公司核心竞争力 - 金融AI核心竞争力植根于数据资产、真实场景与金融科技基因三者的深度融合以及协同效应 [1] 智能体平台发展 - 公司4月推出自研金融智能体平台 同步亮相AI审批官和AI决策助手等智能体应用 [1] - 6月进一步展示奇富信贷超级智能体的核心模块 [1] - 智能体平台已搭载覆盖99%小微企业的专业知识图谱 宏微观信息准确率达98% [2] 技术难点与解决方案 - 小微企业信用评估面临数据处理与模型风险识别两大核心挑战 [1] - 通过智能体多模态感知整合能力将碎片化非结构化数据转化为有效评估依据 [1] - 通过知识图谱前序筛选保证输入准确性 并通过注入过往成熟经验保障模型准确度 [2] 智能体应用成效 - 新上岗两个模型研发智能体实现7×24小时不间断工作 [3] - 一个月内核心业务场景模型性能提升近1% [3] - 智能体显著释放人力成本并提升工作效率 [3] 未来发展方向 - 打造端到端决策风险智能体替代现有风险决策逻辑 实现全流程自动化 [3] - 开发经营与风险辅助决策智能体 目标成长为可独立工作的决策人员 [3] - 预计两年后AI智能体将以数字人形式深度参与金融机构业务 [3] 行业应用现状 - AI智能体在金融行业应用仍处于起步阶段 [2] - 当前落地更多集中在成熟场景 客服领域通过多智能体协同已完成大多数工作 [2] - 智能体通过后训练具备强能力后 在大多数金融场景都有应用可能 [2]

人工智能在金融领域的应用 - 中国小微企业数量超过1.1亿，每天新增企业2.4万，但存在抗风险能力差、经营非标、信息不对称等问题 [1] - 公司展示了自研的金融智能体平台Deepbank及四大核心智能体（AI营销助手、AI审批官、AI决策助手、AI合规助手） [1] - AI合规助手集成2000+金融监管法规、300+安全风险评估模型、50+金融专属合规算法模型 [1] - AI合规助手将监管文件解读人工耗时从每份40小时降低至2小时，政策适配准确率从68%提升至99.2% [1] 金融AI行业的技术挑战 - 大模型在复杂场景下对指令的理解和执行仍会出现偏差和幻觉 [2] - 建立幻觉抑制机制可能导致模型创造力下降，存在权衡困境 [2] - 基础大模型的能力仍存在一些困难 [2] 具身智能在金融领域的应用前景 - 公司内部讨论过将具身智能技术应用于金融业务场景，但非当前阶段重点 [2] - 金融业务主要在虚拟世界流转，目前不需要具身智能载体 [2] - 未来若金融机构需要具身智能载体，公司可能提供能力赋能 [2]

核心观点 - 金融AI核心竞争力在于数据资产、真实场景与金融科技基因三者的深度融合及其协同效应 [1] 数据资产 - 数据资产构成金融AI核心竞争力的基础要素 [1] 真实场景 - 真实场景应用是金融AI核心竞争力的关键组成部分 [1] 金融科技基因 - 金融科技基因与数据资产、真实场景的深度融合形成协同效应 [1]

金融AI核心竞争力 - 金融AI的核心竞争力在于数据资产、真实场景与金融科技基因三者的深度融合及其协同效应 [1] - 公司积累的过亿用户金融数据及风控策略经验形成难以复制的专业壁垒 [1] - 差异化优势的关键在于扎根真实场景的深度实践，拥有大量应用"试验田"以解决一线落地问题 [1] - 金融科技基因驱动独特数据、真实场景与前沿技术产生深度融合 [1] 金融大模型战略成果 - 2023年启动金融大模型战略，服务模式从技术解决方案升级为向银行输出AI"生产力" [2] - 2025年打造行业首个赋能信贷核心业务的智能体，包含端到端授信决策、信用评估、合规助手等模块 [2] - 智能体效率显著提升：客服领域承担大部分工作，研发智能体7*24小时运转，核心场景模型AUC提升1% [2] - 多模态智能体驱动关键模型AUC提升近1个百分点，画像增强智能体优化70%以上用户的收入、资产标签 [2] - 端到端风险决策智能体整合超700个模型、7000多个策略模块及过亿历史决策，补充传统风控体系 [2] 业务规模与战略合作 - 2025年3月公司银行业数智化解决方案业务规模同比飙升144% [3] - 公司与多家银行的AI+金融战略合作加速落地 [3] - 公司通过数据资产、场景实践与金融科技基因融合实现差异化突围，强调技术深度与产业洞察结合的重要性 [3]

成长股投资策略 - 成长股投资者关注财务增长高于平均水平的股票 这些股票能吸引市场注意力并带来稳健回报 [1] - 寻找优质成长股具有挑战性 因其高波动性和固有风险 且可能面临增长故事终结的风险 [1] Zacks评分系统 - Zacks成长风格评分系统通过分析公司真实增长前景 帮助筛选前沿成长股 [2] - 奇富科技(QFIN)同时具备优异成长评分和Zacks最高评级(1级强买) [2][9] 成长股筛选标准 - 最佳成长特征的股票持续跑赢市场 兼具A/B级成长评分和Zacks 1-2级评级的股票回报更优 [3] - 盈利增长是最关键因素 两位数增长预示强劲前景 奇富科技今年EPS预计增长25_6% 超行业平均24_2% [3][4] 现金流表现 - 现金流增长对成长型公司尤为重要 奇富科技当前现金流同比增长41_5% 显著优于行业平均的-13_3% [5] - 过去3-5年公司年化现金流增长率19_2% 高于行业14_5% [6] 盈利预测修正 - 盈利预测上修趋势与股价走势强相关 奇富科技当前年度盈利预测过去一个月上调0_3% [7] 综合评估 - 奇富科技获得B级成长评分 并因盈利预测上修趋势取得Zacks 1级评级 具备超额收益潜力 [9]

公司分析 - Canada Goose为全球高端外套品牌 设计 制造 分销并零售男女及儿童高端外套产品 [1] - 公司当前Zacks评级为1级(强力买入) [1] - 过去60天内Zacks一致预期显示其当年盈利预估上调2.3% [1] 行业动态 - 高端服装行业出现盈利预期上调的投资标的 [1] - 投资者可关注具有强力买入评级且盈利增长预期的零售品牌 [1]

核心观点 - Qifu Technology Inc (QFIN) 近期被Zacks评级上调至"强力买入"(Zacks Rank 1) 主要由于盈利预期的上升趋势 [1] - 盈利预期的变化是影响股价的最强大因素之一 这种调整触发了评级变化 [1][5] - Zacks评级系统完全基于公司盈利前景的变化 通过追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益(EPS)的共识预期 [2] Zacks评级系统 - Zacks评级系统利用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五类 从Zacks Rank 1(强力买入)到Zacks Rank 5(强力卖出) [8] - 该系统具有经过外部审计的优秀记录 自1988年以来 Zacks Rank 1股票平均年回报率达+25% [8] - 系统保持"买入"和"卖出"评级的平衡比例 在覆盖的4000多只股票中 只有前5%能获得"强力买入"评级 [10] 盈利预期修订 - Qifu Technology Inc 预计2025财年每股收益为7.11美元 与去年同期相比无变化 [9] - 过去三个月 分析师持续上调该公司预期 Zacks共识预期已上升2.6% [9] - 盈利预期上升表明公司基本面业务改善 这种趋势通常会导致股价上涨 [6] 机构投资者影响 - 机构投资者使用盈利预期计算公司股票的公平价值 其大规模交易会直接影响股价走势 [5] - 盈利预期修订与短期股价变动之间存在强相关性 这种关系部分源于机构投资者的行为 [5][7] - 跟踪盈利预期修订趋势对投资决策具有重要价值 Zacks评级系统有效利用了这种力量 [7] 投资建议 - Qifu Technology Inc 进入Zacks覆盖股票的前5% 表明其具有优异的盈利预期修订特征 [11] - 这种评级上调意味着股票在短期内可能上涨 是投资组合的优质补充 [1][11] - 与华尔街分析师的主观评级不同 Zacks系统提供更客观的盈利前景评估 [3][10]

投资理念 - 投资策略聚焦基本面分析和估值驱动 重点关注具有长期规模扩张潜力和巨大终值的企业 [1] - 核心分析维度包括企业经济护城河 单位经济效益 再投资空间和管理层质量 这些因素直接影响长期自由现金流和股东价值创造 [1] - 研究领域集中于具备强劲长期顺风趋势的行业 通过深入研究把握结构性增长机会 [1] 研究目标 - 分析目标在于揭示驱动股权长期价值的关键要素 提供高质量且易于理解的研究内容 [1] - 研究产出旨在帮助投资者识别优质长期投资机会 同时通过平台交流获取反馈优化分析框架 [1] 背景说明 - 投资经验积累达10年 目前管理来自亲友的自有资金 采用自主研究驱动的投资模式 [1]

公司经营情况 - 1Q25需求具有韧性，营销策略持续优化，新增放款量889亿，环比略降1 1%，近乎持平，反映出信贷需求韧性 [1][2] - 贷款质量保持健康，C-M2比例略升至0 60%（4Q24：0 57%），首日逾期率升至5 0%（4Q24：4 8%），30天回款率环比持平于88 1% [1] - 拨备计提率约4 9%，明显高于长期保持的2 5-3 5%的vintage逾期率，拨备覆盖率达666%（4Q24：617%） [1] 获客策略与成本 - 1Q25单位获客成本升至384人民币（4Q24：312人民币），主要因API渠道获客占比提升、高成本信息流渠道投放加大及整体流量成本上涨 [2] - API渠道的LTV相对信息流有优势，长期支撑利润增长 [2] - 预计25年新增放款量同比增速约8% [2] 股东回报 - 截至2025年5月19日，已回购价值1 78亿美元股份，剩余额度预计年内用完 [2] - 此前发放可转债当日回购2 3亿美元股份，承诺20-30%派息率，预计全年最低股东回报约10% [2] - 回购缩股并推升EPS [2] 盈利预测 - 维持25/26/27年归母净利润预测71/77/82亿元 [2] - 维持美/港股目标价55 6美元/220 9港币，基于PE（25E PE 6 5x）和DCF法（美/港股权益成本：15 25/20 86%）的均值 [2]

报告公司投资评级 - 奇富科技-S（3660 HK/QFIN US）投资评级为“买入（维持）”，美股目标价55.6美元，港股目标价220.9港币 [8] 报告的核心观点 - 6月4日奇富科技出席2025年中期策略会，1Q25需求有韧性，营销策略持续优化，贷款质量保持健康，C - M2基本稳定，公司重视股东回报，股份回购持续推进，运营稳健，质量稳定，利润“安全垫”充足，预计25年盈利有望进一步提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 贷款质量与盈利情况 - 1Q25 C - M2比例略升至0.60%（4Q24：0.57%），首日逾期率升至5.0%（4Q24：4.8%），30天回款率环比持平于88.1%，贷款质量维持健康，预计年内C - M2比例大致维持当前水平 [2] - 1Q25拨备计提率约4.9%，明显高于公司长期保持的2.5 - 3.5%的vintage逾期率，拨备覆盖率666%（4Q24：617%），盈利质量较高 [2] 需求与获客策略 - 1Q25“淡季不淡”，新增放款量889亿，环比略降1.1%近乎持平，反映信贷需求有韧性，预计25年新增放款量同比增速约8% [3] - 1Q25单位获客成本升至384元（4Q24：312元），原因包括API渠道获客占比提升、高成本信息流渠道投放加大、整体流量成本上涨 [3] 股东回报 - 截至2025年5月19日，基于4.5亿美元回购计划，公司已回购价值1.78亿美元股份，预计剩余额度年内用完，结合此前回购及20 - 30%派息率，截至6月3日预计全年最低股东回报约10%，回购会缩股并推升EPS [4] 盈利预测 - 维持25/26/27年归母净利润预测71/77/82亿元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入及其他收益（人民币百万）|16,290|17,166|18,730|19,972|21,568| |+/-%|(1.59)|5.38|9.11|6.63|7.99| |归属母公司净利润（人民币百万）|4,285|6,264|7,130|7,712|8,162| |+/-%|6.49|46.18|13.81|8.17|5.84| |EPS（人民币，最新摊薄）|13.04|20.64|27.07|33.36|36.33| |PE（倍）|4.36|6.74|5.70|4.60|4.30| |P/B（倍）|0.85|1.63|1.60|1.27|1.02| |ROE（%）|21.00|27.20|30.50|31.20|27.10| |股息率（%）|6.80|3.40|3.46|4.40|4.80| [7] 估值方法 - PE估值法：基于2025年每ADS/每股盈利7.44美元/29港币预测和6.5倍2025年预期PE，给予奇富科技美股/港股每ADS/每股目标价48.3美元/188.5港币 [11] - DCF估值法：使用三阶段DCF估值法，预计2025/2026/2027年归母净利润为人民币71/77/82亿元，假设2028 - 2038年ROE和资本增速匀速下降，长期资本回报缓慢下降，再投资资本增速逐步下滑至0.5%，得出美股/港股每ADS/每股目标价62.8美元/253.3港币 [12] 季度预测 |（百万人民币）|1Q24|2Q24|3Q24|4Q24|1Q25|2Q25E| |----|----|----|----|----|----|----| |信贷驱动服务收入|3,016|2,912|2,901|2,890|3,111|3,101| |平台服务收入|1,137|1,248|1,469|1,593|1,580|1,577| |总收入|4,153|4,160|4,370|4,482|4,691|4,677| |净利润|1,160|1,377|1,799|1,913|1,797|1,681| |归母净利润|1,164|1,381|1,803|1,917|1,800|1,686| [16] 盈利预测与资产负债表 |会计年度（人民币百万）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |核心业务收入|16,290|17,166|18,730|19,972|21,568| |收入及其他收益|16,290|17,166|18,730|19,972|21,568| |净利润|4,269|6,248|7,114|7,696|8,146| |归母净利润|4,285|6,264|7,130|7,712|8,162| |股东股本权益|21,937|24,190|22,536|26,873|33,383| [22]