行业背景 - 证券领域市场回暖及交易量增加导致资金流动和信息传输频繁 [1] - 行业对合规经营和信息安全的要求提高 [1] 公司核心能力 - 九方智投控股（9636 HK）旗下核心子品牌九方智投在信息安全能力和合规实践方面引领金融服务行业智能化升级 [1] - 公司成为中国人工智能学会（CAAI）成员单位 彰显其在人工智能领域的实力 [3] 技术应用与创新 - 2020年率先将人工智能技术应用于合规管理 包括语义识别和合规模型搭建 [3] - 2022年构建"智能合规风控平台" 结合人工智能和大数据技术提升合规管理水平和运营效率 [3] 信息安全与认证 - 采用先进技术处理敏感信息 确保数据安全性 [3] - 上海首家获得ISOIEC 27001及ISOIEC 27701双认证的金融机构 [3] - 荣获个人信息保护影响评估（PIA）专题工作"一星级"标识 [6] 未来发展方向 - 将持续优化信息安全体系和数据安全体系 [6] - 以信息安全为基石 提升金融科技实力 优化数字化产品和服务能力 [6]

股价表现与市值变动 - 九方智投控股股价连续两日下跌，昨日下跌4.18港元，今日收报45.50港元，单日跌幅4.25%，两日市值总计减少29.04亿港元 [1] 媒体报道与投资者争议 - 中国证券报报道揭露公司荐股服务存在争议，记者实测认购2.53万元产品后接收108只荐股信息，浮亏个股占比达51.85%，部分个股跌幅近17% [1] - 投资者在投诉平台反映被"割韭菜"，直指荐股能力与宣传不符 [1] - 财中社报道指出公司实控人陈文彬曾因银科控股时期大宗商品交易乱象受争议，当前业务模式与银天下时期存在相似性，包括高频互动诱导付费等操作 [2] 公司融资与资本运作 - 公司于2025年7月16日签订配售协议，以每股39.25港元价格配售2000万股（占已发行股本4.46%），认购完成后股本扩大4.27% [3] - 配售事项于7月18日完成，2000万股成功配售予不少于六名独立第三方承配人 [4] - 本次配售募资净额7.85亿港元，拟用于链上金融转型、数字资产服务布局及补充流动资金 [3][5] 历史上市与募资情况 - 九方财富（九方智投控股关联实体）于2023年3月10日在港交所上市，发售价17.00港元，上市首日收盘微涨0.824%至17.14港元 [5] - 全球发售净募资约9.06亿港元（未行使超额配股权），若全额行使超额配股权可额外募资1.46亿港元 [6] 监管合规问题 - 上海证监局于2025年2月对子公司上海九方云智能科技采取责令改正监管措施，原因包括未登记员工提供投资建议、营销宣传存在误导性表述 [6][7] - 公司注册资本1亿人民币，实缴资本1亿人民币，通过多层股权结构由香港公司最终控制 [7]

证券投资咨询行业现状 - 证券投资咨询牌照具有稀缺性 截至2025年4月全国持牌机构仅78家 且监管未新增审批[1] - 行业监管趋严 淘汰赛持续 合规经营且能满足投资者专业需求的公司有望脱颖而出[1] 公司业务概况 - 公司是国内在线高端投教服务领军企业 首批获得证券投资咨询牌照[1] - 客群定位大众富裕阶层 形成四大产品线：高端VIP产品"股道领航系列"和"超级投资家" 实体化产品股票学习机 小额轻量化产品"九爻股"和"九方智投App"[1] 投顾行业需求趋势 - 理财存续规模从2019年0.37万亿元高速扩张至2024年5.16万亿元 CAGR达68.98%[2] - 投顾业务使用率持续提升 从2022年21%增至2024年41% 投顾客户实际收益高于非投顾客户[2] 公司商业模式优势 - 构建"公域MCN+私域企微+自有App流量协同"三位一体流量体系 2C金融信息软件服务收入位列同业第一[2] - 多平台粉丝量突破5000万 流量转化效率从2023年3.5提升至2024年5.2[2] - 自有研究所输出内容 高端产品贡献核心营收 同时开发30余款小额轻量化产品覆盖长尾用户[2] 技术发展与战略布局 - 采用"科技+投研"双轮驱动 自研大模型及DeepSeek构建全链路AI体系[2] - 收购方德证券实现出海 与新火资管合作布局虚拟资产基金业务[2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.58亿元 15.65亿元 17.73亿元 同比增速分别为+325% +35% +13%[2] - 对应2025年7月24日50.10港元/股收盘价 PE分别为19.40倍 14.35倍 12.67倍[2]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 九方智投控股有限公司 呈交日期: 2025年8月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 09636 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,000,000,000 | HKD | | 0.00001 | HKD | | 20,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 2,000,000,000 | HKD | | 0.00001 | HKD | | 20,000 | 本月底法定/註冊股本總額 ...

报告公司投资评级 - 东方财富证券首次覆盖九方智投控股，给予“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 证券投资咨询牌照稀缺，监管严格，九方智投作为首批持牌公司，严守合规红线前提下有望满足投资者需求并持续发展 [6][16] - 政策和需求端催化下投顾需求增加，理财存续规模扩张、投顾业务使用率上升且投顾客户收益更优，公司有望受益 [6][53] - 公司前端流量优势与后端产品力结合，流量体系、投流转化、产品覆盖、技术赋能、合规管理及海外布局等方面表现出色，预计2025 - 2027年业绩增长，首次覆盖给予“增持”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 国内在线高端投教服务领军企业 - 历史沿革：公司1996年创立，1998年获证券投资咨询牌照，2023年港股上市并入选恒生综合指数，近年聚焦AI驱动发展 [15] - 投顾行业牌照稀缺，监管严格：截至2025年4月，全国证券投资咨询持牌机构仅78家，监管未新增审批且处罚违规机构，公司需严守合规红线 [16] - 商业模式：通过“公域MCN + 私域企微 + 自有App流量协同”获客，利用内容和精准运营转化流量，提供产品与服务变现并形成闭环 [24][25] - 产品体系：客群定位大众富裕阶层，构建高端到长尾全覆盖的四大产品线，2024年整合高端产品并推出小额系列 [29] - 业绩表现强劲，订单收入同比大幅增长：2019 - 2024年营收增长超8倍，2024年订单收入、合同负债和经营性净现金流高增，小额产品使用次数达220万次 [31] 政策端、需求端催化下，投顾需求增加 - 政策持续赋能资本市场，促进投顾需求升温：2024年多项政策改善资本市场流动性和风险偏好，投顾服务从“可选”变“刚需” [49] - 投顾业务覆盖率持续上行，居民投资需求增加：传统投资渠道收窄，居民理财规模扩张、存款下行，投顾使用率从2022年的21%增至2024年的41%，投顾客户收益更优 [53][63] 公司优势：前端具备流量优势，后端产品为核心 - 从抖音 + 微信视频号向其它平台投流，带来用户数及投流转化率提升：流量体系由公域、私域和平台流量构成，投流平台拓展使粉丝数超5000万，流量转化效率从2023年的3.5提升至2024年的5.2 [71][72] - 产品力为核心驱动，从高端向长尾阶梯式覆盖：核心产品内容来自自有研究所，高端产品溢价高，中端学习机规避竞争，低端小额产品覆盖长尾，2024年MCN账户、粉丝、付费客户数及转化率增长，ARPU因小额产品发行下滑 [82][90] - 技术赋能，增强用户体验，增强客户留存：以“科技 + 投研”驱动构建全链路AI体系，智能投顾助手服务超47万客户，AI赋能投教产品与营销，2024年获30项认证及奖项 [98] - 合规创造价值，严守合规底线：将“人人合规”理念贯穿全员，依托智能风控系统监测，将合规文化植入产品，树立行业标杆 [102] - 收购方德证券实现出海第一步，同时布局虚拟资产基金业务：港股估值低、资金流入强，公司拟收购方德证券进军海外，复用内地模式；与新火资管合作布局虚拟资产基金业务，募资用于数字资产投资 [106][107] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025 - 2027年营收分别为34.99、41.77、45.47亿元，归母净利润分别为11.58、15.65、17.73亿元，同比增长325%、35%、13% [112][113] - 估值：对应2025年7月24日收盘价，PE分别为19.40、14.35、12.67倍，考虑先发优势和商业模式壁垒，首次覆盖给予“增持”评级 [118]

股份数据 - 2025年6月30日已发行股份（不含库存）448,357,000股，库存股0股[3] - 2025年7月28日配售新股20,000,000股，占比4.4607%，每股39.25港元[3] - 2025年7月28日结束时，已发行股份（不含库存）468,357,000股，库存股0股[3] 合规相关 - 股份发行获董事会授权，遵规进行[4] - 已收取股份发行全部款项[4] - 履行上市先决条件及函件条件，证券相同，文件存档合规[7]

配售与认购 - 2025年7月18日完成配售2000万股，每股配售价39.25港元[3][4] - 2025年7月28日完成认购2000万股，每股认购价39.25港元[3][4] - 认购事项所得款项总额约7.85亿港元，净额约7.728亿港元[3][4][15] - 配售及认购前已发行股份4.48357亿股，后为4.68357亿股[6] - 多位控股股东配售及认购后股份占比下降[6] - 承配人配售及认购后有2000万股，占比4.27%[6] 资金使用与规划 - 预计至2026年12月31日止年度结束前动用不少于20亿元现金结余[11] - 40%所得款项净额（约3.0912亿港元）用于培育发展链上金融资源，预计2028年12月31日前完成[18][20] - 16%所得款项净额用于参股持牌数字资产交易所等服务实体[20] - 12%所得款项净额用于收购持牌实体提升服务能力及基础设施[20] - 8%所得款项净额用于投资RWA底层资产覆盖代币化资产[20] - 2%所得款项净额用于先进技术合作[20] - 2%所得款项净额用于RWA业务的资本支出[20] - 30%所得款项净额（2.3184亿港元）预计2028年12月31日前悉数动用[21] - 20%所得款项净额（1.5456亿港元）预计2028年12月31日前悉数动用[22] - 12%所得款项净额用于战略拓展服务范围及牌照资质[22] - 9%所得款项净额用于组建数字资产专业团队推动技术及产品创新[22] - 9%所得款项净额用于系统及基础设施开发[22] - 8%所得款项净额用于开发并设计与数字资产相关的新产品及软件[22] - 7%所得款项净额用于构建MCN矩阵打造高质量流量体系[22] - 10%所得款项净额（7728万港元）预计2028年12月31日前悉数动用[24] - 5%所得款项净额用于集团海外业务运营的营运开支[24] 业务发展 - 业务计划包括在香港及海外拓展数字资产交易及资管服务等[13] - 核心业务规划涵盖构建链上金融生态系统等[13] - 通过“技术及经验复制 + 外部投资”拓展数字资产业务经验[14]

港股市场表现 - 新华保险(01336)涨超5%创历史新高，中国人寿(2628 HK)涨4 4%，友邦保险(1299 HK)涨3 5%，中国太平(0966 HK)涨近3%，中国人民保险(1339 HK)、中国平安(82318 HK)、中国太保(2601 HK)涨近2%，中国人保刷新历史新高价 保险行业协会发布2Q25预定利率研究值为1 99%，触发预定利率下调机制 [1] - 恒瑞医药(1276 HK)高开10 65% 公司与GSK达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利(不包括中国大陆及港澳台地区)和至多11个项目的全球独家许可选择权有偿许可给GSK [1] - 广深铁路股份(00525 HK)盘中一度涨超9% 公司与广州市政府、中国铁路广州局集团签订《广州东站改造项目合作协议》，项目总投资约166 6亿元，其中还建补偿投资约22 28亿元，项目公司投资约144 32亿元 [1] - 微创医疗（00853 HK）盘中涨超8% 主要股东出售合计2 91亿股股份，买方包括上实资本旗下基金、We'Tron Capital Limited及公司管理层投资平台 [2] - 中烟香港(06055 HK)盘中涨超5% 国家烟草专卖局发布《境内免税市场烟草制品管理办法（征求意见稿）》，公司为具备烟草进出口国营贸易资格的唯一企业 [2] - 升华兰德（08106）复牌后股价一度飙升逾200% 芯云智联以每股0 079港元收购浙江升华所持约38 16%内资股，升洋与君然科技达成H股转让协议 [2] - 九方智投控股(09636)再涨超10% 公司预期上半年股东应占净利润人民币8 3亿至8 7亿元，较去年同期净亏损1 74亿元实现扭亏为盈 [2] - 连连数字（02598）盘中涨超7% 第三方支付机构已深度嵌入人民币跨境清算、多币种结算等支付全链路服务生态 [2] - 博彩股全线走高，澳博控股(00880)涨10 39%, 新濠国际发展(00200)涨5 64%，金沙中国(01928)涨3 25%，永利澳门(01128)涨2 93% 澳门7月至今日均赌收为6 83亿澳门元，按年增长约14%，按月跌约3%，胜于市场预期的6 5亿至6 6亿澳门元 [3] 美股市场表现 - AMD(AMD US)涨2 68% 公司在服务器CPU市场占有率首次达到50%，与英特尔持平 [4] - 百时美施贵宝(BMY US)跌1 04% 公司新药研发负责人Samit Hirawat将于8月1日离职 [5] - 纽曼矿业(NEM US)涨6 89% 公司第二季度持续经营收益为每股1 85美元，去年同期为73美分 [5] - 威瑞信(VRSN US)涨6 67% 公司Q2营收4 1亿美元不及预期，但上调全年营业收入指引至164 5亿至165 5亿美元 [5] - 万国数据(GDS US)涨2 11% 英伟达提交在中国销售H20 GPU的申请，预计将获美国当局核发许可证 [5] - 蔚来(NIO US)涨1 86% 公司创始人李斌表示蔚来、乐道用户的高速补能焦虑宣告终结 [5] - 康西哥(CNC US)涨6 09% 公司Q2经调整每股亏损0 16美元，但预计2026年三大业务线利润率均将提升 [6] - 特斯拉(TSLA US)涨3 52% 公司计划本周末在旧金山推出Robotaxi服务 [6] - Linkhome(LHAI US)上市次日涨83 13% 公司主营业务为人工智能驱动的房地产科技服务 [6] - 英特尔(INTC US)跌8 53% 公司第二季度营业收入128 6亿美元，同比持平，超出市场预期的119亿美元 [6]

港股市场表现 - 恒生指数涨0 40%至25490点 恒生科技指数跌0 59% 早盘成交1497亿港元 [1] - 中资券商股延续涨势 国泰海通涨3% 光大证券涨0 54% 中信证券涨1% [1] - 博彩股全线走高 澳博控股涨7 79% 新濠国际发展涨3 89% 金沙中国涨1 62% [1] 公司动态 - 九方智投控股再涨超6% 上半年表现超预期 全年业绩有望进一步兑现 [1] - 云锋金融涨5 68% 拟进军Web 3领域 将扩大稳定币等数字货币投资 [1] - OSL集团涨2 68% 完成3亿美元股权融资 资金用于牌照申领等核心方向 [1] - 归创通桥再涨近6% 预计上半年纯利同比增67% 多款创新产品有望获批 [1] - 中烟香港涨超13% 独家卷烟出口业务不受法规草案影响 [1] - 康耐特光学涨超6% 智能眼镜趋势向上 XR业务蓄势待发 [2] - 老铺黄金盈喜后倒跌近4% 较高点回撤三成 上半年净利最高预增288% [3] 行业及商品动态 - 瑞银称澳门7月赌收超预期 泰国撤回赌场合法化法案 [1] - 双焦主力合约重挫 煤炭股早盘回落 蒙古焦煤跌5% 兖煤澳大利亚跌3 39% [3]

公司背景与争议 - 陈文彬创建的银科控股曾因大宗商品交易乱象深陷争议，私有化退市前创立九方智投控股 [1] - 九方智投商业实践与银科控股时期存在相似性，包括直播荐股和高价会员制等模式 [1] - 银天下曾被指控通过高杠杆、频繁T+0交易、"喊盘"和提现限制诱导消费，放大投资者亏损风险 [1] - 九方智投否认与银天下有关联，并称当前牌照下荐股业务仅限于私域流量 [2] 公司业务与运营 - 九方智投提供证券投资咨询服务，收费标准为2.5万元/半年至9.98万元/年不等 [4] - 公司被上海证监局核查到营销服务中存在个别误导性宣传内容，并被要求整改 [5] - 上海九方云智能科技因未登记员工提供投资建议和误导性营销宣传被责令改正 [6] - 公司实缴资本1亿人民币，超过99%上海市同行，为九方财富成员企业 [6] 资本运作与战略 - 九方智投控股(09636HK)以每股39.25港元配售2000万股，占已发行股本4.46% [2] - 配售价较最后交易日收市价41.75港元折让6%，较5日均价47.3港元折让17% [2] - 预计募集净额7.46亿港元，用于数字金融转型、海外布局和补充流动资金 [3] - 公司2023年3月港交所上市，发行价17港元，首日收盘微涨0.824%至17.14港元 [3] - 全球发售净筹资约9.06亿港元，超额配售可额外筹资1.46亿港元 [4] 数字化转型规划 - 战略投资方向包括RWA底层资产、数字资产交易所、信托银行和稳定币运营 [3] - 重点布局香港和中东地区数字资产交易及资产管理底层架构 [3] - 探索"AI+研究"为核心的数字资产投顾新模式，结合MCN运营经验 [3]