2025年11月24日，国家金融监督管理总局广安监管分局发布批复称，《关于撤销中国人寿（601628）保 险股份有限公司岳池县支公司兴隆营销服务部的请示》（国寿人险广安发〔2025〕121号）收悉。经审 核，现批复如下： 一、同意撤销中国人寿保险股份有限公司岳池县支公司兴隆营销服务部。 二、接此批复文件后，该营销服务部应立即停止一切经营活动，于15个工作日内向广安金融监管分局缴 回许可证，并按照有关法律法规要求办理相关手续。 ...

公司动态 - 国家金融监督管理总局广安监管分局于2025年11月24日批复，同意撤销中国人寿保险股份有限公司武胜县支公司八一营销服务部 [1] - 该营销服务部需在批复后立即停止一切经营活动，并于15个工作日内向广安金融监管分局缴回许可证 [1] 监管批复 - 监管批复是基于中国人寿保险股份有限公司广安市分公司提交的《关于撤销中国人寿保险股份有限公司武胜县支公司八一营销服务部的请示》文件，文件编号为国寿人险广安发〔2025〕120号 [1] - 该营销服务部需按照有关法律法规要求办理撤销相关手续 [1]

公司运营调整 - 国家金融监督管理总局晋中监管分局批准撤销中国人寿财险晋中市榆次区乌金山营销服务部 [1] - 该营销服务部需立即停止一切经营活动并在15个工作日内缴回许可证 [1] - 公司需按照有关法律法规要求办理相关手续 [1]

文章核心观点 - 川能金鼎水电私募REIT于11月24日在深交所发行上市，成为国内市场首单水电私募不动产投资信托基金，募集规模达25.449亿元人民币 [1] - 该产品的成功落地丰富了国内私募REITs市场的资产类型，是践行ESG理念、助力可持续发展、写好金融“五篇大文章”的重要实践 [1] 产品发行与结构 - 川能金鼎于11月24日在深交所发行上市 [1] - 募集规模为25.449亿元人民币 [1] - 国寿投资旗下国寿资本与财信吉祥人寿共同发起设立的私募股权基金作为战略投资者布局本产品 [1] 底层资产分析 - 基础资产为横江流域水电站群，自2006年首站投运以来已持续运营超过15年 [1] - 水电站坐落于金沙江下游支流，总装机容量达27.8万千瓦 [1] - 资产由5座电站构成，在优化区域电力结构、提升能源综合利用效率方面发挥了关键作用 [1] 行业意义与战略定位 - 水电在新能源调峰、调频中扮演“压舱石”角色，在实现“双碳”目标、电力改革优化中具有重要作用 [1] - 该产品是国内市场首单水电私募REIT，进一步丰富了我国私募REITs市场的资产类型 [1] - 国寿资本表示将充分发挥其在另类投资领域的专业优势，积极布局多层次REITs市场的优质投资机会 [1] 未来发展与合作 - 国寿资本计划为出资人创造长期、稳健回报 [1] - 公司表示将进一步加强同合作方全方位的深度合作 [1]

股价表现 - 保险股集体回暖，中国太保(02601)涨3.23%至31.98港元，中国财险(02328)涨2.15%至17.55港元，中国人保(01339)涨2.1%至6.82港元，中国人寿(02628)涨2.14%至27.7港元 [1] 业务进展 - 多家保险公司2025年年度销售目标已达成或基本达成，工作重心正转向2026年开局 [1] - 2026年开局准备的保险产品中，分红型人身保险产品是主力 [1] 行业观点 - 地产对保险公司资产端的影响有限 [1] - 保险负债端触底回升迹象显现，2026年开门红将呈现超预期表现 [1] - 非银板块基本面均有确定性改善空间，继续看好非银板块投资机会，尤其是受益居民资金入市的品种 [1]

保险股市场表现 - 保险股集体回暖，中国太保股价上涨3.23%至31.98港元，中国财险股价上涨2.15%至17.55港元，中国人保股价上涨2.1%至6.82港元，中国人寿股价上涨2.14%至27.7港元 [1] 保险公司业务进展 - 多家保险公司2025年年度销售目标已达成或基本达成，工作重心转向2026年开局 [1] - 分红型人身保险产品是险企为2026年开局准备的主力产品 [1] 行业基本面与机构观点 - 地产对保险公司资产端的影响有限 [1] - 保险负债端触底回升迹象显现，2026年开门红将呈现超预期表现 [1] - 非银板块基本面有确定性改善空间，继续看好非银板块投资机会，尤其是受益于居民资金入市的品种 [1]

公司近期荣誉与市场活动 - 公司在“第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会”上荣获“2025高质量发展保险公司方舟奖”和“2025保险业普惠金融实践方舟奖”两项荣誉 [1] 公司经营业绩与财务表现 - 前三季度实现总保费6696.45亿元，同比增长10.1%，创历史同期新高 [1] - 前三季度新单保费2180.34亿元，同比增长10.4% [1] - 前三季度新业务价值实现强劲增长，增幅达41.8% [2] - 前三季度实现归属于母公司股东的净利润超1678亿元，在上年同期高基数上增长60.5% [2] - 截至2025年9月30日，归属于母公司股东的股东权益达6258.28亿元，较上年度末增长22.8% [2] - 截至2025年9月30日，核心偿付能力充足率为137.50%，综合偿付能力充足率为183.94% [2] - 在保险公司风险综合评级中，公司已连续29个季度保持A类评级 [2] 公司业务发展与社会责任 - 公司锚定高质量发展，聚焦主业、深耕实体，以创新驱动发展，推进经营业绩稳健增长 [1] - 2025年上半年，公司拥有3.27亿份有效长期保单覆盖城乡 [3] - 2025年上半年，公司在140余个城市推出定制型商业医疗保险惠及普通家庭 [3] - 2025年上半年，个人养老金保费同比大幅增长，近4万亿元年金责任准备金筑牢养老防线 [3] - 公司推动普惠保险扩面提质，聚焦“两新”、“老年”、“小微企业”、“乡村”等重点群体和特定区域保障需求，提供专属产品等个性化解决方案 [3] - 公司推出老年专属旅游意外、家政人员意外和疾病、“一带一路”系列等保险产品 [3] - 2025年上半年，公司为小微企业和个体工商户提供风险保障约2.7万亿元 [3]

指数整体表现 - 深港通非银指数12月1日报收7020.28点，下跌0.35% [1] - 指数成份股成交金额为201.59亿元，换手率为0.54% [1] - 指数成份股中34家上涨，20家下跌，长江证券以2.27%涨幅领涨，海德股份以9.97%跌幅领跌 [1] 前十大成份股详情 - 友邦保险权重最高为15.43%，最新价73.16，微跌0.12%，总市值7684.63亿元 [1] - 香港交易所权重14.69%，上涨0.39%至374.96，总市值4753.86亿元 [1] - 东方财富权重11.65%，下跌1.32%至23.09，总市值3649.15亿元 [1] - 保诚权重9.23%，下跌0.27%至101.60，总市值2596.69亿元 [1] - 中国平安权重7.93%，上涨0.53%至51.80，总市值9379.74亿元 [1] - 中国人寿权重5.23%，上涨0.97%至24.65，总市值6966.07亿元 [1] - 中国财险权重3.48%，下跌2.72%至15.61，总市值3472.69亿元 [1] - 广发证券权重2.32%，微涨0.09%至21.16，总市值1609.40亿元 [1] - 中国太保权重2.24%，上涨0.32%至28.15，总市值2708.48亿元 [1] - 中国人民保险集团权重1.82%，下跌5.25%至6.07，总市值2684.65亿元 [1] 资金流向概况 - 指数成份股当日主力资金净流出合计12.88亿元 [1] - 游资资金净流入合计2.43亿元，散户资金净流入合计10.46亿元 [1] 部分成份股资金流向明细 - 渤海租赁主力净流入3678.99万元，主力净占比18.14% [2] - 长江证券主力净流入1350.43万元，主力净占比1.89% [2] - 华西证券主力净流入595.70万元，主力净占比4.28% [2] - 广发证券主力净流入126.12万元，主力净占比0.15% [2] - 国元证券主力净流出65.21万元，主力净占比-0.40% [2]

文章核心观点 - 寿险行业前三季度合计利润高达4600亿人民币，但行业净资产在CGAAP旧准则下普遍下降，揭示表面繁荣下的潜在压力 [1] - 行业净资产变化受会计准则转换、资产重分类、利率变动和权益投资表现等多重因素影响，利润高增长主要由新会计准则实施和股市表现驱动，而非核心运营改善 [2][3][6] - 未来I17新会计准则实施后，资产负债久期匹配将对净资产产生"免疫效果"，但当前CGAAP体系下久期匹配对偿付能力影响有限 [17][19] CGAAP下净资产的变化 - 多数寿险公司CGAAP下净资产下降，主要原因包括长债利率上升、权益投资综合收益不佳、750天平均值负债评估曲线下降导致负债上升 [2] - I17新会计准则实施后利润显著高于CGAAP，因负债评估曲线变化影响计入其他综合收益，且投资端I9准则下非标资产贡献收益 [3] - 公司公布利润不含其他综合收益，未上市公司数据缺失，难以评估全行业综合收益状况 [4] 净资产变化的调整项目 - 净资产变化受增资、永续债发行和资产重分类影响，前三季度8家公司发行永续债457亿，7家公司增资277亿 [6][7] - 32家公司将HTM债券转为AFS债券，平安人寿、新华人寿、长城人寿重分类释放浮盈，但对净资产影响随债券价格回落减弱 [8][9] - 资产重分类仅上半年发生，对第三季度净资产变化无影响 [9] 今年前三季度和第三季度净资产的运营变化点评 - 前三季度行业净资产运营变化为负99亿（下降0.4%），仅20家公司正增长，老七家增长4%，外资公司降16%，中小中资降11%，银行系公司降24% [10][21] - 银行系公司净资产下降主因HTM资产重分类比例高、杠杆率超12倍、银保期交保费占比大且传统险对净资产下降影响显著 [11][12] - 第三季度运营变化与前三季度趋势一致，仅16家公司正向变化，国寿独增726亿（占正向变化公司的90%） [13][21] 行业净资产变化的原因 - 前三季度当天利率曲线上升25bp，AFS债券市场价格下跌两三千亿，负债端750天曲线降25bp，准备金影响约三千亿 [14] - 若资产和负债评估曲线不变，行业净资产将增五六千亿，但实际变化被利率和曲线变动抵消，权益投资超额收益（前三季度回报率12%-15%）是关键驱动 [15][16] - 行业净投资收益率3.0%下，净资产基本持平符合预期 [16] 久期匹配及未来I17新会计准则下的净资产 - 当前CGAAP下久期匹配对净资产和偿付能力无"免疫"作用，因资产与负债贴现率变化方向常相反 [17] - I17实施后（2026年起），资产与负债均基于当天曲线评估，久期匹配将提升净资产稳定性，尤其对传统险业务 [19] - 久期匹配需与收益率匹配平衡，而非唯一目标 [19]

AH股溢价率排行 - 东北电气AH溢价率最高达881.82%，H股价格0.275港元，A股价格2.25元 [1] - 弘业期货和中石化油服AH溢价率分别为274.55%和269.74%，位列第二和第三 [1] - 溢价率前十的股票还包括浙江世宝(261.98%)、晨鸣纸业(245.83%)、京城机电股份(242.66%)等，溢价率均超过200% [1] - 宁德时代AH溢价率为-5.03%，H股价格483港元显著高于A股价格382.97元 [1] - 招商银行和恒瑞医药AH溢价率分别为-1.36%和1.50%，H股价格也高于A股价格 [1] - 溢价率后十的股票包括潍柴动力(6.45%)、美的集团(7.66%)、药明康德(8.18%)等，溢价率均低于16% [1] AH股偏离值排行 - 广和通偏离值最高为31.56%，其AH溢价率为105.19% [1][2] - 大众公用和京城机电股份偏离值分别为23.38%和20.11%，位列第二和第三 [1][2] - 偏离值前十的股票还包括晨鸣纸业(18.63%)、东北电气(17.79%)、山东新华制药股份(16.61%)等 [1][2] - 江苏宁沪高速公路偏离值最低为-13.73%，其AH溢价率为52.60% [1][2] - 均胜电子和中国人寿偏离值分别为-12.81%和-11.45%，位列偏离值后三 [1][2] - 偏离值后十的股票还包括安徽皖通高速公路(-11.38%)、中国南方航空股份(-11.34%)、东方电气(-9.64%)等，偏离值均为负值 [2]