公司概况 - 公司成立于1999年2月12日，于2000年6月1日在上海证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均位于北京市，是中国领先的综合性旅游服务企业 [1] - 主营业务以酒店经营管理为主，涵盖旅游服务、酒店运营、景区运营、酒店管理和展览广告等领域 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为57.82亿元，在行业中排名第二，高于行业平均数36.42亿元和中位数12.83亿元 [2] - 行业第一名锦江酒店同期营收为102.41亿元 [2] - 主营业务构成中，酒店运营收入22.34亿元，占比61.02%；酒店管理收入11.31亿元，占比30.89%；景区业务收入2.96亿元，占比8.08% [2] - 2025年三季度净利润为7.81亿元，行业排名第二，高于行业平均数2.9亿元和中位数5641.08万元 [2] - 行业第一名锦江酒店同期净利润为7.99亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为51.11%，低于去年同期的53.94%，且低于行业平均的57.79% [3] - 2025年三季度毛利率为40.70%，高于去年同期的39.59%，也高于行业平均的29.21% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为北京市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 总经理孙坚2024年薪酬为774.77万元，较2023年的878.31万元减少103.54万元 [4] 股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.43万，较上期增加2.55% [5] - 户均持有流通A股数量为2.52万，较上期减少2.48% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股6264.12万股，较上期增加1127.77万股 [5] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为第五大流通股东，持股1366.88万股，较上期增加498.30万股 [5] 券商观点与业务亮点 - 华泰证券指出公司2025年前三季度实现营收57.82亿元，归母净利润7.55亿元 [6] - 东吴证券指出公司2025年第三季度归母扣非净利润同比增长1%，毛利率为44.8% [6] - 截至2025年第三季度末，公司门店规模达7501家，新开店387家，净增233家 [6] - 中高端酒店客房间数占比提升至42.5% [6] - 华泰证券基于需求恢复时间，下调2025至2027年归母净利润预测至8.58亿元、9.80亿元、10.94亿元 [6] - 东吴证券下调2025至2027年归母净利润预测分别为8.5亿元、9.8亿元、10.6亿元 [6]

投资评级与核心观点 - 报告对首旅酒店维持"买入"的投资评级 [2] - 核心观点：公司加速结构调整，庞大的储备店数量将助力业绩稳定，中长期结构与品牌持续优化有望改善盈利能力 [2] - 预计公司2025年每股收益为0.81元，2026年为0.89元，当前股价对应市盈率分别为17.65倍和16.15倍 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入57.82亿元，同比下降1.81%；实现归母净利润7.55亿元，同比增长4.36% [4] - 2025年第三季度公司实现营业收入21.21亿元，同比减少1.6%；实现归母净利润3.58亿元，同比减少2.21% [4] - 2025年第三季度公司毛利率同比提高1.7个百分点至44.1% [4] 经营数据与门店动态 - 2025年第三季度公司新开店387家，同比增长0.5%；关闭门店154家，同比增加42家 [4] - 截至三季度末，公司储备店为1,672家，其中标准管理酒店数量1,187家，同比增长18.2% [4] - 2025年第三季度公司全部酒店RevPAR为165元，同比下降2.8%；平均房价240元，同比下降1.7%；出租率68.9%，同比下降0.8个百分点 [4] 结构优化进展 - 截至三季度末，公司中高端酒店房间量占比提升至42.5%，同比增长1.4个百分点 [4] - 2025年第三季度中高端酒店新开店120家，经济型酒店新开店99家 [4] - 储备店中标准管理酒店占比达71.0%，同比显著提升17.5个百分点 [4]

投资评级与目标价 - 报告对首旅酒店维持“增持”评级 [1][6] - 调整目标价至17.07元人民币，对应2025年22.2倍市盈率 [4][6] 三季度财务业绩摘要 - 前三季度（Q1-Q3）实现营收57.82亿元，同比下滑1.8%；归母净利润7.55亿元，同比增长4.4%；扣非归母净利率为11.7%，同比提升0.5个百分点 [1] - 第三季度（Q3）实现营收21.21亿元，同比下滑1.6%；归母净利润3.58亿元，同比下滑2.2%；扣非净利润3.40亿元，同比增长0.6%；扣非归母净利率为16.0%，同比提升0.4个百分点 [1] - 第三季度酒店运营收入为20.28亿元，同比下滑1.9%；实现利润总额4.50亿元，利润率为22.2%，同比下降3.5个百分点 [2] 酒店经营关键指标 - 第三季度整体平均可出租客房收入（RP）为191元，同比下滑2.4%；平均每日房价（ADR）为259元，同比下滑2.0%；入住率（OCC）为73.6%，同比下降0.3个百分点 [2] - RP同比降幅环比持续收窄，第三季度为-2.4%，优于第二季度的-4.1% [1][2] - 分档次看，第三季度经济型/中高端/轻管理酒店RP同比变化分别为+1.4%/-6.1%/-3.5%，经济型酒店表现稳健，其ADR同比提升0.7% [2] - 同店层面（不含轻管理酒店）RP/ADR/OCC分别为189元/257元/73.4%，同比分别下降7.9%/4.7%/2.6个百分点，公司整体RP表现优于同店，反映新店竞争力较强 [2] 门店扩张与产品结构 - 截至第三季度末，公司门店规模达7501家，经济型/中高端酒店占比分别为26.9%和29.6% [3] - 第三季度新开店387家，同比增长0.5%；净增门店233家，同比减少14.7% [3] - 储备店数量为1672家，其中标准管理酒店占比达71%，同比显著提升17.5个百分点，显示高质量扩张趋势 [3] - 产品结构持续升级，期内有多家高奢品牌新店亮相 [3] - 特许酒店数量占比进一步提升至92.5%，同比增加1.6个百分点 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至8.58亿元、9.80亿元、10.94亿元，较前值分别下调1.6%、1.8%、2.4% [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为0.77元、0.88元、0.98元 [4][9] - 基于公司管道内酒店储备充足，重启扩张期有望催化估值，给予2025年22.2倍市盈率，较可比公司Wind一致预期均值21.9倍维持溢价 [4][11] 长期发展前景 - 如家品牌正向时尚化、年轻化转型，如家4.0/如家商旅2.5等产品加快迭代，契合当前性价比消费趋势 [1] - 核心品牌正重回扩张通道，若2026年市场需求恢复，公司盈利能力有望得到释放 [1]

财务业绩表现 - 公司2025年三季度营业总收入为57.82亿元，在已披露同业公司中排名第1 [1] - 公司归母净利润为7.55亿元，在已披露同业公司中排名第1，较去年同期增加3151.14万元，同比上涨4.36%，实现3年连续上涨 [1] - 公司经营活动现金净流入为26.31亿元，在已披露同业公司中排名第1 [1] - 公司摊薄每股收益为0.68元，在已披露同业公司中排名第1，较去年同期增加0.03元，同比上涨4.35%，实现3年连续上涨 [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为40.70%，在已披露同业公司中排名第1，较上季度增加2.37个百分点，较去年同期增加1.11个百分点，实现2个季度连续上涨 [3] - 公司最新ROE为6.26%，在已披露同业公司中排名第1，较去年同期增加0.04个百分点 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为51.11%，在已披露同业公司中排名第3，较上季度减少0.50个百分点，较去年同期减少2.84个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.23次 [3] - 公司最新存货周转率为89.12次，在已披露同业公司中排名第1，较去年同期增加8.26次，同比上涨10.22% [3] 股权结构 - 公司股东户数为4.43万户，前十大股东持股数量为6.69亿股，占总股本比例为59.94% [3] - 前两大股东为北京首都旅游集团有限责任公司（持股34.54%）和携程旅游信息技术(上海)有限公司（持股12.26%） [3]

2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为21.21亿元，同比下降1.6% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.58亿元，同比下降2.21% [1] - 第三季度全部酒店（不含轻管理酒店）RevPAR为191元，同比下降2.4% [1] 2025年第三季度运营指标 - 第三季度酒店入住率为73.6%，同比下降0.3个百分点 [1] - 第三季度酒店平均房价为259元，同比下降2% [1] 2025年前三季度财务表现 - 前三季度利润总额为10.30亿元，同比增长4.21% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.55亿元，同比增长4.36% [1] - 前三季度扣非后归属于上市公司股东的净利润为6.75亿元，同比增长2.15% [1] 2025年前三季度业务分部表现 - 前三季度酒店业务利润总额为8.46亿元，同比增长5.25% [1] - 前三季度景区运营业务利润总额为1.85亿元，同比下降0.28% [1] 公司酒店规模与结构 - 截至2025年9月30日，公司酒店数量为7501家（含境外2家），客房间数为544,155间 [1] - 公司中高端酒店数量为2223家，占总酒店数量的29.6% [1] - 公司中高端酒店客房间数为231,234间，占总客房间数的42.5% [1]

公司业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入57.82亿元，同比下降1.81% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.55亿元，同比增长4.36% [1]

大宗交易概况 - 首旅酒店于10月29日发生一笔大宗交易，成交量为39.00万股，成交金额为598.65万元，成交价为15.35元 [2] - 该笔大宗交易成交价相对于当日收盘价14.28元存在7.49%的溢价 [2] - 交易的买方和卖方营业部均为长城证券股份有限公司福州五四路证券营业部 [2] 当日市场表现 - 10月29日公司股票收盘价为14.28元，当日上涨0.35%，日换手率为0.63% [2] - 当日成交额为1.01亿元，全天主力资金净流出631.31万元 [2] 近期资金与融资情况 - 近5个交易日公司股价累计下跌0.21%，但资金呈净流入状态，合计净流入74.23万元 [2] - 公司最新融资余额为1.58亿元，近5日增加297.72万元，增幅为1.92% [2]

财务业绩 - 公司2025年第三季度营业收入为21.21亿元，同比下降1.6% [1] - 公司报告期内归属于上市公司股东的净利润为3.58亿元，同比下降2.21% [1] 运营指标 - 公司不含轻管理酒店的全部酒店每间可售房收入为191元，同比下降2.4% [1] - 公司报告期内酒店整体入住率为73.6%，同比下降0.3个百分点 [1] - 公司报告期内酒店平均房价为259元，同比下降2% [1] 业务扩张 - 公司第三季度新开门店387家，同比增长0.5% [1] - 新开店中标准管理酒店为219家，占全部新开店比例的56.6% [1]

北京首旅酒店(集团)股份有限公司 ESG 治理架构 前言 完善的 ESG 治理架构需要企业在治理层、管理层和执行层明确相关人员及其 对 ESG 事项的职责和权限，以实现将 ESG 工作提高到公司战略层面，促进 ESG 理念与企业战略和运营的融合，为企业稳健经营保驾护航，同时，满足投资者对 企业 ESG 风险、机遇管理的期望和要求。 ESG 治理架构与职责 根据证监会要求及公司实际情况，现将董事会下"战略委员会"调整为"战 略与 ESG 委员会"，负责制定 ESG 战略、审议 ESG 相关提案等，委员会成员兼顾 战略及 ESG 背景，构建从上至下的 ESG 治理架构。 公司 ESG 治理架构由董事会、战略与 ESG 委员会、ESG 工作小组、ESG 执行 小组组成。 （一）董事会 董事会作为公司 ESG 治理的最高决策机构，对公司的 ESG 策略及汇报承担全 部责任。ESG 工作主要职责包括： 制定 ESG 治理方针和策略，包括战略规划、目标设立、政策制定、评估 及管理重要 ESG 议题，以及相关事宜对公司业务的影响等； 图注：ESG 治理架构 （二）战略与 ESG 委员会 战略与 ESG 委员会是公司 ESG ...

会议情况 - 首旅酒店第九届董事会第十二次会议于2025年10月28日召开，11名董事出席[1] 报告通过 - 《公司2025年第三季度报告》获11票赞成通过[1] 委员会变更 - 董事会战略委员会变更为战略与ESG委员会，成员不变，召集人为董事长李云[2] ESG相关 - 《公司ESG管理架构的议案》等多项ESG相关议案获11票赞成通过[3][4]