新股发行与权益提示 - 联合动力(301656)于2025年9月15日发行新股，发行价格为12.48元[1] - *ST天茂(000627)现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] - 紫天退(300280)处于退市整理期，距最后交易日剩余14个交易日[1] 异常波动与退市风险 - 先导智能(300450)出现严重异常波动[1] - *ST高鸿(000851)面临强制退市风险[4] - 数字人(835670)可能终止上市[4] - 天普股份(605255)可能暂停上市[6] 可转债操作日程 - 瑞达转债(128116)转股价格调整生效日期为2025年9月19日[6] - 蒙娜转债(127044)转股价格调整生效日期为2025年9月15日[6] - 胜蓝转02(123258)转股价格调整生效日期为2025年9月22日[6] - 铜陵定02(124024)赎回登记日为2025年10月10日[6] 债券回售安排 - 豪美转债(127053)回售申报期为2025年9月19日至9月25日[8] - 合顺转债(111020)回售申报期为2025年9月22日至9月26日[8] - 力诺转债(123221)回售申报期为2025年9月12日至9月18日[8] - 亿纬转债(123254)回售申报期为2025年9月10日至9月16日[8]

业绩数据 - 2025年1 - 6月扣非归母净利润2715.84万元，同比增27.41%[3] - 2025年1 - 6月主营业务毛利率19.01%，同比提高4.62个百分点[3] - 2025年上半年营收同比降23.30%[4] - 2025年上半年装备板块营收9.29亿元，同比增26.51%[4] - 2025年经营活动现金流净额同比增86.67%[6] 财务策略 - 2025年完成1亿元股份回购[6] - 2025 - 2027年每年现金分红不少于归母净利润20%[6] - 公司连续5年现金分红不少于0.35元/股[6] - 公司上市以来累计分红超20亿元[6] 技术进展 - 6月完成燃煤工况下满负荷及30%负荷现场测试[6]

股价表现 - 9月15日股价上涨5.6%至17.16元/股 成交额6.48亿元 换手率4.24% 总市值164.04亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务收入构成：地方热电及光伏发电运营服务46.56% 节能高效发电设备13.95% 电站工程及服务13.11% 市政环保工程及服务9.95% 环保运营服务7.66% 环保设备7.08% 其他业务1.70% [1] - 主营业务涵盖锅炉设备制造（节能高效发电设备、环保新能源发电设备）、电站工程与服务、环境工程与服务及地方能源供应 [1] 机构持仓动态 - 南方中证1000ETF二季度增持70.44万股 总持股356.35万股 占流通股比例0.38% [2] - 该ETF当日浮盈约324.28万元 最新规模649.53亿元 今年以来收益率25.92% 近一年收益率67.73% [2] 基金经理信息 - 南方中证1000ETF基金经理崔蕾任职6年314天 管理基金总规模949.76亿元 任职期间最佳回报147.61% 最差回报-15.93% [3]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中下跌2.09%至15.91元/股 成交额4.76亿元 换手率3.12% 总市值152.09亿元 [1] - 主力资金净流出559.25万元 特大单买入占比25.83%卖出占比27.00% 大单买卖占比均为20.62% [1] - 年内累计涨幅83.63% 但近5日跌29.35% 近20日跌25.90% 近60日仍保持53.81%涨幅 [1] - 年内10次登龙虎榜 最近9月12日净卖出9945.08万元 卖出总额占比80.16% [1] 公司基本面 - 主营业务为锅炉设备制造（节能高效发电设备13.95% 环保新能源设备）、电站工程与服务（13.11%）及地方能源供应（46.56%） [2] - 2025年上半年营收44.17亿元同比减少23.30% 归母净利润2.85亿元同比减少28.16% [2] - A股上市后累计分红25.02亿元 近三年累计派现10.87亿元 [3] - 股东户数1.70万户较上期减少19.13% 人均流通股55,444股增加23.72% [2] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司持股1164.00万股（第五大股东） 较上期增持593.67万股 [3] - 南方中证1000ETF持股356.35万股（第七大股东） 较上期增持70.44万股 [3] 行业属性与业务构成 - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 概念板块含无锡国资、光热发电、PPP等 [2] - 主营业务收入构成：地方热电及光伏运营46.56% 市政环保工程9.95% 环保运营服务7.66% 环保设备7.08% [2]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果显示风电表现优于光伏 风电机制电价为0.319元/千瓦时(较煤电标杆电价低19%) 机制电量比例70% 光伏机制电价0.225元/千瓦时(较煤电标杆低43%) 机制电量比例80% [5][9][10] - 国家发改委发布新能源就近消纳电价新机制 明确"谁受益、谁负担"原则 要求项目界面清晰、计量准确 新能源项目可为供电可靠性付费 [5][11][12] - 全球天然气价格呈现分化走势 美国Henry Hub现货价格周跌3.61%至2.94美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨1.27%至32欧元/MWh 英国NBP现货周涨2.13%至79便士/therm 东北亚LNG现货周涨1.77%至11.50美元/mmBtu [5][15][16] 电力行业 - 山东机制电价竞价中风电项目规模达3.5911GW 机制电量59.67亿千瓦时 光伏项目规模1.265GW 机制电量12.48亿千瓦时 [9] - 风电优势源于其出力曲线与负荷曲线更匹配 山东计划优化光伏与风电装机比例 从3.2:1调整为2.6:1 [10] - 就近消纳新机制通过差异化的付费设计 引导新能源项目提升自身平衡能力 减轻系统调节压力 [12][13] - 投资建议关注水电(国投电力、川投能源、长江电力)、绿电(新天绿色能源、龙源电力等)、核电(中国核电、中国广核)、火电(华电国际、建投能源)及电源装备(东方电气、哈尔滨电气) [5][14] 燃气行业 - 美国天然气产量9月上半月达1074亿立方英尺/日 虽较8月高点回落但仍处历史高位 LNG出口终端检修导致原料气需求下降 [15][17] - 欧洲天然气库存水平为79.37% 约903.52太瓦时 较五年均值高92.0% 挪威管道检修及气温偏冷导致供需趋紧 [20][26] - 东北亚LNG需求疲软但受地缘政治风险溢价影响价格逆势上涨 随着高温消散价格有望回落 [15][28] - 投资建议关注城燃企业(昆仑能源、新奥能源等)和天然气贸易商(新奥股份、九丰能源等) [5][32] 市场表现 - 报告期内燃气板块相对沪深300跑赢 公用事业、电力、电力设备及环保板块跑输 [36]

行业投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 新能源就近消纳价格新政平衡成本分摊 绿电直连有望迎发展新机[5][10] - 储能政策频出 容量补偿机制尚有完善空间 重视调节性电源价值[5][10] - AI+能源高质量发展实施意见发布 重视电力+AI投资机会[5][10] 本周行情回顾 - 上证指数报收3,870.60点 上涨1.52%[1][55] - 沪深300指数报收4,522.00点 上涨1.38%[1][55] - 中信电力及公用事业指数报收3077.52点 上涨0.90% 跑输沪深300指数0.49个百分点 位列30个中信一级板块涨跌幅榜第19位[1][55] - 电力及公用事业板块上市公司超半数上涨[1][55] 新能源就近消纳政策 - 国家发展改革委 国家能源局联合发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》 2025年10月1日起实施[5][10] - 就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧[5][10] - 新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60% 占总用电量比例不低于30% 2030年起新增项目不低于35%[5][10] - 按照"谁受益 谁负担"原则 就近消纳项目公平承担输配电费 系统运行费等费用[5][10] - 项目实行按容（需）量缴纳输配电费 下网电量不再缴纳系统备用费 输配环节的电量电费[5][10] - 项目使用公共电网时视同工商业用户 暂按下网电量缴纳系统运行费 逐步向按占用容量等方式缴费过渡[5][10] - 暂免缴纳自发自用电量的政策性交叉补贴新增损益[5][10] - 未接入公共电网的项目 不缴纳稳定供应保障费用[5][10] 储能政策发展 - 国家发展改革委 国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》[5][10] - 2025-2027年全国新型储能新增装机容量超过1亿千瓦 2027年底达到1.8亿千瓦以上[5][10] - 带动项目直接投资约2500亿元[5][10] - 《电力现货连续运行地区市场建设指引》提出研究建立可靠容量补偿机制[5][10] - 要求综合考虑发电机组类型 出力特性 厂用电率 检修停机等因素 科学评估各类型机组及新型储能的容量系数[5][10] AI+能源发展 - 国家发展改革委 国家能源局印发《关于推进"人工智能+"能源高质量发展的实施意见》[5][10] - 到2027年 算力与电力协同发展根基不断夯实[5][10] - 到2030年 算力电力协同机制进一步完善 建立绿色 经济 安全 高效的算力用能模式[5][10] - 电力领域包括电网与水电各5项 火电与新能源各4项 核电3项典型场景建设路径[5][10] 行业数据表现 - 火电煤价下跌至681元/吨[11] - 9月12日三峡入库流量同比上升33.59%[8][30] - 9月12日三峡出库流量同比上升198.15%[8][30] - 硅料价格上升至50元/KG 主流硅片价格上升至1.45元/PC[40] - 全国碳市场交易价格较上周下跌6.21%[48] - 周成交量176.47万吨 周成交额1.08亿元[48] - 最高成交价66.14元/吨 最低成交价61.95元/吨[48] - 本周最后一个交易日收盘价为62.07元/吨[48] - 大宗协议交易周成交量356.34万吨 周成交额2.25亿元[48] - 截至2025年9月12日 全国碳市场碳排放配额累计成交量7.09亿吨 累计成交额487.01亿元[48] 投资建议 - 推荐布局低估绿电板块 推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商[6] - 建议关注新天绿色能源（H） 龙源电力 中闽能源 吉电股份等[6] - 建议关注火电板块：华能国际 华电国际 宝新能源 申能股份 建投能源 浙能电力[6] - 建议关注火电灵活性改造龙头：青达环保 华光环能[6] - 建议关注水核防御：长江电力 国投电力 川投能源 华能水电[6] - 建议关注核电板块：中国核电和中国广核[6] 重点公司业绩预测 - 浙能电力2024A EPS 0.58元 2025E EPS 0.51元 2024A PE 8.90 2025E PE 10.06[7] - 皖能电力2024A EPS 0.91元 2025E EPS 0.94元 2024A PE 8.00 2025E PE 7.81[7] - 国电电力2024A EPS 0.55元 2025E EPS 0.42元 2024A PE 8.20 2025E PE 12.16[7] - 华能国际2024A EPS 0.65元 2025E EPS 0.81元 2024A PE 10.90 2025E PE 9.57[7] - 新集能源2024A EPS 0.92元 2025E EPS 0.93元 2024A PE 7.00 2025E PE 6.81[7] - 青达环保2024A EPS 0.75元 2025E EPS 1.71元 2024A PE 42.80 2025E PE 16.99[7] - 新天绿能2024A EPS 0.40元 2025E EPS 0.55元 2024A PE 20.00 2025E PE 14.53[7] - 华光环能2024A EPS 0.74元 2025E EPS 0.81元 2024A PE 29.70 2025E PE 19.99[7]

股价表现与交易数据 - 华光环能9月12日跌停 日跌幅偏离值达-9.90% 全天换手率1.03% 成交额1.58亿元 [2] - 近半年累计10次登上龙虎榜 上榜次日股价平均下跌0.90% 上榜后5日平均下跌2.88% [3] - 当日主力资金净流出1.09亿元 其中特大单净流出1.13亿元 大单资金净流入379.44万元 近5日主力资金净流出2.28亿元 [3] 龙虎榜交易明细 - 营业部席位合计净卖出9945.08万元 前五大买卖营业部合计成交1.54亿元 买入2729.03万元 卖出1.27亿元 [2][3] - 最大买入方为中国银河证券北京中关村大街营业部 买入1638.65万元 [2][3] - 最大卖出方为中信建投深圳滨海大道营业部 卖出6500.00万元 [2][4] 融资融券情况 - 最新两融余额5.38亿元 其中融资余额5.37亿元 融券余额90.48万元 [3] - 近5日融资余额增加292.72万元 增幅0.55% 融券余额减少44.80万元 降幅33.11% [3] 财务业绩表现 - 上半年营业收入44.17亿元 同比下降23.30% 净利润2.85亿元 同比下降28.16% [3]

新股发行与权益提示 - 友升股份新股发行价格为46.36元[1] - *ST天茂现金选择权申报期为2025年9月15日至19日[1] - *ST紫天退市整理期起始日为2025年9月15日[1] 异常波动与退市风险 - 杭可科技、新华锦、ST柯利达等多家公司出现严重异常波动[1] - 天普股份、*ST云创等多家公司面临可能暂停上市风险[6] - 田野股份、数字人等公司存在可能终止上市风险[6] 可转债转股与调整 - 瑞达转债转股价格调整生效日期为2025年9月19日[6] - 浩瀚转债转股起止日期为2025年9月19日至2031年3月12日[6] - 赫达转债转股价格调整生效日期为2025年9月17日[6] 债券赎回 - 铜陵定02赎回登记日为2025年10月10日[6] - 松原转债赎回登记日为2025年9月29日[6] - 22香建02赎回登记日为2025年10月27日[6] 债券回售 - 禾丰转债回售申报期为2025年9月12日至18日[7] - 力诺转债回售申报期为2025年9月12日至18日[7] - 22沪城01回售申报期为2025年9月15日至17日[7] 债券停止交易与摘牌 - 中装转2最后转股日为2025年9月18日[7] - 22藏城发提前摘牌日为2025年9月18日[7] - 23国泰01提前摘牌日为2025年9月18日[7]

电力板块整体表现 - 9月12日电力板块较上一交易日下跌0.43% 跑输上证指数(上涨0.22%)和深证成指(上涨0.13%) [1] - 板块内部分化明显 涨幅前十个股平均涨幅3.98% 跌幅前十个股平均跌幅3.16% [1][2] 领涨个股表现 - 兆新股份涨停10.10% 成交197.65万手 成交额5.99亿元 [1] - 东望时代涨停9.96% 成交66.67万手 成交额3.74亿元 [1] - 嘉泽新能涨停9.93% 成交71.96万手 成交额3.50亿元 [1] - 天富能源上涨4.50% 成交109.99万手 成交额8.75亿元 [1] 领跌个股表现 - 华光环能跌停-10.02% 成交8.07万手 成交额1.31亿元 [2] - 晶科科技下跌-9.55% 成交384.42万手 成交额16.55亿元 [2] - 吉电股份下跌-2.04% 成交82.77万手 成交额4.79亿元 [2] 资金流向情况 - 电力板块主力资金净流出22.61亿元 [2] - 游资资金净流入9.28亿元 [2] - 散户资金净流入13.34亿元 [2] - 兆新股份主力净流入1.23亿元 占比20.22% [3] - 川能动力主力净流入6688.11万元 占比9.45% [3] - 嘉泽新能主力净流入5822.51万元 占比14.96% [3]

公司财务担保状况 - 公司目前无逾期对外担保情形 [2]