黄金股市场表现 - 中国黄金国际(02099)股价下跌3.82%至125.8港元 [1] - 赤峰黄金(06693)股价下跌3.74%至28.34港元 [1] - 山东黄金(01787)股价下跌3.7%至33.3港元 [1] - 紫金矿业(02899)股价下跌2.22%至28.14港元 [1] 黄金价格变动 - 现货黄金失守3640美元/盎司，日内跌幅0.69% [1] 美联储政策动向 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间，为2024年12月以来首次降息 [1] - 美联储主席鲍威尔表示本次属风险管理型降息，不支持降息50个基点 [1] - 因就业下行风险增加，政策平衡发生转变，决策更接近"中性"政策立场 [1] 机构观点分析 - 华泰期货认为鲍威尔鹰派信号叠加获利了结将短期压制金价 [2] - 东吴证券指出黄金存在短期回调风险，主因超买水平、ETF资金流不一致、现货挤兑有限等因素 [2] - 机构认为宽松周期逻辑未变，贵金属金融属性将继续放大 [2] - Comex黄金投机性净多头仓位回落，中国市场情绪不够高涨 [2]

黄金股市场表现 - 中国黄金国际股价下跌3.82%至125.8港元 赤峰黄金下跌3.74%至28.34港元 山东黄金下跌3.7%至33.3港元 紫金矿业下跌2.22%至28.14港元 [1] - 现货黄金价格失守3640美元/盎司 日内跌幅达0.69% [1] 美联储政策动向 - 美联储宣布降息25个基点 将利率调整至4.00%-4.25%区间 为2024年12月以来首次降息 [1] - 美联储主席鲍威尔表示本次属风险管理型降息 FOMC对降息50个基点呼声支持较少 [1] - 因就业下行风险增加导致政策平衡转变 决策更接近"中性"政策立场 [1] 机构观点分析 - 华泰期货认为鲍威尔鹰派信号叠加获利了结 短期对金价形成压制 但宽松周期逻辑未变 贵金属金融属性将持续放大 [2] - 东吴证券指出黄金长期牛市逻辑存在 但短期面临回调风险 [2] - 风险因素包括黄金处于超买水平 ETF资金流未形成一致趋势 现货挤兑有限 Comex投机性净多头仓位回落 中国市场情绪不够高涨 [2]

港股黄金股行情表现 - 赤峰黄金跌2.24%至28.78港元 珠峰黄金跌2.04%至1.44港元 中国白银集团跌2.04%至0.48港元 [1] - 紫金矿业跌1.53%至28.34港元 中国黄金国际跌1.45%至128.9港元 [1] - 潼关黄金跌1.41%至2.1港元 山东黄金跌1.21%至34.16港元 招金矿业跌1.19%至28.16港元 [1] 黄金价格波动 - 现货黄金跌0.85%至3658.74美元/盎司 美联储降息后波动区间达3654.44-3707.57美元 [1] - 鲍威尔讲话期间价格跌至3646.28美元创日内新低 [1] 技术指标与市场情绪 - 黄金14日RSI达78 处于近10年超90%分位水平 显示超买状态 [1] - 全球ETF流量及现货期货持仓热度未匹配RSI极端表现 [1] - 东吴证券指出短期存在回调风险 部分资金可能止盈离场 [1]

评级与目标价 - 维持中国黄金国际买入评级 上调目标价至16707港元 [1] - 甲玛矿复产不仅是公司业绩拐点 更是新一轮增长周期起点 [1] 甲玛矿运营状况 - 甲玛矿二期选厂于2024年5月30日成功恢复运营 迅速达到日处理矿石量34万吨稳定水平 [1] - 甲玛矿作为公司利润奶牛 其稳定运营是公司价值基石 [1] 扩产规划 - 第一阶段规划2027年中期从目前34万吨日处理量恢复到5万吨 [1] - 第二阶段规划正常日处理量从5万吨提升到8万吨 并加大低品位矿石堆处理 [1] 资源勘探 - 则古朗北及八一牧场勘探项目有序推进 展示巨大资源潜力 [1] - 截至2025年7月8日矿区完成2公里连接路及59平方公里泥土工程 [1] 市场环境 - 铜金价格景气周期为业务发展提供强劲东风 [1]

核心观点 - 第一上海维持中国黄金国际买入评级并上调目标价至167.07港元 认为甲玛矿复产是公司业绩拐点和新增长周期起点 叠加铜金价格高位运行和低成本优势 预计盈利能力将爆发式增长 [1] 铜金价格与运营表现 - 甲玛矿二期选厂2024年5月30日恢复运营 迅速达到日处理矿石量3.4万吨稳定水平 [1] - 上半年公司黄金产量同比增长69% 铜产量同比增长230% 显示超预期强劲复苏势头 [1] - 全球宏观环境下铜金价格持续高位运行预期 甲玛矿具显著低成本优势 驱动盈利能力爆发式增长 [1] 扩产规划 - 甲玛矿三步走发展战略：第一阶段2027年中期日处理量从3.4万吨恢复到5万吨 第二阶段日处理量从5万吨提升到8万吨 叠加低品位矿石堆浸工艺上堆量3万吨/天 总计日处理量10-12万吨/天 计划十五五期内完成 第三阶段日处理量从8万吨提升到20万吨/天 [2] - 战略以短期稳产 中期扩产 长期勘探为核心 旨在释放甲玛矿世界级矿产资源潜力 [2] 勘探潜力 - 甲玛矿资源增储潜力巨大 则古朗北和八一牧场勘探项目有序推进 展示巨大资源潜力 [3] - 截至2025年7月8日 矿区2公里连接路和5.9平方公里泥土采样已完成 资源量更新后扩建提产将成为未来业绩增长主要推动力 [3]

评级与目标价调整 - 维持中国黄金国际买入评级 上调目标价至16707港元 [1] 甲玛矿运营与产能 - 甲玛矿二期选厂2024年5月30日恢复运营 日处理矿石量达34万吨稳定水平 [2] - 上半年黄金产量同比增长69% 铜产量同比增长230% [2] - 第一阶段计划2027年中期日处理量从34万吨恢复至5万吨 [3] - 第二阶段日处理量从5万吨提升至8万吨 堆浸工艺上堆量3万吨/天 总计日处理量10-12万吨/天 计划十五五期内完成 [3] - 第三阶段日处理量从8万吨提升至20万吨/天 [3] 资源勘探潜力 - 则古朗北及八一牧场勘探项目有序推进 矿区2公里连接路及59平方公里泥土采样已完成 [4] - 外围勘探展示巨大资源潜力 有望再造一个甲玛矿 [4] 价格与盈利预期 - 全球铜金价格持续高位运行 甲玛矿具备显著低成本优势 [1][2] - 甲玛矿复产是业绩拐点和新增长周期起点 驱动铜金产量大幅增长 [1] - 三步走规划解锁产能瓶颈 盈利能力将迎爆发式增长 [1][2]

黄金股市场表现 - 赤峰黄金股价下跌5.02%至31.02港元 灵宝黄金下跌5.06%至17.26港元 中国黄金国际下跌4.42%至131.9港元 潼关黄金下跌2.62%至2.23港元[3] - 赤峰黄金A股日内交易价格区间28.86-30.64港元 收盘29.30港元 单日跌幅1.51%[2] - 现货黄金价格一度跌破3630美元/盎司关键支撑位[3] 黄金价格驱动因素 - 美联储降息预期成为市场焦点 特朗普总统预计将宣布"大幅降息"[3] - 美国经济数据疲软与降息预期升温共同提振金价走强[3] - 央行持续购金行为为金价中长期走势提供坚实支撑[3] 短期价格走势预判 - 美联储9月18日议息会议前金银价格预计维持高位运行[3] - 需警惕降息落地后因利多兑现可能出现的短期回调风险[3] - 铜冠金源期货指出需防范资金获利了结导致的价格波动[3]

黄金股市场表现 - 赤峰黄金股价下跌5.02%至31.02港元 [1] - 灵宝黄金股价下跌5.06%至17.26港元 [1] - 中国黄金国际股价下跌4.42%至131.9港元 [1] - 潼关黄金股价下跌2.62%至2.23港元 [1] 黄金价格动态 - 现货黄金一度失守3630美元/盎司关键价位 [1] - 铜冠金源期货指出美国经济数据疲软与降息预期升温是提振金价主要因素 [1] - 央行持续购金为金价中长期走势提供坚实支撑 [1] 美联储政策预期 - 美国总统特朗普预计美联储将在本周会议上宣布大幅降息 [1] - 市场正聚焦9月18日FOMC会议决议 [1] - 预计降息落地前金银价格维持高位运行 需防范利多兑现后资金获利了结导致的短期回调 [1]

美联储降息预期与市场影响 - 美联储预计在9月17日会议降息25个基点 为9个月以来首次政策宽松 [1] - 美国总统特朗普呼吁"大幅降息"并多次向美联储主席施压要求降低利率 [1] - 美国8月CPI数据符合预期 通胀可控 但劳动力市场降温 初请失业金人数意外升至26.3万人 创近四年新高 [1] 全球资金流向与资产配置 - 美联储降息预期推动美元走弱 非美资产受益 资金流向新兴市场和高收益资产 [1] - 降息预期驱动全球资金加速购买黄金 避险需求提升金价 [2] - 亚洲股市表现强劲 因市场对美联储年内降息50个基点的预期加大 [2] 战略金属行业投资机会 - 稀土行业呈现全球垄断格局 中国加强出口管制 2025Q3海外补库需求推动稀土磁材消费提升 [2] - 氧化镨钕供应偏紧 海外备库需求旺盛为稀土价格提供有力支撑 [2] - 战略金属板块包括稀土磁材和钨等关键金属或迎价值重估 [3] 黄金产业链相关公司 - 港股黄金标的包括紫金矿业(02899) 山东黄金(01787) 招金矿业(01818) 灵宝黄金(03330) 中国黄金国际(02099) 万国黄金集团(03939) 老铺黄金(06181) [4] 稀土与钨相关公司 - 港股稀土磁材标的包括金力永磁(06680) [5] - 港股金属钨标的包括佳鑫国际资源(03858) [5]

黄金股市场表现 - 灵宝黄金股价上涨8.19%至18.37港元[2] - 潼关黄金股价上涨4.98%至2.32港元[2] - 中国黄金国际股价上涨3.6%至138.1港元[2] - 招金矿业股价上涨3.27%至29.7港元[2] 宏观经济背景 - 美国8月CPI同比上升2.9% 环比上升0.4%[2] - 核心CPI同比增长3.1% 环比增长0.3%[2] - 市场预期美联储年底前降息75个基点概率接近90%[2] - 9月存在降息50个基点的可能性[2] 黄金价格走势 - 国际现货黄金价格年内涨幅达40%[2] - 高盛将长期黄金价格预测上调至每盎司3300美元（原预测2850美元）[2] - 预计2026年中期黄金价格有望升至4000美元/盎司[2] - 极端情况下价格可能逼近5000美元/盎司[2]