可转债发行 - 2020年11月20日公开发行1800万张可转换公司债券，总额18亿元，存续期6年[3] - 2020年12月17日起在上海证券交易所挂牌交易[3] 转股信息 - 转股期为2021年5月26日至2026年11月19日，初始转股价格7.13元/股，最新4.88元/股[3] 赎回情况 - 2025年6月22日至7月11日触发赎回条款[2][4] - 2025年7月11日决定本次不提前赎回，未来12个月内触发也不行使权利[2][5] - 以2026年7月12日重新计算，再触发时董事会再做决定[2][7] 交易情况 - 赎回条件满足前六个月内，相关主体无交易情形[6] - 截至公告披露日，未收到未来6个月减持计划[6]

债券发行 - 2020年11月20日公开发行1800万张可转换公司债券，总额18亿元，存续期6年[1] 转股信息 - 2021年5月26日起可转股，起止日期至2026年11月19日，初始价7.13元/股，最新4.88元/股[2] 赎回情况 - 2025年6月22日至7月11日触发赎回条款，7月11日决定不提前赎回[6][7] - 2025年7月12日至2026年7月11日不行使提前赎回权，之后再决定[8] 交易情况 - 满足赎回条件前六个月内相关主体未交易，未收到未来六个月增减持计划[9] 保荐意见 - 保荐机构认为不提前赎回符合要求，无异议[10]

可转债发行上市概况 - 公司于2020年11月20日公开发行1,800万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额18亿元[1] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年0.8%、第五年1.5%、第六年2.0%[1] - 可转债于2020年12月11日在上海证券交易所上市交易，债券简称为"洪城转债"，债券代码"110077"[1] 转股条款 - 转股期自2021年5月26日开始，初始转股价格为4.88元/股[2] - 转股期内若公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%，将触发有条件赎回条款[2] - 当未转股余额不足3,000万元时，也将触发赎回条款[2] 赎回条款触发情况 - 2025年6月22日至2025年7月8日期间，公司股票已有10个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%[2] - 若在未来继续满足条件（累计达15个交易日），公司将有权决定是否赎回未转股的可转债[2] - 赎回价格为债券面值加当期应计利息[2]

可转债发行 - 2020年11月20日公开发行1800万张可转债，总额18亿元[3] - 2020年12月17日起在上海证券交易所挂牌交易[3] 可转债条款 - 票面利率第一年0.2% - 第六年2.0%，存续期6年[3] - 2021年5月26日起可转股，转股期至2026年11月19日[3] - 初始转股价7.13元/股，最新4.88元/股[3] 赎回条款 - 转股期内满足条件或余额不足3000万公司有权赎回[4][5] - 2025年6月22 - 7月8日已有十日收盘价超转股价130%[5] - 触发后召开董事会确定是否赎回并披露信息[6]

报告行业投资评级 - 看好申万环保行业 [2] 报告的核心观点 - 市政水务整体运营平稳工程业务下滑，垃圾焚烧整体平稳但公司表现分化，环卫运营稳定无人化未明显贡献利润，产品设备受下游影响分化扩大 [3] - 推荐市政环保、无人环卫、生物航煤SAF、反渗透膜进口替代相关企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 各业务业绩表现 - 市政水务2025年Q1 - 2归母净利同比整体平稳，天源环保同比+50%，兴蓉环境+8%，洪城环境+4% [3] - 垃圾焚烧2025年以来项目新建及招标放缓，运营提升但公司表现分化，瀚蓝环境2025Q1 - 2归母净利+1%，军信股份+42%，绿色动力+25%，城发环境+10%，永兴股份+7% [3] - 环卫市场整体稳定，2025年Q1 - 2主要公司归母净利增速平稳，盈峰环境同比+5%，玉禾田+7% [3] - 产品设备分化扩大，常规装备2025年Q1 - 2归母净利增速下滑，景津装备-15%；电力环保设备受益需求释放及收入确认，青达环保同比+359%；水处理设备受益进口替代，沃顿科技同比+23% [3] 各业务公司业绩数据 |业务分类|企业简称|2025Q1 - 2归母净利润（百万元）|同比|2025Q2归母净利润（百万元）|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |市政水务|天源环保|180|50%|130|39%| |市政水务|兴蓉环境|1,000|8%|492|4%| |市政水务|洪城环境|630|4%|298|6%| |垃圾焚烧|瀚蓝环境|900|1%|480|-5%| |垃圾焚烧|军信股份|380|42%|207|44%| |垃圾焚烧|绿色动力|380|25%|195|19%| |垃圾焚烧|城发环境|540|10%|267|0%| |垃圾焚烧|永兴股份|450|7%|253|16%| |环卫|盈峰环境|400|5%|219|5%| |环卫|玉禾田|350|7%|189|5%| |产品设备|景津装备|390|-15%|223|-3%| |产品设备|青达环保|110|359%|41|134%| |产品设备|沃顿科技|120|23%|76|19%|[4] 环保及电力设备重点公司估值 |板块|简称|评级|2025/7/7收盘价|25E EPS|26E EPS|27E EPS|25E PE|26E PE|27E PE|PB(lf)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |发电设备|东方电气|买入|17.03|1.33|1.62|1.68|13|11|10|1.31| |发电设备|哈尔滨电气|增持|5.39|0.58|0.69|/|9|8|/|0.84| |发电设备|粤海投资|买入|6.42|0.63|0.64|0.66|10|10|10|1.03| |发电设备|光大环境|买入|4.03|0.58|0.62|0.66|7|7|6|0.51| |发电设备|海螺创业|买入|8.11|1.17|1.18|1.19|7|7|7|0.32| |环保运营|兴蓉环境|买入|7.47|0.74|0.81|0.87|10|9|9|1.22| |环保运营|洪城环境|买入|9.39|0.99|1.05|1.11|9|9|8|1.33| |环保运营|瀚蓝环境|买入|23.95|2.19|2.52|2.66|11|10|9|1.48| |环保运营|绿色动力|买入|7.7|0.53|0.56|0.59|15|14|13|1.34| |环保运营|军信股份|增持|15.6|1.33|1.45|1.61|12|11|10|1.74| |环保运营|永兴股份|买入|15.96|1.02|1.16|1.34|16|14|12|1.41| |环保运营|城发环境|买入|13.85|1.85|1.93|2.02|7|7|7|1.04| |环保运营|天源环保|买入|16.86|0.68|0.89|1.17|25|19|14|3.63| |环保运营|盈峰环境|增持|6.32|0.24|0.28|0.31|26|23|20|1.15| |环保运营|玉禾田|买入|19.91|1.82|1.97|2.16|11|10|9|1.92| |环保设备|景津装备|增持|14.76|1.48|1.64|1.82|10|9|8|1.93| |环保设备|龙净环保|买入|11.75|1.12|1.41|/|10|8|/|1.49| |环保设备|雪迪龙|增持|8.45|0.34|0.37|/|25|23|/|2.20| |环保设备|沃顿科技|买入|11.42|0.45|0.50|0.57|25|23|20|2.95| |环保设备|青达环保|买入|27.67|1.65|1.74|1.84|17|16|15|3.24| |环保设备|华光环能|增持|13.83|0.76|0.80|0.88|18|17|16|1.48| |循环经济|高能环境|增持|5.88|0.46|0.50|0.55|13|12|11|0.98|[5] 投资分析意见 - 市政环保盈利稳定，现金流改善、化债修复、分红提升、水价调整、AIDC催化，推荐军信股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、绿色动力、洪城环境、永兴股份、粤海投资、光大环境、海螺创业 [3] - 无人环卫放量可期，推荐盈峰环境、玉禾田，建议关注宇通重工、福龙马、侨银股份 [3] - 生物航煤SAF政策落地推动量价齐升，建议关注供应商海新能科、鹏鹞环保，原料端UCO供应企业山高环能、朗坤环境 [3] - 反渗透膜进口替代在半导体、芯片方向落地，推荐沃顿科技 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 中共中央办公厅、国务院办公厅意见构建江河保护治理体系，2035年建成现代化流域治理格局，对环保产业产生结构性影响，高耗水行业面临水处理升级压力 [1][23] - 财政部等三部门开展政府采购专项整治，破除区域壁垒，重塑环保市场格局，催生数字化服务需求 [1][27] - 宏观利率处于历史低位，环保板块持仓、估值低，推荐高成长性标的与高股息资产 [2][29] 根据相关目录分别进行总结 当周投资观点 中共中央办公厅、国务院办公厅关于全面推进江河保护治理的意见 - 总体要求是以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，统筹推进水灾害、水资源、水生态、水环境治理，目标是2035年建成现代化流域治理格局 [9] - 全力保障江河安澜包括构建防洪减灾新格局、完善防洪工程体系、构建监测预报体系、健全防御工作体系、强化风险防控等 [9][10][11] - 加强水资源节约集约利用包括强化刚性约束、提升节水水平、科学配置水资源、增强供水保障能力、发挥综合利用功能 [13][14][15] - 加强江河水生态保护包括强化生态功能、改善生态环境、加强水源涵养和水土保持、建设绿色生态廊道、推进河口及三角洲生态保护 [15][16][17] - 持续改善江河水环境包括加强饮用水水源地保护和江河水环境治理 [18] - 传承弘扬水文化包括保护水文化遗产和传播水文化 [19] - 完善江河保护治理机制包括强化全流域管理、发挥河湖长制作用、深化改革创新、强化法治保障、强化科技赋能 [19][20][21] - 加强组织领导要坚持党对江河保护治理的全面领导，健全工作机制，各部门按职责分工做好工作 [22] - 政策对环保产业产生结构性影响，水利、节水、生态修复、智慧水利、水环境治理等领域受益，高耗水行业或升级水处理设施，建议关注相关标的 [23] 财政部等三部门联合开展2025年政府采购“四类”违法违规专项整治 - 整治重点内容包括采购人歧视待遇、代理机构违规操作、供应商材料造假及围标串标等 [25] - 《通知》要求合理确定代理机构检查名单并组织检查，强调问题导向、协同共治、标本兼治，运用智慧监管手段 [25][26] - 政府采购严监管打破区域壁垒，环保技术龙头与智慧服务商迎机遇，中小企业合规成本上升，建议关注相关标的 [27][28] 持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续 - 宏观利率低，环保板块持仓、估值处于历史底部，推荐高成长性标的与高股息资产 [29] - 推荐增长稳健且高分红的洪城环境，在手项目丰富、技术强壁垒高的危废处置公司高能环境和惠城环保 [29][30] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现良好，跑赢大盘和创业板，公用事业涨幅也跑赢大盘和创业板 [3][31] - 环保子板块中节能涨幅最高，监测跌幅最大 [31] - A股环保股中雪迪龙、易世达、双良节能涨幅前三，聚光科技、盈峰环境、汉威科技跌幅前三 [3] 行业要闻回顾 - 天津出台碳排放权交易管理办法，推动区域减排与市场机制衔接 [45] - 江苏深化蓝碳司法保护助力“双碳”目标，推进蓝碳交易试点 [45] - 陕西垃圾分类管理条例7月1日起施行，采用四分类标准，加强焚烧处理能力建设 [45] 重点公告汇总 - 乐山电力股东渤海基金权益变动，持股数量和比例减少 [46] - 成都燃气、明星电力、中国汽研、桂冠电力、创业环保、华电国际、德创环保、国电电力等公司进行权益分派 [46][48][49][50] - 兴蓉环境有关联交易和回购注销事项 [47] - 中国广核调整换股价格 [47] - 九丰能源进行股份回购 [48] - 江南水务股东利安人寿增持股份，德林海股东陈虹减持股份 [49] - 中国核电2025年上半年商运发电量和上网电量同比增长 [50]

可转债转股情况 - 截至2025年6月30日，累计11.31529亿元“洪城转债”转股，累计转股数1.98929091亿股，占比20.9832%[2][6] - 截至2025年6月30日，未转股可转债金额6.68471亿元，占比37.1373%[2][6] - 2025年第二季度，转股金额4.8万元，转股数量8987股，占比0.0009%[2][6] 可转债基本信息 - 2020年11月20日发行“洪城转债”，规模18亿元，期限6年，各年债券利率不同[3] - “洪城转债”2021年5月26日起可转股，初始转股价格7.13元/股，最新5.34元/股[4] 转股价格调整 - 2021 - 2024年多次调整转股价格[4][5] 股本变化 - 2025年第二季度转股后，总股本从12.84146191亿股变为12.84155178亿股[8]

A股分红趋势 - 本周A股198家上市公司派息到账，累计派息金额699亿元，中国平安以293.34亿元居首，中国广核、广发证券分别分红47.97亿元、30.42亿元 [1] - 截至本周五，A股2875家公司完成年报分红，累计金额9775亿元，占年报总分红59.5%，进度达6成 [1] - 沪市公司2024年现金分红1.8万亿元创历史新高，分红比例35.6%，约500家次公司推出中期分红 [27] 中证红利指数表现 - 中证红利100只成份股2024年累计分红9237亿元刷新历史记录，股息支付率36.25% [20][21] - 指数最新股息率6.08%，显著高于十年期国债收益率1.65%，配置价值突出 [9][10] - 近十年全收益指数累计涨幅65.37%，显著跑赢上证指数（-18.33%）和中证红利价格指数（0.88%） [6][7] 市场动态与配置策略 - 湘财证券预计7月市场小幅震荡上行，建议关注科技领域（半导体、元件、游戏）及红利板块（银行、保险） [29][30] - 长江证券指出港股和A股高股息标的除权除息后存在填权行情，历史数据显示填权多集中于7-8月 [30] - 中证红利ETF（515080）2025年第二次分红每十份0.15元，上市以来累计分红每十份3.5元，近五年年均分红比例超4% [24][25][26] 成份股分红实施 - 本周中证红利指数3只成份股合计派息461亿元，中国神华单家分红449亿元 [22][23] - 中国交建、济川药业、中金黄金等多家公司年报分红金额超10亿元 [1] - 近3年68家公司累计分红超百亿元，872家公司连续3年分红比例超30% [27]

股价及交易数据 - 截至2025年6月27日收盘，洪城环境股价报9.57元，下跌2.35%，换手率1.16%，成交量14.9万手，成交额1.44亿元 [1] - 当日主力资金净流出2847.64万元，占总成交额19.75%，游资资金净流入2606.16万元，占总成交额18.08%，散户资金净流入241.48万元，占总成交额1.67% [1][1] 权益分派方案 - 2024年年度权益分派方案为每股派发现金红利0.464元（含税），以总股本1,284,155,178股为基数，共计派发现金红利595,848,002.59元 [2] - 股权登记日为2025年7月3日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年7月4日 [2] - 差异化分红送转为否，无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，自行发放对象为南昌水业集团有限责任公司和南昌市政公用集团有限公司 [2] 可转债转股价格调整 - "洪城转债"转股价格自2025年7月4日起由5.34元/股调整为4.88元/股，调整原因为2024年度利润分配方案每股派发现金红利0.464元 [2] - 调整公式为P1＝P0－D，其中P0为5.34元/股，D为0.464元 [2] - "洪城转债"自2025年6月26日至2025年7月3日期间停止转股，2025年7月4日起恢复转股 [2] 证券停复牌信息 - 证券代码110077，证券简称洪城转债，停牌终止日为2025年7月3日，复牌日为2025年7月4日 [2]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，洪城环境报收于9.57元，较上周的9.52元上涨0.53% [1] - 本周盘中最高价报9.87元，最低价报9.34元 [1] - 当前最新总市值122.89亿元，在环境治理板块市值排名13/105，在两市A股市值排名1304/5151 [1] 权益分派 - 每股现金红利0.464元将于2025年7月4日发放 [3] - 股权登记日为2025年7月3日，除权（息）日及现金红利发放日均为2025年7月4日 [3] - 以总股本1,284,155,178股为基数，共计派发现金红利595,848,002.59元 [3] - 自然人股东和证券投资基金持股期限超过1年的，每股实际派发现金红利为0.464元 [3] - QFII股东和香港联交所投资者扣税后每股实际派发现金红利为0.4176元 [3] - 其他机构投资者和法人股东每股实际派发现金红利为0.464元 [3] 可转债调整 - "洪城转债"转股价格由5.34元/股调整为4.88元/股 [3] - 转股价格调整实施日期为2025年7月4日 [3] - 证券代码110077，证券简称洪城转债，停牌终止日2025年7月3日，复牌日2025年7月4日 [3] - "洪城转债"自2025年6月26日至2025年7月3日期间停止转股，2025年7月4日起恢复转股 [3]