评级与目标价 - 维持华住集团-S“跑赢大市”评级 [1] - 目标价由30.5港元上调至36.5港元 [1] 财务表现与预测 - 第三季度经调整EBITDA同比增长19%至25.13亿元人民币，高于市场预测的24.14亿元人民币 [1] - 第三季度经调整EBITDA利润率同比提升3.3个百分点至36.1% [1] - 上调公司2025至2027年EBITDA预测11%至13% [1] 运营表现与行业趋势 - 平均客房收益恢复速度快于预期 [1] - 中国酒店业暂时性的供过于求情况已于过去两至三个月逐渐舒缓 [1] - 行业平均客房收益预计将回升 [1]

投资评级与目标价 - 大和继续给予华住集团-S“跑赢大市”评级，目标价由30.5港元上调至36.5港元 [1] - 目标价上调主要基于平均客房收益恢复速度快于预期 [1] 财务表现与预测 - 公司第三季度经调整EBITDA同比增长19%至25.13亿元人民币，高于市场预测的24.14亿元人民币 [1] - 第三季度经调整EBITDA利润率同比提升3.3个百分点至36.1% [1] - 基于业绩表现，大和将公司2025至2027年的EBITDA预测上调11%至13% [1] 行业趋势 - 中国酒店业暂时性的供过于求情况已在过去两至三个月逐渐舒缓 [1] - 行业平均客房收益预计将可回升 [1]

公司业绩表现 - 华住集团第三季业绩稳健增长，经调整EBITDA按年增长19%至25.13亿元 [1] - 公司第三季经调整EBITDA高于市场预测的24.14亿元 [1] - 经调整EBITDA利润率按年增加3.3个百分点至36.1% [1] 行业趋势与展望 - 中国酒店业暂时性的供过于求情况已于过去两至三个月逐渐纾缓 [1] - 行业平均客房收益预计将可回升 [1] 公司预测与目标价调整 - 由于华住平均客房收益恢复速度较预期快，大和上调公司2025至2027年的EBITDA预测11%至13% [1] - 大和将华住目标价由30.5港元上调至36.5港元 [1]

财务业绩表现 - 第三季度酒店营业额为306亿元，同比增长17.5% [2] - 报告期内集团收入达70亿元，同比增长8.1% [2] - 经调整净利润为15.2亿元，同比增长10.8% [2] - 经调整息税折旧及摊销前利润为25亿元，同比增长18.9% [2] 酒店网络扩张 - 第三季度华住中国新开业酒店749家，创下年内单季度新高 [2] - 截至期末华住中国在营酒店总数达12580家，在营客房总数约122万间 [2] - 待开业酒店数量为2727家 [2] - 在营及待开业的中高端门店数量超1600家，同比增长25.3% [2] 酒店经营指标 - 第三季度华住中国日均房价为304元，达到2024年同期的100.9% [2] - 第三季度入住率为84.1%，达到2024年同期的99.2% [2] - 第三季度平均可出租客房收入为256元，达到2024年同期的99.9% [2]

2025年第三季度财务业绩 - 公司2025年第三季度实现收入人民币70亿元，同比增长8.1% [1] - 公司2025年第三季度调整后EBITDA为人民币25亿元，同比增长18.9% [1] - 公司2025年第三季度调整后EBITDA利润率扩张至36.1% [1] 中国市场运营数据 - 公司2025年第三季度在中国市场新开业酒店749家 [1] - 截至2025年第三季度末，公司在中国市场在营酒店总数达12580家 [1] - 截至2025年第三季度末，公司在中国市场在营客房总数达1220297间 [1] - 截至2025年第三季度末，公司在中国市场待开业酒店数量为2727家 [1]

核心财务业绩 - 2025年第三季度酒店营业额为306亿元，同比增长17.5% [2] - 2025年第三季度集团收入达70亿元，同比增长8.1% [2] - 2025年第三季度经调整净利润为15.2亿元，同比增长10.8% [2] - 2025年第三季度经调整EBITDA为25亿元，同比增长18.9% [2] 中国市场运营与扩张 - 第三季度华住中国新开业酒店749家，创年内单季度新高 [2] - 截至第三季度末，华住中国在营酒店总数达12580家，在营客房总数达1220297间 [2] - 截至第三季度末，华住中国待开业酒店数量为2727家 [2] 运营效率与关键指标 - 通过协同定价、促销管控等管理举措，在维持入住率稳定的同时推动日均房价同比正增长 [2] - 第三季度华住中国日均房价为304元，为2024年同期的100.9% [2] - 第三季度华住中国入住率为84.1%，为2024年同期的99.2% [2] - 第三季度华住中国平均可出租客房收入为256元，为2024年同期的99.9% [2] 会员体系与直销渠道 - 截至第三季度末，华住会会员总数突破3亿，同比增长17.3%，为全球第一 [2] - 第三季度会员预定的间夜量超过6600万间夜，同比增长19.7%，占比达到74% [2] 未来战略与展望 - 公司未来将继续专注于建立核心竞争力、追求高质量的网络增长与市场份额提升 [3] - 公司未来将强化品牌定位及卓越服务 [3] - 公司管理层对中国酒店业未来的信心坚定不移 [3]

公司概况与行业地位 - 公司是全球酒店行业的关键参与者，在纳斯达克交易代码为HTHT，采用资产轻型扩张策略 [1] - 公司运营超过12,700家酒店，提供超过120万间客房，专注于管理加盟和特许经营酒店模式 [1] - 公司隶属于Zacks酒店与汽车旅馆行业 [1] 财务业绩表现 - 2025年11月17日报告季度每股收益为0.66美元，超出市场预估的0.64美元，实现4.69%的盈利惊喜 [2][6] - 公司在过去四个季度中两次超出每股收益预期，上一季度每股收益0.59美元，超出预期5.36% [2] - 截至2025年9月的季度收入约为9.777亿美元，超出市场预估的8.82亿美元，实现3.50%的收入惊喜 [3][6] - 公司在过去四个季度中三次超出市场共识收入预期 [3] 业务模式与运营效率 - 资产轻型模式成效显著，管理加盟和特许经营酒店收入同比增长27.2%，达到33亿元人民币 [4][6] - 经调整的息税折旧及摊销前利润显著增长，从去年同期的21亿元人民币增至25亿元人民币 [4] - 收入增长反映了对公司特许经营的强劲需求以及运营效率的提升 [4] 市场估值与财务指标 - 公司市盈率约为25.39倍，市销率约为3.94倍 [5] - 企业价值与销售额比率约为5.08，企业价值与营运现金流比率约为16.16 [5] - 债务与权益比率约为3.11，流动比率约为0.81，显示可能存在流动性挑战 [5]

重大事项 - 山东新华制药股份获得富马酸伏诺拉生化学原料药上市申请批准通知书 [1] - 和誉医药将于CTOS 2025年会展示其产品匹米替尼临床III期MANEUVER研究的长期疗效和安全性数据 [1] - 中国软件国际携手深开鸿与奕斯伟计算达成战略合作 共同建设开源鸿蒙与RISC-V双开源数字基础设施新生态 [1] - 中广核电力招远1号机组即将开始全面建设 [1] - 恒瑞医药富马酸泰吉利定注射液获得药物临床试验批准 [1] - 中国同辐与巴西国家核能委员会签署了辐照钴-60放射源的意向采购协议 [1] 经营业绩 - 中国铁建近期中标若干重大项目 涉及金额合计496.29亿元 [1] - 吉利汽车第三季度归母净利润为38.2亿元 同比增加59% [1] - 华润电力首十个月附属电厂累计售电量达到1.85亿兆瓦时 同比增加6.5% [1] - 零跑汽车第三季度净利润为1.5亿元 并已连续8个月位居中国新势力品牌销量榜首 [1] - 华住集团-S第三季度归母净利为15亿元 同比增长15.4% [1] - 中国国航10月旅客周转量同比上升8.7% [1] - 中国东方航空股份10月旅客周转量同比上升10.58% [1]

2025年第三季度财务业绩 - 酒店营业额306亿元，同比增长17.5% [1] - 收入70亿元，同比增长8.1% [1] - 经调整净利润15.2亿元，同比增长10.8% [1] - 经调整EBITDA 25亿元，同比增长18.9% [1] 酒店网络运营规模 - 全球在营酒店12702家，同比增长17.1% [1] - 全球在营客房1246240间，同比增长17.3% [1] - 华住中国新开业酒店749家，创年内单季度新高 [1] - 华住中国期末在营酒店12580家，待开业酒店2727家 [1] 华住中国运营指标 - 日均房价304元，为2024年同期的100.9% [1] - 入住率84.1%，为2024年同期的99.2% [1] - 平均可出租客房收入256元，为2024年同期的99.9% [1] 会员体系与品牌发展 - 华住会会员总数突破3亿，同比增长17.3% [2] - 三季度会员预定间夜量超6600万，同比增长19.7%，占比达74% [2] - 推出中高端品牌"全季大观"，完善品牌矩阵 [2] - 在营及待开业中高端门店数量突破1600家，同比增长25.3% [2] 管理层战略与展望 - 依托轻资产模式实现强劲网络扩张及稳定的平均可出租客房收入 [1] - 坚持大众市场战略，通过精细化管理推动日均房价同比正增长 [1] - 未来专注核心竞争力建设、高质量网络增长与市场份额提升 [1] - 看好中国、行业及公司的发展 [2]

财务业绩表现 - 2025年第三季度酒店营业额为306亿元人民币，同比增长17.5% [1] - 2025年第三季度收入达70亿元人民币，同比增长8.1% [1] - 2025年第三季度经调整净利润为15.2亿元人民币，同比增加10.8% [1] 业务规模与增长 - 截至第三季度末全球在营酒店总数达到12702家，同比增长17.1% [1] - 截至第三季度末全球在营客房总数达到1246240间，同比增长17.3% [1] - 报告期内华住中国新开业酒店数为749家，创下年内单季度新高 [1] - 截至期末华住中国在营酒店总数为12580家，在营客房总数为1220297间 [1] - 华住中国待开业酒店数量为2727家 [1] 中高端酒店业务 - 截至第三季度末华住在营及待开业的中高端门店数量突破1600家，同比增长25.3% [1] 核心经营指标 - 报告期内华住中国日均房价为304元，达到2024年同期的100.9% [1] - 报告期内华住中国入住率为84.1%，达到2024年同期的99.2% [1] - 报告期内华住中国平均可出租客房收入为256元，达到2024年同期的99.9% [1]