证券代码：600021 证券简称：上海电力 公告编号：2025-035 上海电力股份有限公司 关于 2024 年年度股东大会变更现场会议地址的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、 更正补充事项涉及的具体内容和原因 一、 股东大会有关情况 1. 原股东大会的类型和届次： 2024 年年度股东大会 2. 原股东大会召开日期：2025 年 4 月 23 日 3. 原股东大会股权登记日： | 股份类别 | 股票代码 | 股票简称 | 股权登记日 | | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 600021 | 上海电力 | 2025/4/16 | 由于会议场地原因，为保证公司年度股东大会顺利召开，现将公司 2024 年 年度股东大会地址变更为上海天诚大酒店 9 楼 905 会议室（上海市徐家汇路 585 号）。 三、 除了上述更正补充事项外，于 2025 年 4 月 1 日公告的《上海电力股份 有限公司关于召开 2024 年年度股东大会的通知》及 2025 年 4 月 12 日公告 的《上海 ...

证券简称：上海电力 证券代码：600021 编号：临 2025- 036 上海电力股份有限公司 2025 年度第四期中期票据发行结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海电力股份有限公司于2025年4月15日发行了2025年度第四期中期票据，现将 发行结果公告如下： | 债务融资工 | 上海电力股份有限公司2025年 | 债务融资工具 | 25沪电力MTN004 | | --- | --- | --- | --- | | 具名称 | 度第四期中期票据 | 简称 | | | 代码 | 102581642 | 债务融资工具 期限 | 3年 | | 计息方式 | 付息固定利率 | 发行总额 | 17亿元/人民币 | | 起息日 | 2025年4月16日 | 兑付日 | 2028年4月16日 | | 发行价格 | 100元/百元 | 票面利率 （年化） | 1.82% | | 承销商 | 宁波银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国银行股份 | | | | | 有限公司、兴业银行股份有限公司、上海浦东发展银 ...

2025年度第三期中期票据发行结果 - 公司于2025年4月9日通过簿记建档集中配售方式在全国银行间债券市场公开发行中期票据，募集资金主要用于归还到期债券 [2] 永续债权融资暨关联交易 交易概述 - 全资子公司香港公司拟向控股股东国家电投集团下属SPV公司进行3亿美元（约22亿人民币）永续债权融资，用于置换2025年6月到期的同规模永续债 [7] - 交易构成关联交易，董事会审议时7名关联董事回避表决，6名非关联董事全票通过 [7] 关联方信息 - **国家电投集团**：注册资本350亿元，经营范围涵盖电力、热力、铝业等投资开发及进出口业务，为公司控股股东 [8][9] - **国家电投香港财资公司**：注册资本1.2亿美元，主营境外资金管理、融资等财资中心业务，系国家电投集团全资子公司 [10][11] 交易条款 - **期限**：永续结构，前3/5+N年不可偿还 [14] - **利率机制**：前3/5+N年固定利率，之后每3/5+N年重置（基准为美国国债收益率+初始信用利差+300基点跳升） [17][18] - **偿还权**：香港公司可在首次赎回日或之后任一付息日全额偿还 [20] 交易影响 - 优化公司资产负债结构，增强资金链稳定性及竞争力 [20] 2024年年度股东大会新增临时提案 - 控股股东国家电投集团（持股44.43%）于2025年4月10日提交临时提案，要求股东大会审议永续债权融资议案 [22][23] - 股东大会将于2025年4月23日召开，网络投票通过上交所系统进行 [26][27] - 关联股东需对永续债权融资等3项议案回避表决 [31]

上海电力股份有限公司于2025年4月9日发行了2025年度第三期中期票据，现将发 行结果公告如下： | 债务融资工 | 上海电力股份有限公司2025年 | 债务融资工具 | 25沪电力MTN003 | | --- | --- | --- | --- | | 具名称 | 度第三期中期票据 | 简称 | | | 代码 | 102581521 | 债务融资工具 期限 | 3年 | | 计息方式 | 付息固定利率 | 发行总额 | 19亿元/人民币 | | 起息日 | 2025年4月10日 | 兑付日 | 2028年4月10日 | | 发行价格 | 100元/百元 | 票面利率 （年化） | 1.81% | | | 宁波银行股份有限公司、南京银行股份有限公司、中国银行股份有限 | | | | 承销商 | 公司、兴业银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司 | | | 本期中期票据通过簿记建档集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行，募 集资金主要用于归还到期债券。 特此公告。 上海电力股份有限公司董事会 二〇二五年四月十二日 证券简称：上海电力 证券代码：600021 编号：临 2025- 032 上海电力股份有 ...

融资情况 - 香港公司拟向SPV公司进行3亿美元永续债权融资置换到期债权[3][4] - 2021年12月曾向国家电投集团融资3亿美元，2025年6月达首个赎回日[2] 会议审议 - 2025年4月10日董事会通过融资议案，6名非关联方董事同意[4] 债权条款 - 期限永续，前3/5 + N年不可偿还，有固定利息和重置机制[8] - 议案尚需提交股东大会审议[3][10]

股权与提案 - 2024年年度股东大会股权登记日为2025年4月16日[2] - 国家电力投资集团有限公司单独持有公司44.43%股份[4] - 国家电力投资集团有限公司于2025年4月10日提出临时提案[4] 会议与议案 - 2025年4月10日公司第三次临时董事会会议通过永续债权融资议案[7] - 股东大会现场会议于2025年4月23日14点在上海召开[8] - 网络投票起止时间为2025年4月23日[8] - 第1 - 11项议案4月1日披露，第12项4月12日披露[11][12] - 特别决议议案为第11项，6、10、12项涉关联股东回避表决[12]

车网互动(V2G)技术发展 - 国网上海市电力公司联合多家机构开展全国首次大规模V2G全链路集中测试[1] - 国家四部门确定首批9个车网互动试点城市和30个试点项目，上海入选并有4个项目[1] - V2G技术让新能源汽车在用电低谷充电、高峰放电，实现车网双向互动[1] - 上海计划到2030年完成3-5万个智能充放电桩建设[1] 测试项目详情 - 测试构建"车-桩-网"三位一体验证体系，涉及10家车企19款车型和9家桩企13款V2G充电桩[2] - 测试内容包括车桩兼容性、互动性、充电桩并网性能及电池放电安全性等[2] - 测试涵盖电动乘用车、公交车、重卡等多种车型，预计4月底完成所有验证[2] - 测试结果将形成报告并公布通过测试的设备清单，为大规模应用提供依据[2] 上海V2G发展现状 - 上海已建成30万千瓦智能有序充电网络和2万千瓦V2G放电能力[2] - 测试评估设备兼容性、电网适应性等指标，推动企业技术突破和上下游联动[2] - 目标是将上海打造成为国家级车网互动示范城市[2]

文章核心观点 公司2025年第一季度发电量同比上升，主要得益于清洁能源发电装机规模和发电量的持续增长 [1] 2025年第一季度发电量完成情况 - 2025年1 - 3月公司完成合并口径发电量193.72亿千瓦时，同比上升1.59%，其中煤电127.29亿千瓦时，同比上升0.51%，气电20.89亿千瓦时，同比下降6.71%，风电29.63亿千瓦时，同比上升0.16%，光伏发电15.91亿千瓦时，同比上升31.75% [1] - 2025年1 - 3月上网电量185.48亿千瓦时，同比上升1.58%，上网电价均价（含税）0.59元/千瓦时 [1] - 2025年1 - 3月公司市场交易结算电量139.79亿千瓦时，其中省内交易结算电量122.08亿千瓦时，跨省区交易结算电量17.71亿千瓦时 [1] 2025年一季度装机容量情况 - 截至2025年3月底公司控股装机容量为2504.45万千瓦，清洁能源占装机规模的60.68% [2] - 煤电984.80万千瓦，占比39.32%；气电362.02万千瓦，占比14.46%；风电485.06万千瓦，占比19.37%；光伏发电672.57万千瓦，占比26.85% [2]

发电量 - 2025年1 - 3月公司合并口径发电量193.72亿千瓦时，同比上升1.59%[2] - 2025年1 - 3月煤电完成127.29亿千瓦时，同比上升0.51%[2] - 2025年1 - 3月气电完成20.89亿千瓦时，同比下降6.71%[2] - 2025年1 - 3月风电完成29.63亿千瓦时，同比上升0.16%[2] - 2025年1 - 3月光伏发电完成15.91亿千瓦时，同比上升31.75%[2] 上网电量与电价 - 2025年1 - 3月上网电量185.48亿千瓦时，同比上升1.58%，上网电价均价（含税）0.59元/千瓦时[2] 市场交易结算电量 - 2025年1 - 3月市场交易结算电量139.79亿千瓦时，省内122.08亿千瓦时，跨省区17.71亿千瓦时[2] 装机容量 - 截至2025年3月底公司控股装机容量为2504.45万千瓦，清洁能源占比60.68%[4] - 截至2025年3月底煤电装机984.80万千瓦，占比39.32%[4] - 截至2025年3月底气电装机362.02万千瓦，占比14.46%；风电装机485.06万千瓦，占比19.37%；光伏发电装机672.57万千瓦，占比26.85%[5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][18] 报告的核心观点 - 上海电力经营业绩持续改善，煤电、新能源稳步发展，虽考虑电量下降影响下调盈利预测，但仍有溢价空间 [1][3][18] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年公司营业收入427.34亿元（+0.78%），归母净利润20.46亿元（+28.46%），扣非归母净利润18.95亿元（+26.57%），营收增长因新增投产项目，归母净利润增长因燃料成本下降和清洁能源发电装机规模、效益增长，2024年入厂标煤单价降至1072.41元/吨，同比降7.32% [1][7] - 2024年公司完成合并口径发电量771.47亿千瓦时，同比增2.27%，上网电量739.13亿千瓦时，同比增2.38%，其中煤电发电量519.79亿千瓦时，同比降0.71%，气电发电量90.98亿千瓦时，同比增15.43%，风电发电量96.67亿千瓦时，同比增1.59%，光伏发电量64.03亿千瓦时，同比增12.58% [7] - 2024年公司毛利率为23.47%，同比增1.54pct，财务费用率、管理费用率分别为8.13%、5.15%，同比分别减少0.09pct、0.20pct，净利率较2023同期增加1.33pct至9.74% [9] - 2024年公司ROE提升，较2023年同期增加1.19pct至9.33%，经营性净现金流为81.72亿元，同比增长10.35%，投资性净现金流流出135.32亿元，同比增长，融资性净现金流44.40亿元，同比增长38.98% [14] 煤电业务 - 公司全力推进漕泾综合能源中心二期等项目，六台百万机组预计2026年后陆续投产，在建项目位于长三角地区，未来电量有保障，2025年以来煤价大幅下行，预计煤电业务盈利有望保持较好水平 [1][16] 新能源业务 - 2024年公司新增新能源装机容量222.55万千瓦，截至2024年新能源装机容量为1118.49万千瓦，其中风电装机容量485.06万千瓦（含海上风电220.24万千瓦）、光伏装机容量633.43万千瓦，2024年新能源项目核准（备案）588.9万千瓦 [2][17] - 未来公司将以风电指标为重点，光伏坚持效益优先，发展海上新能源，加快百万千瓦新能源大基地落地，2025年确保在建新能源项目尽快投产，紧盯部分省份抓好海上风电项目开发，争取优质新能源项目并购机会 [2][17][18] 投资建议 - 考虑电量下降影响，下调盈利预测，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为26.9/30.1/32.6亿元（2025 - 2026年原预测值为29.2/30.8亿元），分别同比增长31.2%/12.2%/8.3%；EPS分别为0.95、1.07、1.16元，当前股价对应PE为9.7/8.6/8.0X [3][18] - 给予公司2025年10 - 11xPE，公司合理市值为268 - 295亿元，对应9.53 - 10.48元/股合理价值，较目前股价有3% - 13%的溢价空间 [3][18] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [20]