求、海外市场开拓及国内设备更新改造，板块增长强劲 [3] - 电站工程收入同比增长，带动公司营业收入同比高增52% [3] - 公司加强精益生产管理，积极开展降本增效 [3] 现金流管理 - 现金流的显著改善主要得益于公司加强销售回款和应收催收力度 [3] - 工程采购支出减少以及煤炭价格下行带来的原材料支付减少 [3] 技术进展与前景 - 公司"煤粉预热技术"兼具宽负荷率和低 NOx 排放特点 [3] - 试验项目已实现锅炉20%低负荷稳定运行，负荷0-110%灵活可调 [3] - NOx排放较改造前下降40%，排烟温度达到设计值 [3] - 公司正积极与山东、浙江、湖南等地意向客户接洽，今年订单落地值得期待 [3] - 公司掌握火电灵活性改造技术以及碱性电解槽技术，有望在行业需求释放带动下贡献业绩 [3] 盈利预测 - 预测公司2025年营业收入82.71亿元 [3] - 预测公司2026年营业收入86.28亿元 [3] - 预测公司2027年营业收入91.85亿元 [3] - 预测公司2025年归母净利润6.37亿元 [3] - 预测公司2026年归母净利润6.68亿元 [3] - 预测公司2027年归母净利润7.34亿元 [3]

活动信息 - 公司参加2025无锡上市公司投资者集体接待日活动[1] - 活动于2025年11月4日15:30 - 17:00网络远程举行[1] - 投资者通过“全景路演”等平台参与[1] 出席人员 - 董事会秘书舒婷婷、证券事务代表郭缘缘出席[1] 活动内容 - 公司高管与投资者就经营等问题交流[1]

业绩说明会信息 - 2025年11月10日13:00 - 14:00举行第三季度业绩说明会[2][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][5][6] 投资者参与 - 2025年11月3 - 7日16:00前可通过网站或邮箱提问[2][6] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7] 其他信息 - 2025年10月29日发布第三季度报告[2] - 说明会针对前三季度经营及财务指标互动[3] - 公告2025年10月31日发布[9]