基金设立背景 - 深圳市远致港欣智慧能源基金于2025国际数字能源展上正式成立 由港华智慧能源 深圳资本集团 欣旺达等企业高管共同出席仪式[1] 基金结构与规模 - 基金由港华能源作为有限合伙人 联合深圳储能基金和欣旺达共同发起 远致储能私募股权基金管理公司担任基金管理人[2] - 规划募集资金规模6亿元 首期募集资金3亿元 主要投向工商业储能项目[2] - 系深圳储能基金首个落地的工商业储能资产投资基金 也是国内规模较大的工商业储能专项基金[2] 产业价值与运营模式 - 基金通过"资产+运营+产业"闭环模式推动能源科技企业从重资产运营商向综合性能源资产管理服务平台转型[2] - 依托港华能源资产运管优势 深圳资本集团储能产业投资布局及欣旺达产业能力 解决项目资金痛点并提升专业化运营收益[2] - 为新型储能产业链协同发展探索新路径 推动产业规模化落地与可持续发展[2] 参与方战略布局 - 港华能源作为主要发起方 负责投资项目全生命周期管理 持续拓宽多元化融资渠道并构建"能源+科技+金融"多元生态[3] - 通过基金平台深化产业链合作 巩固新型储能领域布局优势 为产业高质量发展注入资源[3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 电力行业8月日均发电量首次突破300亿千瓦时达302亿千瓦时 同比增长1.6% 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% [4][9] - 发电结构持续优化 风电对增量发电贡献最大 8月单月贡献124亿千瓦时增量 占比84% 光伏贡献74亿千瓦时增量 占比50% [4][10][11] - 全球天然气供需偏宽松 价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格周跌1.80%至$2.89/mmBtu 欧洲TTF现货价格持平于€32.00/MWh [4][20] - 投资主线聚焦水电/绿电/核电/火电/气电/环保等多领域 推荐国投电力、龙源电力、中国核电、华能国际等标的 [4][18][19] 电力行业分析 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 其中火电6274亿千瓦时（+1.7%）水电1479亿千瓦时（-10.1%）核电645亿千瓦时（+5.9%）风电738亿千瓦时（+20.2%）光伏538亿千瓦时（+15.9%）[9] - 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% 其中风电6966亿千瓦时（+11.6%）光伏3867亿千瓦时（+23.4%）火电41753亿千瓦时（-0.8%）水电8387亿千瓦时（-5.5%）[14] - 投资建议关注：1）水电推荐国投电力、川投能源、长江电力 2）绿电建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力 3）核电建议关注中国核电、中国广核 4）火电推荐国电电力、华能国际、华电国际 [4][18] 天然气市场分析 - 美国天然气库存量达34330亿立方英尺 较五年均值高6.3% 产量维持历史高位致价格低位震荡 [23] - 欧洲天然气库存量为924.60太瓦时 库存水平达81.22% 约为五年均值的93.2% [29] - 东北亚LNG现货价格持稳于$11.50/mmBtu 预计随着夏季结束供需进一步宽松 [20][38] - 投资建议关注：1）城燃企业推荐昆仑能源、新奥能源 2）天然气贸易商推荐新奥股份、九丰能源 [4][44] 环保与装备领域 - 环保板块建议关注高股息标的如光大环境、洪城环境 以及SAF标的嘉澳环保、海新能科 [4] - 电源装备领域推荐东方电气及哈尔滨电气 因雅下工程开工推动需求释放 [4][19] - 氢能制氢环节建议关注华光环能 可控核聚变低温环节关注中泰股份、冰轮环境 [4] 行业动态摘要 - 内蒙古能源乌拉特中旗150万千瓦风储基地投运 年发电量约54.4亿千瓦时 [54] - 藏粤直流工程启动建设 总投资532亿元 投运后年输送清洁能源超430亿千瓦时 [55] - 青海完成西北首笔绿电挂牌交易 交易量2332万千瓦时 全年绿电交易达39亿千瓦时 [56] - 重庆发布2025年可再生能源消纳责任权重目标为34.2% 多晶硅行业绿电消费比例要求34.2% [60]

基金设立与合作 - 欣旺达携手港华智慧能源与深圳资本集团共同成立深圳远致港欣储能基金 规划募集资金规模6亿元 首期募集3亿元 主要投向工商业储能项目 [2] - 该基金由欣旺达 港华能源及深圳市新型储能产业基金共同发起 由深圳市远致储能私募股权基金管理有限公司担任管理人和执行事务合伙人 [2] - 这是深圳储能基金首个工商业储能资产投资基金 也是国内规模较大的工商业储能专项基金 [2] 战略意义与行业影响 - 基金通过资产+运营+产业闭环模式 推动能源科技企业从重资产运营商向综合性能源资产管理与服务平台转型 [3] - 依托港华能源资产运管优势 深圳资本集团投资布局及欣旺达产业能力 解决工商业储能项目资金痛点并通过专业化运营提升收益 [3] - 为新型储能产业链协同发展探索新路径 促进规模化落地与可持续发展 [3] 公司战略与技术优势 - 欣旺达作为主要发起方 将通过基金平台深化产业链协同 巩固其在新型储能系统集成 电池技术与能源管理服务的综合优势 [3] - 公司持续推进科技创新与产融结合 为储能产业高质量发展注入新动能 [3] 业务数据与行业动态 - 欣旺达H1储能出货量达8.91GWh 同比增长133.25% 储能营收10亿元 [6] - 8月新型储能装机规模达2.9GW/7.97GWh 大基地等源侧储能同比分别增长285%和354% [6]

行业发展挑战 - 行业进入平台期与深度转型十字路口 面临安全投入增加 经营模式重构 增量市场空间收窄三大挑战[1] - 全国运营超20年老旧管网约7万公里 更新改造数量庞大 中小城燃企业配套资金筹措乏力[1] - 上游气价部分市场化 下游销售价格受管制 导致价格疏导难度大 部分地区销售气价倒挂现象普遍[2] - 工程安装利润因城市化放缓大幅收窄 终端用能加快向电力倾斜 增量市场面临电能激烈竞争[2] 企业财务表现 - 上半年港华智慧能源净利润微增2%至7.58亿港元 新奥能源净利润同比下跌5.6%至24.29亿元[2] - 华润燃气上半年净利润同比下滑30.5%至24.03亿港元 昆仑能源净利润下跌4.36%至31.61亿元[2] - 华润燃气去年综能服务收入同比增近34%达3.6亿港元[4] - 新奥能源泛能业务营业额同比增长5.2%达152.73亿元 毛利同比增长16.4%达22.2亿元[4] 战略转型方向 - 从传统燃气供应商向综合能源服务商转型升级 管理从经验依赖向数字化驱动智能决策发展[4] - 布局天然气全产业链 上游资产比例超30% 将上中游投资收益投入管网建设与安全运营[4] - 积极融入新型能源体系 发展气热电氢能 分布式光伏 充换电设施及储能等多元业务[4]

行业整体承压 - 城燃行业面临传统售气业务增长瓶颈和安全生产压力双重挑战 [1] - 2024年6月末以来至少8起燃气项目公司股权转让案例 数量高于上年同期 [1] - 已披露财务指标的5个转让项目中 所有燃气公司上半年业绩均显著下滑且多家连续亏损 [1] 企业业绩表现 - 四大城燃龙头中仅港华智慧能源实现净利润增长 微增2%至7.58亿港元（折合6.94亿元人民币） [3] - 新奥能源净利润同比下跌5.6%至24.29亿元 [3] - 华润燃气净利润同比下跌30.5%至24.03亿港元（折合22亿元人民币） [3] - 昆仑能源净利润同比下跌4.36%至31.61亿元 [3] 具体项目亏损案例 - 漯河中石油昆仑燃气净利润从2024年底盈利32万元转为亏损127万元（截至7月底） [2] - 福建龙洲海油新能源亏损幅度较上年底扩大140%至62.12万元（截至4月底） [2] - 卢龙县华港强国燃气净利润亏损幅度较上年底扩大430%至417.4万元（上半年） [2] 业务结构变化 - 燃气销售和接驳业务收益下滑是影响业绩最主要因素 [3] - 港华智慧能源可再生能源业务净利润同比增长5%至1.72亿港元 [5] - 港华可再生能源业务营业额达7.63亿港元 已超过燃气接驳业务6.24亿元的营业收入 [5] 战略转型方向 - 头部城燃公司正加强综合能源业务建设以开拓第二增长曲线 [1][5] - 工业客户用能需求多元化 从单一用气扩展到制冷、制热、蒸汽和电力等综合需求 [5] - 新奥能源将泛能业务定位为第二增长曲线 预计增长斜率非常陡峭 [5]

（ 於開曼群島註冊成立之有限公司 ） （股份代號：1083） 2025 中期報告 邁向 更綠色的未來 公司資料 董事會 非執行董事 李家傑（主席） 廖己立 獨立非執行董事 鄭慕智 李民斌 陸恭蕙 執行董事 黃維義（行政總裁） 邱建杭（營運總裁 – 可再生能源業務） 周衡翔（營運總裁 – 內地燃氣業務）* 公司秘書 黃麗堅 審核及風險委員會 李民斌（主席） 鄭慕智 陸恭蕙 薪酬委員會 鄭慕智（主席） 李民斌 陸恭蕙 提名委員會 李家傑（主席） 鄭慕智 李民斌 陸恭蕙 環境、社會及管治委員會 黃維義（主席） 陸恭蕙 邱建杭 周衡翔* 註冊辦事處 P.O. Box 309 Ugland House Grand Cayman KY1-1104 Cayman Islands 總辦事處及主要營業地點 香港北角 渣華道363號23樓 * 於2025年9月1日獲委任 公司網址 www.towngassmartenergy.com 主要股份過戶登記處 Suntera (Cayman) Limited Suite 3204, Unit 2A Block 3, Building D P.O. Box 1586 Gardenia C ...

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果显示风电表现优于光伏 风电机制电价为0.319元/千瓦时(较煤电标杆电价低19%) 机制电量比例70% 光伏机制电价0.225元/千瓦时(较煤电标杆低43%) 机制电量比例80% [5][9][10] - 国家发改委发布新能源就近消纳电价新机制 明确"谁受益、谁负担"原则 要求项目界面清晰、计量准确 新能源项目可为供电可靠性付费 [5][11][12] - 全球天然气价格呈现分化走势 美国Henry Hub现货价格周跌3.61%至2.94美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨1.27%至32欧元/MWh 英国NBP现货周涨2.13%至79便士/therm 东北亚LNG现货周涨1.77%至11.50美元/mmBtu [5][15][16] 电力行业 - 山东机制电价竞价中风电项目规模达3.5911GW 机制电量59.67亿千瓦时 光伏项目规模1.265GW 机制电量12.48亿千瓦时 [9] - 风电优势源于其出力曲线与负荷曲线更匹配 山东计划优化光伏与风电装机比例 从3.2:1调整为2.6:1 [10] - 就近消纳新机制通过差异化的付费设计 引导新能源项目提升自身平衡能力 减轻系统调节压力 [12][13] - 投资建议关注水电(国投电力、川投能源、长江电力)、绿电(新天绿色能源、龙源电力等)、核电(中国核电、中国广核)、火电(华电国际、建投能源)及电源装备(东方电气、哈尔滨电气) [5][14] 燃气行业 - 美国天然气产量9月上半月达1074亿立方英尺/日 虽较8月高点回落但仍处历史高位 LNG出口终端检修导致原料气需求下降 [15][17] - 欧洲天然气库存水平为79.37% 约903.52太瓦时 较五年均值高92.0% 挪威管道检修及气温偏冷导致供需趋紧 [20][26] - 东北亚LNG需求疲软但受地缘政治风险溢价影响价格逆势上涨 随着高温消散价格有望回落 [15][28] - 投资建议关注城燃企业(昆仑能源、新奥能源等)和天然气贸易商(新奥股份、九丰能源等) [5][32] 市场表现 - 报告期内燃气板块相对沪深300跑赢 公用事业、电力、电力设备及环保板块跑输 [36]

股息信息 - 截至2025年6月30日止六个月宣派中期股息，每股0.05 HKD[1] - 现金股息转换为代息股份的价格为HKD 3.998[1] 时间节点 - 除净日为2025年8月29日[1] - 选择权截止时限为2025年9月30日16:30[1] - 记录日期为2025年9月4日[2] - 股息派发日为2025年10月17日[2] 股份过户 - 为符合获取股息分派递交股份过户文件最后时限为2025年9月1日16:30[1] - 暂停办理股份过户登记手续日期为2025年9月2日至2025年9月4日[1] - 寄发股票日期为2025年10月17日，代息股份首个买卖日期为2025年10月20日[1]

公司信息 - 公司为港华智慧能源有限公司，股份代号1083，于开曼群岛注册成立[1] 股息信息 - 截至2025年6月30日止六个月有中期股息[1] - 记录日期为2025年9月4日[1] - 选择表格须于2025年9月30日下午4时30分前交回，否则股息全现金支付[1]

股息相关 - 公司将派发截至2025年6月30日止六个月中期股息，每股5港仙[4] - 以股代息计划中，每股新股份市值为3.998港元，按2025年8月29日至9月4日平均收市价计算[10] - 若所有股东选现金，公司应付股息总额约1.817亿港元[14] - 若所有股东选新股份，最多发行4545.1775万股，占最后可行日已发行股本1.25%，扩股后1.24%[14] 债券与购股计划 - 公司2021年发行2026年到期本金18.3560311935亿元人民币的1%无抵押可换股债券[4] - 可换股债券经调整换股价每股5.94港元，悉数转换后最多配3.73352777亿股[14] - 公司2022年采纳购股计划，未行使购股权悉数行使将配1735.9万股[14] 时间安排 - 记录日期为2025年9月4日，厘定合资格股东身份[5] - 最后实际可行日期为2025年9月4日，确定通函资料[4] - 以股代息计划于2025年8月15日公布[7] - 选择表格须于2025年9月30日下午4时30分或之前交回公司股份登记处香港分处[20] - 公司于2025年9月2日至2025年9月4日暂停办理股份过户登记手续[31] - 预计2025年10月17日或前后以平邮寄发新股份股票及现金股息支票[33] - 新股份于联交所买卖首日预计为2025年10月20日或前后[33] 股东情况 - 记录日期有两名海外股东，分别位于中国及新加坡，均合资格参与以股代息计划[21] - 记录日期中国港股通投资者透过中国结算合共持有475,816,674股股份，占公司现有已发行股本约13.08%[24] - 中国港股通投资者可通过中国结算参与以股代息计划[24] 其他要点 - 通函未在新加坡金管局登记为招股章程，分发及发售有规定[25] - 新股份为指定资本市场产品及豁免投资产品[27] - 以股代息计划遵照香港法律及相关规定[28] - 香港以外地区股东参与以股代息计划需咨询专业顾问[28] - 以股代息发行股份可能导致可换股债券换股价调整[29] - 以股代息计划须待联交所上市委员会批准新股份上市及买卖后才可作实[32] - 若以股代息计划条件未达成，中期股息将悉数以现金支付[32] - 公司无任何股本或债务证券部分于其他证券交易所上市或买卖，目前也无相关寻求[33] - 若新股份获批上市及买卖，将获香港中央结算有限公司接纳为合资格证券[35] - 联交所参与者之间的交易须于交易日后续第二个营业日于中央结算系统内进行交收[35] - 发行给合资格股东的新股份可能以碎股（少于1000股）方式获配发[36] - 公司不会作出特别买卖安排以便买卖或处置碎股[36]