CANbridge Pharmaceuticals Inc. 北海康成製藥有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （Incorporated in the Cayman Islands with limited liability） 股份代號 Stock Code : 1228 2025 中期報告 目錄 | 2 | 釋義 | | --- | --- | | 5 | 公司資料 | | 7 | 業務摘要 | | 9 | 財務摘要 | | 10 | 管理層討論及分析 | | 25 | 其他資料 | | 47 | 獨立審閱報告 | | 49 | 中期簡明綜合損益及其他全面收益表 | | 50 | 中期簡明綜合財務狀況表 | | 52 | 中期簡明綜合權益變動表 | | 53 | 中期簡明綜合現金流量表 | | 55 | 中期簡明綜合財務報表附註 | 釋義 在本報告內，除文義另有所指外，以下詞彙具有下列涵義。該等詞彙及其定義未必與任何業內標準定義相符，亦未必可直 接與其他在本公司相同行業內經營的公司所採用的同類詞彙比較。 2025年中期報告 02 「聯繫人」 指 具有上市規則所賦予的涵義 「審核委員會」 指 董事會 ...

公司融资活动 - 公司于2025年9月26日完成股份认购交割 条件已全部达成 [1] - 以每股2.26港元价格向认购人配发及发行999.6万股股份 [1] - 认购事项产生所得款项总额2259.14万港元 [1]

公司融资活动 - 公司于2025年9月26日完成股份认购交割[1] - 以每股2.26港元价格配发及发行999.6万股认购股份[1] - 认购事项产生所得款项总额2259.14万港元[1]

公司融资 - 公司完成999.6万股新股配售 每股认购价为2.26港元[1] - 认购事项总所得款项为2259.14万港元[1] - 交割已于2025年9月26日根据协议条款落实[1]

股份发行 - 2025年9月26日按每股2.26港元发行9,996,196股，所得款项22,591,402.96港元[3] 股东持股 - 薛群博士交割前后持股26,042,380股，占比从5.21%降至5.11%[4] - 百洋健康交割前后持股74,971,468股，占比从14.99%降至14.71%[4] - 认购人A交割后持股增至4,543,000股，占比从0.51%升至0.89%[4] - 认购人B交割后持股增至4,646,000股，占比从0.53%升至0.91%[4] - 认购人C交割后持股5,996,196股，占比1.18%[4] - 其他公众股东交割前后持股不变，占比从75.44%降至73.96%[4] - 交割前股份总数499,809,788股，交割后为509,805,984股[4] 董事会成员 - 执行董事薛群博士，非执行董事赵玮、王廷伟，独董Richard James Gregory博士[5]

港股医药板块整体表现 - 2025年7月1日至9月18日，港股264家医药上市公司中201只股票上涨，占比超七成，69家涨幅超50%，21家涨幅突破100% [3] - 新锐医药(06108.HK)期间涨幅达928.71%，北海康成-B(01228.HK)涨802.70%，三叶草生物-B(02197.HK)涨629.77% [4] - 板块多数上涨个股处于亏损状态，股价与业绩出现显著背离 [1][3] 明星个股表现及特征 - 药捷安康-B(02617.HK)上市三个月股价从发行价13.15港元最高飙至679.5港元，涨幅超50倍，市值一度逼近2700亿港元，但9月16日单日暴跌超50%，近2000亿港元市值蒸发，截至9月23日市值回落至655亿港元 [1][5] - 北海康成-B从7月1日至9月18日股价从0.29港元涨至2.61港元，市值从1.23亿港元攀升至13.05亿港元，期间主力资金单日买入额从数十万港元增至最高1573.63万港元 [8] - 三叶草生物-B同期股价从0.29港元涨至2.11港元，市值从3.76亿港元涨至27.37亿港元，9月有6个交易日主力资金单日买入超1000万港元 [9] 行业炒作驱动因素 - 创新药企具备强故事性与事件驱动特性，临床进展、监管批文、海外合作等二元化事件极易引发股价剧烈波动 [12] - License-out合作成为重要催化剂，授权金额从千万美金到几十亿美金不等，直接带动板块增长 [12][14] - 估值逻辑依赖未来预期而非当期盈利，现金流折现、私募对标等弹性估值方法为炒作留下空间 [14][15] 资金运作机制 - 南下资金通过沪港通/深港通提供定向支持，国内宽松货币政策释放的流动性寻求短期高收益 [16] - 小流通盘特征显著，新锐医药、北海康成等7月1日流通市值不足1.3亿港元，少量资金即可控盘 [19] - 指数纳入规则存在漏洞，资金通过预判纳入指数提前拉高股价，迫使ETF被动高位接盘 [19][20] - 药捷安康、佰泽医疗等6家医药企业上市不久即被纳入港股通标的，为炒作提供便利 [21] 市场结构缺陷 - 无涨跌幅限制机制使单日波动剧烈，药捷安康单日暴跌53% [25] - 流动性弱且流通盘小，日常交易量极小的个股易被资金控盘 [25] - 指数纳入标准过度侧重市值、流动性等量化指标，忽视盈利能力与经营稳定性 [26] 投资者策略分化 - 部分投资者通过港股创新药ETF获取行业平均收益，有投资者投入60万元人民币获得110%收益率 [10] - 直接押注个股风险显著，有投资者重仓药捷安康在暴跌中收益回撤30%，账面浮亏数十万 [10] - 专家建议普通投资者优先选择ETF分散风险，警惕无基本面支撑的短期暴涨个股 [26]

港股创新药板块行情表现 - 港股创新药板块在2025年迎来强劲上涨行情 北海康成-B股价暴涨近19倍 德琪医药-B 和铂医药-B 三生制药等多股涨逾4倍 科伦博泰生物-B 百济神州 信达生物等股表现亮眼 [2] - 板块上涨原因包括估值处于相对低位 筹码集中 市场环境好转资金回流 以及2025年多则利好消息推动 [2] 政策支持与行业竞争力 - 2024年政府工作报告首次将"创新药"纳入新兴产业重点领域 国务院出台《全链条支持创新药发展实施方案》统筹价格管理 医保支付 投融资等政策 [3] - 2025年6月国家医保局与卫健委联合推出《支持创新药高质量发展若干措施》覆盖研发 审批 准入 支付全链条的16条政策 [3] - 在政策助力下 国产创新药企在ADC药物 双抗等多个技术领域取得突破 提升行业整体竞争力 [3] 企业业绩表现 - 和铂医药-B中期归母净利润同比飙升4936.38%至5.13亿元 营收同比增长327.47%至7.25亿元 主要因分子许可费收入飙增 [3][6] - 和黄医药中期归母净利润同比增长1663.32%至32.57亿元 心玮医疗-B同比增长1095.08%至0.51亿元 华领医药-B同比增长932.35%至11.84亿元 [6] - 信达生物中期归母净利润同比增长312.50%至8.34亿元 百济神州同比增长115.63%至4.50亿元 首次实现半年度盈利 [3][5][6] - 恒瑞医药中期归母净利润同比增长29.67%至44.50亿元 创半年度新高 [4] 创新药出海与BD交易 - 2025年中国创新药出海BD交易数量达95项 占全球比例11% 较2016年的2%大幅提升 [7] - 2025年中国创新药出海BD交易总包累计金额达890亿美元 占全球比例33% 较2016年不到1%和2024年的17%接近翻倍 [7] - 除和铂医药外 恒瑞医药 翰森制药 先声药业等多家企业因对外授权实现营收和净利润大增 [7] 行业融资与现金流状况 - 2025年以来港股医药生物 医疗设备与服务行业近60家企业宣布配股融资计划 创新药企为主流 [8] - 来凯医药-B以每股16.30港元配售3600万股新股 筹得净额约5.78亿港元 90%资金用于研发 [10] - 百济神州2025年中报现金及现金等价物达197.30亿元 再鼎医药为52.41亿元 君实生物为29.89亿元 [11] - 多家企业仍处于亏损状态 瑞科生物-B 科笛-B 永泰生物-B等现金流紧张 [10] 外部环境与政策优化 - 美联储2025年降息25个基点至4.00%-4.25% 预计2025年再降息50个基点 2026年和2027年各降息25个基点 [12] - 国家药监局2025年9月发布公告 对符合要求的创新药临床试验申请设立"30日审评审批通道" 较2019年"60日默示许可"制度再优化 [13] - AI技术飞速进步对创新药行业发展产生利好刺激 [14] 行业发展前景 - 行业在资本与政策双轮驱动下 商业化兑现与全球化突围竞争格局愈发清晰 [14] - 头部企业凭借核心管线商业化放量 差异化技术平台突破与全产业链协同优势夯实市场地位 [14] - 政策全链条护航 出海交易爆发与盈利拐点显现为行业打开广阔发展空间 [14]

股价表现 - 北海康成-B午前涨超8% 截至发稿涨8.16%报3.05港元 成交额2058.77万港元 [1] 股份认购安排 - 公司拟向覃深、黄晓婷及雾凇资本有限公司发行合共999.62万股认购股份 [1] - 每股认购价2.26港元 较9月15日收市价2.82港元折让约19.86% [1] - 认购事项所得款项总额2259.14万港元 净额约2209.14万港元 [1] 资金用途 - 所得款项净额拟用于现有产品线研发开支及集团日常营运 [1]

股价表现 - 北海康成-B(01228)午前涨超8% 截至发稿涨8.16%报3.05港元 成交额2058.77万港元 [1] 股份认购安排 - 公司拟向三名认购人(覃深、黄晓婷、雾凇资本有限公司)发行合共999.62万股认购股份 [1] - 每股认购价2.26港元 较9月15日收市价2.82港元折让约19.86% [1] 资金募集用途 - 认购事项所得款项总额2259.14万港元 所得款项净额估计约2209.14万港元 [1] - 募集资金拟用于现有产品线的研发开支及集团日常营运 [1]

股票发行 - 向覃深、黄晓婷和雾凇资本有限公司三名认购人发行共计999.62万股认购股份 [1] - 每股认购价为2.26港元，较9月15日收市价2.82港元折让约19.86% [1] - 总募集资金为2259.14万港元，净募集资金约为2209.14万港元 [1] 资金用途 - 计划将净募集资金用于现有产品线的研发以及集团的日常运营 [1]