国际金价表现 - 现货黄金价格在亚洲早盘突破前高 一度上涨1%至3798.54美元/盎司 续创历史新高 [1] - 摩根大通策略师预计到2026年年中 黄金价格将达到每盎司4050美元至4150美元的区间 [1] - 国内部分黄金珠宝品牌金饰价格9月29日继续上涨 周生生足金饰品报价1111元/克 较9月26日上涨5元/克 [1] 港股黄金股表现 - 潼关黄金股价上涨4.18%至2.740港元 [1][2] - 招金矿业股价上涨3.89%至30.480港元 [1][2] - 紫金矿业股价上涨3.49%至31.440港元 [1][2] - 赤峰黄金股价上涨3.14%至30.220港元 [1][2] - 山东黄金股价上涨2.73%至36.820港元 [1][2] - 灵宝黄金股价上涨2.63%至17.960港元 [1][2] - 珠峰黄金股价上涨1.47%至1.380港元 [1][2] - 中国黄金国际股价上涨1.20%至134.600港元 [1][2] - 中国白银集团股价上涨4.00%至0.520港元 [2] 黄金饰品价格 - 周大福 六福珠宝 老凤祥等品牌足金首饰价格维持在1108元/克不变 [1]

国际金价表现 - 亚洲早盘现货黄金价格突破前高 一度上涨1%至3798.54美元/盎司 续创历史新高 [1] - 摩根大通策略师预测到2026年年中黄金价格将达到4050美元/盎司至4150美元/盎司区间 [1] 港股黄金板块表现 - 潼关黄金上涨4.18%至2.740港元 招金矿业上涨3.89%至30.480港元 [1] - 紫金矿业上涨3.49%至31.440港元 赤峰黄金上涨3.14%至30.220港元 [1] - 山东黄金上涨2.73%至36.820港元 灵宝黄金上涨2.63%至17.960港元 [1] - 珠峰黄金上涨1.47%至1.380港元 中国黄金国际上涨1.20%至134.600港元 [1] 国内黄金零售市场 - 周生生足金饰品报价1111元/克 较9月26日上涨5元/克 [1] - 周大福 六福珠宝 老凤祥等品牌足金首饰价格维持在1108元/克 [1]

国际金价表现 - 国际金价持续攀高突破历史记录 现货黄金逼近3800美元/盎司大关 COMEX期金已突破3800美元[1] - 2025年上半年国际金价累计涨幅超过20% 不断刷新历史纪录[2] - 瑞银集团预计黄金将在明年中期涨至3900美元/盎司 法国兴业银行预计明年金价均价约达4128美元/盎司[4] 矿企业绩表现 - 山东黄金归母净利润同比增幅102.98% 营收规模突破567亿元[2] - 紫金矿业净利润达232.92亿元 同比增长54.41%[2] - 赤峰黄金净利润11.07亿元 同比增长55.79%[2] 行业分化与挑战 - 赤峰黄金实现矿产金产量6.75吨 同比下降10.56% 仅完成全年产量指引的42%[2] - 赤峰黄金黄金单位营业成本为319.06元/克 同比上涨11.88% 单位全维持成本355.41元/克 同比上涨34.28%[3] - 行业面临成本抬升与资源接续的共同挑战[3] 发展战略与应对措施 - 山东黄金上半年累计完成探矿工程量29.3万米 探矿新增金金属量18.8吨[4] - 赤峰黄金在万象矿业SND项目首次发现大规模斑岩型金铜矿体 初步探明资源量1.315亿吨 含金当量金属量106.9吨[4] - 紫金矿业积极推进旗下紫金黄金国际在港交所主板上市 山金国际首次向港交所递交招股书[5] - 招金黄金旗下斐济瓦图科拉金矿生产黄金292.36公斤 其中尾矿回收黄金101.78公斤 销量同比增长42.53%[6]

铜概念股市场表现 - 港A两市铜金属概念股全线大涨 市场交投氛围活跃[2] - 港股中国有色矿业涨11.9% 五矿资源涨9.93% 江西铜业股份涨8.71% 中国黄金国际涨4.82%[2][3] - A股洛阳钼业涨停 北方铜业涨8.77% 铜陵有色涨9.28% 江西铜业涨7.08% 云南铜业涨4.22%[3] 期货市场行情 - 国际铜 沪铜 COMEX铜期货主力合约全线拉升[4] - 沪铜期货主力触及82920元/吨高点 创2024年6月以来新高 涨幅3.28%报82610元/吨[4] - LME伦铜9月24日飙涨3.46%至10320美元/吨 9月25日报10328.5美元/吨 创2024年6月以来最高水平[5] 铜矿供应中断事件 - 全球第二大铜矿Grasberg发生泥石流事故 造成2人死亡5人失踪[5] - Freeport-McMoRan全面暂停矿区生产 启动不可抗力条款[5] - 该铜矿最早2027年恢复事故前生产水平 2026年铜金产量预计下降35%[5] - Grasberg矿山占全球铜供应量3.2% 占该公司铜总产量70%以上[5] 供应影响分析 - 澳新银行预计供应中断将影响全球铜总产量6%以上[5] - 高盛称此次停产为黑天鹅事件 未来12-15个月损失50万吨铜供应 可能进一步损失100-200万吨[6] - 冲击相当于Cobre Komao和Los Bronces三大铜矿同时停产[6] 铜需求基本面 - 铜广泛应用于汽车 电力基础设施 房地产和AI数据中心等领域[6] - 全球新能源汽车 新能源发电及储能行业快速发展推动铜需求爆发式增长[6] - AI数据中心被称为吞铜兽 大量消耗铜用于服务器集群[6] - 未来十年全球数据中心将消耗超过430万公吨铜 相当于智利一年产量[7] 行业供需结构 - 供给端产能释放缓慢 海外矿区扰动频发[6] - 行业供需结构性矛盾支撑铜价上涨预期[6] - 地缘局势动荡推动各国国防支出增加 武器装备制造需要大量铜[7] 市场表现与展望 - 港股铜概念指数累计涨幅高达167.5% A股对应板块指数上涨62.12%[7] - 美联储9月议息会议重启降息 宏观预期偏正面[7] - 中信期货维持对铜价的看涨观点 建议关注低吸做多机会[7]

核心观点 - 港股铜概念股全线高开 主要受Freeport旗下Grasberg矿山供应不可抗力事件驱动 该事件导致铜价创五个多月最大涨幅 花旗分析师预计供应损失将支撑铜价[1] 行业影响 - Grasberg矿山供应中断影响全球铜供应 四季度总损失将影响全球供应的3% 到2026年35%的损失将影响全球供应的约1%[1] - 铜价周三创出五个多月最大涨幅[1] 公司表现 - 江西铜业股份涨超8% 最新价26.900港元 总市值931.47亿港元 年初至今涨幅129.98%[2] - 中国有色矿业涨超7% 最新价13.000港元 总市值507.26亿港元 年初至今涨幅165.13%[2] - 五矿资源涨超6% 最新价6.100港元 总市值740.57亿港元 年初至今涨幅138.28%[2] - 中国大冶有色金属涨超5% 最新价0.059港元 总市值10.56亿港元 年初至今涨幅22.92%[2] - 中国黄金国际涨幅1.66% 最新价134.900港元 总市值534.76亿港元 年初至今涨幅234.08%[2]

黄金股市场表现 - 山东黄金(01787)股价上涨3.5%至39.6港元 [1] - 赤峰黄金(06693)股价上涨3.34%至31.54港元 [1] - 招金矿业(01818)股价上涨2.62%至30.58港元 [1] - 灵宝黄金(03330)股价上涨2.2%至18.09港元 [1] - 中国黄金国际(02099)股价上涨1.85%至137.5港元 [1] 黄金价格走势 - 现货黄金价格站上3720美元/盎司历史新高 日内涨幅超过1% [1] - 全球黄金ETF基金加速增持黄金推升金价 [1] 美联储货币政策 - 美联储重启降息后货币政策逐步宽松趋势确立 [1] - 美联储理事米兰要求9月降息50个基点 2025年共计降息150个基点 [1] - 美联储降息姿态谨慎但降息前景明确 市场预期今年剩余两次会议均将降息 [2] 美国经济数据 - 美国8月零售销售环比增长0.6% 远超0.2%的预估 [2] - 零售销售同比增长2.1% 实现连续第11个月正增长 [2] 黄金市场驱动因素 - 美国财政赤字和债务持续膨胀支撑黄金长期需求 [2] - 以中国为代表的央行持续增持黄金 [2] - 美国贸易谈判呈现多方进展 关税对通胀影响持续性有限 [2] - 市场对四季度投资增长存在预期 [2]

黄金价格表现 - 现货黄金价格站上3720美元/盎司 日内涨幅超过1% 再创历史新高 [1] - 山东黄金股价涨3.5%至39.6港元 赤峰黄金涨3.34%至31.54港元 招金矿业涨2.62%至30.58港元 灵宝黄金涨2.2%至18.09港元 中国黄金国际涨1.85%至137.5港元 [1] 美联储货币政策 - 美联储重启降息后货币政策宽松趋势确立 预计将持续降息推动全球黄金ETF增持 [1] - 美联储理事米兰要求9月降息50个基点 2025年共计降息150个基点 与官员意见分歧引发对美联储独立性担忧 [1] - 美联储降息姿态谨慎但前景明确 市场预期今年剩余两次会议均将降息 [2] 美国经济数据 - 美国8月零售销售环比增长0.6% 超出0.2%的预估 同比增长2.1% 连续第11个月正增长 [2] - 美国贸易谈判呈现多方进展 关税对通胀影响持续性有限 [2] - 美国财政赤字与债务持续膨胀 支撑黄金长期驱动 [2] 机构观点 - 银河证券认为劳动力市场下滑将促使美联储持续降息 推升金价上涨弹性 [1] - 申万期货指出多头情绪延续 因市场对美联储继续降息预期强烈 [2] - 以中国为代表的央行持续增持黄金 强化黄金长期投资逻辑 [2]

港股黄金股表现 - 港股黄金股逆势普涨 招金矿业涨4.4%领涨 灵宝黄金和中国白银集团均涨4% 山东黄金涨2.58% 赤峰黄金、中国黄金国际、潼关黄金和紫金矿业跟涨 [1] - 招金矿业最新价29.260港元 总市值1036.5亿港元 灵宝黄金最新价17.120港元 总市值220.33亿港元 中国白银集团最新价0.520港元 总市值12.89亿港元 山东黄金最新价36.600港元 总市值1687.23亿港元 [1] - 赤峰黄金最新价29.520港元 总市值561亿港元 中国黄金国际最新价134.700港元 总市值533.97亿港元 紫金矿业最新价29.220港元 总市值7765.97亿港元 [1] 黄金市场动态 - 亚洲早盘黄金价格小幅走高 现货黄金上涨0.1%至每盎司3687.84美元 市场弥漫观望情绪 [1] - 澳新银行研究部分析显示 市场等待美联储降息路径的更多线索 [1] - 华泰证券指出美联储9月FOMC会议降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 符合市场预期 [1] 黄金配置价值分析 - 华泰证券认为中长期黄金配置价值不变 联储在经济上调、通胀粘性背景下延续降息路径 [1] - 市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期 长期美经济滞胀隐忧仍在 [1] - 全球格局重塑年代 去美元化趋势、地缘政治风险及投资组合多元化需求推动全球央行和机构投资者持续增配黄金 [1]

黄金股表现 - 中国白银集团股价上涨4.17%至0.500港元 [1] - 山东黄金股价上涨3.69%至34.860港元 [1] - 中国黄金国际股价上涨3.04%至132.200港元 [1] - 灵宝黄金股价上涨2.91%至16.290港元 [1] - 赤峰黄金股价上涨1.83%至28.860港元 [1] - 紫金矿业股价上涨1.70%至28.780港元 [1] - 招金矿业股价上涨0.87%至27.980港元 [1] - 潼关黄金股价上涨0.48%至2.100港元 [1] 黄金价格走势 - 伦敦现货黄金价格突破每盎司3700美元关口 最高触及3703.13美元创历史新高 [1] - 美联储降息预期持续升温推动国际黄金价格上涨 [1] 行业前景分析 - 美联储年内连续降息是大概率事件 降息周期成为黄金核心交易逻辑 [1] - 金价大概率维持易涨难跌走势 短期振幅可能加大但长期趋势向好 [1] - 全球地缘政治紧张 美国债务高企及全球央行持续购金构成长期支撑因素 [1]

**中国黄金国际电话会议纪要关键要点** 涉及的行业与公司 - 行业：有色金属行业（黄金与铜矿开采）[2][3][10] - 公司：中国黄金国际（主要运营内蒙古常山豪纯金矿和西藏甲玛铜金矿）[3][4][6] 核心观点与论据 **1 金铜均衡配置策略优势** - 当前经济环境存在不确定性（衰退或软着陆预期不明），需观察三次降息周期（本月、下月及12月）后才能确认经济走向[2][3][10] - 金加铜组合能有效抗衡风险 符合市场需求[2][3][10] **2 公司高成长性** - 2025年预计黄金产量5吨 铜产量6.7万吨 2028年黄金产量增至6.6吨（增长32%）铜产量增至10万吨（增长50%）[2][3] - 常山豪矿露采改地采 计划2026年发布新储量报告以延续资源接力 预计2028年地采后年产量稳定在3吨左右[3][4][5] - 甲玛矿三次增产计划：三期尾矿库2027年中投建（日产能修复至5万吨） 再造甲马规划2027年底启动（产能翻倍） 八一牧场与泽古朗北采区统筹规划[3][6] **3 成本控制与运营优化** - 常山豪矿成本控制良好：二季度现金成本上升因一次性补缴税金 折旧摊销环比下降约200美元/盎司 堆浸选矿方式使低品位尾矿回收经济性提升[4][5] - 甲玛矿折价系数改善：新合同提高折价系数 铅锌铜难选矿段逐渐采完 回归易选铜钼矿段 副产品价格上涨助力成本下降[6] - 2025年一季度和二季度产量持续超预期 高品位矿区动用及最优生产方式贡献增量[3][7] **4 2025年业绩表现** - 预计全年利润约30亿元（甲玛矿贡献20亿元 常山豪矿贡献10亿元）[7][8] - 产量增长带动成本下降 管理优化（2024年新领导层上任）推动业绩提升[7] **5 估值提升空间** - 当前市盈率约15倍 估值体系参照紫金矿业（业务结构相似）[8] - EPS提升潜力：三期尾矿库投产后甲玛矿利润增10亿元（产能提升50%） 常山豪矿利润增1亿元（产量增长15%） 2027-2028年总利润预计超40亿元[8] - PE提升驱动：财政货币双宽松政策（美国大美利坚法案、欧洲工业再振兴规划、杰克逊霍尔会议确认流动性宽松）推动铜矿股估值从10倍升至15倍 历史估值曾达20多倍[8][9] 其他重要内容 - 常山豪矿当前储量仅剩15吨 新储量报告将打消资源疑虑[4] - 甲玛矿2025年各季度成本环比下降（2024年复产初期基数低）[6] - 有色金属板块整体受益于需求预期回归及金价、铜价上涨[9][10] **数据引用说明**：所有数据及百分比变化均基于原文提及的数值（如产量增长32%/50%、折旧下降200美元/盎司、利润30亿元等） 单位已按原文标注（吨、万吨、美元/盎司、亿元）