公司股权变动 - 江苏交通控股有限公司于10月31日增持江苏宁沪高速公路股份1295.4万股 [1] - 增持每股作价9.4362港元，总金额约为1.22亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为2599.8万股，持股比例由增持前水平升至2.13% [1]

公司股权变动 - 江苏交通控股有限公司于10月31日增持江苏宁沪高速公路股份1295.4万股 [1] - 增持股份的每股作价为9.4362港元，总金额约为1.22亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为2599.8万股，持股比例增至2.13% [1]

公司财务数据 - 公司2024年度总资产89,886,075千元，净资产38,596,796千元，营业收入23,198,204千元，净利润4,946,692千元[10] - 公司注册资本5,037,747.5千元[10] 常州交控财务数据 - 常州交控2024年度总资产84,999,446千元，净资产33,810,832千元[13] - 2025年6月30日资产总额37,774,721千元，净资产34,819,108千元，1 - 6月营业收入106千元，净利润 - 1,739千元[14] - 常州交控注册资本1,000,000千元[11] 丹金公司情况 - 2024年11月28日成立，初始注册资本170,400万元，宁沪公司持股74.5998%，常州交控持股25.4002%[15][19] - 2024年度总资产、净资产均为1,704,000千元，营业收入和净利润均为0千元[16][17] - 2024年12月31日资产总额170,400万元，资产净额170,400万元；2025年9月30日资产总额248,901万元，资产净额248,801万元[18] - 2024年度营业收入为0，2025年1 - 9月营业收入78,467万元；2024年度净利润为0，2025年1 - 9月净利润 - 66万元[18] 增资事项 - 本次对丹金公司增资金额共353,426.5840万元，宁沪公司出资263,655.5840万元，常州交控出资89,771万元[19] - 增资完成后，丹金公司注册资本增加至523,826.5840万元，宁沪公司持股74.5998%，常州交控持股25.4002%[19][21][23] - 宁沪公司预计2025年10月31日前实缴增资金额4亿元[19] - 宁沪公司和常州交控增加出资金额按时间安排分别为2025年12月31日前166,176万元和89,771万元，2026年12月31日前97,480万元和0万元，2027年6月30日前97,479.5840万元和0万元[25] 丹金项目情况 - 公司拟以12.7118亿元与常州市投资主体共同投资建设丹金项目，常州市投资主体出资4.3282亿元[6] - 丹金项目概算总投资1,456,281.86万元，项目资本金582,512.744万元，占总投资的40%[22] - 丹金项目已开工建设，原股东同比增资保障项目推进[26] 其他要点 - 增资完成后公司对丹金公司持股比例不变，不影响合并报表范围[26] - 增资不会对公司未来财务状况和经营业绩产生不利影响[26] - 增资协议按一般商业条款签订，已获董事会批准[26] - 增资相关一项或多项适用百分比率超5%但低于25%，构成须披露交易[27] - 常州交控增资按股权比例进行，获豁免部分规定[27]

板块整体表现 - 铁路公路板块在10月30日整体下跌0.35%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，吉林高速领涨（上涨5.63%），申通地铁领跌（下跌3.68%）[1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出2.1亿元，游资资金净流出1.14亿元，而散户资金净流入3.24亿元[2] 领涨个股表现 - 吉林高速（601518）涨幅最大，收盘价3.00元，上涨5.63%，成交量为80.38万手，成交额为2.40亿元[1] - 重庆路桥（600106）涨幅次之，收盘价6.84元，上涨4.91%，成交量为55.89万手，成交额为3.75亿元[1] - 重庆路桥获得主力资金净流入2817.62万元，主力净占比达7.52%，是资金关注度最高的个股之一[3] 领跌个股表现 - 申通地铁（600834）跌幅最大，收盘价8.90元，下跌3.68%，成交量为11.98万手，成交额为1.08亿元[2] - 海汽集团（603069）收盘价27.70元，下跌2.84%，成交量为26.98万手，成交额为7.53亿元[2] - 海南高速（000886）收盘价7.27元，下跌2.42%，成交量为42.10万手，成交额为3.07亿元[2] 个股资金流向 - 锦江在线（600650）获得主力资金净流入964.18万元，主力净占比高达8.92%[3] - 赣粤高速（600269）获得主力资金净流入837.17万元，主力净占比为5.26%[3] - 福建高速（600033）虽然股价下跌1.68%，但出现显著的资金博弈，散户资金净流入3268.70万元，散户净占比达11.06%，而游资净流出3386.66万元[3]

投资评级 - 报告对宁沪高速维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季归母净利润同比增长3.06%，但前三季度累计归母净利润同比下降6.9% [7] - 核心路产沪宁高速车流量稳健增长，1-9月合计车流量同比增长2.66%，日均通行费收入同比增长6.56% [7] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为54.47亿元、57.9亿元、60.49亿元，对应市盈率分别为13倍、12倍、11倍 [7] 业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入约35.76亿元，同比下降12.76%；前三季度累计营业收入约129.81亿元，同比下降7.7% [7] - 前三季度道路通行费收入约72亿元，同比增长约1.03%；配套业务收入约12亿元，同比下降约3.93% [7] - 公司控股路网加权平均流量合计值同比下降3.66% [7] 各路段表现 - 沪宁高速合计车流量同比增长2.66%，日均通行费收入同比增长6.56% [7] - 宁常高速合计车流量同比下滑16.57%，日均通行费收入同比下滑17.89%，主要受周边道路扩建工程施工影响 [7] - 五峰山大桥合计车流量同比增长20.07%，日均通行费收入同比增长25.29% [7] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为23,198百万元，同比增长52.7%；2025年前三季度营业总收入为12,981百万元 [6] - 2024年归母净利润为4,947百万元，同比增长12.1%；2025年前三季度归母净利润为3,837百万元 [6] - 预测2025年营业总收入为23,935百万元，同比增长3.2%；预测2026年营业总收入为24,730百万元，同比增长3.3% [6] - 预测2025年归母净利润为5,447百万元，同比增长10.1%；预测2026年归母净利润为5,790百万元，同比增长6.3% [6]

业绩概况 - 2025年前三季度归母净利润38.4亿元，同比下降6.9% [1] - 2025年第三季度归母净利润14.1亿元，同比增长3.1% [1] - 整体业绩表现符合预期 [1] 收入分析 - 通行费收入保持稳定 [1] - 第三季度地产结转销售收入约0.03亿元，同比下降55.9%，主要因子公司地产项目交付规模同比减少 [1] - 第三季度其他业务收入0.4亿元，同比下降15.9%，主要因子公司广告业务结算模式调整及部分广告牌拆除 [1] 成本与费用 - 第三季度营业成本支出（剔除建造成本）约13.1亿元，同比下降3.9% [1] - 成本下降推动第三季度毛利率达到60%，同比提升11个百分点，主要因收费公路业务降本增效成果显现 [1] - 第三季度财务费用2.1亿元，同比下降16.55%，主要因公司进一步压降融资成本 [1] 投资价值 - 公司股息率回到具有性价比的区间 [1] - 在低利率环境下，公司配置价值突出 [1] - 研报维持对公司“增持”的评级 [1]

投资评级 - 对宁沪高速维持"买入"投资评级 [7] 核心观点 - 宁沪高速2025年第三季度归母净利润单季同比增长3.06%，但前三季度累计归母净利润同比下降6.9% [7] - 公司核心路产车流量呈现稳健增长态势，其中沪宁高速车流量同比增长2.66%，五峰山大桥车流量同比增长20.07% [7] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为54.47亿元、57.9亿元、60.49亿元，对应市盈率分别为13倍、12倍、11倍 [7] 业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入约35.76亿元，同比下降12.76% [7] - 2025年前三季度公司累计营业收入约129.81亿元，同比下降7.7% [7] - 2025年前三季度归母净利润为38.37亿元 [7] 业务板块分析 - 前三季度道路通行费收入约72亿元，同比增长约1.03% [7] - 配套业务实现收入约12亿元，同比下降约3.93%，主要系油品销售单价同比下降导致 [7] - 公司控股路网加权平均流量合计值同比下降3.66% [7] 重点路产运营情况 - 沪宁高速合计车流量同比增长2.66%，日均通行费收入同比增长6.56% [7] - 宁常高速合计车流量同比下滑16.57%，日均通行费收入同比下滑17.89%，主要受沪武高速太仓至常州段扩建工程施工影响 [7] - 五峰山大桥合计车流量同比增长20.07%，日均通行费收入同比增长25.29% [7] 财务预测 - 预测2025年营业总收入为239.35亿元，同比增长3.2% [6] - 预测2025年归母净利润为54.47亿元，同比增长10.1% [6] - 预测2025年每股收益为1.08元/股，毛利率为27.1%，净资产收益率为12.7% [6]

公司增资决策 - 公司董事会于2025年10月29日审议通过向控股子公司丹金公司进行现金增资的议案 [1] - 增资金额为人民币263,655.5840万元 [1] - 增资目的为满足丹金项目建设资金需求并保障项目顺利推进 [1] 增资合作安排 - 增资行动由公司与丹金公司的另一家股东常州交控按持股比例共同进行 [1] - 公司出资人民币263,655.5840万元，常州交控出资人民币89,771万元 [1]

公司增资安排 - 公司签署补充协议，对锡太公司追加注资，锡太公司注册资本增加55.9909555亿元人民币至120.9909555亿元人民币 [1] - 新增总出资额中的6.5亿元人民币来自引入的社会资本（部分项目承包企业），其余增资部分由现有股东按比例出资，公司出资额为24.97047775亿元人民币 [1] - 增资后，公司在锡太公司的股权比例由50%下降至约47.5% [1] - 新投资者按每1元注册资本出资1元的条件进入，与现有股东条件相同 [1] 项目背景与战略意义 - 锡太项目是江苏省政府三年滚动计划中的重点省级交通项目，力争2024年开始建设 [1] - 项目成功实施将进一步加强公司在苏南公路网络中的领先地位 [1] - 通过增资引入社会资本，有助于为锡太项目提供必要资金，同时降低公司自身的资本投入要求 [1] 项目公司财务状况 - 锡太项目刚刚开始且没有发生重大变化，锡太公司仅取得轻微亏损 [1]

交易核心信息 - 公司于2025年10月29日与各方签署关于江苏锡太高速公路有限公司出资协议书的补充协议，根据项目进展追加注资[1] - 锡太公司注册资本增加人民币5,599,095,550元，增至人民币12,099,095,550元[1] - 公司作为现有股东将出资人民币2,497,047,775元[1] 股权结构变化 - 为配合省政府政策，锡太公司邀请部分项目承包企业作为新股东，总出资额为人民币6.5亿元[1] - 其余增资部分由现有股东按比例出资[1] - 增资后，公司在锡太公司的股权比例由50%降至约47.5%[1] - 新投资者按每1元注册资本出资1元的条件进入，与初始投资者条件相同[1] 项目背景与战略意义 - 锡太项目是江苏省政府三年滚动计划中的重点省级交通项目，力争2024年开始建设[1] - 项目成功实施将进一步加强公司在苏南公路网络中的领先地位[1] - 通过增资引入社会资本，有助于为项目提供必要资金，同时降低公司自身的资本投入要求[1]