交易信息 - 赣锋国际拟向中非基金发行1亿美元可交换票据[2] - 可交换票据未偿还本金按年利率6%单利计息[14] - 可交换票据持有人有权将未偿付票据金额交换为Mali Lithium 200股优先股[14] 财务数据 - 截至2025年9月30日，赣锋国际资产总额367.79亿元，负债总额3.63亿元，净资产331.44亿元，资产负债率9.88%[5][6] - 截至2025年9月30日，Mali Lithium总资产3.10亿美元，负债总额9.54万美元，净资产3.10亿美元，资产负债率0.03%[10][11] 担保情况 - 公司为本次交易提供担保，2024年股东会批准担保额度为15亿元人民币[3] - 公司对赣锋国际担保额度为15亿元，目前未使用，本次担保生效后实际担保余额为1亿美元（按2025年11月27日汇率折算为人民币7.0779亿元）[23] 协议条款 - 《可交换票据保证协议》和《优先股保证协议》的保证人为江西赣锋锂业集团股份有限公司，被保证人为GFL International Co., Limited，投资人为中非发展基金有限公司[20][21] - 《可交换票据保证协议》和《优先股保证协议》保证期间均至义务人在交易文件项下全部债务的履行期届满之日起三年[20][22] - 《可交换票据保证协议》和《优先股保证协议》的保证方式均为无条件和不可撤销的连带责任保证[20][22] 未来展望 - 本次发行可交换票据有利于提升公司及赣锋国际资金实力，优化资本结构，符合公司发展战略和全体股东利益[24] - 本次交易尚未完成协议签署，后续程序存在不确定性，公司将履行相应程序和信息披露义务[26]

会议相关 - 公司第六届董事会第十一次会议于2025年11月27日举行，11位董事全出席[1] - 会议以11票赞成通过相关议案[1] 交易事项 - 赣锋国际拟向中非基金发行1亿美元可交换票据，后者可转A类优先股[1] - 董事会授权经营层办理交易相关事宜并签署文件[1] 公告情况 - 《关于赣锋国际向特定对象发行可交换票据的公告》于2025年11月29日刊登[2]

赣锋锂业近期股价表现与技术面 - 港股市场波动加剧，但赣锋锂业股价逆市上涨2.67%，报49.24港元，成交额达7.82亿港元，市场资金关注度提升 [1] - 多个短线技术指标发出积极信号：随机震荡指标与威廉指标同步进入超卖区域并发出买入信号，CCI指标也呈现积极讯号，暗示股价可能正在酝酿反弹行情 [1] 关键技术与价格水平 - 股价面临关键阻力位挑战：短期阻力位在54.8港元，强阻力位在59.7港元，下方初步支撑位在46港元，重要防线在38.6港元 [1] - 股价目前在所有移动平均线之间波动，10日线位于53.36港元，30日线位于50.94港元，形成短线交战区，若能成功突破10日线压制，则上攻动能有望增强 [1] - 保力加通道与MACD指标仍偏空，但动能减弱，显示空方力量可能正在衰竭 [1] 相关衍生品交易机会 - 市场上有流通的赣锋锂业认购证可供关注，例如法巴认购证（19665），其行使价为50港元，属轻微价外约2.12%，溢价水平为15.6%，该证街货量已达30.2%，引伸波幅处于70.37%的相对低位 [3] - 其他认购证如汇丰认购证（14802）与中银认购证（21447）也值得关注，行使价分别设定于61.55港元及65港元，提供3.11倍与2.32倍的实际杠杆，适合不同风险偏好的投资者 [3] 实时交易数据 - 赣锋锂业股价实时报49.180港元，上涨1.220港元，涨幅2.54% [6] - 相关衍生品成交活跃，某产品成交额达106.24万，成交量为160.20万股 [6]

有色金属板块强劲表现 - 年内A股铜金属概念涨幅超过75%，港股铜金属概念股涨幅高达近2倍 [1] - 伦铜期货主力合约大涨2.25%，盘中最高报11210.5美元/吨，创历史新高 [1] - 国内铜主力合约和美国纽约铜期货价格分别强势上涨1.75%和1.62% [1] - 白银期货涨幅达5.15%，现货黄金价格上涨近1.5%，重回4200美元关口 [3] 价格上涨的短期催化因素 - 芝加哥商品交易所集团系统故障引发市场短线资金推波助澜，助推金属大涨 [4][5] - 第十四届亚洲铜业周会议凸显供应链紧张，矿商要求创纪录低位的加工费基准甚至出现"负加工费" [6] - 中方叫停约200万吨违规在建铜冶炼产能 [6] - 智利Codelco向中国客户开出每吨350美元的创纪录溢价 [6] 支撑价格上涨的宏观背景 - 美联储12月降息25个基点的概率为85.4%，高于上周的50% [9] - 历史数据显示贵金属与降息的相关系数接近0.8，工业金属如铜的相关系数约在0.6-0.7 [11] - 2001年互联网泡沫危机后美联储降息，国际铜价从1400美元/吨持续飙涨至8700美元/吨 [11] - 2008年次贷危机后，零利率政策叠加量化宽松，铜价从3000美元/吨飙升至1万美元/吨 [11] 长期供需偏紧的核心逻辑 - 2025年美国总统特朗普对进口半成品铜产品普遍征收50%关税，导致全球大量精炼铜向美国集中，预计2026年一季度美国将持有全球90%的铜库存 [14] - 全球铜矿产量增长面临制约，2025年主要铜矿生产中断情况增多，如Grasberg铜矿产量指引下调约20万吨 [15] - 全球铜矿平均品位从2000年的0.81%降至2023年的0.45%，开采成本近十年上涨80% [15] - 新矿从发现到投产需15-24年，过去十年铜矿勘探投入下降40% [15] - 2025年全球精炼铜需求达2729万吨，增速2.5%-2.8%，而供应增速仅1.1%，缺口规模约10万吨 [16] - 到2030年铜缺口可能在200万吨-400万吨，高盛预测达890万吨 [16] 新兴领域带来的需求增长 - 新能源汽车领域铜需求量从2025年约120万吨增长至2030年约220万吨，年均复合增速12.8% [16] - 光伏和风电领域铜需求量从2023年约300万吨增长至2030年超过450万吨，年均复合增速14-15% [16] - 储能系统铜需求量从20-30万吨增长至80-100万吨，年均复合增速超过25% [16] - AI数据中心铜需求量从2025年约26万吨增长至65-100万吨，年均复合增速20-26% [16] - 电网升级领域铜需求量从2025年约1252万吨增长至2030年约1487万吨，年均复合增速3.4% [16] 行业龙头公司的竞争优势 - 资源型行业话语权向上游集中，手中有矿的公司获得市场高估值认可 [17] - 规模化和产业链一体化是关键竞争力，能实现比同行更低的成本水平 [17] - 紫金矿业卡莫阿铜矿综合成本约1.8美元/磅，远低于行业平均的2.5美元/磅 [17] - 赣锋锂业阿根廷盐湖成本低至3.5万元/吨，显著低于行业平均 [17] - 中国宏桥电解铝吨成本长期比行业均值低15% [17] - 高盛、摩根大通、巴克莱等国际巨头在三季度整体有所加仓有色板块 [18]

文章核心观点 - 铜金属为代表的板块成为年内市场涨幅最大板块 A股概念涨幅超过75% 港股概念股涨幅高达近2倍 [2] - 近期铜价等有色金属价格强势上涨 伦铜期货主力合约大涨2.25%创历史新高 国内及美国铜期货分别上涨1.75%和1.62% [2] - 未来铜价上涨趋势受供需偏紧格局及美联储降息预期支撑 上涨动力强劲 [10][15] 近期价格表现与市场行情 - 周五晚有色金属全面大涨 白银期货涨幅达5.15%创历史新高 现货黄金上涨近1.5%重回4200美元关口 [4] - 芝加哥商品交易所集团系统故障引发市场短线资金推波助澜 成为行情导火索 [6][7] 行业事件刺激 - 第十四届亚洲铜业周会议引发行业轰动 全球铜业头部企业参与核心铜精矿加工费谈判 [9] - 矿商要求冶炼厂接受创纪录低位加工费基准甚至出现负加工费 中方叫停约200万吨违规在建铜冶炼产能 [9] - 智利Codelco等矿商向中国客户开出每吨350美元创纪录溢价 机构人士称当前为铜供应链历史性紧张时刻 [9] 宏观因素支撑 - 美联储12月降息25个基点概率为85.4% 高于上周50% 明年1月累计降息25个基点概率为66.6% [11] - 历史数据显示贵金属与降息相关系数接近0.8 工业金属如铜相关系数约0.6-0.7 有色金属板块股票相关系数超过0.8 [12] - 2001年互联网泡沫危机后美联储降息推动大宗商品指数从底部上涨超150% 铜价从1400美元/吨飙涨至8700美元/吨 [13] 长期供需格局分析 - 2025年7月美国对进口半成品铜产品征收50%关税 导致全球大量精炼铜向美国集中 预计2026年一季度美国将持有全球90%铜库存 [16] - 全球铜矿产量增长面临制约 2025年主要铜矿生产中断情况增多 如Grasberg铜矿产量指引下调约20万吨 [18] - 全球铜矿平均品位从2000年0.81%降至2023年0.45% 开采成本近十年上涨80% 新增矿山需铜价维持在1.05万美元/吨以上才能盈利 [18] - 过去十年铜矿勘探投入下降40% 2025年全球30大矿企资本开支下降1.8% 导致当年铜矿增量预期从60万吨下调至40-45万吨 [19] - 2025年全球精炼铜需求达2729万吨 增速2.5%-2.8% 供应增速仅1.1% 缺口规模约10万吨 [20] - 到2030年铜缺口可能在200万吨-400万吨 高盛预测达890万吨 新能源车、光伏风电、储能及AI数据中心等领域需求井喷 [20] 行业龙头投资机会 - 资源型行业话语权向上游集中 手中拥有矿藏的公司获得市场更高估值认可 [23] - 规模化和产业链一体化是关键竞争力 头部巨头如紫金矿业、洛阳钼业等走出大行情 [24] - 紫金矿业成本控制具全球显著优势 卡莫阿铜矿综合成本约1.8美元/磅 远低于行业平均2.5美元/磅 [24] - 高盛、摩根大通、巴克莱等国际巨头在三季度整体加仓有色板块 主流资金保持信心 [27] - 多家国内外机构研报明确看好有色板块布局价值 但需注意板块正处于高位回撤估值消化阶段 [28][29]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：1772） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條 刊 發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，江西贛鋒鋰業集團股份有限公司（「本 公 司」）在 深 圳 證 券 交 易 所 網 站（http://www.szse.cn/）刊 發 了 以 下 公 告。茲 載 列 如 下，僅 供 參 閱。 承董事會命 江西贛鋒鋰業集團股份有限公司 董事長 李良彬 中 國‧江 西 证券代码：002460 证券简称：赣锋锂业 编号：临2025-137 江西赣锋锂业集团股份有限公司 第六届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 江西赣锋锂业集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董 事会 ...

公司股权变动 - 贝莱德于11月24日增持赣锋锂业1844.3505万股[1] - 本次增持每股作价为48.0038港元，涉及总金额约8.85亿港元[1] - 增持后，贝莱德最新持股数量约为3296.41万股，持股比例升至7.39%[1]

公司股权变动 - 贝莱德于11月24日增持赣锋锂业1844.3505万股 [1] - 本次增持每股作价48.0038港元，总金额约为8.85亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为3296.41万股，持股比例由增持前水平升至7.39% [1]

锂矿板块市场表现 - 11月28日A股锂矿板块涨幅居前，电池板块涌现多只翻倍股，其中国晟科技涨155%，华盛锂电涨132%，海科新源涨122%[1] - 碳酸锂期货新主力合约LC2605回升至9.7万元/吨，老主力合约LC2601回升至9.5万元/吨附近[1] - 11月17日碳酸锂期货多个合约集体涨停，带动盛新锂能、雅化集团等多只锂矿股涨停[5] - 金圆股份11月20日以来最大回撤幅度达到33.3%[8] 碳酸锂价格走势 - 电池级碳酸锂现货均价从年初7.5万元/吨最低跌至6月下旬6万元/吨以下，11月中旬创下年内新高[3] - 11月28日国内工业级碳酸锂现货均价稳定在9.15万元/吨，电池级碳酸锂现货均价稳定在9.35万元/吨[26] - 10月下旬以来月度供需出现明显转向，短缺量扩大叠加资金流入，盘面一度站上10万元整数关口[5] 期货市场交易情况 - 碳酸锂期货持仓量峰值11月17日达到111.9万手，11月28日持仓量回升至109万手左右[10] - 成交持仓比指标从最高2.2倍以上回落至1倍至1.36倍常规波动区间，并创下0.79倍阶段性新低[8][10] - 广期所11月18日将LC2601合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二，次日进一步调整为万分之三点二[5][6] 行业供需展望 - 赣锋锂业董事长预计2025年全球碳酸锂需求155万吨，供应能力170多万吨，全年过剩20万吨左右[15] - 天齐锂业董事长预计2026年全球锂需求量达到200万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡[15] - 国联期货预估2026年全球锂资源供应增长28%至203万吨LCE，需求增长32%至214万吨LCE，产生11万吨供应缺口[17][18] - 五矿证券预计2026年碳酸锂供需达到紧平衡状态[16] 需求端分析 - 2026年传统新能源汽车销量增速可能放缓，但纯电汽车比例提升，新能源重卡增长趋势明确[17] - 储能领域需求持续上涨，2026年全球储能需求预计达到49万吨LCE[18] - 2023年全球储能需求11万吨LCE，2024年预计21万吨，2025年预计30万吨，呈现快速增长趋势[18] 供给端特征 - 2025年锂供给端呈现超韧性生产，没有企业倒闭和矿山永久关停情况[12] - 宜春、非洲矿山选择停产数月检修控制产量，澳矿在2024年关停部分老旧矿山后产量维持正常水平[12] - 行业整体产能去化速度缓慢，锂业公司承受亏损能力不断增强[12] 中短期影响因素 - 储能电芯1-10月累计生产409.4GWh，同比增长55%，10月产量54.3GWh，预计11月进一步增至57GWh[23] - 枧下窝锂矿争取2025年11月实现复产，证件审批办理需要至少3个月时间，实际复产可能等到明年一季度[27] - 华泰期货指出需关注一季度动力电池端需求减弱幅度，储能预计维持高位[24]

交易信息 - 摩根士丹利于11月24日增持赣锋锂业198.2139万股 [1] - 每股作价47.2105港元，总金额约为9357.78万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为2758.79万股 [1] 股权变动 - 增持后摩根士丹利持股比例达到6.18% [1]