权益变动 - 云杉资本增持公司H股27,652,000股，占已发行股本总额约0.5489%[2][4] - 增持后江苏交控及其一致行动人持股增至2,770,760,825股，比例从约54.4511%增至约55.0000%[2][4][5][6][7] - 本次权益变动前云杉资本未持股，江苏交控合计持股约54.4511%[5] - 权益变动后信息披露义务人持股占公司股份总数约55.0000%[6] 公司股本 - 公告日公司已发行股本总计5,037,747,500股，含3,815,747,500A股和1,222,000,000H股[7] 公司控制 - 交易前后公司控股股东为江苏交控，实控人为江苏省国资委[8] - 权益变动不导致控股股东、实控人变更，不影响日常经营[6][8] 关联公司 - 江苏交控1993年3月5日成立，注册资本1,680,000万元[9][10] - 云杉资本注册资本1370000万元，江苏交控持股100%[12] - 江苏扬子大桥股份注册资本213724.80万元，江苏交控持股64.3989%[13][14] - 江苏交控资管注册资本9218.021571万元，江苏交控持股100%[16] - 苏州金陵南林饭店注册资本22771.5968万元，江苏交控间接持股61.0041%[17][18] 其他 - 公告日期为2025年11月6日[21] - 公司董事有陈云江、王颖健、谢萌萌等[21] - 公司有非执行董事和独立非执行董事[21]

公司股权变动 - 摩根大通于10月30日增持江苏宁沪高速公路股份约443.6319万股 [1] - 此次增持每股作价为9.3668港元，涉及总金额约4155.41万港元 [1] - 增持后摩根大通最新持股数量约为8618.72万股，持股比例上升至7.05% [1]

交易行为 - 摩根大通于10月30日增持江苏宁沪高速公路443.6319万股 [1] - 增持每股作价为9.3668港元，总金额约为4155.41万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为8618.72万股，最新持股比例为7.05% [1]

权益变动核心信息 - 公司控股股东江苏交控通过其全资子公司云杉资本增持公司H股股份2765.2万股 [1] - 增持股份比例占公司总股本的0.5489% [1] - 增持后江苏交控及其一致行动人合计持股比例由54.4511%增加至55.0000% [1] 增持交易细节 - 增持主体为江苏交控全资子公司云杉资本 [1] - 增持时间为2025年9月9日至2025年11月4日 [1] - 增持方式为通过上海证券交易所港股通系统参与香港联交所集中竞价交易 [1] - 增持资金为云杉资本自有资金 [1] 增持前后股权结构对比 - 本次权益变动前云杉资本未持有公司股份 [1] - 本次权益变动前江苏交控直接及间接合计持股比例为54.4511% [1] - 本次权益变动后江苏交控直接及间接合计持股比例达到55.0000% [1] - 权益变动触及5%整数倍 [1]

股权结构 - 江苏交通控股有限公司注册资本1680000万元，江苏省国资委持股100%[9] - 江苏交控持有江苏通行宝69.23%股权、江苏金融租赁39.24%股权、江苏银行6.19%股权等[12] - 江苏云杉资本管理有限公司注册资本1370000万元，江苏交控持股100%[14] - 江苏扬子大桥股份有限公司注册资本213724.80万元，江苏交控持股64.3989%[18] - 江苏交控资产管理有限公司注册资本9218.021571万元，江苏交控持股100%[21] - 苏州金陵南林饭店有限责任公司江苏交控合计持股比例61.0041%[25] 宁沪高速增持 - 2025年9 - 11月江苏交控通过云杉资本增持宁沪高速H股27652000股，权益股份达55.00%[31][36] - 增持前合计持有宁沪高速A股2743108825股，占54.4511%；变动后占55.0000%[34] - 9月增持22598000股，价格9.08 - 9.50港元/股；10月增持3400000股，9.45 - 9.63港元/股；11月增持1654000股，9.38 - 9.66港元/股[38] - 增持资金为合法自有及自筹资金[35] 未来展望 - 信息披露义务人拟未来12个月继续增持宁沪高速股份并做好市值管理[32][52]

股权变动 - 云杉资本2025年9 - 11月增持公司H股27,652,000股，比例0.5489%[4] - 权益变动后江苏交控及其一致行动人持股比例从54.4511%增至55.0000%[2][4] 公司股本 - 公告日公司已发行总股本5,037,747,500股，含3,815,747,500股A股和1,222,000,000股H股[5] 股东情况 - 南林饭店公司持股10,000股，占比0.0002%[5] - 南京金陵饭店集团持股比例38.9959%[13] - 江苏交控合计间接持股比例61.0041%[13] 未来展望 - 江苏交控基于认可和信心将继续增持公司H股股份[14]

股份数据 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份12.22亿股，股本12.22亿元[1] - 截至2025年10月底，A股法定/注册股份38.157475亿股，股本38.157475亿元[1] - 2025年10月底法定/注册股本总额50.377475亿元[1] 发行情况 - 截至2025年10月底，H股已发行股份12.22亿股，库存股0[2] - 截至2025年10月底，A股已发行股份38.157475亿股，库存股0[2] - 2025年10月H股、A股已发行及库存股份数目无增减[2] 其他事项 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4] - 本月证券发行等获董事会授权并依规进行[5]

板块整体表现 - 铁路公路板块在11月4日整体上涨0.3%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股表现分化，福建高速以5.87%的涨幅领涨，而广深铁路下跌1.63%领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 福建高速收盘价为3.79元，涨幅5.87%，成交量为149.70万手，成交额达5.62亿元 [1] - 四川成渝涨幅3.90%，收盘价6.12元，成交额2.49亿元 [1] - 三丰司涨幅3.56%，收盘价48.84元，尽管成交量仅7.42万手，但成交额高达3.60亿元 [1] 资金流向分析 - 铁路公路板块整体呈现主力资金净流出1.63亿元，但游资资金净流入3739.99万元，散户资金净流入1.25亿元 [2] - 福建高速获得主力资金净流入4224.12万元，主力净占比达7.51%，但散户资金净流出5068.06万元 [3] - 粤高速A主力资金净流入2125.67万元，主力净占比7.47%，同时散户资金净流出2663.63万元 [3]

股权变动事件 - 江苏宁沪高速公路股份有限公司于2025年10月31日获主要股东江苏交通控股有限公司增持1295.4万股H股 [1] - 增持股份的平均价格为每股9.4362港元，涉及总金额约为1.22亿港元 [1] - 增持后，江苏交通控股有限公司的持股数量增至2599.8万股，持股比例由1.07%显著上升至2.13% [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 交通运输行业红利资产配置正当时，公路业绩韧性凸显，大宗供应链业绩拐点已现 [1][4] - 2025年第三季度行业业绩增速排序为：高速公路（+7.1%）> 铁路运输（-3.6%）> 港口（-7.4%）[4] - 2025年前三季度行业业绩增速排序为：高速公路（+4.6%）> 港口（-2.0%）> 铁路（-8.2%）[4] 分行业总结 公路行业 - **经营数据**：6家主要高速公路上市公司2025年第三季度合计通行费收入121.82亿元，同比增长1.5%；前三季度合计通行费收入337.1亿元，同比增长2.4% [7][8][9] - **业绩表现**：2025年第三季度行业归母净利润同比增长7.1%，其中赣粤高速（+64.7%）、中原高速（+43.8%）增速领先；前三季度行业归母净利润同比增长4.6% [10][11][12][13] - **分红与股息率**：以2024年分红计算，四川成渝股息率最高（5.1%），另有7家公司股息率在4%-5%区间 [17][18] 港口行业 - **经营数据**：2025年第三季度全国港口总货物吞吐量同比增长5.8%，集装箱吞吐量同比增长5.2%；前三季度总货物吞吐量同比增长4.6%，集装箱吞吐量同比增长6.3% [19][21] - **货种表现**：前三季度主要货种增速分化，集装箱（+6.8%）> 铁矿石（+5.0%）> 原油（0.0%）> 煤炭（-2.6%）[21][23] - **业绩表现**：2025年第三季度行业归母净利润97.9亿元，同比下降7.4%；前三季度业绩同比下降2.0% [25][26][27] - **分红与股息率**：唐山港股息率最高（5.0%），青岛港、招商港口等4家公司股息率在3%-4%区间 [32][33] 铁路行业 - **经营数据**：2025年第三季度全国铁路旅客发送量13.01亿人次，同比增长4.7%；货运总发送量13.54亿吨，同比增长4.8% [34] - **重点公司业绩**：京沪高铁第三季度归母净利润39.86亿元，同比增长8.96%；大秦铁路第三季度归母净利润21.09亿元，同比下滑23.01%，但环比改善趋势明确 [35][36][39][40][42] - **分红与股息率**：大秦铁路股息率最高（4.7%），京沪高铁与广深铁路股息率均为2.3% [44][45] 大宗供应链行业 - **业绩拐点显现**：厦门象屿2025年第三季度归母净利润6.01亿元，同比大幅增长443.17%；前三季度归母净利润16.33亿元，同比增长83.57% [46] - **经营企稳**：厦门国贸第三季度实现归母净利润0.54亿元，同比扭亏为盈，经营逐步企稳 [51] 投资建议 - **公路**：首推股息率最高的四川成渝，并重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [58] - **港口**：推荐招商港口、青岛港、唐山港，认为国际局势凸显港口网络资产价值，长久期价值或推升估值弹性 [63] - **铁路**：推荐京沪高铁、大秦铁路，并关注广深铁路与铁龙物流的改革潜力 [64][65] - **大宗供应链**：重点推荐业绩拐点明确的厦门象屿和破净的低估红利资产厦门国贸 [66][68]