股东会信息 - 2025年1月24日发布召开第一次临时股东会通知[4] - 2月25日上午9：30现场会议召开，当日网络投票[4] - 股东会召集人为公司董事会[8] 参会情况 - 现场2人代表3,404,158,643股，占46.3745%[6] - 网络1505人代表200,198,089股，占2.7273%[7] 议案表决 - 申请综合授信额度议案同意票3,572,329,353，比例99.1114%[12] - 中小投资者同意票168,170,910，比例84.0021%[13]

会议信息 - 2025年第一次临时股东会于2月25日在京召开[2] - 出席股东和代理人1507人[2] - 出席股东表决权股份占比49.1017%[2] 参会人员 - 11位董事出席9人，3位监事未出席[2][3] - 董事会秘书出席，部分高管列席[2][3] 议案表决 - 2025年申请综合授信额度议案通过[4] - A股同意票比例99.1114%[4] - 5%以下股东同意票比例84.0021%[4]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会现场会议2月25日9:30于北京新大都饭店举行[4] - 网络投票2月25日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[4] - 会议由董事会召集，表决方式为现场与网络投票结合[5] 授信额度 - 公司2025年拟向金融机构申请不超500亿元综合授信额度[9] - 授信期限自股东会通过起12个月内，额度可循环使用[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 3.64 元 [1][7] 报告的核心观点 - 首创环保 2024 年归母净利高增，主要因转让新加坡 ECO 公司获投资收益约 17.80 亿元；预计 25 - 26 年自由现金流有望转好；水务项目或陆续调价；维持“买入”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 转让新加坡子公司情况 - 2024 年第三季度转让新加坡子公司 ECO Industrial Environmental Engineering Pte Ltd 的 100%股权，获投资收益约 17.80 亿元；9M24 公司商誉 3.65 亿元，同比下降 65.11%，主要系转让该公司所致 [2] 现金流情况 - 截至 2024 年 9 月 30 日，应收账款 145.78 亿元，同比增长 21.31%；经营活动现金流净额 19.57 亿元，同比增长 0.44%；投资活动现金流净额 4.43 亿元（9M23 为 - 39.22 亿元），主要系转让新加坡 ECO 公司所致；资本开支 31.56 亿元，同比下降 6.89%；预计 25 - 26 年在建项目陆续投运，经营现金流增长，资本开支下行，自由现金流有望持续转好 [3] 水务项目调价情况 - 供水和污水处理价格机制为“准许成本 + 准许收益”，水务行业具备稳定收益特征，水价具备抗通胀属性；考虑成本提升、调价周期临近，公司水务项目或将陆续迎来调价；2024 年上半年 3 个供水项目上调水价，涉及供水规模 108.7 万吨/日，8 个污水项目上调水价，涉及处理规模 81.20 万吨/日 [4] 盈利预测与估值情况 - 下调 2024 年资产减值、信用减值预测，上调 2025 - 2026 年资产减值、信用减值预测，预计 2024 - 2026 年 EPS 为 0.48、0.26、0.28 元（前值 0.36、0.29、0.31 元）；可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PE 均值为 13.4 倍（前值 10.5 倍），给予公司 2025 年目标 PE 14.0 倍（前值 12.6 倍），对应目标价 3.64 元（前值 3.65 元） [5] 经营预测指标情况 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|22,157|21,319|21,731|22,814|23,975| |+/-%|(0.34)|(3.79)|1.93|4.99|5.09| |归属母公司净利润 (人民币百万)|3,154|1,606|3,500|1,879|2,026| |+/-%|37.87|(49.07)|117.91|(46.33)|7.83| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.43|0.22|0.48|0.26|0.28| |ROE (%)|11.53|5.69|11.48|5.82|6.13| |PE (倍)|7.19|14.12|6.48|12.07|11.20| |PB (倍)|0.83|0.78|0.71|0.69|0.68| |EV EBITDA (倍)|7.50|10.01|7.99|9.38|8.89|[6] 可比公司估值情况 |股票代码|公司名称|股价（元/股）|市值（百万元）|PE (x)（24E、25E、26E）|PB (x)（24E、25E、26E）|ROE (%)（24E、25E、26E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600461 CH|洪城环境|9.47|12,161|10.5、9.8、9.3|1.4、1.3、1.2|13.4、13.0、12.8| |000598 CH|兴蓉环境|7.06|21,070|10.3、9.2、8.4|1.2、1.1、1.0|11.2、11.4、11.5| |601158 CH|重庆水务|4.57|21,936|26.0、24.4、23.3|1.3、1.3、1.3|5.0、5.3、5.4| |600323 CH|瀚蓝环境|22.48|18,329|10.9、10.0、9.2|1.4、1.2、1.1|12.5、12.2、12.0| |平均值| - | - | - |14.4、13.4、12.6|1.3、1.2、1.1|10.5、10.5、10.4| |600008 CH|首创环保|3.09|22,682|6.5、12.1、11.2|0.7、0.7、0.7|11.5、5.8、6.1|[10] 核心假设变动情况 | |前值（2024E、2025E、2026E）|现值（2024E、2025E、2026E）|变化（2024E、2025E、2026E）| | --- | --- | --- | --- | |资产减值|391、91、96|192、201、211|-51%、120%、120%| |信用减值|435、137、144|317、424、470|-27%、210%、227%|[11] 盈利预测详细情况 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，如 2024E - 2026E 营业收入分别为 21,731、22,814、23,975 百万元等 [23]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会2月25日9点30分在京召开[2] - 网络投票2月25日进行，交易及互联网平台有不同时段[2] - 审议2025年向金融机构申请综合授信额度议案[4] 时间安排 - 会议资料2月18日前在上海证券交易所网站刊登[5] - 股权登记日为2月18日，登记时间为2月19日[9][10] 其他 - 对中小投资者单独计票的议案为议案1[5] - 会期预计半天，出席者费用自理[11] - 公司联系地址、邮编、电话、传真公布[11] - 公告发布时间为2025年1月23日[13]

债券发行 - 公司收到公开发行不超150亿元公司债券注册批复[1] - 批复24个月内有效，可分期发行[1] - 公司将在授权范围内办理发行并履行信披义务[1]

2024年净利润预计情况 - 2024年年度预计实现归属于母公司所有者的净利润35.00亿元左右，较上年同期（法定披露数据）增加18.94亿元，同比增加117.93%[2][4] - 2024年年度预计实现归属于母公司所有者的净利润较上年同期（重述后财务数据）增加18.90亿元，同比增加117.39%[2][6] 2024年扣非净利润预计情况 - 2024年年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润15.50亿元左右，较上年同期（法定披露数据）增加0.02亿元，同比增加0.13%[2][6] - 2024年年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润较上年同期（重述后财务数据）增加0.02亿元，同比增加0.13%[2][6] 2023年财务数据 - 2023年归属于母公司所有者的净利润（法定披露数据）为16.06亿元，重述后为16.10亿元[8][9] - 2023年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为15.48亿元[8][9] - 2023年每股收益为0.2188元[9] 报告期收益与业务情况 - 报告期内转让子公司100%股权获投资收益约17.80亿元[10] - 报告期内公司拓展主营业务，各业务板块持续增长，费用管控良好[11][12] 预告数据说明 - 预告数据为初步核算，具体以经审计后的2024年年报为准[14]

公司业绩 - 预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润35亿元左右 同比增加117 93%左右 [1] 业务发展 - 公司积极拓展主营业务 持续提升核心竞争力 [1] - 新建项目陆续投入运营 存量项目盈利能力不断提升 [1] - 城镇水务运营及固废运营等各业务板块持续增长 [1]

公司股权结构 - 蚌埠青石智造建设工程有限公司由首创环保间接全资持股 [1] 公司成立信息 - 蚌埠青石智造建设工程有限公司近日成立 法定代表人为孙海涛 注册资本800万元 [2] - 公司经营范围包括建设工程施工 电气安装服务 园林绿化工程施工 金属门窗工程施工 信息系统集成服务 智能控制系统集成 水污染治理等 [2]

未来展望 - 公司2025年拟向金融机构申请不超过500亿元综合授信额度[1] - 授信期限自股东会审议通过之日起12个月内[1] 其他新策略 - 综合授信品种含短期流动资金借款、中长期借款等[1] - 授信期限内额度可循环使用[1] - 具体融资金额、期限依公司实际资金需求定[1]