业绩总结 - 2024年公司营业收入约186.826亿元，较2023年下降13.20%[13] - 2024年归属于母公司股东的净利润为10.066亿元，较2023年下降63.53%[13] - 2024年基本每股盈利0.43元，2023年为1.24元[10] - 2024年摊薄每股盈利0.43元，2023年为1.24元[10] - 2024年光伏玻璃收入16816.1百万元，较2023年下降14.54%[58] - 2024年浮法玻璃收入282.8百万元，较2023年下降17.36%[59] - 2024年工程玻璃收入502.1百万元，较2023年下降13.83%[59] - 2024年营业成本为157.876亿元，较2023年减少6.20%[63] - 2024年毛利为28.95亿元，较2023年下降38.31%，毛利率15.50%，较2023年下降6.30个百分点[64] - 2024年销售费用为5200万元，较2023年下降56.60%[66] - 2024年管理费用为3.276亿元，较2023年增长8.39%[67] - 2024年研发费用为6.048亿元，较2023年增长1.35%[69] - 2024年财务费用为4.075亿元，较2023年下降15.61%[70] - 2024年所得税为1.124亿元，较2023年下降61.09%，实际税率从9.46%升至9.96%[71] - 2024年资本支出总额约为48.86亿元，2023年为56.123亿元[72] - 2024年EBITDA为36.25亿元，较2023年减少17.599亿元，EBITDA利润率为19.40%，2023年为25.02%；净利润为10.161亿元，较2023年减少17.469亿元，降幅63.22%[75] - 2024年资产负债率为49.24%，较2023年上升1.10个百分点[76] 用户数据 - 无 未来展望 - 向特定对象发行A股股票的募集资金预计在2025年12月31日前使用完[199] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 公司拟发行不超40亿元A股可转换公司债券，实际发行4,000万张，认购资金总额40亿元，净额39.77亿元[192] - 公司向特定对象发行A股股票，核准不超5.09亿股，实际发行2.04亿股，募集资金净额59.65亿元[194]

会议安排 - 公司董事会会议将于2025年4月29日举行[3] - 会议将商讨批准截至2025年3月31日止一季度未经审计业绩[3] 人员信息 - 公告之日公司执行董事为阮洪良等5人[4] - 公告之日公司独立非执行董事为徐攀等3人[4]

业绩情况 - 2024年下半年光伏玻璃价格下挫致业绩波动[4] - 2024年经营活动现金流量较2023年同比增加200%[4] 市场数据 - 截至2024年12月31日，北美市场约占集团总营收的5%[4] 时间安排 - 2025年4月16日召开2024年度业绩暨分红说明会[2] - 2025年4月30日披露第一季度报告[4] 信息披露 - 指定信息披露媒体为《上海证券报》和上交所网站[6]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司营业收入约为人民币18,682.6百万元，较2023年的21,523.7百万元下降13.20%[13] - 2024年归属母公司股东的净利润为人民币1,006.6百万元，较2023年的2,759.7百万元下降63.53%[13] - 2024年基本每股盈利为0.43元，2023年为1.24元[10] - 2024年摊薄每股盈利为0.43元，2023年为1.24元[10] - 2024年非流动资产为29,042,752千元，2023年为26,149,026千元[10] - 2024年流动资产为13,877,046千元，2023年为16,832,972千元[10] - 2024年资产总额为42,919,798千元，2023年为42,981,998千元[10] - 2024年流动负债为8,695,528千元，2023年为9,184,980千元[10] - 2024年非流动负债为12,440,109千元，2023年为11,506,108千元[10] - 2024年负债总额为21,135,637千元，2023年为20,691,088千元[10] - 2024年财政年度，集团营业收入约为人民币18682.6百万元，较2023年的21523.7百万元下降了13.20%[57][58] - 截至2024年12月31日财政年度，归属母公司股东的净利润为人民币1006.6百万元，较2023年的2759.7百万元下降了63.53%[57] - 2024年营业成本为157.876亿元，较2023年的168.307亿元减少10.431亿元，降幅6.20%[63] - 2024年毛利为28.95亿元，较2023年的46.93亿元下降38.31%，毛利率15.50%，较2023年的21.80%下降6.30个百分点[64] - 2024年销售费用为5200万元，较2023年的1.198亿元下降56.60%[66] - 2024年管理费用为3.276亿元，较2023年的3.022亿元增长8.39%[67] - 2024年研发费用为6.048亿元，较2023年的5.968亿元增长1.35%[69] - 2024年财务费用为4.075亿元，较2023年的4.829亿元下降15.61%[70] - 2024年所得税为1.124亿元，较2023年的2.888亿元下降61.09%，实际税率由9.46%上升至9.96%[71] - 2024年资本支出总额约为48.86亿元，2023年为56.123亿元[72] - 2024年EBITDA为36.25亿元，较2023年的53.849亿元减少17.599亿元，EBITDA利润率为19.40%，2023年为25.02%；净利润为10.161亿元，较2023年的27.63亿元减少17.469亿元，降幅63.22%[75] - 2024年资产负债率为49.24%，较2023年的48.14%上升1.10个百分点[76] - 2024年12月31日，集团银行贷款为103.339亿元，较2023年12月31日增加5.93亿元或6.09%[77] - 截至2024年12月31日，集团员工总数为7759人，员工总薪酬达9.583亿元，占总收入的5.13%[81] - 截至2024年12月31日止年度，董事会并无建议派付末期股息，期间无股东豁免股息安排[83] - 截至2024年12月31日，集团无重大或有负债[84] - 截至2024年12月31日，集团无重大投资、重大收购及子公司和联营公司其他处置事项，无其他重大投资及资本资产计划[85] - 截至2024年12月31日止年度，集团慈善捐款为人民币1,661,407.87元，2023年为人民币2,306,135.30元[169] - 截至2024年12月31日止年度，考虑到公司资金需求，董事会未建议派付末期股息[168] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年光伏玻璃收入16816.1百万元，较2023年的19676.5百万元下降了14.54%[58] - 2024年浮法玻璃收入282.8百万元，较2023年的342.2百万元下降了17.36%[59] - 2024年工程玻璃收入502.1百万元，较2023年的582.7百万元下降了13.83%[59] - 截至2024年12月31日止年度，公司光伏玻璃销售实现收入人民币16,816.10百万元，占集团总销售收入的90.01%[171] 2020年限制性股票激励计划情况 - 2020年激励计划拟授予限制性股票600万股A股，占2020年6月29日公司股本总额195,000万股的0.31%[17] - 首次授予限制性股票500万股A股，占2020年6月29日公司股本总额的0.26%，占激励计划拟授予总数的83.33%；预留100万股A股，占比分别为0.05%和16.67%[17] - 截至2024年12月31日，2020年激励计划首次授予及预留部分授予的剩余有效期分别为20个月及30个月[20] - 2024年1月1日至12月31日，14名员工2020年8月11日授予的限售股从1,840,000股变为860,000股；3名员工2021年5月25日授予的从420,000股变为280,000股[21] - 2020年激励计划首次授予和预留授予部分的限制性股票各解除限售期的解除限售比例均为20%[21][23] - 2024年11月14日，公司对1名离职激励对象已获授但未解除限售的120,000股限制性股票完成回购注销[25] - 限制性股票在解除限售前一日的加权平均收盘价为18.31元[26] - 首次授予限制性股票的授予价格不低于6.23元/股[26] - 截至2024年1月1日及12月31日，2020年激励计划下可供授予的限制性股票数为零[27] - 2024年薪酬委员会审议2020年激励计划下首次授予部分第四期20%限制性股票和预留部分第三期20%限制性股票的解除限售申请，1名激励对象120,000股限制性股票被回购注销[28] - 公司回购注销2020年A股限制性股票激励计划首次授予部分的120,000股限制性股票[190] 2021年A股股票期权激励计划情况 - 2021年8月17日公司公告实施2021年A股股票期权激励计划[29] - 2021年A股股票期权计划建议授出期权数量为594.7858万份，约占批准日已发行股本总额214,689.3254万股的0.28%[32] - 其中首次授予535.3072万份，约占批准日股本总额的0.25%，占本次授予总量的90%；预留59.4786万份，约占批准日股本总额的0.03%，占本次授予总数的10%[32] - 截至2024年年度业绩公告之日，2021年A股股票期权计划可供发行股份总数为314.7284万份，约占已发行股份（不含库存股）的0.14%[32] - 任何一名激励对象通过2021年A股股票期权计划获授股票未超公司股本总额（不含库存股）的1.00%，该计划涉及标的股票总数累计未超公司股本总额（不含库存股）的10.00%，预留权益比例未超拟授予权益数量的20.00%[34] - 2021年A股股票期权计划满足行权条件后，从授予日后十二月满后分五期行权[35] - 获授期权时无需支付金额且无必须付款要求[36] - 2021年A股股票期权计划有效期从授予日开始，最长不超72个月，截至2024年12月31日，剩余有效期为35个月[37] - 截至2024年12月31日，已授出尚未行使的购股期权合计3,147,284份，期内注销1,049,094份[40] - 标的股价为每股人民币42.89元（2021年8月17日收盘价）[41] - 首次授予股票期权行权价格原为每股人民币44.02元，经调整后为每股人民币43.17元[42] - 2021年A股股票期权计划分五期行权，每期可行权数量占获授权数量比例均为20%[44] - 截至2024年1月1日及12月31日，2021年A股股票期权计划项下可供授予的期权数目均为零[45] - 2021年A股股票期权计划首次授予第二个行权期于2024年11月18日到期，可行权数量为104.9094万份，已注销[46] - 截至2024年12月31日，公司所有计划项下授出的期权和激励可能发行的股份数目除以该年度的已发行股份（不含库存股）加权平均数目为0.13%[47] 公司人员相关情况 - 阮洪良先生63岁，为公司创办人、实际控制人、执行董事及董事会主席，于玻璃行业有逾39年经验[97] - 阮洪良先生是执行董事姜瑾华女士配偶，执行董事阮泽云女士父亲，常务副总裁赵晓非先生岳父[97] - 阮洪良先生于2022年1月毕业于东北财经大学，主修工商管理[97] - 阮洪良先生自2009年6月至今任嘉兴市秀洲区联会创业投资有限公司董事，2020年4月至今任凤阳中石油昆仑燃气有限公司董事[97] - 姜瑾华女士63岁，2000年6月加入集团，玻璃行业经验逾31年，2022年1月至今任公司本部产业园总经理[98] - 阮泽云女士38岁，2009年10月加入集团，除公司外，2016年6月至今任嘉兴义禾投资有限公司执行董事等多个外部职务[99] - 魏叶忠先生53岁，玻璃行业经验逾29年，1998年加入集团，2024年1月至今任公司发展规划中心副总经理及物流部总经理[101] - 沈其甫先生58岁，1999年9月加入集团，玻璃行业经验逾22年，2022年1月至今任集团本部产业园副总经理[101] - 徐攀女士37岁，2021年5月加入集团，除集团外，2022年10月至今任浙江京新药业股份有限公司独立董事等[102] - 杜健女士47岁，2024年11月加入集团，除集团外，2020年5月至今任杭州壹网壹创科技股份有限公司独立董事[103][104] - 吴幼娟女士49岁，2021年5月加入集团，除集团外，2016年3月至今任结好金融集团有限公司独立非执行董事[104] - 华富兰女士62岁，2018年11月加入集团，2024年11月18日辞任公司独立非执行董事[106] - 郑文荣先生61岁，玻璃行业经验逾25年，1998年加入集团，2025年1月至今任公司工程部副总经理[107] - 沈福泉先生65岁，玻璃行业经验逾24年，祝全明先生71岁，玻璃行业经验逾25年，均为1998年加入集团[107] - 张惠珍50岁，2006年2月加入集团，2025年1月至今任本部产业园高性能玻璃分部副总经理[108] - 钮丽萍39岁，2003年10月加入集团，2020年至今任公司财务中心资金部主管[108] - 赵晓非40岁，2011年5月加入集团，现任公司常务副总裁，负责光伏玻璃事业部业务及运营[109] - 韦志明56岁，2006年8月加入集团，现任公司副总裁，负责战略发展部及技术研发[111] - 蒋纬界38岁，2017年5月加入集团，现任公司财务负责人[112] - 成媛34岁，2016年10月加入集团，2023年3月至今任公司董事会秘书，2025年1月至今任战略采购部副总经理[112] - 截至2024年12月31日及业绩公告刊发日，执行董事有阮洪良、姜瑾华、阮泽云、魏叶忠、沈其甫[200] - 截至2024年12月31日及业绩公告刊发日，独立非执行董事有徐攀、华富兰（2024年11月18日辞任）、吴幼娟、杜健（2024年11月18日委任）[200] - 截至2024年12月31日及业绩公告刊发日，监事有郑文荣、沈福泉、祝全明、钮丽萍、张惠珍[200] - 公司董事、监事及高级管理层履历详情载于年报第24至27页[200] 公司治理相关情况 - 公司董事会由五名执行董事和三名独立非执行董事组成[116] - 截止2024年12月31日，独立非执行董事华富兰于2024年11月18日辞任，杜健于同日被委任[117] - 公司自2024年1月1日至2024年12月31日采纳香港联交所上市规则附录C1所载的企业管治守则[115] - 公司每月向董事提供有关公司表现及财务状况的最新资料[118] - 截至2024年12月31日

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年光伏玻璃量增价跌，北美市场占比快速提升；2024Q4光伏玻璃量价承压，单平盈利触底；窑炉冷修影响资产减值，经营性现金流逐季向好；行业供需格局持续向好，Q2量利修复趋势明确；预计2025年归母净利14亿元，对应A股 PE为31倍，港股PE为16倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入186.83亿元，同比下降13.2%；归母净利10.07亿元，同比下降63.52%；2024Q4实现收入40.79亿元，同比下降27.67%，环比增长4.37%；归母净利 -2.89亿元，同比下降136.54% [2][4] 光伏玻璃业务情况 - 2024年光伏玻璃收入168亿元，同比下降14.5%，预计销量约12.6亿平（折算2.0mm口径），同比增长3.7%，库存量约0.7亿平；2024年光伏玻璃毛利率15.6%，同比下降6.8pct [7] - 分区域看，北美洲收入11亿元，同比增长231.6%；北美、亚洲（除中国）、欧洲毛利率分别为29.3%、21.8%、14.6%，显著优于国内水平 [7] - 2024Q4预计光伏玻璃销量环比有所增长，平均售价下降，但成本优化对冲部分降价影响，单平盈利相比二三线企业盈利优势显著，Q4盈利水平已触底 [7] 其他财务指标情况 - 2024年销售费用显著下降56.6%，财务费用下降15.6% [7] - 24年资产减值损失3.56亿元，其中存货跌价损失0.79亿元，固定资产减值损失2.77亿元，信用减值利得0.72亿元，上述损益合计减少利润总额2.85亿元 [7] - 2024年末公司应收票据及应收账款下降29.9%，无形资产同比增长92.9% [7] - 2024年经营性现金流净额59亿元，其中Q4有29亿元，呈逐季提升趋势 [7] 行业供需及公司展望 - 3月底行业库存天数27.44天，环比下降4.96%，已带动3月光伏玻璃涨价，4月有望进一步修复，公司库存天数恢复至相对合理水平 [7] - 需求端，国内抢装带动3月组件排产环增20%以上，达到52GW，4月有望进一步提升；供给端，当前光伏玻璃供给偏紧，供需格局相对偏紧 [7] - 公司作为光伏玻璃龙头之一，相比二三线企业成本优势显著，后续安徽和南通项目根据市场情况陆续点火运营，越南和印尼海外产能有序推进，有望率先迎来量利修复 [7]

股东股份情况 - 特定股东陶宏珠持股12840000股，占总股本0.5480%[3] 减持计划 - 拟2025年4月28日至7月27日减持不超2500000股，占总股本0.1067%[3][8] - 减持方式为集中竞价，价格按市场定，源于首发前股份[3] - 减持原因为个人资金需求[8] 减持限制 - 首发承诺36个月不转让，锁定期满后有减持比例限制[7] 影响说明 - 本次减持计划有不确定性，不影响公司治理及经营[10]

股份与股本 - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份441,715,000股，面值0.25元，股本110,428,750元[1] - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份1,901,205,139股，面值0.25元，股本475,301,284.75元[1] - 本月底法定/注册股本总额585,730,034.75元[1] 已发行股份 - 截至2025年3月31日，H股已发行股份441,715,000股，库存股份0股[2] - 截至2025年3月31日，A股已发行股份1,901,205,139股，库存股份13,308,421股[2] 激励与债券 - 2021年A股股票期权激励计划本月底结存股份期权3,147,284股，可能发行或转让1,049,094股[3] - A股可转换公司债券本月底已发行总额3,999,888,000元，可能发行或转让95,897,578股，认购/转换价100元[4] 股份变动 - 自2024年2月23日至2025年3月31日，公司回购13,308,421股A股未注销[6] - 本月内普通股A、H已发行股份（不含库存）总额增减为0[6] - 本月内普通股A、H库存股份总额增减为0[6]

转债情况 - 截至2025年3月31日，累计11.2万元“福莱转债”转股，股数2584股，占比0.0001%[3][8] - 截至2025年3月31日，未转股“福莱转债”金额39.99888亿元，占发行总额99.9972%[3][8] - 2025年1 - 3月，2.4万元“福莱转债”转股，股数574股[3] - “福莱转债”初始转股价格43.94元/股，现41.71元/股[4][7] 股份情况 - 2024年12月31日至2025年3月31日，限售股114万股不变[10] - 无限售条件流通股从23.41779565亿股增至23.41780139亿股[10] - 无限售流通A股从19.00064565亿股增至19.00065139亿股[10] - 股份总数从23.42919565亿股增至23.42920139亿股[10]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：福莱特 - 行业：光伏玻璃行业 纪要提到的核心观点和论据 2024 年福莱特经营情况 - 营收约 186.83 亿元，同比下降 13.2%；归母净利润 10.066 亿元，同比下降 63.53%，主要受光伏玻璃价格大幅下跌影响[3][4] - 经营活动现金流为 59.14 亿元，同比增长 200.66%，因票据结算方式使现金流出小于成本支出[4][5][13] - 光伏玻璃营收 168.16 亿元，占销售 90%；毛利 28.95 亿元，同比下降 38.31%；综合毛利率 15.5%[3] - 四季度光伏玻璃出货量约 3.3 亿平方米，环比提升明显；2.0 毫米厚度光伏玻璃出口占比接近 90%[4][16][17] 光伏玻璃行业 2024 年表现 - 全球光伏新增装机持续增加，中国光伏装机量达 277GW，同比增长 28%，但面临政策调整、贸易壁垒及产能过剩等挑战[6] - 行业需自律和去产能，改善供需格局，福莱特在产产能 19,400 吨，推进南通及印尼项目[4][6] 福莱特未来规划 - 2025 年资本开支约 30 亿元，集中于国内现有项目，6 月启动印尼项目，主要开支在明后两年[4][12] - 冷修窑炉及新建窑炉计划视市场情况而定，目前未实施具体方案[4][7] 价格走势及盈利情况 - 未来价格取决于供需关系，全年需求预计与去年持平，四月份价格预期稳定，三月份涨价后盈利现拐点[4][7][8] - 三月份光伏玻璃价格每平方米 13 - 13.5 元，一季度盈利较去年四季度好转，但具体数据未确定[15] 盈利能力和成本优势 - 2025 年盈利能力和成本优势明显，石英砂自供比例约 70%，价格下降，天然气成本平稳，凤阳基地更具溢价力[4][9] - 成本优势体现在工艺先进性、能源成本低、大宗物料采购优势和管理效率高，四季度无负毛利，综合良率 85% - 86%[4][26][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年进行四座窑炉冷修，共减值三个多亿，未来大幅减值可能性较低[25] - 新拍 13 号矿 2025 年开始开采，虽短期优势不明显，但长期将拉开与同行距离[27] - 安徽基地主要用天然气，嘉兴基地部分用重油，总体以天然气为主[29] - 2024 年 5、6 月降本增效，能源占总成本 40%以上，原材料占 35% - 40%，成品率提高 1 - 2 个百分点[30] - 2024 年采购价格年初每吨 1,700 - 1,800 元，年底降至约 1,500 元[31] - 最近复产和新增产能约一两万吨，行业内约 9 万吨产能未完全释放，企业优先恢复停用未复产窑炉[33] - 2025 年二季度开始总体成本预计比一季度下降，天然气价格供暖季结束后预计下行，全检价格全年 1,500 - 1,600 元波动，石英砂价格稳定[34] - 去年供暖季之后天然气价格上涨 10% - 15%，若价格走高对四月份成本端有直接帮助[35] - 南通和凤阳产能成本相差不大，南通用管道天然气，未来考虑 LNG，自建管道与主产线同步投放[37] - 东南亚市场有溢价，销售压力小，订单需求比国内强劲，海外市场表现优于国内[38] - 公司在东南亚、印度、美国有客户群体，未来客户结构变化视具体情况而定[39] - 公司去年四季度明确底部，今年一季度 3 月涨价，预计四月成本改善，正逐步企稳复苏[40]

报告公司投资评级 - 交银国际将福莱特玻璃评级上调至买入，目标价上调至13.45港元，较收盘价11.44港元有17.6%的潜在涨幅 [1][2][7] 报告的核心观点 - 产品价格下跌下4季度业绩展韧性，经营现金流创新高，光伏玻璃价格近期强劲反弹，供给侧改革确定性提高，上调至买入 [2][7] 财务数据 整体财务数据 - 2023 - 2027E年，收入分别为215.24亿、186.83亿、186.95亿、215.52亿、242.17亿元人民币，同比增长39.2%、 - 13.2%、0.1%、15.3%、12.4% [3] - 净利润分别为27.6亿、10.07亿、10.54亿、20.77亿、26.9亿元人民币，同比增长18.7%、 - 63.4%、4.7%、97.0%、29.5% [3] - 每股盈利分别为1.17、0.43、0.45、0.89、1.15元人民币，2025E、2026E较前预测值调整幅度为 - 6.9%、 - 9.2% [3] 光伏玻璃业务数据预测 - 2023 - 2027E年，销量分别为12.20、12.65、13.10、14.62、16.46亿平米 [9] - 单位售价分别为16.1、13.3、12.7、13.2、13.2元/平米 [9] - 单位成本分别为12.5、11.2、10.9、10.7、10.6元/平米 [9] - 毛利率分别为22.4%、15.6%、14.5%、19.0%、20.0% [9] 业绩表现 2024年整体业绩 - 2024年盈利10.07亿元，同比降64%，接近业绩预告中值，4季度亏损2.89亿元，环比扩42% [7] - 全年经营活动现金流59.1亿元，同比大增2倍，4季度达29.0亿元，创单季新高 [7] 2024年光伏玻璃业务业绩 - 2024年光伏玻璃收入同比降15%，其中北美大增232%，占比升至6.5% [7] - 销量增长4%，单价降18%，毛利率下降6.8个百分点至15.6%（北美达29.3%），下半年环比降21.3个百分点至3.4%，但仍为行业最优 [7] 各季度业绩概要 - 4Q24营业收入40.79亿元，同比降27.7%，环比增4.4%；净利润 - 2.85亿元，同比降136.0%，环比增43.6% [8] 行业供需与价格情况 供需情况 - 2024下半年光伏玻璃价格下跌推动行业冷修加速，全球名义在产日熔量由2024年6月底最高点12.3万吨降至2025年1月末的9.7万吨 [7] - 行业库存天数由高峰38.7天降至目前27.4天 [7] 价格情况 - 3月2.0mm玻璃价格大涨1.75元/平或15%，卓创资讯预计4月将继续上涨0.5元/平或4% [7] - 测算目前公司毛利率已回升至约15%，4月有望接近20% [7] 产能情况 2024年产能变动 - 2024年公司仅点火2条1200吨产能，并冷修1条600吨和3条1000吨产能，年底在产产能降至1.94万吨 [7] 在建项目 - 在建的安徽2条1200吨项目和南通4条1200吨项目将根据市场情况陆续点火，印尼2条1600吨项目筹备中 [7] 行业覆盖公司情况 - 交银国际新能源行业覆盖公司中，多家公司有不同评级和目标价，如京能清洁能源、中国电力等评级为买入，大唐新能源、固德威等评级为中性 [12]