航天装备板块整体市场表现 - 12月1日航天装备板块整体上涨1.77%，表现优于上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 板块内8只个股中5只上涨，3只下跌，其中航天环宇以10.09%的涨幅领涨[1] - 板块当日主力资金净流出1.6亿元，游资资金净流出2700.51万元，但散户资金净流入1.87亿元[1] 领涨个股航天环宇详情 - 航天环宇收盘价为41.88元，涨幅达10.09%，成交量38.06万手，成交额15.76亿元[1] - 该股获得主力资金净流入9295.38万元，主力净占比为5.90%，但游资和散户资金分别净流出469.70万元和8825.68万元[2] 其他个股市场表现 - 航天电子上涨3.01%，收盘价11.30元，成交153.94万手，但主力资金净流出6406.71万元[1][2] - 中国卫通上涨2.94%，收盘价21.36元，成交53.50万手，主力资金净流出222.97万元[1][2] - 中国卫星微涨0.05%，收盘价43.42元，但主力资金净流出达1.17亿元，为板块中最高[1][2] - 星网宇达、新余国科、中天火箭、理工导航四只个股下跌，跌幅分别为0.50%、0.81%、1.97%和2.45%[1] 个股资金流向分析 - 新余国科主力资金净流出2946.12万元，主力净占比-11.11%，为板块中主力净流出占比最高的个股[2] - 中天火箭主力资金净流出4458.47万元，但获得散户资金净流入4096.14万元[2] - 理工导航虽股价下跌2.45%，但获得主力资金净流入431.48万元和游资净流入229.41万元[2]

突发事件概述 - 2025年11月5日神舟二十号返回任务因飞船舷窗发现裂纹而被紧急暂停[2] - 航天员在例行检查中发现舷窗边缘存在局部异常现象呈三角形痕迹尺寸不大初步判断为漆状附着物[3] - 通过空间站机械臂摄像机辅助拍照并经国内十多个玻璃行业专家研判确认存在贯穿性裂纹从内表面到外表面完全贯穿[3] 应急决策与执行 - 确认裂纹后不到12个小时任务总指挥部决定推迟神舟二十号返回任务[4] - 2025年11月10日启动应急预案决定神舟二十号航天员改乘神舟二十一号飞船返回同时启动神舟二十二号16天应急发射任务[6] - 2025年11月14日神舟二十一号飞船返回舱成功着陆2025年11月25日神舟二十二号飞船发射成功此次为无人状态是中国载人航天工程第一次应急发射任务[7] 故障飞船后续处理 - 神舟二十号飞船最终将以不载人状态返回地球返回过程将收集最真实的试验数据对后续工作至关重要[9] - 神舟二十一号航天员在出舱活动期间对神舟二十号舷窗裂纹情况进行进一步检查[9] 后续任务调整与行业影响 - 神舟二十二号应急发射后后续飞船研制节奏全面提速神舟二十三号飞船预计提前两个月完工瞄准明年三月出厂神舟二十四号飞船瞄准明年夏季出厂目标[11] - 由于航天员乘组编号与飞船任务编号一致下一个乘组将被命名为神舟二十三号航天员乘组导致神舟二十二号航天员乘组序列永远空缺[11] - 此次事件提示载人航天工作永无止境需不断努力应对空间环境不确定性追求100分目标[11]

核心观点 - 报告维持对国防军工行业“看好”的投资评级，并指出商业航天三年行动计划的出台和太空数据中心规划的发布，为行业注入了新的增长动力，特别是商业航天、太空算力等领域被视为重要的投资主线 [1][3] - 行业当前估值处于历史相对高位，国防军工行业PE-TTM为77.60，在过去十年中的分位数为73.27% [3][13] - 投资建议聚焦于商业航天、军贸、无人装备、军工AI、低空经济等主题，并列出相关核心标的 [3][42][43] 行业及个股行情回顾 - **行业行情回顾**：近一周（2025/11/22-2025/11/29）国防军工行业指数上涨2.85%，在申万一级31个行业中排名第14位；近一月下跌4.05%，排名第25位；近一年上涨12.94%，排名第15位 [3][7] - **个股行情回顾**：近一周表现前十的个股涨幅显著，雷科防务上涨32.30%，中天火箭上涨21.60%，宏达电子上涨14.28% [3][19]；近一月航天发展表现最佳，上涨52.83% [21]；近一年北方长龙涨幅最高，达341.68% [23] - **子行业表现**：近一周申万二级子行业中，航天装备板块表现最好，上涨8.10%，军工电子上涨3.89%，航空装备上涨2.70%，地面兵装上涨1.85%，航海装备微跌0.16% [42] 行业估值水平 - 国防军工行业整体PE-TTM为77.60，处于过去十年73.27%的分位数水平 [3][13] - 细分领域估值差异明显：航天装备子行业PE-TTM高达305.61，分位数达99.84%；军工电子PE-TTM为106.55，分位数为96.71%；航海装备PE-TTM为40.68，分位数仅为0.37% [3] 资金数据跟踪 - 申万国防军工行业本周（2025/11/22-2025/11/29）成交额为3788亿元，较上年同期大幅增长88.64%，较上周环比增长18.48% [33] - 军工类ETF基金总份额本周较上周微降0.59%，但较上年同期大幅增长72.70%；基金规模本周较上周增长1.31%，较上年同期增长75.42% [35][36][37] 行业要闻与政策动态 - 国家航天局印发《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，提出设立国家商业航天发展基金，培育耐心资本 [41][42] - 北京发布太空数据中心建设规划，计划在700-800公里晨昏轨道建设运营超过GW功率的集中式大型数据中心系统 [41][43] - 卫星物联网业务商用试验正式启动，工信部印发《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》 [41] - 中国航发在2025亚洲通航展上获得超10亿元意向订单 [41] 投资建议与核心标的 - 报告建议重点关注商业航天、低空经济、军贸、无人装备、军工AI等投资主线 [3][42][43] - **商业航天&太空算力**：推荐顺灏股份、普天科技、中国卫通、中国卫星等 [43] - **低空经济**：关注纵横股份、莱斯信息、宗申动力等 [43] - **军贸**：推荐洪都航空、国睿科技、中航沈飞、航天彩虹等 [43] - **航空发动机**：关注万泽股份、派克新材、航发动力等 [43] - **军工+AI**：推荐观想科技、科思科技、华如科技等 [43] - **无人/反无**：关注四川九洲、新劲刚等 [43]

项目交付 - 我国首艘火箭网系回收海上平台“领航者”成功交付 [1] - 该平台标志着公司在可重复使用运载火箭技术链条上完成重要一环 [1] 技术意义与竞争力 - 平台可促进可重复使用运载火箭海上回收关键技术在效率和效益上“双提升” [1] - 此举旨在保障我国在快速发射、低成本进入空间等前沿领域的核心竞争力 [1] 系统构成与创新 - 平台将与网系回收装置等产品组合，共同在海上构建稳定、可靠、精准的火箭回收系统 [1] - 平台的成功研制是航天、航海领域技术交叉融合创新的成果 [1] 研发历程与认证 - 平台于2024年9月全面启动论证，2024年12月完成方案设计，2025年4月开工建设，历经7个月改造周期 [1] - 平台已获得中国船级社签发的入级证书和法定证书，是我国首个取证的海上火箭回收平台 [1]

神舟二十号返回任务紧急暂停事件 - 2025年11月5日神舟二十号返回任务在计划返回前一天被紧急暂停因航天员在返回舱舷窗边缘发现一个局部三角形异常痕迹[2] - 地面专家根据航天员从不同角度和光线拍摄的照片以及空间站机械臂的辅助照片研判确认该痕迹为贯穿性裂纹裂纹尺寸达十几毫米[6] - 任务总指挥部在确认裂纹后不到12小时内做出了推迟返回的决定[6] 空间碎片威胁分析 - 初步判断裂纹由尺寸不足1毫米的空间碎片以极高速度撞击导致显示出空间碎片对在轨航天器及航天员安全的严重威胁[8] - 近年来空间碎片数量呈现激增态势对航天安全构成的威胁与日俱增[8] 后续任务调整与影响 - 神舟二十二号执行应急发射后续飞船研制节奏全面提速神舟二十三号飞船预计提前两个月于明年1月出厂神舟二十四号瞄准明年夏季出厂目标[8] - 由于神舟二十二号为应急发射其航天员乘组编号在序列中将永远空缺下一个乘组将命名为神舟二十三号航天员乘组[8] 行业警示与质量要求 - 该事件提示载人航天工作永无止境即使在连续成功后也需保持清醒和警醒工作标准不能降低且需更高以应对空间环境等不确定性[10] - 公司强调100分是永远追求的目标必须持续努力以实现后续的连续成功[10]

事件概述 - 神舟二十号返回任务因飞船返回舱舷窗出现裂纹而被紧急暂停 原定返回日期为2025年11月5日 [1][3] - 裂纹是在计划返回前一天的例行检查中被神舟二十号航天员乘组发现 航天员报告了返回舱舷窗边缘的局部异常现象 [3] 裂纹详情与研判过程 - 初始发现的异常是一个三角形的痕迹 尺寸并非很大 初步判断像被漆状物粘附 [5] - 航天员根据指令从不同角度和光线下对异常位置拍照 并利用空间站机械臂上的摄像机从舱外进行辅助拍照 [7] - 地面组织国内十多个玻璃相关行业的专家对损伤情况进行研判 最终统一意见确认是裂纹 并且是贯穿性的裂纹 整个玻璃厚度从内表面到外表面已贯穿 [9] - 初步判断造成裂纹的空间碎片尺寸不到1毫米 但由于速度极快 最终形成的裂纹尺寸达十几毫米 有被击穿的特征 [1] 事件影响与处置 - 在确认为裂纹后不到12个小时 任务总指挥部做出了神舟二十号返回任务推迟的决定 [10] - 事件凸显空间碎片数量激增的态势 对在轨航天器 人造卫星及航天员生命安全构成的威胁与日俱增 [1]

股价表现与交易情况 - 12月1日盘中上涨2.03%，报44.28元/股，成交金额8.11亿元，换手率1.56%，总市值523.61亿元 [1] - 主力资金净流出3084.60万元，特大单买入8683.83万元（占比10.71%），卖出1.04亿元（占比12.86%），大单买入1.88亿元（占比23.24%），卖出2.02亿元（占比24.89%） [1] - 今年以来股价上涨62.26%，近5个交易日上涨5.13%，近20日下跌1.38%，近60日上涨11.71% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月1日，龙虎榜净买入-1.07亿元，买入总计3.01亿元（占总成交额7.78%），卖出总计4.08亿元（占总成交额10.55%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为中国东方红卫星股份有限公司，成立于1997年8月21日，上市于1997年9月8日 [1] - 主营业务为宇航制造和卫星应用，主营业务收入构成为：宇航制造及卫星应用97.01%，其他1.71%，租赁收入1.28% [1] - 所属申万行业为国防军工-航天装备Ⅱ-航天装备Ⅲ，概念板块包括空间站、短报文概念、地理信息、中字头、一带一路等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入31.02亿元，同比增长85.28%，归母净利润1481.14万元，同比增长200.48% [2] - 截至9月30日股东户数16.05万，较上期增加27.12%，人均流通股7366股，较上期减少21.33% [2] - A股上市后累计派现13.83亿元，近三年累计派现1.48亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF为第二大流通股东，持股1329.41万股，较上期增加194.01万股 [3] - 南方中证500ETF为第四大流通股东，持股860.69万股，较上期减少15.40万股 [3] - 国泰中证军工ETF为第五大流通股东，持股574.86万股，较上期减少111.46万股 [3] - 广发中证军工ETF为新进第十大流通股东，持股317.96万股，香港中央结算有限公司、诺安成长混合A退出十大流通股东 [3]

空间碎片威胁现状 - 空间碎片数量呈现激增态势 对在轨航天器 人造卫星及航天员生命安全构成与日俱增的威胁[3] - 2025年11月5日 神舟二十号返回任务因飞船舷窗发现裂纹而被紧急暂停[3] 具体事件分析 - 初步判断导致神舟二十号飞船舷窗裂纹的空间碎片尺寸不到1毫米 但因速度过快造成十几毫米的裂纹[3] - 裂纹特征疑似被击穿 需待飞船返回后进行详细观察确认[3]

发射任务概况 - 2024年11月30日20时20分，长征七号改运载火箭成功发射，将实践二十八号卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功 [1] - 此次任务是长征系列运载火箭的第611次飞行 [1] 参与主体与技术细节 - 实践二十八号卫星由中国航天科技集团公司五院抓总研制 [1] - 长征七号改运载火箭由中国航天科技集团一院抓总研制，是我国新一代中型高轨液体运载火箭 [1] - 本次任务中，火箭采用4.2米直径整流罩的基本构型，并首次使用了通用化地面测发控系统和新活动发射平台 [1] - 新技术的应用提升了地面设备的通用化、智能化水平 [1]

行业与公司 * 行业为商业航天 涵盖卫星制造与发射 太空算力与数据中心 可回收火箭技术 卫星能源系统等领域[1] * 涉及公司包括中国星网 海南文昌航天城超级中工厂 北京星辰未来 轨道晨光 三体计算 上海港湾 天舟光电 云南主业 国星宇航 开普云 补天科技 中国曙光 中国星图 航天电子等国内企业[1][4][10][18] * 涉及海外公司包括StarCloud 谷歌 SpaceX等[5][6] 核心观点与论据：卫星发射与制造需求 * 中国星网加速卫星发射 预计2025年底完成约120颗一代星发射 并已启动增强星招标 未来几年内将陆续发射324颗增强型卫星[1][2] * 2026年初将启动二代星大规模招标 预期数量超过400颗 到2027年二代星总量可能接近千颗 显著拉动产业链需求[1][2][3] * 供给方面 海南文昌航天城超级中工厂预计2027年达百箭千星（100枚火箭和1,000颗卫星）生产能力 2028年提升至150枚火箭和1,500颗卫星[1][3] 核心观点与论据：太空算力与数据中心发展 * 太空算力已初步商业化运营 三体计算已部署12颗计算卫星 具备5PFlops算力 计划扩展至2,800颗卫星 达100亿FLOPS[1][4][5] * 海外StarCloud于11月2日成功发射首颗搭载英伟达H100 GPU的卫星 谷歌计划2027年发射搭载Trilium TPU的卫星[5][6] * 北京星辰未来和轨道晨光发布太空数据中心建设方案 分三阶段在晨昏轨道建设1吉瓦太空数据中心 计划2025-27年完成一期算力星座（200千瓦功率 1,000 PFlops算力）[1][4] 核心观点与论据：可回收火箭技术进展 * 可回收火箭技术预计最晚2027年实现突破 将大幅降低发射成本[1][3] * 国内外积极研发可回收火箭 中国国家队研发长征12甲可回收火箭 民营公司如蓝箭航天朱雀三号和天兵科技天龙三号也在快速推进[12][14] * 可回收火箭通过部件重复利用降低发射成本 重型火箭多次回收后 每公斤运输成本有望降至几百美元[12] 核心观点与论据：太空数据中心优势 * 太空数据中心可7×24小时使用太阳能 发电效率达地面五倍（理论发电效率95%）且散热成本低[8][9] * 太空间署部署及运营成本仅为地面四分之一 光速快35% 可降低延迟[9] * 解决地面能源瓶颈 美国规划的大型数据中心项目总容量已超过45GW 到2030年预计将超过200GW 占美国总电力产量40% 但过去十年美国总发电量仅增长5%[8] 核心观点与论据：技术挑战与需求 * 可回收火箭发动机推力 寿命及可靠性是关键挑战 液氧甲烷和液氧煤油是主流燃料 3D打印技术应用广泛以优化结构[15] * 遥感图像地面分辨率提升导致数据量增长约1,000倍 传统天数计算模式效率低 仅不到10%的有效数据能传回地面 需星载大模型在轨处理[7] * 未来大规模部署对卫星能源系统需求巨大 一个5GW容量的太空间署对太阳翼电池阵面积需求接近12平方公里[10] 其他重要内容：投资方向与标的 * 钙钛矿太阳能电池因柔性 低成本（成本仅为砷化镓十分之一）等优势将成为主流选择[10] * 推荐关注上海港湾（具备砷化镓和钙钛矿卫星太阳能电池供货能力） 天舟光电 云南主业 国星宇航 开普云 补天科技 中国曙光 中国星图 航天电子等相关企业[10][18] * 在火箭端可关注四瑞新材 超杰 博力特华曙（3D打印）等企业[17][18]