行业研究 证 券 研 究 报 告 保险行业周报（20251229-20251231） 保险 25 年显著跑赢大盘，险资举牌仅十年新高 2025 年举牌梳理： 2025 年全年险资举牌合计 31 次（不考虑同一主体重复触及举牌线，以下统计 如无特殊说明均基于此口径），考虑重复举牌后次数至少 38 次。今年举牌热潮 再起，次数仅低于 2015 年，创近十年新高，超越 2020 年的 28 次举牌。 从举牌市场分布来看，险资依旧明显青睐于 H 股，2025 年共 26 次举牌 H 股， 或主要是考虑股息率优势。行业分布来看，主要集中于银行（7）、公用事业（6）， 此外还有环保、非银金融、交运、机械等，或展现红利属性偏好。从举牌主体 来看，区别于过去两年以中小险企为主，2025 年举牌次数最多来自平安系（7）， 其次是长城人寿（5）、中邮人寿（4）、瑞众人寿（4）。 我们认为，险资举牌诉求或主要划分为两类：一类是基于股息率考虑，从举牌 行为上更偏向于未来分红现金流预期较为稳定的标的，即挖掘"类固收"高息 标的，作为抵御利率下行风险的路径；一类是基于 ROE 考虑，从举牌行为上 更偏向于央国企、有一定行业垄断低位、盈利 ...