财务表现 - 2025年上半年营业收入905.59亿元，同比增长2.62% [2] - 净利润297.37亿元，同比增长10.19% [2] - 净息差1.41%，较2024年收窄1个基点 [6] - 不良贷款率1.31%，为2015年以来最优水平 [7] - 拨备覆盖率193.97%，自2016年以来再次突破190% [7] 战略推进 - 数智化战略驱动转型发展，五大赛道（科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融）贷款新增占比达七成 [3] - 长三角区域贷款增量占比57%，贷款总额近2万亿元占全行35%，存款总额超2.5万亿元占全行45% [3][4] - 下半年聚焦超级平台、超级产品、超级系统的三超建设 [3] - 浦惠来了平台新增注册用户超百万户 [3] 业务发展 - 上半年贷款增长2400亿元，新增量超去年全年增量65% [3] - 长三角区域运营机构500余家，覆盖30多个地区 [4] - 通过科技五力模型评估科技企业资质，利用区块链技术构建供应链五链一融底座 [7] 风险管理 - 建立全流程风险资产管理模式，坚持控新降旧并举 [7] - 总行设立监测中心与分中心形成全行监测体系 [7] - 运用大数据模式辅助风险管控 [7] 资产负债管理 - 主动优化资产负债结构，强化客户分层分类 [6] - 动态改善存贷配比，推动存款有效增长 [6] - 适时发行债券丰富负债品种 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入905.59亿元，同比增长2.62% [1] - 净利润297.37亿元，同比增长10.19% [1] - 不良贷款率1.31%，为2015年以来最低水平 [1][7] - 拨备覆盖率193.97%，自2016年以来首次突破190% [7] - 年内A股股价累计涨幅超40%，市值突破4200亿元 [1] 数智化战略与业务发展 - "五大赛道"（科技金融/供应链金融/普惠金融/跨境金融/财资金融）贷款新增占比达70% [2] - 长三角区域贷款增量占比57%，贷款总额近2万亿元占全行35%，存款总额超2.5万亿元占全行45% [2][3] - 上半年贷款增长2400亿元，新增量超去年全年增量的65% [2] - "浦惠来了"平台新增注册用户超百万户 [2] - 长三角区域设立500余家运营机构，覆盖30多个地区 [3] 息差管理与资产负债优化 - 净息差1.41%，较2024年收窄1个基点，边际效应跑赢行业 [4] - 通过主动资产负债管理、信贷投放节奏优化及负债结构精细化改善息差 [4] - 前瞻预判市场利率，通过发行债券丰富负债品种 [5] - 预计银行业净息差未来一两年将触底反弹，降幅进一步收敛 [6] 风险管控体系 - 建立全流程风险资产管理模式，坚持"控新降旧"并举 [7] - 运用大数据模式管控风险，如"科技五力模型"评估科技企业、区块链技术构建供应链风控底座 [7] - 总行与分行分级设立风险监测中心，形成全行监测体系 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][12] 核心观点 - 浦发银行2025年上半年营收906亿元同比增长2.62% 归母净利润297亿元同比增长10.19% 业绩增速较一季度显著提升 [1] - 净息差降幅收窄至1bp 负债成本改善显著 信贷结构持续优化 资产质量前瞻指标全面改善 风险抵补能力增强 [2][3][11] - 公司通过"压低保高 动态调优"策略优化资产结构 贷款占比提升1.1pc至66.2% 存款增长12.0%有力支撑信贷投放 [2][10] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为10.48%/9.56%/8.19% 盈利增长动能稳固 [12][14] 业绩表现 - 25H1营收906亿元同比增长2.62% 归母净利润297亿元同比增长10.19% 较25Q1增速分别提升1.3pc和9.2pc [1][2] - 利息净收入同比增长0.45% 净息差1.41%较24A下降1bp 降幅较上年同期4bp明显收敛 [2] - 生息资产收益率3.25%下降32bp 贷款收益率3.47%下降41bp 其中企业贷款下降34bp至3.27% 个人贷款下降61bp至4.15% [2] - 计息负债成本率1.87%下降33bp 存款成本率1.67%下降30bp 企业存款下降33bp至1.60% 个人存款下降22bp至1.84% [3] - 手续费及佣金净收入同比减少1.0% 银行卡业务下降12.1% 托管及受托业务增长21.3% 代理业务增长9.5% [3] - 其他非息收入同比增长12.1% 投资收益增长15.9% 公允价值变动扭亏为盈 [3] - 信用减值损失同比下降1.09% 贷款减值损失增长11.2% 非信贷类资产减值损失下降35.2% [4] 资产负债 - 25Q2末资产总额9.65万亿元同比增长4.2% 贷款总额5.63万亿元同比增长6.0% [5] - 25H1贷款净增2434亿元 企业贷款增加3310亿元 个人贷款增加245亿元 票据贴现压降1122亿元 [5] - "五大赛道"贷款增量占公司贷款增量达70% 长三角区域贷款增量占比56.69% [5][10] - 25Q2末存款总额5.59万亿元同比增长12.0% 定期存款占比59.54%较上年末下降0.8pc [10] 资产质量 - 25Q2末不良率1.31%下降2bp 关注率2.15%下降11bp 逾期率1.90%较上年末下降15bp [11] - 拨备覆盖率193.97%提升7pc 拨贷比2.54%提升5bp [11] - 企业贷款不良率1.19%下降15bp 不良余额减少7.3亿元 制造业不良率0.89%下降56bp 房地产业不良率3.57%上升107bp [11] - 个人贷款不良率1.65%上升4bp 不良余额增加12.0亿元 [11] - 25H1不良生成率0.97%下降15bp 核销转出262亿元 收回已核销贷款58亿元 信用成本1.20%下降9bp [11] 财务预测 - 预计2025年营收1750.12亿元增长2.50% 归母净利润499.99亿元增长10.48% [14] - 预计净利息收入1177.40亿元增长2.64% 净手续费收入239.57亿元增长5.00% [14] - 预计每股收益1.50元 每股净资产22.19元 净资产收益率6.35% [14]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入905.59亿元，同比增长2.62% [1] - 归属于母公司股东的净利润297.37亿元，同比增长10.19% [1] - 资产总额96,457.91亿元，较上年末增长1.94% [1] - 本外币贷款总额56,349.31亿元，较上年末增长4.51% [1] 资产负债结构 - 负债总额88,445.39亿元，较上年末增长1.46% [1] - 本外币存款总额55,943.08亿元，较上年末增长8.71% [1] 管理层薪酬 - 业务总监汪素南2024年薪酬106.42万元，高于董事长和行长 [2] - 董事长张为思税前报酬85.68万元 [2] - 行长谢伟税前报酬88.40万元 [2] 高管背景 - 汪素南现任公司业务总监兼上海分行党委书记、行长 [3] - 拥有博士研究生学历及国际注册内审师等专业资格 [3] - 曾历任宁波分行多个部门总经理及总行零售业务总监等职 [3]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入905.59亿元，同比增长2.62% [2][3] - 2025年上半年归母净利润297.37亿元，同比增长10.19% [2][3] - 扣非归母净利润299.84亿元，同比增长11.86% [2] - 公司是已披露半年报股份行中唯一实现营收和净利润双增长的银行 [3] - 业绩回暖始于2024年，此前2021-2023年连续三年营收和净利润负增长，其中2023年净利润同比下滑28.28% [3] - 当前业绩仍低于2019年同期水平（营收975.99亿元，归母净利润321.06亿元） [2][3] 资产质量 - 截至2025年6月末不良贷款率1.31%，较上年末下降0.05个百分点，连续5年下降 [2][4] - 不良贷款余额736.72亿元，较上年末增加5.18亿元 [4] - 拨备覆盖率193.97%，较上年末上升7.01个百分点，连续3年上升 [4] - 企业贷款不良率1.19%，较上年末下降0.15个百分点 [5][6] - 零售贷款不良率1.65%，较上年末上升0.04个百分点，其中个人经营贷款不良率上升0.24个百分点至1.94% [5][6] - 房地产业不良率3.57%，较上年末上升1.07个百分点 [7] 业务发展 - 利息净收入583.07亿元，同比增长0.45% [8] - 非利息净收入322.52亿元，同比增长6.79%，其中其他非利息收益200.95亿元，同比增长12.14% [8] - 公司客户数243.69万户，较上年末增长2.89% [8] - 科技金融贷款余额突破万亿元，增长超千亿 [8] - 零售AUM余额4.29万亿元，较上年末增长10.55% [8][9] - 私人银行客户规模近5.4万户，较上年末增长10.20%，管理资产近7500亿元，增长8.70% [9] - 零售客户数1.63亿户，较上年末增加631.41万户 [8]

政策执行进展 - 邮储银行和浦发银行已明确采用"收取贷款利息时直接扣减财政贴息资金"方式执行贴息政策 邮储银行网点今日起可办理产品 9月1日后支出即享贴息[3][6][7] - 工商银行北京分行提前宣传贴息政策 但具体细则尚未出台 目前存在贷款受托支付或凭消费凭证申请额度两种操作猜测[4][6] - 浦发银行通过手机银行APP和微信小程序提供贴息金额自助查询服务 并在客户申请时通过短信告知具体贴息金额[7] 贴息政策具体内容 - 财政贴息利率为年化1% 不超过贷款合同利率的50% 单笔5万元以下消费和5万元及以上重点领域消费均可享受贴息[4][6] - 每名借款人在单家银行累计贴息上限为3000元 其中单笔5万元以下消费累计贴息上限为1000元[6][7][10] - 中央财政和省级财政分别承担贴息资金的90%和10% 工商银行"融e借"产品贴息前利率低至年化3% 最高额度100万元[6][10][11] 资金用途监管措施 - 银行要求消费贷款必须用于家用汽车、电子产品、教育培训等领域 严禁资金流入股市和楼市[9] - 浦发银行明确禁止提供虚假材料和不法中介办贷行为 对套取贴息资金者将追回资金并追究法律责任[9] - 专家建议利用金融科技加强贷款用途监控 建立覆盖全行业的信贷资金流向监控系统和挪用贷款黑名单制度[9][10] 政策效果预期 - 贴息后消费贷实际利率可能重回2%水平 但不同银行、客户资质和消费场景下利率存在差异[10] - 当前贴息力度适中 为后续政策升级预留空间 未来可能在贴息比例、覆盖范围和经办机构等方面进行优化调整[11]

净息差管理策略 - 公司视净息差改善为系统性工程 强调资产负债管理的主动性 通过主动前瞻科学的顶层设计明确短中长期管理目标 [1] - 公司综合运用预算考核、定价、财务、资本和组织机制形成合力 一体化推动净息差改善 [1] - 净息差每优化1个基点可为公司营收多贡献8亿元 [1] 行业息差趋势判断 - 国内银行业仍处于降息周期 贷款利率将持续下滑 [1] - 行业决策层面高度重视银行息差影响 预计未来一两年净息差将逐步触底反弹 [1] - 银行业净息差降幅将进一步收敛 [1]

核心观点 - 市融资担保中心推出政府采购贷担保业务专项方案 旨在通过政策性融资担保增信 解决企业参与政府采购时面临的融资难和融资贵问题 [1] - 浦发银行上海分行作为合作银行 成功落地首批政府采购贷专项担保业务 为企业提供高效率低成本资金支持 [1][2][3] - 首批业务共向三家企业发放贷款总额1990万元 单笔金额介于490万至1000万元之间 贷款期限为1年 [1][2][3] 行业分析 - 防腐节能环保行业：企业需针对不同行业/设备/部位/工况提供腐蚀控制整体解决方案 技术要求高且服务广度与研发深度需兼具竞争力 [1] - 智能建筑行业：企业需提供设计施工/系统集成/软件开发/机房建设/监控系统安装等一站式解决方案 业务规模持续扩大带来资金需求 [2] - 电子网络行业：企业从事智能建筑/智能监控产品开发与工程方案设计/施工/运维 项目集中结算导致阶段性资金缺口 [3] 公司业务 - 某科技集团：主营防腐节能环保业务和环境防腐维护服务 凭借稳定项目履约能力入选白名单 因桥梁防腐工程项目回款周期长面临资金垫付压力 [1] - 某智能建筑公司：作为建筑智能化领域综合性服务商 经营态势稳健向好且收入保持快速增长 业务扩大产生资金需求 [2] - 某电子网络公司：从事智能建筑和智能监控产品开发与工程施工运维 与银行保持长期合作 因多项目集中到期结算产生资金缺口 [3] 融资方案 - 融资担保方案：采用政府采购贷专项担保模式 由市融资担保中心提供政策性增信 银行配套发放贷款 [1][2][3] - 贷款发放情况：向科技集团发放490万元担保贷款 向智能建筑公司发放1000万元授信 向电子网络公司发放500万元流动资金贷款 [1][2][3] - 成本优化措施：浦东新区政府提供担保费全额补贴政策 企业在正常还本付息后可申请补贴进一步降低融资成本 [3] 合作机制 - 多方协作模式：市财政局筛选推荐目标客群清单 市融资担保中心提供差异化担保政策 银行提供资金支持 [3] - 银行服务效率：浦发银行各支行主动对接企业需求 精准匹配融资方案 高效完成尽职调查和内部审核流程 [1][2][3] - 未来规划：银行将继续加强政府/担保/企业多方合作 共同推动普惠金融高质量发展 [3]

板块整体表现 - 城商行板块当日上涨1.22%，领涨个股为成都银行（涨跌幅2.77%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，最高涨幅为成都银行2.77%，最低为兰州银行下跌0.80%[1][2] 个股交易数据 - 江苏银行成交额最高达23.24亿元，成交量212.20万手[1] - 成都银行成交额12.41亿元，成交量67.45万手[1] - 北京银行成交量最大达132.33万手，成交额8.09亿元[1] - 郑州银行成交量164.44万手，但股价持平无涨跌[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入4.7亿元，游资净流出3.83亿元，散户净流出8714.26万元[2] - 江苏银行主力净流入1.11亿元（占比4.77%），杭州银行主力净流入1.08亿元（占比10.79%）[3] - 青岛银行主力净占比最高达16.13%，净流入2448.97万元[3] - 成都银行游资净流出6788.30万元（占比5.47%），但散户净流入3062.69万元[3]

投资评级 - 维持"中性"评级 [3][5] 核心观点 - 资产质量改善幅度超出预期 推动盈利预测上调 [3] - 2025年上半年营业收入906亿元 同比增长2.6% 增幅较一季报扩大1.3个百分点 [1] - 上半年归母净利润297亿元 同比增长10.2% 增幅较一季报扩大9.2个百分点 [1] - 上半年年化加权平均ROE达8.6% 同比回升0.3个百分点 [1] 财务表现 - 总资产规模达9.65万亿元 同比增长4.2% 较年初增长1.9% [1] - 存款本金5.67万亿元 较年初增长8.7% 贷款总额5.63万亿元 较年初增长4.5% [1] - 对公贷款较年初增长10.4% 个人贷款小幅增长1.3% 票据贴现规模压降 [1] - 核心一级资本充足率8.91% 较年初基本持平 [1] - 上半年日均净息差1.41% 同比降低7bps 贷款收益率同比下降56bps至3.47% [2] - 存款成本同比下降39bps至1.67% 非息收入同比增长6.8% [2] - 手续费净收入同比下降1.0% 其他非息收入同比增长12.1% [2] 资产质量指标 - 测算上半年不良生成率0.99% 同比下降0.12个百分点 [2] - 二季度末拨备覆盖率189% 较年初回升2个百分点 [2] - 不良率1.31% 较年初下降0.05个百分点 关注率2.15% 较年初下降0.20个百分点 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润495/543/600亿元（原预测471/476/479亿元） [3] - 对应同比增速9.5%/9.7%/10.4% 摊薄EPS为1.46/1.62/1.81元 [3] - 当前股价对应PE为9.6/8.7/7.8x PB为0.61/0.58/0.55x [3] - 预测2025年营业收入1751.18亿元（+2.6%） 2026年1794.87亿元（+2.5%） 2027年1878.61亿元（+4.7%） [4][9] 资本与效率指标 - 预测ROA从2024年0.50%升至2027年0.58% ROE从7.0%升至8.0% [4][9] - 核心一级资本充足率预计从2024年8.92%提升至2027年9.37% [9] - 贷存比从2024年101%优化至2025-2027年97% [9]