核心财务表现 - 上半年总保费5250.88亿元 同比增长7.3% 创历史同期最好水平 [1] - 归属于母公司股东净利润409.31亿元 同比增长6.9% [1] - 总投资收益1275.06亿元 同比增长4.2% 总投资收益率3.29% [1] - 总资产7.29万亿元 投资资产7.13万亿元 双双突破7万亿元 [1] - 综合偿付能力充足率190.94% 保持较高水平 [1] 业务价值指标 - 新业务价值285.46亿元 较2024年同期重述结果同比提升20.3% [1] - 内含价值1.48万亿元 [1] - 首年期交保费812.49亿元 [1] 战略发展框架 - 通过"三个主动"战略实现破局：战略主动 转型主动 发展主动 [3][4] - 总保费增速达7.3% 新单与续期业务均跑赢大市 市场份额较去年同期提升 [4] - 浮动收益型产品在新单中占比提升至40%以上 [4] 资产负债管理 - 采用"负债端多元均衡+资产端灵活配置"协同模式 资产负债联动水平行业领先 [4] - 全渠道协同发展增强业务韧性 灵活应对不同客群保障需求 [4] 数字化转型成果 - 数字化转型分"转方式"与"转模式"两个层面 [5] - 转方式通过数字技术赋能线下队伍稳住规模基本盘 [5] - 转模式重构业务模式实现第二增长曲线 营销销售成本大幅下降 [5] - 数字化生态新模式产生的保费远超年初互联网渠道全年预算 [5] 投资策略布局 - 权益投资重点关注新质生产力和优质高股息股票 [6] - 港股是权益投资重要组成部分 上半年估值持续修复且涨幅领先全球主要权益指数 [6] - 采取"配置资产做稳 弹性资产做优"策略 固收端保持中性灵活低久期缺口 [6] 下半年发展重点 - 挖掘养老 健康 理财领域增长点 优化产品服务供给 [7] - 坚持长周期经营 注重长期价值稳定 [7] - 推进集约型发展 深化营销改革 康养生态建设与科技赋能 [7] - 做好预定利率调整后产品切换 推动总保费与新业务价值稳健增长 [7]

银行保险板块市场表现 - 银行板块集体拉升 西安银行涨幅超过7% 华夏银行 无锡银行 上海银行跟涨 [1] - 保险板块同步上涨 新华保险涨幅超过6% 中国太保 中国人保 中国人寿跟涨 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年总保费达5250.88亿元，同比增长7.3%，创近五年同期新高 [1] - 归属于母公司股东净利润409.31亿元，同比增长6.9% [1] - 首年期交保费812.49亿元，新业务价值285.46亿元，总投资收益1275.06亿元（同比增长4.2%） [3] - 内含价值1.48万亿元，总资产7.29万亿元，投资资产7.13万亿元 [3] - 综合偿付能力充足率190.94% [3][8] 战略发展方向 - 重点布局养老、健康、理财领域增长点，优化产品服务与保险场景 [2] - 坚持长周期跨周期经营，注重价值长期稳定与规模合理增长 [2] - 推进集约型内涵式发展，强化降本增效、营销改革、康养生态与科技赋能 [2][4] - 深化资产负债联动管理，聚焦金融"五篇大文章"推动高质量发展 [2][5] 数字化转型进展 - 数字化转型分为"转方式"（赋能线下队伍）和"转模式"（构建数字化生态第二增长曲线） [7] - 新模式保费已超互联网渠道全年预算，营销成本大幅下降 [7] - 核保智能审核率提升至95.8%，数智化服务赔案占比超75% [7] - 提供适老服务超1011万人次，增值服务覆盖客户5149万人次 [7] 资产负债管理 - 资产负债有效久期缺口从2-2.5年缩短至1.5年 [8] - 负债保证成本同比下降59个基点 [9] - 若固收资产按公允价值计量，偿付能力充足率可提升超50个百分点 [8] - 通过久期匹配与成本收益管理增强利率风险应对能力 [8][9] 投资策略与市场展望 - 优化权益配置结构，关注新质生产力与高股息优质股票 [10] - 对A股市场保持乐观，关注科技创新、先进制造、新消费等轮动机会 [11] - 港股市场成为重要配置方向，上半年投资获得显著收益 [11] - 固收配置保持中性灵活策略，维持低久期缺口水平 [11] 行业定位与竞争优势 - 规模与价值保持行业领先，"头雁"地位稳固 [3][4] - 续期业务提供发展支撑，全渠道协同形成战略纵深 [4] - 浮动收益型产品占新单比例超40%，销售队伍专业化能力提升 [4] - 构建覆盖前中后台的综合经营管理体系，敏捷应对市场变化 [9]

核心财务业绩 - 上半年归母净利润409.31亿元，同比增长6.9% [1] - 总保费收入5250.88亿元，同比增长7.3%，创历史同期新高 [1] - 新业务价值超285亿元，同比提升20.3% [1] - 投资资产规模达71271.53亿元，较去年底增长7.8% [5] - 净投资收益960.67亿元，净投资收益率2.78%；总投资收益1275.06亿元，总投资收益率3.29% [5] 战略与转型成效 - 通过"三大主动"战略（战略主动、转型主动、发展主动）推动业绩增长 [1][2] - 负债端多元产品结构与资产端灵活配置实现资产负债联动管理领先 [2] - 浮动型产品在新单中占比升至40%以上，投产效率持续提升 [2] - 多渠道协同发展形成战略纵深，续期业务提供稳定支撑 [2] 投资策略与市场布局 - 公开市场权益规模较年初增加超1500亿元 [3] - 权益投资聚焦科技创新、先进制造、新消费、出海企业及高股息股票 [4][5] - 港股市场作为重要配置方向，具备新经济和高股息资产价值 [6] - 坚持"配置资产坐稳，弹性资产做优"思路应对低利率环境 [4][5] 渠道发展与定位重塑 - 个险渠道为核心渠道，推进专业化、职业化、年轻化改革 [7] - 银保渠道定位战略支撑，构建"6+10+N"均衡布局 [7] - 团险渠道服务实体经济与普惠保险，互联网渠道作为增量试验板块 [7] - 推动渠道间资源整合实现融合发展，提升客户服务能力 [7] 风险管理与资本运作 - 新单业务资产负债久期缺口缩短至1.5年，增强利率风险管理 [9] - 负债保证成本同比下降59个基点，有效控制利差损风险 [9] - 偿付能力远高于监管要求，关注外源性资本补充渠道 [8][9] 数字化转型与创新 - "转方式"通过数字技术优化线下队伍流程与效能 [9] - "转模式"构建数字化生态第二增长曲线，互联网渠道保费超全年预算 [9] 行业展望与公司规划 - 中国经济长期向好支撑金融保险业健康发展 [1][3] - 重点挖掘养老、健康、财富管理三大领域增长点 [3] - 坚持长周期经营与集约型内涵式发展，强化核心竞争力 [3]

上市险企权益资产配置规模 - 五家A股上市险企持有股票资产金额超1.8万亿元 较上年末增超4000亿元 增幅达28.7% [1] - 人身保险公司持有股票市值2.87万亿元 较年初增加6052亿元 增幅26.69% [1] 上市险企股票和基金配置比例 - 中国人寿股票和基金配置比例达13.6% 中国平安达12.6% 中国太保达11.8% 中国人保达10.7% 上升区间为0.9至2.7个百分点 [1] - 新华保险股票和基金配置比例较上年末减少0.2个百分点 仍处18.6%的历史和行业高位 [1] 险资加速入市驱动因素 - 低利率环境和新会计准则推动保险公司增加权益资产配置 [1] - 系列政策打通"长钱长投"入市堵点 为险资加快权益配置解除藩篱 [1][2] 险资入市政策背景与市场影响 - 中央政治局会议提出"大力引导中长期资金入市"要求 《关于推动中长期资金入市的指导意见》等政策落地 [2] - 险资发挥市场"稳定器"和"压舱石"作用 引导长期投资和价值投资之风 [2] 行业资金运用趋势 - 人身险公司股票持仓增幅26.69% 远超资金运用余额8.85%的增幅 [1] - 保险公司对权益资产的配置有望在低利率环境和政策鼓励下持续提升 [2]

股价表现 - A股收报41.47元人民币 跌幅0.46% [1] - H股收报23.92港元 涨幅0.17% [1] - 保险板块整体涨幅0.80% 公司为板块内唯一下跌个股 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2392.35亿元人民币 同比增长2.1% [2][3] - 归属于母公司股东净利润409.31亿元人民币 同比增长6.9% [2][3] - 扣非归母净利润410.08亿元人民币 同比增长6.8% [2][3] - 每股收益1.45元人民币 同比增长6.9% [3] - 加权平均净资产收益率7.83% 同比提升0.04个百分点 [3] 资产负债状况 - 总资产72923.55亿元人民币 较2024年末增长7.7% [3] - 投资资产71271.53亿元人民币 较2024年末增长7.8% [3] - 总负债67567.56亿元人民币 较2024年末增长8.1% [3] - 保险合同负债62851.32亿元人民币 较2024年末增长7.9% [3] - 归母股东权益5236.19亿元人民币 较2024年末增长2.7% [3] - 每股净资产18.53元人民币 较2024年末增长2.7% [3] - 资产负债率92.66% 较2024年末上升0.36个百分点 [3] 现金流表现 - 经营活动现金流量净额3004.42亿元人民币 同比增长7.1% [3] - 每股经营活动现金流量净额10.63元人民币 同比增长7.1% [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2392.35亿元同比增长2.14% [2][4] - 净利润409.31亿元同比增长6.93% [2][4] - 扣非净利润410.08亿元同比增长6.82% [4] - 中期拟派发现金股利67.27亿元占净利润比例16.43% [4] 保费业务发展 - 总保费5250.88亿元创历史同期最好水平同比增长7.3% [2][7] - 新业务价值285.46亿元同比提升20.3% [7] - 首年期交保费812.49亿元稳居行业榜首 [3][7] - 十年期及以上首年期交保费303.05亿元占比37.3% [7] 渠道业务表现 - 个险渠道总保费4004.48亿元同比增长2.6% [2][8] - 个险续期保费3265.63亿元同比增长10.4% [8] - 银保渠道总保费724.44亿元同比增长45.7% [2][9] - 银保新单保费358.73亿元同比增长111.1% [9] - 团险渠道总保费144.37亿元同比下降2.3% [9] 投资资产配置 - 总资产7.29万亿元较2024年末提升7.7% [3][5] - 投资资产7.13万亿元较2024年末提升7.8% [3][5] - 债券配置4.21万亿元占比59.01% [5] - 股票配置6201.37亿元占比8.7%较2024年末提升 [6] - 基金配置3507.04亿元占比4.92%较2024年末提升 [6] 投资业绩表现 - 净投资收益960.67亿元同比增长3.95% [5] - 总投资收益1275.06亿元同比增长4.2% [5] - 净投资收益率2.78%同比下降0.25个百分点 [5] - 总投资收益率3.29%同比下降0.3个百分点 [5] 产品结构优化 - 健康保险新单保费占比33.42%居首位 [8] - 分红险占个险渠道首年期交保费比重超50% [8] - 个险渠道新业务价值243.37亿元同比提升9.5% [8] 偿付能力与内含价值 - 综合偿付能力充足率190.94% [7] - 核心偿付能力充足率139.54% [7] - 内含价值1.48万亿元稳居行业首位 [7]

南向资金净流入 - 盈富基金净流入65.60亿港元位列市场第一，净流入比40.10%，收盘价26.020港元（-1.29%）[1][2] - 恒生中国企业净流入18.99亿港元位列市场第二，净流入比17.58%，收盘价93.500港元（-1.18%）[1][2] - 阿里巴巴-W净流入13.40亿港元位列市场第三，净流入比12.14%，收盘价121.300港元（-2.57%）[1][2] - 南方恒生科技净流入9.65亿港元，净流入比9.68%，收盘价5.675港元（-0.61%）[2] - 腾讯控股净流入6.70亿港元，净流入比5.30%，收盘价609.500港元（-0.81%）[2] 南向资金净流出 - 中芯国际净流出9.83亿港元位列市场第一，净流出比-16.76%，收盘价56.200港元（-2.77%）[1][2] - 中国海洋石油净流出3.85亿港元位列市场第二，净流出比-24.81%，收盘价18.990港元（+0.85%）[1][2] - 中兴通讯净流出3.57亿港元位列市场第三，净流出比-15.97%，收盘价34.940港元（-5.82%）[1][2] - 泡泡玛特净流出3.09亿港元，净流出比-7.90%，收盘价335.400港元（+2.69%）[2] - 东方甄选净流出3.07亿港元，净流出比-11.44%，收盘价28.080港元（-11.20%）[2] 高净流入比个股 - 统一企业中国净流入比57.06%位列市场第一，净流入4979.82万港元，收盘价9.600港元（+2.56%）[1][2] - 六福集团净流入比53.38%位列市场第二，净流入2622.27万港元，收盘价24.880港元（+0.04%）[1][2] - 中庆股份净流入比50.06%位列市场第三，净流入394.12万港元，收盘价4.890港元（-3.74%）[1][2] - 森松国际净流入比49.25%，净流入2646.03万港元，收盘价10.770港元（-1.19%）[2] - 天津创业环保股份净流入比48.19%，净流入74.54万港元，收盘价4.010港元（+0.25%）[3] 高净流出比个股 - GX中国净流出比-78.77%位列市场第一，净流出130.06万港元，收盘价37.480港元（-0.90%）[1][3] - 金科服务净流出比-59.69%位列市场第二，净流出1075.91万港元，收盘价6.570港元（-1.65%）[1][3] - 达力普控股净流出比-48.64%位列市场第三，净流出339.55万港元，收盘价5.960港元（+2.58%）[1][3] - 康基医疗净流出比-46.21%，净流出1475.84万港元，收盘价8.690港元（+0.12%）[3] - 伟仕佳杰净流出比-44.79%，净流出8377.84万港元，收盘价10.970港元（-2.49%）[3] 其他资金流动显著个股 - 美团-W净流入4.09亿港元，净流入比7.37%，收盘价120.000港元（-1.88%）[2] - 友邦保险净流入4.05亿港元，净流入比20.52%，收盘价73.450港元（-1.54%）[2] - 美图公司净流入3.38亿港元，净流入比7.15%，收盘价11.470港元（+7.90%）[2] - 药明生物净流出2.82亿港元，净流出比-18.45%，收盘价32.620港元（-1.98%）[2] - 理想汽车-W净流出2.67亿港元，净流出比-15.58%，收盘价92.600港元（-1.96%）[2]

净利润表现 - 五大上市险企上半年实现归母净利润1781.93亿元，同比增长3.7% [1] - 中国人寿归母净利润409.31亿元，同比增长6.9% [2] - 中国太保归母净利润278.85亿元，同比增长11% [2] - 中国人保归母净利润265.30亿元，同比增长16.9% [2] - 新华保险归母净利润148亿元，同比增长33.5% [2] - 中国平安归母净利润680.47亿元，为五家中最高 [2] 人身险新业务价值 - 中国人寿新业务价值285.46亿元，同比增长20.3% [2] - 中国平安寿险及健康险新业务价值同比增长39.8%，新业务价值率同比上升9.0个百分点 [2] - 中国平安代理人渠道新业务价值同比增长17.0%，人均新业务价值同比增长21.6% [2] - 中国平安银保渠道新业务价值同比增长168.6% [2] - 人保寿险新业务价值率同比提升4个百分点，期交业务新业务价值率同比提升7.1个百分点 [3] - 人保寿险首年期交规模保费同比增长25.5% [3] - 新华保险新业务价值61.82亿元，同比增长58.4% [3] - 太保寿险新业务价值95.44亿元，同比增长32.3% [3] 财产险承保利润 - 人保财险综合成本率95.3%，创近10年同期最好水平 [4] - 平安产险综合成本率95.2%，同比下降2.6个百分点 [4] - 平安产险车险综合成本率95.5%，同比下降2.6个百分点 [4] - 太保产险综合成本率96.3%，同比下降0.8个百分点 [4] 权益投资布局 - 中国人寿公开市场权益规模较年初增加超1500亿元，私募证券投资基金累计出资350亿元 [6] - 中国人寿净投资收益率2.78%，总投资收益率3.29% [6] - 中国人保全集团A股投资资产规模较年初增长26.1%，在总投资资产占比提升1.2个百分点 [6] - 行业持续优化权益配置结构，重点关注新质生产力和优质高股息股票 [6]

投资策略与市场展望 - 对下半年A股市场保持乐观 将持续关注科技创新 先进制造 新消费等板块的投资机会 [1][4] - 港股市场是权益投资重要配置部分 上半年取得非常好收益 下半年将继续关注并持续开展投资操作 [1][4] - 权益配置方面更加关注高股息股票 积极落实中长期资金入市要求 [1][4] - 采取配置资产做稳 弹性资产做优的投资思路 保持中性灵活的配置策略 [4] 投资业绩与资产规模 - 截至6月30日投资资产达7.13万亿元 较年初增长7.8% 总资产7.29万亿元规模持续扩大 [1] - 上半年实现总投资收益1275.06亿元 总投资收益率3.29% 净投资收益率2.78% [1] - 公开市场权益规模较年初增加超1500亿元 私募证券投资基金累计出资350亿元 [2] - 权益投资收益同比显著提升 成为关键增长引擎 [2] 业务价值表现 - 上半年新业务价值285.46亿元 较2024年同期重述结果同比提升20.3% [2] - 新业务价值呈现季度加速态势 二季度同比增速高于一季度的4.8% [2] - 消费者对分红险认知加深 二季度销售明显回升推动新业务价值增长 [2] 风险管理与财务稳健性 - 上半年经营活动现金流量净额3004.42亿元 同比增长7.1% [2] - 信用风险管理审慎 信用债券外部评级3A级占比超98% 债权型金融产品外部评级3A级占比超99% [2] - 新单业务资产负债有效久期缺口缩短至1.5年 为应对利率风险奠定良好基础 [3] 战略发展方向 - 加强资产负债端统筹管理 做好久期匹配 积极增强收益成本匹配成效 [3] - 下半年将把握服务大局与客户需求 挖掘养老 健康 财富管理三大领域潜在增长点 [4] - 坚持长周期跨周期经营 聚焦价值战略保障长期健康发展 [4] - 践行集约型内涵式发展要求 在降本增效 营销体系改革 康养生态建设等方面发力 [4]