股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 江西贛鋒鋰業集團股份有限公司 呈交日期: 2025年9月1日 I. 法定/註冊股本變動 本月底法定/註冊股本總額： RMB 2,017,167,779 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 002460 | 說明 | | A股 (深圳證券交易所) | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 1,613,593,699 | | 0 | | 1,613,593,699 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | 0 | | | | 本月底 ...

公司动态 - 赣锋锂业通过旗下恩能聚易储能（深圳）科技有限公司全资持股新成立的广东聚储中能新能源有限公司 [1] - 赣锋锂业通过旗下湖北省锋能新能源科技有限公司等共同持股新成立的崇阳县坤泰能源有限公司 [1] - 两家新公司法定代表人分别为宋春阳和黄腾飞 [1] 业务布局 - 赣锋锂业在新能源领域持续拓展业务版图 通过子公司设立两家新能源相关企业 [1] - 公司通过股权穿透方式实现对新能源业务的多层次布局 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 锂矿行业 包括碳酸锂期货价格 锂资源税率 供给扰动 重置成本估值[1] * 固态电池行业 涉及低空经济 商业航天领域需求[18][19] * 赣锋锂业 天齐锂业 中矿资源 盛新锂能等锂矿公司[1][17] 核心观点和论据 **供给端扰动** * 江西宜春八个云母矿山需在930节点前提交储量报告 可能引发供给扰动 涉及锂资源税率调整 尾矿二次利用或可免税[1][5][6] * 2025年碳酸锂期货价格波动加剧 主因青海藏格盐湖等停产或减产 年化产能超20万吨 远超2024年Q4澳洲矿山停产规模（7万吨） 推动期货价格突破9万元[1][8] * 需警惕海内外供给共振扰动 可能迅速扭转过剩格局为偏紧 参考2024年氧化铝市场因国内外供给扰动导致价格从3000元飙升至近6000元[11] **供需格局** * 2025年锂矿市场预计过剩19万吨LCE（需求140万吨 供给159万吨） 2026年过剩21.5万吨LCE（需求162万吨 供给184万吨）[12] * 长期看 因资本开支放缓 新项目投产减速 而电动车及储能需求持续增长 预计2026年开始需求增速重新超过供给增速 市场向紧平衡靠拢[12] **估值方法** * 锂价波动显著影响锂矿企业估值 传统PE估值法不稳定（上行周期达数百倍PE 下行周期回落至10倍以内）[13] * 建议从重置成本角度评估长期投资价值 包括无形资产（矿业权）和固定资产（采选厂 冶炼厂）[13][14] * 以赣锋锂业为例 资源量约5000万吨 按当前碳酸锂每吨1100元交易对价计算 矿产价值达560亿元 加上冶炼厂等设施价值约170亿元 重置成本或达730亿元 当前市值约700亿元可能低估[14] **公司投资价值** * 赣锋锂业 天齐锂业 中矿资源 盛新锂能拥有稳定资源 且在固态电池领域有较早布局 具备增长潜力[1][17] * 中矿资源涉足多种小金属（铜 铷 铟） 计划2026年开始铜矿出货 具低成本优势 且铟在商业航天领域需求增加[2][19] * 盛新锂能通过印尼冶炼厂实现海外扩展 受益于国家限制氢氧化钠技术出口政策 在超薄超宽锂带方面具领先优势[20] **固态电池影响** * 固态电池题材活跃带动锂矿股价上涨 相关企业如赣锋 天齐等布局上游锂金属和硫化物电解质材料及下游固态电池生产[3][4][18] 其他重要内容 * 锂资源税率根据不同情况调整：尾矿二次利用可免税 伴生锂形式可能享受资源税减免（从6.5%减至3.25%） 纯锂矿税率从6.5%到15%不等[7] * 评估重置成本时需考虑在建工程 存货及非锂矿业务的长期股权投资等按账面价值处理[15][16] * 未来几个月碳酸锂期货价格需关注930节点后供给端变化及海外供应恢复情况[9][10]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 贵金属板块因美联储降息预期升温，白银价格创年内新高，技术面形成强趋势突破，后市金银价格被强烈看好[1] - 工业金属中铜受益于宏观转松与金九银十旺季共振，铝受国内外宏观情绪共振但短期震荡运行[1] - 能源金属中锂市场情绪转弱价格震荡下行，钴因供给偏紧叠加旺季来临预计价格或迎二次上行，金属硅基本面未有明显改善短期震荡运行[1] 贵金属板块总结 - 伦敦银收于39.69美元/盎司，COMEX白银收于40.75美元/盎司，均创年内新高，周涨跌幅分别为4.9%和2.1%[1][19] - 伦敦金收至3448.1美元/盎司，接近年内3500美元/盎司高位，COMEX黄金周涨2.9%[1][19] - 美国核心PCE指数年率录得2.9%，符合预期但连续3个月回升，交易员继续押注美联储降息[1] 工业金属板块总结 - 铜：全球精炼铜产量1421万吨同比增长3.6%，消费量1396万吨同比增长4.8%，8-9月国内冶炼厂检修涉及产能90万吨[1] - 铝：中国电解铝行业理论开工产能4403.5万吨，较上周增加1万吨，社会库存预计继续增加[1] - 价格方面：SHFE铜周涨0.9%至79410元/吨，SHFE铝周涨0.5%至20740元/吨[20] 能源金属板块总结 - 锂：电碳价格下跌5.1%至8.0万元/吨，碳酸锂产量环减1%至1.9万吨，库存环减407吨至14.11万吨[1][24] - 钴：电解钴价格上涨1.7%至26.7万元/吨，硫酸钴涨0.8%至5.28万元/吨，折扣系数跌0.17pct至84.4%[24] - 金属硅：中国社会库存54.1万吨周减0.2万吨，金属硅553平均成本10028.9元/吨月跌1.3%[1] 稀土及小金属板块总结 - 氧化镨钕价格60万元/吨周跌4.0%，镨钕金属74万元/吨周跌2.2%[26] - 黑钨精矿价格25.1万元/吨周涨13.6%，APT价格37.0万元/吨周涨15.3%[28] - 稀土永磁月度出口量保持稳定，未列名稀土氧化物月度进口量有所波动[207][205] 市场表现总结 - 申万有色金属指数本周上涨7.2%，小金属板块涨12%，贵金属板块涨7.2%[11][14] - 涨幅前三个股：金力永磁+35%、中国稀土+23%、章源钨业+22%[15] - 跌幅前三个股：锐新科技-8%、鑫科材料-7%、志特新材-7%[18]

文章核心观点 - 反内卷政策通过规范市场竞争和推动产业升级促进经济健康可持续发展 [1] - 大消费领域（汽车、农业、新能源等）是反内卷政策重要受益方向 [1] - 10家行业龙头公司通过技术创新、成本控制和多元化发展在反内卷背景下形成竞争优势 [28] 比亚迪（新能源汽车） - 2025年上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比增长1170% [3] - 生猪养殖完全成本降至11.8元/kg较年初累计下降1.3元/kg 通过智能环控系统和巡检机器人提升效率 [4] - 新能源汽车领域龙头企业 技术降本和管理创新形成显著成本优势 [3][4][5] 温氏股份（农业养殖） - 2025年上半年营业收入498.52亿元同比增长5.91% 归母净利润34.75亿元同比增长159.12% 养猪业务盈利约51亿元 [6] - 肉猪养殖综合成本降至6.2元/斤较2024年全年下降1元/斤 通过饲料配方优化和养殖效率提升实现精细化管理 [7] - 养鸡养猪为主业的农业企业 成本控制成为业绩增长主要动力 [6][7][8] 牧原股份（生猪养殖） - 2025年上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比增长1170% [9] - 生猪养殖完全成本降至11.8元/kg较年初累计下降1.3元/kg 建立与养殖效益挂钩的激励机制提升全员积极性 [10] - 国内生猪养殖行业龙头企业 业务涵盖养殖、屠宰、肉食和饲料原料 [9][10][11] 新希望（农牧食品） - 资产规模超3400亿元人民币 全球分子公司超600家 员工超13.5万人 [12] - 通过农牧食品、乳品快消、智慧城乡、金融投资多元化布局降低单一业务依赖 [13] - 世界第一饲料产能和中国第一禽肉加工处理能力 形成协同发展产业格局 [12][13][14] 宁德时代（新能源电池） - 动力电池使用量连续八年全球第一 储能电池出货量连续四年全球第一 [15] - 发布神行PLUS电池和天恒储能系统 在能量密度和充电速度方面实现突破 [16] - 通过零碳工厂建设和换电服务品牌推动新能源产业可持续发展 [16][17] 赣锋锂业（锂深加工） - 产品涵盖金属锂、碳酸锂、氟化锂等20余种 为新能源汽车和储能领域提供关键材料 [18] - 拥有卤水提取、回收料加工到高端锂材生产的全产业链 技术工艺行业领先 [19] - 通过再生资源回收利用拓宽原料采集渠道 降低原料采购成本 [19][20] 通威股份（光伏产业） - 多晶硅产能位居全球前列 主要从事多晶硅、太阳能电池及组件研发生产 [21] - 通过主动减产控产和提高行业准入标准淘汰落后产能 [22] - 技术创新降低生产成本 提升光伏产品竞争力 [22][23] 恩捷股份（隔膜材料） - 全球领先锂离子电池隔膜供应商 产品应用于新能源汽车和储能领域 [24][25] - 通过高性能隔膜材料研发和产能扩张降低生产成本 [25] - 湿法隔膜及干法隔膜技术领先 市场份额持续提升 [24][25] 天赐材料（电解液） - 国内领先电解液供应商 产品应用于新能源汽车和储能领域 [25] - 通过电解液配方优化降低生产成本 技术创新提升产品性能 [25] - 成本控制和技术创新增强市场竞争力 [25] 一鸣食品（乳品消费） - 专注于鲜奶、酸奶等乳制品研发生产 产品以高品质和新鲜度为特点 [26] - 通过乳制品配方优化提升品质 品牌建设增强知名度和美誉度 [27] - 在乳品消费领域通过品质提升应对反内卷挑战 [26][27]

外资机构增持中国资产 - 摩根大通增持宁德时代H股多头持仓比例从5.98%至6.06% 增持中兴通讯H股从6.27%至6.98% 增持药明康德H股从5.87%至6.01% [2] - 花旗集团增持中兴通讯H股多头持仓比例从6.71%至7.17% 另一日期从5.05%增至5.3% 增持药明康德H股从4.71%至5.12% [2] - 摩根士丹利增持宁德时代H股多头持仓比例从4.96%至6.05% 增持赣锋锂业H股从4.20%至6.06% [2] 个股股价表现 - 宁德时代A股股价大涨10.37% H股涨4.17% 药明康德A股涨7.95% H股涨6.52% [2] - 百济神州A股一度大涨超15%创历史新高 药明康德与恒瑞医药股价悉数创多年新高 [3] 行业基本面驱动因素 - 新能源汽车销量高增长带动电池需求 固态电池产业化趋势明确 2026年实现量产 [2][3] - 创新药行业受医保目录调整利好 CAR-T产品及全球首创药进入名单 [3] - 锂电行业反内卷推进 细分环节价格自律共识达成 竞争格局改善 [3] 港股市场表现与资金流向 - 恒指8月累计涨幅1.23% 月线四连阳 恒生科技指数涨4.06% 国企指数涨0.73% [1][6] - 南向资金8月29日净买入120.46亿港元 8月累计净买入1121亿港元 [6] - 全球对冲基金8月对中国股票买入规模创2月以来单月最高 [1] 机构后市观点 - 美联储降息预期升温推动全球流动性改善 支撑港股上行 [1][6][7] - 港股上市制度改革深化提升资产质量及流动性 四季度有望迎戴维斯双击 [6] - 海外流动性易松难紧 美元趋势偏松 人民币汇率有升值空间 [7] - 外资增配中国空间仍存 因低估值资产吸引力及优质企业赴港上市 [7]

外资机构增持中国资产 - 摩根大通增持宁德时代H股多头持仓比例从5.98%增至6.06% 增持中兴通讯H股从6.27%增至6.98% 增持药明康德H股从5.87%增至6.01% [2] - 花旗集团增持中兴通讯H股多头持仓比例从6.71%增至7.17% 另一日期从5.05%增至5.3% 增持药明康德H股从4.71%增至5.12% [2] - 摩根士丹利增持宁德时代H股多头持仓比例从4.96%增至6.05% 增持赣锋锂业H股从4.20%增至6.06% [2] 个股表现与驱动因素 - 宁德时代A股股价大涨10.37% H股涨4.17% 因新车型发布和销售旺季带动电池需求 固态电池产业化趋势明确 [3] - 药明康德A股股价大涨7.95% H股涨6.52% 受医保创新药目录调整利好 CAR-T产品等新药纳入目录 [3] - 全球对冲基金8月对中国股票买入规模创2月以来单月最高 外资增配因美联储降息预期升温 [1][6] 港股市场表现与资金流向 - 恒生指数8月累计上涨1.23% 月线四连阳 恒生科技指数涨4.06% 国企指数涨0.73% [1][5] - 南向资金8月29日净买入120.46亿港元 8月累计净买入1121亿港元 显示内地资金配置需求旺盛 [6] - 港股流动性改善因美联储货币政策转向鸽派 全球流动性环境趋于改善 [1][6] 行业与政策影响 - 锂电行业"反内卷"推进 细分环节价格自律共识达成 竞争格局有望改善 [3] - 固态电池产业化加快 多家企业启动中试线建设 计划2026年实现量产 [3] - 创新药产业受益全球投融资环境改善 中美景气共振 中国深度参与全球产业链 [4] 机构后市观点 - 中信证券预计四季度港股迎估值和盈利"戴维斯双击" 因内地稳增长政策加码及AI产业催化 [6] - 中金公司建议关注海外需求链条配置机会 港股长期结构性优势显著 [6] - 华泰证券指出外资增配空间因海外流动性趋势偏松及国内基本面预期改善 [6]

担保额度 - 2025年公司及子公司对外担保额度合计363.5亿元[7] - 公司审批有效对外担保额度不超363.5亿元和3亿美元[21] 担保分布 - 公司向子公司提供252.1亿元，子公司向子公司提供111.4亿元[7] - 向资产负债率70%以上子公司提供不超150.1亿元，70%以下子公司提供不超213.4亿元[7] 具体担保 - 赣锋锂电为惠州赣锋在兴业银行债务提供2亿元连带保证责任[7] - 公司为赣锋锂电在建设银行债务提供1亿元连带保证责任[8] 资产负债 - 截至2025年6月30日，惠州赣锋资产负债率84.50%[12] - 截至2025年6月30日，赣锋锂电资产负债率68.02%[16] 担保情况 - 公司对惠州赣锋担保额度12亿元，实际发生担保额6亿元[19] - 公司对赣锋锂电担保额度67亿元，实际发生担保额50.1亿元[19] - 公司及其控股子公司对外担保总余额为183.224958亿元[21] 其他情况 - 截至公告披露日公司及子公司无对合并报表外主体担保情形[21] - 截至公告披露日公司无逾期担保情形[21] - 截至公告披露日公司无为大股东等关联方担保情形[21]

担保安排 - 公司控股子公司赣锋锂电与兴业银行签署最高额保证合同 为其全资子公司惠州赣锋提供2亿元人民币连带保证责任 [1] - 公司与中国建设银行签署保证合同 为赣锋锂电提供1亿元人民币连带责任担保 [1] - 本次担保有助于为控股子公司生产运营提供资金保障 不会影响公司持续经营能力 [1]

担保额度 - 公司及子公司对外担保额度合计363.5亿元[2] - 对资产负债率70%以上子公司担保不超150.1亿元，70%以下不超213.4亿元[2] - 公司审批有效对外担保额度不超363.5亿元和3亿美元，占2024年经审计净资产的92.12%[16] 担保事项 - 赣锋锂电为惠州赣锋在兴业银行债务提供2亿元连带保证责任[2][3] - 公司为赣锋锂电在建设银行债务提供1亿元连带保证责任[3] 资产负债 - 截至2025年6月30日，惠州赣锋资产负债率84.50%[7] - 截至2025年6月30日，赣锋锂电资产负债率68.02%[11] 担保情况 - 对惠州赣锋担保额度12亿元，实际发生6亿元[14] - 对赣锋锂电担保额度67亿元，实际发生50.1亿元[14] 担保余额 - 截至公告披露日，公司及其控股子公司对外担保总余额183.22亿元，占2024年经审计净资产的43.85%[16]