A股市场整体表现 - 11月25日上午A股市场强劲上行，主要指数全线上涨，创业板指盘中一度大涨逾3% [1] - 截至中午收盘，上证指数上涨1.13%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨2.60% [2] 行业板块表现 - 通信板块领涨，申万一级行业分类下，通信板块盘中一度大涨逾5%，板块内个股掀起涨停潮 [4] - 通信板块指数报4743.34点，上涨203.30点，涨幅4.48% [5] - 电子板块大涨超3%，板块指数报6092.76点，上涨177.79点，涨幅3.01% [6][7] - 传媒板块涨幅居前，欢瑞世纪、新华都连续三个交易日涨停 [8] - 有色金属、综合、电力设备、计算机、社会服务等板块盘中涨幅超过2% [8] - CPO概念板块再度大涨，盘中涨幅超过5% [8] 个股表现 - 通信板块中，德科立、光库科技20%涨停，主力净流入分别为2.20亿和5.28亿 [5] - 通信板块涨停个股包括鼎信通讯、实达集团、瑞斯康达、永鼎股份等 [4][5] - 电子板块中，长光华芯20%涨停，腾景科技涨超14%，好利科技、沪电股份等多股涨停 [6][7] - 电子板块龙头股沪电股份涨停，主力净流入8.74亿 [7] - 新股海安集团上市，盘中涨幅一度超过100% [9] 港股市场表现 - 恒生指数上午盘中一度重上26000点整数关口 [1][13] - 恒生指数成份股中，小米集团-W、阿里健康、石药集团等盘中涨幅均一度超过5% [13] - 中通快递-W、百度集团-SW、中国宏桥、中国生物制药等股票涨幅居前 [13] - 现恒建筑盘中涨幅一度超过80%，公司发布正面盈利预告，预期中期综合溢利0.25亿至0.3亿港元，去年同期为亏损0.172亿港元 [13][15] 新股信息 - 海安集团主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务 [12] - 公司为国家高新技术企业，2021年被评为国家级专精特新"小巨人"企业，2018年被评为"服务型制造示范企业" [12] - 公司为《工程子午线轮胎用钢帘线》国家标准的主要起草单位之一 [12]

投资评级与目标价 - 摩根大通将中通快递H股目标价由187港元上调至197港元，美股目标价由24美元上调至25美元，评级为增持 [1] - 中通快递被列为未来3至6个月运输行业中的首选股 [1] 行业竞争格局 - 反内卷政策正从根本上重塑行业竞争格局 [1] - 行业增长模式从以量取胜转向更关注质量与盈利能力 [1] 公司基本面 - 中通快递持续扩大市场占有率 [1] - 公司展现出稳健的利润表现 [1] - 公司明显受惠于当前行业发展 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度收入同比增长11%，经调整净利润同比增长7% [1] - 第三季度每单经调整净利润为0.27元人民币，较第二季度的0.21元人民币有所改善 [1] - 2025年第三季度单票调整后净利润为0.26元，环比第二季度提升0.05元 [2] - 核心每单成本因新转运中心投产仅上升0.02元人民币 [1] 业务量及市场份额 - 2025年第三季度快递量完成95.7亿件，同比增长9.8%，市场份额为19.4% [2] - 散件业务量同比增长近50% [2] - 预计2025年全年包裹量介于382亿至387亿件之间，同比增长12.3%至13.8% [2] - 预期公司明年市场份额可回升 [1] 行业环境与展望 - 行业反内卷政策预期将持续实施，监管机构会继续透过设定价格下限来严格遏止价格恶性竞争 [1] - 国庆节后第二轮涨价开启，行业旺季到来，涨价具备一定持续性，对快递价格形成支撑 [2] - 客户结构较同业好 [1] - 将2025及2026年净利润预测轻微上调2% [1]

每经AI快讯，中通快递-W(02057.HK)涨超4%，截至发稿，涨4.92%，报13.62港元，成交额1542.11万港 元。 ...

公司业绩表现 - 2025年第三季度收入同比增长11%，经调整净利润同比增长7% [1] - 第三季度每单经调整净利润为0.27元人民币，较第二季度的0.21元人民币有所改善 [1] - 2025年第三季度快递业务量完成95.7亿件，同比增长9.8% [2] - 散件业务量同比增长近50%，持续为利润带来积极贡献 [2] - 2025年全年包裹量预计介于382亿至387亿件之间，同比增长12.3%至13.8% [2] 盈利能力与成本控制 - 核心每单成本因新转运中心投产仅上升0.02元人民币 [1] - 第三季度单票调整后净利润环比第二季度提升0.05元 [2] - 里昂将公司2025及2026年净利润预测轻微上调2% [1] 市场份额与行业地位 - 第三季度市场份额为19.4% [2] - 鉴于客户结构优于同业，预计明年市场份额将回升 [1] 行业监管与价格环境 - 行业反内卷政策预期将持续实施，监管机构或通过设定价格下限来遏制恶性竞争 [1] - 国庆节后开启第二轮涨价，行业旺季到来，涨价具备持续性并对快递价格形成支撑 [2]

公司财务业绩 - 2025年第三季度收入同比增长11%，经调整净利润同比增长7% [1] - 2025年第三季度每单经调整净利润为0.27元人民币，环比第二季度的0.21元人民币有所改善 [1] - 2025年第三季度单票调整后净利润为0.26元，环比第二季度提升0.05元 [2] 公司运营数据 - 2025年第三季度快递业务量完成95.7亿件，同比增长9.8%，市场份额为19.4% [2] - 散件业务量同比增长近50% [2] - 预计2025年全年包裹量将介于382亿至387亿件之间，同比增长12.3%至13.8% [2] 成本与效率 - 核心每单成本因新转运中心投产仅上升0.02元人民币 [1] 行业监管与价格动态 - 行业反内卷政策预期将持续实施，监管机构或继续透过设定价格下限来严格遏止价格恶性竞争 [1] - 国庆节后第二轮涨价开启，行业旺季到来，涨价具备一定持续性，对快递价格形成支撑 [2] 市场前景与预期 - 鉴于客户结构较同业好，预期公司明年市场份额可回升 [1] - 将2025及2026年净利润预测轻微上调2% [1]

评级与业绩概览 - 浙商证券上调中通快递-W评级至“买入”，基于第三季度稳健业绩及“反内卷”背景下的量价齐升 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为96.2亿元、110.2亿元、120.8亿元，对应市盈率分别为12.0倍、10.4倍、9.4倍 [1] - 2025年第三季度营业收入118.6亿元，同比增长11.1%，调整后净利润25.1亿元，同比增长5.0% [1] 第三季度财务与运营表现 - 快递业务收入110.2亿元，同比增长11.6%，由包裹量增长9.8%及单票价格增长1.7%共同带动 [1] - 直客业务收入同比增长141.2%，主要得益于电商退货包裹量增加 [1] - 经营活动现金流为32亿元，同比基本持平，资本支出为11.9亿元 [1] - 第三季度完成快递量95.7亿件，同比增长9.8%，市场份额提升至19.4% [2] - 散件业务量同比增长近50%，持续为利润带来积极贡献 [2] 网络结构与成本效益 - 公司拥有揽件/派件网点31000余个，直接网络合作伙伴约6000个，自有干线车辆约10000辆，分拣中心95个 [3] - 核心单票收入为1.22元，同比增加0.02元，KA客户单价提升0.18元抵销了部分影响 [4] - 单票分拣与运输成本合计下降0.05元，主要得益于运输成本效益提升 [4] - 单票调整后净利润0.26元，环比第二季度提升0.05元 [4] 行业趋势与前景展望 - 在“反内卷”背景下，行业第一轮涨价已覆盖全国超90%区域，主要快递上市公司单票收入显著修复 [4] - 国庆节后第二轮涨价开启，行业旺季到来，涨价具备持续性，对快递价格形成支撑 [4] - 预计第四季度电商快递有望持续实现盈利修复 [4] - 公司调整2025年全年包裹量指引至382亿至387亿件，同比增长12.3%至13.8% [2]

业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入118.6亿元，同比增长11.1% [1] - 2025年第三季度调整后净利润为25.1亿元，同比增长5.0% [1] - 2025年第三季度快递业务收入110.2亿元，同比增长11.6% [1] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流为32亿元，同比基本持平 [1] - 2025年第三季度单票调整后净利润0.26元，环比第二季度提升0.05元 [4] 业务量价 - 2025年第三季度快递量完成95.7亿件，同比增长9.8% [2] - 2025年第三季度单票价格增长1.7%，实现量价齐升 [1] - 公司预计2025年全年包裹量将介于382亿至387亿件之间，同比增长12.3%至13.8% [2] - 2025年第三季度核心单票收入为1.22元，同比增加0.02元 [4] - 散件业务量同比增长近50%，持续为利润带来积极贡献 [2] 成本与效率 - 2025年第三季度单票分拣与运输成本合计下降0.05元，主要得益于运输成本效益提升 [4] - 2025年第三季度管理费用占收入比重为5.3%，结构保持稳定 [4] - 2025年第三季度资本支出为11.9亿元 [1] 市场与网络 - 2025年第三季度公司市场份额为19.4%，有所提升 [2] - 截至2025年9月30日，公司拥有揽件/派件网点31000余个，直接网络合作伙伴约6000个 [3] - 公司自有干线车辆约10000辆，分拣中心间干线运输路线3900余条，分拣中心95个 [3] 业务亮点与行业趋势 - 由直销机构产生的直客业务收入增长141.2%，主要得益于电商退货包裹量增加 [1] - 快递反内卷背景下，第一轮涨价已覆盖全国超90%区域，主要快递上市公司单票收入显著修复 [4] - 国庆节后第二轮涨价开启，行业旺季到来，涨价具备一定持续性，对快递价格形成支撑 [4] - 公司作为行业龙头，未来将更加专注网络稳定，强化竞争优势，推进高数量向高质量的转型 [1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.44%，标普500指数涨1.55%，纳斯达克综合指数涨2.69% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.82% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股集体上涨，特斯拉和谷歌股价涨幅均超过6% [1] - 百度股价上涨7.44%，B站涨6.80%，阿里巴巴涨5.10%，网易涨4.21% [1] 半导体芯片行业表现 - 芯片股走强，费城半导体指数上涨4.6% [1] - 博通股价上涨11%，创4月份以来最大涨幅，公司市值增加1780亿美元 [1] - 美光科技股价上涨近8%，AMD股价上涨超5%，英伟达股价上涨超2% [1] 热门中概股及其他个股表现 - 中概股中，文远知行收涨14.72%，小马智行涨12.51% [1] - 太阳能板块走强，阿特斯太阳能涨10.16%，大全新能源涨8.89%，晶科能源涨2.83% [1] - 万国数据涨8.38%，华住涨3.35%，蔚来涨3.05%，小鹏汽车最多涨2.80% [1] - Boss直聘、金山云、中通快递、亚朵等公司股价最多上涨2.80% [1]

公司2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入345.88亿元，同比增长10.3%，调整后净利润68.18亿元，同比下降8.1% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入118.65亿元，同比增长11.1%，调整后净利润25.06亿元，同比增长5.0% [1] - 第三季度公司快递业务量达95.73亿件，同比增长9.8%，其中散件业务量同比增长近50% [1] - 第三季度公司单票快递收入为1.15元，同比增长2.3%，环比增长3.2% [2] - 第三季度公司单票快递成本约为0.59元，同比下降8.5%，其中单票干线运输成本约0.34元，同比下降12.7% [2] - 第三季度公司单票调整后净利润为0.262元，同比下降4.3%，但环比大幅增长25.6% [2] 市场份额与竞争格局 - 第三季度公司市场份额约为19.4%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.1个百分点，但仍位居行业第一 [1] - 前三季度累计通达系市场份额排名为中通（19.3%）> 圆通（15.6%）> 韵达（13.2%）> 申通（13.0%） [1] 业务运营与成本控制 - 第三季度单票成本下降得益于运营效能显著提升，单票分拣成本约0.25元，同比持平 [2] - 价格改善受三季度行业“反内卷”推进、增量激励增加0.14元、KA单票提升0.18元等因素综合影响 [2] 公司未来展望与指引 - 公司下调2025年全年业务量指引至382亿件至401亿件，对应增速为12.3%至13.8%，低于此前14%至18%的目标 [2] - 公司策略转向以质量为先、扩大市场占有率并维持健康的盈利水平，推动长期可持续增长 [2] - 预计公司2025-2027年调整后归母净利润分别为98.70亿元、112.73亿元和125.26亿元，同比增速分别为-2.08%、+14.21%和+11.11% [3] 行业趋势与前景 - 在“反内卷”背景下，快递行业竞争格局正朝着更健康的方向发展，从追求高数量转向高质量发展 [3] - 电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商崛起推动网购消费渗透率提升及消费行为下沉化、碎片化 [3] - 快递行业相对上游电商仍具超额成长性，建议关注后续行业“反内卷”政策进展及行业格局变化 [3]