核心交易事件 - 2025年11月20日，BlackRock, Inc. 在场内以每股均价5.4758港元减持中国建材(03323.HK)好仓552万股，涉及资金约3022.64万港元 [1] - 此次减持后，BlackRock, Inc. 持有的好仓数目由减持前的约2.284亿股减少至222,829,756股 [1][3] - 其持好仓比例（占已发行有投票权股份的百分比）由6.14%下降至5.99%，减少了0.15个百分点 [1][3] 股东权益变动详情 - 披露期间为2025年10月27日至2025年11月27日 [2] - 根据权益披露表格，BlackRock, Inc. 除持有222,829,756股好仓（长仓，标记为“L”）外，还持有29,820,673股淡仓（短仓，标记为“S”） [3] - 淡仓（短仓）占已发行有投票权股份的比例为0.80% [3]

会议基本情况 - 会议于2025年11月24日以现场与网络投票相结合方式召开，由董事兼总裁陈雨先生主持 [1] - 共有583名股东代表参与表决，代表股份1,188,160,532股，占公司有表决权股份总数的70.8029% [1] - 其中，现场出席股东代表4名，代表股份1,011,009,804股，占比60.2464%；网络投票股东579人，代表股份177,150,728股，占比10.5565% [1][2] - 中小投资者共计582名，代表有表决权股份177,285,928股，占公司股份总数的10.5645% [2] 议案审议核心成果 - 全部12项议案均获审议通过，未出现否决议案情形 [1][5][6][7][8][9][10][11][12][13][15][16][17][18][19][22][23][24][25][28][30] - 议案3至议案12为特别决议事项，均获得出席股东会股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上通过 [4][6][8][9][10][12][16][18][22][24][27][29] - 多项议案涉及关联交易，关联股东中国建材股份有限公司（持有公司股份1,010,874,604股）均按规定回避表决 [5][6][8][9][10][12][16][18][22][24][27][29] 2025年度向特定对象发行A股股票关键方案 - 发行方案包含十项子议案，涵盖股票种类和面值、发行方式与时间、发行对象及认购方式等核心要素 [8][9][10][12][16] - 方案具体包括定价基准日与定价原则、发行数量、限售期安排、募集资金规模及用途、上市地点等细节 [9][10][12][16] - 方案还对滚存未分配利润安排及本次发行决议有效期作出了规定 [16][18] - 与发行相关的预案、论证分析报告、募集资金使用可行性分析报告等配套文件均获通过 [18][20][21][22][23] 其他重要议案 - 审议通过了公司与中国建材集团财务有限公司发生关联交易并签订金融服务协议的议案 [5] - 批准了公司董事长2024年度考核薪酬及2025年月度薪酬方案 [6] - 通过了公司未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划 [27] - 股东会授权董事会及其授权人士全权办理本次向特定对象发行A股股票相关事宜 [27][28] - 批准了公司与特定对象签署附条件生效的股份认购协议暨关联交易 [29][30]

股价表现 - 山水水泥股价上涨4.23%至0.74港元 [1] - 中国建材股价上涨3.55%至5.54港元 [1] - 海螺水泥股价上涨2.9%至23.4港元 [1] - 华润建材科技股价上涨2.44%至1.68港元 [1] 财务业绩 - 前三季度水泥行业营业收入为1811亿元，同比下滑8.5% [1] - 前三季度水泥行业归母净利润为95亿元，同比增长159.1% [1] - 利润增长得益于去年同期低基数及今年行业价格坚挺、煤炭价格较低 [1] 行业展望与盈利能力 - 在反内卷预期下，2026年行业盈利能力有望持续提升 [1] - 2025年第三季度行业盈利再度回落，有望加快部分区域水泥产能整合 [1] 去产能进程 - 实现水泥去产能的核心是控制熟料生产线产能与产量的有效压降 [1] - 政策约束下，熟料生产线的超产产能指标补齐有望提速，推动水泥去产能于2026年进入实操阶段 [1] 区域市场整合 - 冀东水泥在东北市场进行主动整合 [1] - 预计华南区域有望加快市场整合进程 [1]

股价表现 - 山水水泥股价上涨4.23%至0.74港元 [1] - 中国建材股价上涨3.55%至5.54港元 [1] - 海螺水泥股价上涨2.9%至23.4港元 [1] - 华润建材科技股价上涨2.44%至1.68港元 [1] 行业财务表现 - 前三季度水泥行业营业收入为1811亿元，同比下滑8.5% [1] - 前三季度水泥行业归母净利润为95亿元，同比增长159.1% [1] - 利润增长得益于去年同期低基数、今年行业价格坚挺以及煤炭价格较低 [1] 行业前景与产能调整 - 在反内卷预期下，2026年行业盈利能力有望持续提升 [1] - 实现水泥去产能的核心是控制熟料生产线产能与产量的有效压降 [1] - 政策约束下熟料生产线的超产产能指标补齐有望提速，推动水泥去产能于2026年进入实操阶段 [1] - 2025年第三季度行业盈利再度回落有望加快部分区域水泥产能整合 [1] - 预计华南区域有望加快市场整合进程 [1]

债券发行概况 - 中国建材股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第三期）发行工作已于2025年11月13日结束 [1] - 本期债券品种一未实际发行 [1] - 品种二实际发行金额为30亿元 [1] 发行结果细节 - 品种二债券认购倍数为2.18倍 [1] - 品种二债券最终票面利率确定为1.95% [1]

债券发行概况 - 公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第三期）发行工作已于2025年11月13日结束 [1] - 本期债券品种一未实际发行 [1] - 品种二实际发行金额为30亿元人民币 [1] 发行结果细节 - 品种二债券认购倍数为2.18倍 [1] - 品种二债券最终票面利率确定为1.95% [1]

债券发行 - 公司获准发行不超200亿元公司债券，本期不超30亿[6] - 本期分两品种，品种一3年、未发行，品种二5年、发行30亿[6][7] - 发行价格100元/张，2025年11月13日结束发行[6][7] 债券认购 - 品种二认购倍数2.18，票面利率1.95%[7] - 承销机构及其关联方认购17.7亿元，关联方未参与认购[7][8]

公司整体业绩 - 前三季度公司实现收入1334亿元，同比下降1% [1] - 前三季度归属净利润29.6亿元，同比大幅改善，去年同期为亏损6.8亿元 [1] - 第三季度单季归属净利润16亿元，同比增长20%，去年同期为13.3亿元 [1] - 第三季度业绩表现分板块来看：水泥减亏，北新石膏板短期承压，工程业务基本持平，新材料有增长 [1] 水泥板块（以天山股份为例） - 2025年前三季度全国水泥产量12.59亿吨，同比下降5.2% [2] - 2025年9月全国单月水泥产量1.54亿吨，同比下降8.6% [2] - 天山股份前三季度销售水泥熟料14,410万吨，同比下降12.8%，销量降幅大于行业 [2] - 天山股份前三季度销售商混5,235万方，同比下降1.5%，销售骨料9,241万吨，同比下降1% [2] - 天山股份前三季度归属净利润-11.8亿元，较上年同期上升68.5% [2] - 天山股份第三季度单季收入189.6亿元，同比下降12.9%，归属净利润-2.6亿元，同比增长22.6%，去年同期为-3.3亿元 [2] 工程板块（以中材国际为例） - 中材国际前三季度实现营业收入329.98亿元，同比增长3.99%，归属净利润20.74亿元，同比增长0.68% [3] - 中材国际第三季度单季营业收入113.22亿元，同比增长4.48%，归属净利润6.53亿元，同比减少1.18% [3] 新材料板块（以中材科技为例） - 中材科技第三季度归属净利润4.8亿元，同比增长235% [3] - 缠绕直接纱三季度成交均价约3773元/吨，同比下降2%，环比下降3% [3] - AI电子布经营环比改善，特种电子布良率提升后毛利率逐步提升，AI硬件需求快速增长 [3] - 第三季度归属净利率约5.7%，同比提升3.5个百分点，环比下降2.4个百分点 [3] 石膏板等业务（以北新建材为例） - 北新建材前三季度营业收入同比下滑2.25%，其中第三季度收入下滑6.20% [4] - 石膏板业务预计价格及销量同比均有下滑 [4] - 防水业务依靠央企背景及资金优势预计收入保持增长，涂料业务在嘉宝莉并表后借助渠道资源取得增长 [4] - 第三季度单季归属净利润6.57亿元，同比下滑29.47% [4]

债券发行批准 - 公司获中国证监会批准面向专业投资者公开发行总额不超过人民币200亿元的公司债券 [1] - 本次债券采用分期发行方式 [1] - 本期为2025年面向专业投资者公开发行的科技创新公司债券（第三期） [1] 本期债券发行细节 - 本期债券发行规模不超过人民币30亿元 [1] - 债券分为两个品种，品种一期限为3年，品种二期限为5年 [1] - 本期债券引入品种间回拨选择权，回拨比例不受限制 [1] 发行结果 - 根据2025年11月11日的询价结果，品种一未实际发行 [1] - 品种二的最终票面利率确定为1.95% [1]

债券发行获批 - 公司获中国证监会批准面向专业投资者公开发行总额不超过人民币200亿元的公司债券[1] - 债券采用分期发行方式[1] 本期债券发行详情 - 本期为2025年面向专业投资者公开发行的科技创新公司债券（第三期）[1] - 本期债券发行规模不超过人民币30亿元[1] - 本期债券分为两个品种，品种一期限为3年，品种二期限为5年[1] - 本期债券引入品种间回拨选择权，回拨比例不受限制[1] 本期债券发行结果 - 根据网下询价结果，经协商一致，最终确定品种一未实际发行[1] - 品种二的最终票面利率确定为1.95%[1]