会议信息 - 会议于2025年10月10日10:00在中国北京市顺义区召开[9] - 主持人是副董事长王明远先生[9] - 表决方式为现场记名投票与网络投票结合[5] 议案内容 - 审议选举刘铁祥先生为公司执行董事的议案[11] 候选人信息 - 刘铁祥现年59岁[15] - 2025年8月任中航集团董事长、党组书记[16] - 2025年9月兼任国航党委委员、常委、书记[16]

板块整体表现 - 航空机场板块当日下跌0.24% 跑输上证指数（涨0.83%）和深证成指（涨1.8%）[1] - 板块内10只个股上涨 4只个股下跌 中国国航以1.28%跌幅领跌[1][2] - 板块主力资金净流出4882.46万元 游资净流出1473.35万元 散户资金净流入6355.82万元[2] 个股价格表现 - 中信海直表现最佳 上涨3.93%至23.03元 成交额8.56亿元[1] - 华夏航空上涨1.68%至9.67元 中国东航上涨0.50%至4.05元[1] - 中国国航跌幅最大 下跌1.28%至7.71元 成交额4.86亿元[2] - 吉祥航空下跌0.15%至13.40元 春秋航空微跌0.06%至52.51元[2] 资金流向 - 中信海直获主力资金净流入8188.07万元 主力净占比9.57%[3] - 华夏航空主力净流入785.80万元 占比7.42%[3] - 中国国航遭主力净流出591.74万元 游资净流出2723.20万元[3] - 上海机场主力净流出2301.29万元 占比达10.52%[3] - 南方航空主力净流出1313.55万元 但游资净流入1061.74万元[3] 交易活跃度 - 海航控股成交量最高 达383.89万手 成交额6.15亿元[1][2] - 中国东航成交量78.80万手 成交额3.17亿元[1] - 厦门空港交易最不活跃 成交量仅1.41万手 成交额2038.49万元[1][2]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中下跌2.05%至7.65元/股 总市值1334.80亿元 成交金额2.95亿元 换手率0.33% [1] - 主力资金净流出2071.04万元 特大单净卖出1675.27万元（买入2956.64万元/卖出4631.91万元） 大单净流出395.77万元（买入6322.20万元/卖出6717.97万元） [1] - 年内累计下跌3.29% 近5日跌5.44% 近20日涨1.73% 近60日跌0.65% [2] 财务与经营状况 - 2025年上半年营业收入807.57亿元 同比增长1.56% 归母净利润亏损18.06亿元 但同比减亏35.11% [2] - 航空客运收入占比90.64% 航空货运及邮运占比4.43% 其他业务占比4.93% [2] - A股上市后累计派现133.18亿元 但近三年未实施分红 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数12.92万户 较上期减少14.55% 人均流通股无变化 [2] - 香港中央结算有限公司持股2.79亿股（第六大股东） 较上期增持3508.26万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股6680.08万股（第九大股东） 较上期增持558.03万股 [3] 公司基础信息 - 主营业务为航空客运与货运 隶属申万行业"交通运输-航空机场-航空运输"板块 [2] - 概念板块涵盖民用航空、融资融券、MSCI中国、H股及大盘股 [2] - 注册地址位于北京空港经济开发区及香港中航大厦 2006年3月成立并于同年8月上市 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.97%或254点 恒生科技指数下跌2.2% 早盘成交额1652亿港元 [1] 钴行业供应变动 - 刚果金延长钴出口禁令 力勤资源股价上涨超过8.9% [1] 人工智能合作概念 - 云智汇科技因与优必选潜在合作股价再度大涨79% [1] 娱乐IP合作进展 - 凯知乐国际与宝可梦IP达成合作进军集换式卡牌赛道 盘中涨幅超过12% [1] 广告技术业务增长 - 汇量科技智能出价产品带来快速增长 股价上涨近4.76%创新高 机构看好公司成长空间 [1] 企业回购计划 - 山高控股宣布最多1亿美元回购计划 业务营运维持正常 股价再涨超14% [1] 股权投资动态 - 大众公用参股深创投 摩尔线程科创板IPO将上会 股价再涨6.6% [1] 黄金行业资本运作 - 大唐黄金配股筹资超2.7亿港元 万国黄金集团实控人将成为第二大股东 早盘涨幅超20% [1] 电信股持股结构调整 - 香港宽频控股股东中移香港拟配售现有股份 公司将尽快满足公众持股量要求 股价反弹逾17% [1] 光伏行业供需状况 - 多晶硅价格水平过高 行业供需关系未明显改善 光伏股集体走低：新特能源跌4.18% 福莱特玻璃跌4% 信义光能跌2.6% 信义能源跌3% [1] 航空运输需求变化 - 暑运公商需求意外走弱 机构关注公商恢复持续性及反内卷 航空股集体下跌：南方航空跌4.93% 中国国航跌3.98% 东方航空跌2.27% [2]

台风影响范围及强度 - 超强台风"桦加沙"中心位于广东省阳江市东偏南方向约640公里南海北部海面 预计24日中午至晚间在广东珠海到湛江沿海登陆 风速40-48米/秒 强度达13-15级[3] 受影响机场及航班取消情况 - 珠海金湾机场取消航班201架次 取消率61%[7] - 澳门机场取消航班55架次 取消率38%[7] - 香港机场取消航班400架次 取消率46%[7] - 深圳宝安机场取消航班529架次 取消率41%[7] - 惠州平潭机场取消航班63架次 取消率71%[7] - 深圳机场将于23日20时起暂停航班运行 码头21日至25日所有船班停航[6] - 珠海机场23日19时起暂停所有进出港航班[6] - 香港机场23日下午6时后至24日航班升降将大受影响[6] 航空公司应对措施 - 南航取消23-24日惠州平潭机场全部航班 提前取消23日珠海金湾机场21班航班 24日香港机场航班全部取消[3] - 国泰航空取消超过500航班 23日下午6时起香港进出境客运航班停止运作直至25日[4] - 香港快运取消23日至25日逾100航班[5] - 香港航空取消23日下午6时至25日早上6时期间所有航班[6] - 国航对9月23-25日期间涉及华南地区机场的客票提供免费变更及退票服务[9][10] - 东航对9月23-25日期间涉及港澳及华南地区航线的客票提供免费变更及退票服务[11][12] 气象预警及运行影响 - 中央气象台9月23日10时继续发布台风橙色预警[3] - 深圳机场预计23日夜间至24日白天为台风影响最强时段 可能不具备起降条件[6] - 香港机场紧急应变中心启动 三条跑道保持运作但加强防洪措施[6]

航空股市场表现 - 南方航空跌4.93%至3.86港元 [1] - 中国国航跌4.34%至5.29港元 [1] - 东方航空跌2.6%至3港元 [1] - 首都机场跌1.43%至2.75港元 [1] 行业供需与盈利状况 - 4-5月公商需求同比恢复增长 供需恢复良好使航司淡季留存大部分燃油成本缩减 [1] - Q2航司同比大幅减亏 但7-8月公商需求意外走弱导致暑运未能展现盈利弹性 [1] - 暑运期间票价下降与油价下降对冲 估算航司暑运盈利仍将同比增长 [1] 政策监管与行业展望 - 中国民航局2025/26年冬航季将继续严控时刻增长 [1] - 淡季管控低价助力航司继续大幅减亏 短期将保障2025全年扭亏为盈 [1] - 9月公商需求旺盛初步验证暑运走弱或为阶段性影响 若需求恢复可持续则2026年航司盈利中枢将显著上行 [1] - 行业以央国企为主 反内卷措施值得期待 [1]

航空股市场表现 - 南方航空股价下跌4.93%至3.86港元 [1] - 中国国航股价下跌4.34%至5.29港元 [1] - 东方航空股价下跌2.6%至3港元 [1] - 首都机场股价下跌1.43%至2.75港元 [1] 行业供需与盈利状况 - 4-5月公商需求同比恢复增长 供需恢复良好使航司在淡季留存大部分燃油成本缩减 [1] - 第二季度航司同比大幅减亏 [1] - 7-8月公商需求意外走弱 导致暑运未能展现盈利弹性 [1] - 在公商需求缩减压力下 票价下降与油价下降对冲 估算航司暑运盈利仍将同比增长 [1] 政策监管与行业展望 - 中国民航局预计在2025/26年冬航季继续严控时刻增长 [1] - 淡季管控低价将助力航司继续大幅减亏 [1] - 短期措施将保障2025全年扭亏为盈 [1] - 中期政策引导航司收益管理改善与加速盈利上升 [1] 需求恢复预期 - 9月公商需求旺盛初步验证暑运走弱或为阶段性影响 [1] - 若公商需求恢复可持续 预计2026年航司盈利中枢将开启显著上行 [1] - 建议关注十月重要会议后公商需求恢复情况 [1] - 中国航司以央国企为主 行业反内卷值得期待 [1]

宏观与货币政策 - 美联储于2025年9月17日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [4] - 美国8月CPI同比上涨2.9%，季调后环比上涨0.4%；核心CPI同比上涨3.1%，季调后环比上涨0.3% [4] - 美国8月非农就业人数增加2.2万人，7月季调后新增非农就业人数为7.9万人 [4] - 美联储降息启动新一轮全球政策周期，利率分化与港币资金面紧张推动中长期配置切换 [3] - 中长端美债收益率明显上行，部分短端收益率微降，曲线牛陡化；英国、德国长期债收益率上扬 [12] - 点心国债10年期收益率大幅下行，低于境内同期债券，期限利差出现罕见倒挂 [12] 汇率与航运成本 - 2025年9月17日美元兑人民币即期汇率为7.11，环比9月10日下降0.23%；欧元兑人民币汇率为8.41，环比上升0.93% [5] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）综合指数为1125.30，同比下降38.11%，环比下降2.07% [5] - 欧洲航线运价指数为1537.28，同比下降49.05%，环比下降6.19%；美东航线为918.22，同比下降38.80%，环比下降0.30% [5] - 美西航线运价指数为757.45，同比下降43.33%，环比下降2.19%；东南亚航线为813.94，同比下降25.98%，环比上升1.36% [5] 机械与出口行业 - 建议重点关注具备全球制造布局、品牌输出能力与渠道整合优势的出口型消费企业，推荐标的包括巨星科技、银都股份、涛涛车业、宏华数科、杰克股份 [3] - 2025年7月中国高尔夫球车出口额为0.33亿美元，环比下降1.54%，同比下降71.21%；1-7月累计出口额1.95亿美元，累计同比下降67.54% [7] - 高尔夫球车出口量为0.89万辆，同比下降72.12%；摩托车出口额环比下降3.17%，同比上升24.42%；出口量环比下降1.35%，同比上升18.11% [7] - 美国7月餐饮业RPI为99.7，环比下降0.3%；9月住房市场指数为32，同比下跌21.95% [6] - 美国7月成屋库存量155万套，同比增加15.67%；成屋销量401万套，同比上升0.75%；新建住房销量652万套，同比下降8.17% [6] - 美国7月批发销售环比增加1.4%，8月零售销售环比上升0.6% [6] 航空行业 - 中国航空业具备超级周期长逻辑，客座率已创新高且未来供需将继续向好 [8] - 若公商需求恢复可持续，预计2026年将开启盈利中枢上行，提供业绩估值双重空间 [8] - 中国航空业已进入供给低增时代，空域时刻瓶颈凸显且持续，机队增速放缓 [8] - 2025年Q3航司盈利有望再次高于2019年Q3，初步展现盈利中枢上行趋势与潜力 [9] - 预计2025年Q4航司将继续大幅减亏，全年扭亏为盈；反内卷政策将严控时刻增长并管控低价 [10] - 建议增持航空布局长逻辑，优选高品质航网，推荐中国国航、吉祥航空、南方航空、中国东航、春秋航空 [10] 半导体设备行业 - 全球人工智能基础设施支出预计2030年达到3-4万亿美元，AI发展带动测试设备需求快速增长 [18] - 全球集成电路测试设备市场规模2024年为75.4亿美元，预计2026年达到97.7亿美元，同比增长29.58% [19] - 2024年全球AI计算测试设备市场规模为23亿美元，并将持续成长；HBM产品迭代带来不断增加的测试需求 [19] - 服务器测试设备需求快速增长，推荐标的华峰测控、长川科技、精智达 [18] 能源与炼化行业 - 《求是》杂志发文强调整治企业低价无序竞争乱象，重点关注炼化投资机会 [22] - 山东地炼占全国炼油总产能的16.26%，存在去化空间；全国原油一次加工能力为9.69亿吨/年 [23] - 独立炼厂一次加工能力为3.76亿吨/年，占全国炼油能力的38.77%；山东独立炼厂加工能力为1.58亿吨/年 [23] - 中国政府即将对石化与炼油行业展开全面改革，年产能低于200万吨的炼厂可能面临关停；行业存在约6000万吨过剩产能 [24] 生物医药行业 - 诺诚健华2025年上半年营业收入7.31亿元，同比增长74.26%；归母净利润亏损0.30亿元，亏损同比收窄88.51% [30] - 奥布替尼2025年上半年销售额6.37亿元，同比增长52.84%；预计2025-2027年营收分别为14.43/18.59/26.91亿元 [29] - 公司自免多管线多适应症进入III期临床，包括奥布替尼用于PPMS、SPMS、ITP和SLE等适应症 [31] 新材料与低空产业 - 九州星际新增1.2万吨超高分子量聚乙烯纤维产能，计划2026年年底前将产能提升至2万吨 [32] - 塑新科技完成数千万元pre-A轮融资，用于推进万吨级生物酶法再生PET产线建设 [33] - 青昀新材完成数亿元C轮融资，用于新一代鲲纶超材料研发和产能扩张 [35] - 微分智飞完成近2亿元PreA及PreA+轮融资，加速飞行具身智能领域布局 [37] - 四川傲势科技完成4.83%股权转让，专注于高端无人装备系统研发和生产 [38]

国庆中秋长假旅游市场趋势 - 国内周边游和包车游预订热度同比增长翻倍 国内长线跟团游花费同比增长超20% [2] - 假期呈现"短途出游频次提升 长线旅行品质提升"特点 红色、秋色和月色成为重要消费元素 [2] - 拼假策略使旅游预订节奏较去年提前约3.5天 各类出游商品预订量大幅超越去年和前年 [4] 交通出行数据表现 - 国内航线机票预订量超593万张 日均预订量同比增长28% [5] - 出入境航线机票预订量超140万张 日均预订量同比增长16% [5] - 交通服务人均预订量较去年增长4.2% 高铁和"飞机+高铁"串游人均预订量增长7% [5] - 国内机场预计起降25.09万架次 同比2024年增长2.4% 较2019年增长16.6% [7] - 预计完成旅客吞吐量3796.6万人次 同比2024年增长3.0% 较2019年增长23.1% [7] 出境游市场复苏情况 - 出境游出游人数同比增长130% GMV增幅超120% [3] - 欧洲出游人数同比增长80% 北美旅游人数同比增长207% [6] - 亚洲目的地出游人数增长380% 中东非地区增长216% [6] - 目的地产品丰富度大幅提升 较去年增加75% [6] - 国际及地区航线旅客吞吐量同比2024年增长20.9% 恢复至2019年同期的92.7% [7] 行业经营现状与挑战 - 2024年国内旅游人次同比增长23.7% 但旅游总收入仅增长8.2% [8] - 民航经济舱平均票价767元 同比2023年下降12.1% 较2019年下降3.8% [8] - 上半年国内经济舱平均票价740元 同比下降6.9% 较2019年低7.8% [8] - 航空公司面临客流增长与收入不匹配困境 三大航未能扭亏为盈 [8] 产品创新与消费趋势 - 小团化趋势明显 团队规模从30人缩减至主流的12-16人 东南亚出现10人以内小团 [11] - 文旅体融合趋势显著 热门演出周边酒店搜索量同比大增1.5倍 [10] - 亲子类景点门票预订量同比增长超40% 古镇类景点预订量增长超120% [10] - 个性化需求推动产品多元化 小众目的地成为黑马 [11] 入境游市场表现 - 北京入境游客达291.6万人次 同比增长46.2% 旅游消费37.8亿美元增长49.6% [12] - 3月以来每月入境游客超30万人次 4-6月平均超50万人次 [12] - 国航国际航线运力同比增长15% 承运外籍旅客380万人次 其中过境联程旅客124万人次 [13] - 航空公司推出"登机前-行程中-落地后"全流程解决方案 构建航空入境文旅新生态 [13]

入境游市场表现 - 北京8月入境游人数达44.6万人次同比增长超30% [1] - 截至7月底北京入境游客达291.6万人次同比增长46.2% [1] - 旅游消费37.8亿美元同比增长49.6% [1] - 3月以来每月入境游客超30万人次同比增长均超30% [1] - 4月/5月/6月平均入境游客超50万人次 [1] - 主要客源国包括俄罗斯/美国/马来西亚/新加坡/韩国/蒙古/日本/越南 [1] 签证便利化政策 - 中国对47国实施单方面免签政策 [1] - 全面互免签证国家达29个 [1] - 对55国实施240小时过境免签政策 [1] 航空公司业务布局 - 国航航线网络通达全球1200余个目的地 [2] - 开通71条一带一路航线 [2] - 截至7月国际及地区航线运力同比增15% [2] - 通航46个国家及地区71个国际航点 [2] - 承运外籍旅客380万人次其中过境联程旅客124万人次 [2] 入境服务优化措施 - 国航提供登机前多语言支付及AR中转引导服务 [2] - 行程中提供星空联盟权益及通程登机服务 [2] - 落地后提供快速通关/中转住宿/空巴联运服务 [2] - 凭登机牌享受多地商家优惠 [2] - 首都机场拥有全球57国225个航点 [2] - 国际及地区航点97个其中52个洲际航点全国第一 [2] 基础设施支持 - 北京海关推出智慧旅检便利通关 [3] - 探索游客中转创新监管模式 [3] - 出入境边检开通多语种12367服务平台 [3] - 电信运营商提供7-30天通信套餐含流量及语音服务 [3] - 首都机场设北京服务点提供外卡取现/货币兑换/SIM卡办理服务 [3] - 机场提供免费北京半日游服务柜台 [3]