公司高管违纪违法调查结果 - 中国东方航空集团有限公司原党组书记、董事长刘绍勇因严重违纪违法被立案审查调查，并受到开除党籍等处分 [1] - 调查发现其存在对抗组织审查、搞迷信活动、违反中央八项规定精神、违规接受宴请和打高尔夫球、在职工录用中为他人谋利并收受财物等问题 [1] - 其廉洁底线失守，违规收受礼金，利用职权为亲属的私募基金等经营活动谋利，并违规拥有非上市公司股份 [1] - 其将公权力异化为谋私工具，在项目承揽、航班管理、飞机租赁等方面为他人谋利，并非法收受巨额财物 [1] - 其行为构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，性质严重，影响恶劣 [1] - 依据相关规定，决定给予其开除党籍处分，取消其享受的待遇，收缴其违纪违法所得，并将其涉嫌犯罪问题移送检察机关审查起诉 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 委内瑞拉政局变化若使其原油出口转向正常市场，将增加合规油轮运输需求，特别是阿芙拉型和VLCC型油轮，并可能拉大原油区域价差，利好VLCC长运距运输 [3][25] - 新造船价格指数在2026年初上涨，其中气体船和油轮价格领涨，显示造船市场景气度回升 [3][25] - 航空业面临前所未有的飞机制造链困境，供给高度约束，同时需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，进入“黄金时代” [3][44] - 快递行业“反内卷”进入新阶段，关注行业整合与利润修复可能带来的投资机会 [3][48] - 铁路公路货运量保持韧性，高速公路板块的高股息和潜在市值管理主线值得关注 [3][51] 根据相关目录分别总结 1. 本周交运行业市场表现 - 报告期内（截至2026年1月2日），申万交通运输行业指数下跌0.70%，跑输沪深300指数0.12个百分点 [4] - 三级子行业中，航空运输板块表现最佳，周涨幅为5.14%；原材料供应链服务板块跌幅最大，为-4.75% [4][6] - 年初以来（截至2026年1月2日），公路货运板块累计涨幅最大，达49.78% [9] - 主要航运指数表现分化：上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于1656.32点，周上涨6.66%；波罗的海干散货指数（BDI）报收于1882.00点，周上涨0.27%；原油油轮运价指数（BDTI）报收于1207.00点，周下跌8.49% [4] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **原油运输市场**：圣诞假期导致租船活动减少，运价普遍回调。VLCC加权平均运价环比下滑36%至43895美元/天，其中中东-远东航线运价下跌45%至38690美元/天。大西洋市场相对坚挺，美湾-远东航线运价录得61296美元/天。苏伊士型和阿芙拉型原油轮运价分别环比下滑11%和17% [3][26] - **委内瑞拉局势影响**：委内瑞拉2025年原油出口约77万桶/天，占全球贸易量1.8%。若制裁取消，其出口结构可能回归正常，预计将带来合规VLCC原油运输量需求增加约1.4%（吨海里需求约2.1%），合规阿芙拉型原油轮需求增加约4.0%。同时可能拉大区域油价差，为美国原油的长运距出口运输带来机会 [3][26] - **成品油运输市场**：LR2型船（TC1航线）运价环比上涨5%至42671美元/天。MR型船平均运价环比下滑5%至23103美元/天，其中太平洋市场（东南亚新加坡-澳洲航线）运价下滑11%至26928美元/天 [3][27] - **干散货运输市场**：波罗的海干散货指数（BDI）收于1882点，环比微涨0.3%。好望角型船（Capesize）运价（5TC）录得28190美元/天，经回溯计算环比下滑约6.3%。巴拿马型船（Panamax）运价企稳，环比上涨1.1%。超灵便型船（Supramax）运价（BSI-11TC）环比下滑5.9%至13601美元/天，主要受东南亚假期煤炭需求疲软及内贸运力外放影响 [3][28] - **集装箱运输市场**：SCFI指数环比上涨6.7%。欧美干线进入春节前集中发货期，运价上涨：西北欧航线运价上涨10.2%至1690美元/TEU，地中海航线上涨10.9%至3143美元/TEU。美西航线运价上涨9.8%至2188美元/FEU，美东航线上涨6.6%至3033美元/FEU。亚洲区域市场进入淡季，运价回调，如NCFI泰越线运价下滑9.9% [3][29] - **红海复航动态**：达飞轮船（CMA CGM）和马士基（Maersk）已开始尝试部分航线复航通过苏伊士运河，但全面复航仍待观察 [3][29] - **造船市场**：截至1月2日，新造船价格指数收报185.59点，周环比上涨0.5%，其中气体船价格上涨1%，油轮价格上涨0.3%。报告期内有多笔新船订单签订 [3][31] - **推荐关注**：中远海能、招商轮船、ST松发、中国动力、中国船舶 [3][25] 2.2 航空机场 - **核心逻辑**：全球飞机制造链困境导致飞机供给高度受限，飞机老龄化趋势延续。同时客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至低位。出入境旅客增长确定，更多运力将分配至国际航线，行业迎来效益提升拐点 [3][44] - **行业动态**：近期多家航司及租赁公司宣布购买空客飞机，合计148架，主要用于机队更新，整体供给增长仍缓慢。土耳其自2026年1月2日起对中国公民免签。国内航线燃油附加费自1月5日起下调 [45] - **推荐关注**：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [3][46] 2.3 快递 - **核心观点**：快递行业“反内卷”进入新阶段，可能出现三种情形：行业价格洼地消灭、利润修复并趋于公用事业化；区域竞争持续、行业分化加剧；或出现更高维度的整合并购 [3][48] - **公司动态**：极兔速递公告拟收购Jet Global约36.99%股权及JNT Express KSA约46.55%股权，最高对价分别为9.5亿美元和1.06亿美元，并与银行签订总额35亿元人民币的融资协议 [49] - **推荐关注**：申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [3][48] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性。高速公路板块有两大投资主线：传统的高股息投资和潜在市值管理催化的破净股投资机会 [3][51] - **行业数据**：12月22日至28日，国家铁路运输货物7356.1万吨，环比下降6.13%；全国高速公路货车通行5516.4万辆，环比下降0.5%。元旦假期全社会跨区域人员流动量保持高位 [52] - **推荐关注**：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速 [53] 3. 交运看经济 - 通过内贸集装箱运价指数（PDCI）、沿海煤炭运价指数（CCBFI）、波罗的海各型散货船指数（BCI、BPI、BSI、BHSI）、宁波出口集装箱运价指数（NCFI）等细分指标，反映了华北、东北等地区大宗货物及不同航线进出口贸易的景气度变化 [55][56][62][69] 4. 重点公司盈利预测与相对估值 - 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等子板块共21家重点公司的评级、股价及盈利预测数据，例如中国国航2025年预测EPS为0.25元，对应PE为37倍；招商轮船等公司未在估值表中单独列出，但在观点部分被推荐 [105] 5. 高股息标的 - 列出了A股及港股交通运输板块中具有较高股息率的公司，例如A股的中谷物流股息率TTM为12.15%，港股的德翔海运股息率TTM为10.40% [21][23]

行业政策与成本变动 - 多家航空公司包括国航、东航、海航宣布自1月5日零时起下调国内航线燃油附加费 [1][8] - 调整后800公里及以下航段每位旅客收费10元，800公里以上航段收费20元 [1][8] - 新标准较调整前分别降低了10元和20元，降幅达50%和50% [1][8] 对消费者的直接影响 - 旅客在春节假期预订国内机票最多将少支付20元 [1][8] - 费用下调以购票时间为准，1月5日零时后购票的旅客适用新标准 [1][8]

中国东方航空集团有限公司原董事长刘绍勇被审查调查事件 - 中国东方航空集团有限公司原党组书记、董事长刘绍勇因严重违纪违法被开除党籍，其涉嫌犯罪问题被移送检察机关审查起诉[1] - 刘绍勇被指控的违纪违法行为包括对抗组织审查、搞迷信活动、违规接受宴请和打高尔夫球、在职工录用中为他人谋利并收受财物、违规收受礼金、利用职权为亲属经营活动谋利、违规拥有非上市公司股份、以及在项目承揽、航班管理、飞机租赁等方面利用职务便利为他人谋利并非法收受巨额财物[1] 刘绍勇的职业生涯与职务变动 - 刘绍勇拥有丰富的民航业从业经历，曾任中国通用航空公司副总经理、中国民航山西省管理局副局长、中国东航山西分公司总经理、中国民用航空总局飞行标准司司长等职[2] - 刘绍勇曾两度在中国东航担任要职，2000年12月至2002年10月任中国东航总经理，2008年12月至2016年12月任中国东航集团总经理，2009年2月至2022年8月任中国东航董事长，2016年12月至2022年8月任中国东航集团董事长[2] - 刘绍勇亦曾在中国南方航空担任领导职务，2004年8月至2008年12月任中国南方航空集团公司总经理，2004年11月至2008年12月任中国南方航空股份有限公司董事长[2] - 刘绍勇于2022年8月12日因退职原因，辞去中国东航董事长、董事、董事会提名与薪酬委员会主席职务[2]

核心事件 - 中国东方航空集团有限公司原党组书记、董事长刘绍勇因严重违纪违法被开除党籍，违纪违法所得被收缴，涉嫌犯罪问题移送检察机关审查起诉 [1] - 刘绍勇被查时间为2025年6月，于2023年10月卸任所有职务 [4][3] 违纪违法事实 - 刘绍勇丧失理想信念，对抗组织审查，搞迷信活动 [1] - 违反中央八项规定精神，违规接受宴请和打高尔夫球活动安排 [1] - 在职工录用工作中为他人谋取利益并收受财物 [1] - 廉洁底线失守，违规收受礼金，利用职权为亲属从事私募基金等经营活动谋取利益，违规拥有非上市公司股份 [1] - 将公权力异化为谋私工具，利用职务便利在项目承揽、航班管理、飞机租赁等方面为他人谋利，并非法收受巨额财物 [1] 个人背景与履历 - 刘绍勇出生于1958年11月，国家特级飞行员，毕业于空军第十四航空学校（现中国民航飞行学院）和清华大学 [3] - 曾任中国通用航空公司副总经理、中国民航山西省管理局副局长、中国民用航空总局副局长等职 [3] - 曾担任中国南方航空集团公司总经理、中国南方航空股份有限公司董事长 [3] - 于2009年2月进入东方航空体系，先后担任东方航空股份有限公司董事长、东航集团总经理、党组书记等核心职务，直至2023年10月卸任 [3]

中纪委连打四虎案件核心观点 - 中央纪委国家监委于2026年1月4日集中通报了四名高级别官员因严重违纪违法被开除党籍和公职的审查调查结果，展现了持续的反腐高压态势 [3] 湖北省政协原党组成员、副主席周先旺案 - 周先旺被查出存在搞迷信活动、违规接受宴请和旅游安排、在干部选拔录用中为他人谋利并收受财物、违规收受礼金、利用职权为亲属经营活动谋利、搞权色交易、造成巨额国有资产损失风险、家风不正、利用职务便利在工程承揽和资金拨付等方面为他人谋利并非法收受巨额财物等一系列问题 [4] - 其行为构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，被给予开除党籍和公职处分，违纪违法所得被收缴，涉嫌犯罪问题被移送检察机关审查起诉 [4][5] 中央巡视组原副部级巡视专员许传智案 - 许传智被查出存在对抗组织审查、违规接受宴请、在干部选拔任用中为他人谋利并收受财物、利用职权为亲属谋利、违规收受礼品礼金消费卡、干预和插手执纪执法及司法和市场经济活动、家风不正、利用职务便利在企业经营、案件处理和职务调整等方面为他人谋利并非法收受巨额财物等问题 [6] - 其行为构成严重职务违法并涉嫌受贿、利用影响力受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，被给予开除党籍处分并取消待遇，违纪违法所得被收缴，涉嫌犯罪问题被移送检察机关审查起诉 [6][7] 中国东航原党组书记、董事长刘绍勇案 - 刘绍勇被查出存在对抗组织审查、搞迷信活动、违规接受宴请和打高尔夫球活动、在职工录用中为他人谋利并收受财物、违规收受礼金、利用职权或影响为亲属从事私募基金等经营活动谋利、违规拥有非上市公司股份、利用职务便利在项目承揽、航班管理和飞机租赁等方面为他人谋利并非法收受巨额财物等问题 [8] - 其行为构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，被给予开除党籍处分并取消待遇，违纪违法所得被收缴，涉嫌犯罪问题被移送检察机关审查起诉 [8][9] 原中国中化集团党组成员、副总经理冯志斌案 - 冯志斌被查出存在私自携带有严重政治问题的书刊入境并阅看、违规接受宴请和打高尔夫球活动、在职工录用中为他人谋利并收受财物、违规收受礼品、违规拥有非上市公司股份、利用职务便利在企业经营和股权收购等方面为他人谋利并非法收受巨额财物、离职后仍利用原职务影响收钱敛财、徇私舞弊并滥用职权致使国家利益遭受特别重大损失等问题 [10] - 其行为构成严重职务违法并涉嫌受贿、利用影响力受贿、国有公司人员滥用职权犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，被给予开除党籍处分并取消待遇，违纪违法所得被收缴，涉嫌犯罪问题被移送检察机关审查起诉 [10][11]

公司人事与治理事件 - 中国东方航空集团有限公司原党组书记、董事长刘绍勇因严重违纪违法被开除党籍 [1] - 刘绍勇被指丧失理想信念 对抗组织审查 搞迷信活动 违反中央八项规定精神 违规接受宴请和高尔夫球活动安排 [1] - 在职工录用中为他人谋取利益并收受财物 违规收受礼金 利用职权为亲属经营活动谋利 违规拥有非上市公司股份 [1] - 利用职务便利在项目承揽、航班管理、飞机租赁等方面为他人谋利 并非法收受巨额财物 [1] - 其行为构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪 且在党的十八大后不收敛、不收手 [2] - 经中央纪委常委会会议研究并报中共中央批准 给予刘绍勇开除党籍处分 取消其享受的待遇 收缴违纪违法所得 涉嫌犯罪问题移送检察机关审查起诉 [2] - 刘绍勇于2025年6月28日因涉嫌严重违纪违法被查 于2026年1月4日被通报处分 [4] 公司管理层履历 - 刘绍勇出生于1958年11月 1978年加入民航业 曾任中国通用航空公司副总经理 中国民航山西省管理局副局长 中国东方航空公司山西分公司总经理 中国民用航空总局飞行标准司司长 [2] - 2000年12月任中国东方航空公司总经理 2002年10月任中国民用航空总局副局长 2004年8月任中国南方航空集团公司总经理 2004年11月任中国南方航空股份有限公司董事长 [2] - 2008年12月重回东航集团任总经理、党组副书记 2009年2月获任东方航空股份有限公司董事长、东航集团总经理、党组副书记 [4] - 2016年12月正式出任中国东方航空集团公司董事长、党组书记 东方航空股份有限公司董事长 直至2022年7月卸任 [4] 公司历史经营表现 - 刘绍勇2008年重回东航后临危受命 启动一系列改革 主导创造了东航发展史上的“黄金十年” [4] - 该“黄金十年”期间实现了连续十年盈利、十年滚动事故率为零 [4]

中国东方航空集团有限公司前高管被查处 - 公司原党组书记、董事长刘绍勇因严重违纪违法被开除党籍并移送司法 [2] - 调查发现其存在对抗组织审查、搞迷信活动、违反中央八项规定精神、违规接受宴请和高尔夫活动安排等问题 [2] - 在职工录用工作中为他人谋取利益并收受财物 [2] - 廉洁底线失守 违规收受礼金 利用职权为亲属经营活动谋利 违规拥有非上市公司股份 [2] - 利用职务便利在项目承揽、航班管理、飞机租赁等方面为他人谋利 并非法收受巨额财物 [2] - 其行为构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪 且在党的十八大后不收敛、不收手 [2] 国有大行动态 - 工商银行、农业银行、建设银行、交通银行、邮储银行等国有大行集体发布官方公告 [5] 人形机器人行业进展 - 人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立 标志着行业发展进入新阶段 [6] - 行业知名人士王兴兴和彭志辉在该标委会成立会议上发言 [6]

公司管理层变动 - 中国东方航空集团有限公司原党组书记、董事长刘绍勇因严重违纪违法被立案审查调查并开除党籍 [1] - 刘绍勇被指控在项目承揽、航班管理、飞机租赁等方面利用职务便利为他人谋利并收受巨额财物 [1] - 其涉嫌犯罪问题及所涉财物已被移送检察机关依法审查起诉 [1] 公司治理与内部管理 - 刘绍勇在职工录用工作中为他人谋取利益并收受财物 [1] - 其利用职权或职务影响为亲属从事私募基金等经营活动谋取利益 [1] - 刘绍勇违规拥有非上市公司股份 [1]

报告行业投资评级 - 维持航空油运增持评级 [6] 报告核心观点 - 航空：元旦假期出游旺盛，量价同比显著上升，看好航空需求继续稳健增长，将驱动票价盈利上行且可持续，建议淡季布局超级周期长逻辑 [3][6] - 油运：淡季运价如期回落，不改未来景气上行逻辑，俄乌和谈影响或有限，建议关注淡季逆向布局时机 [3][6] - 2025年交运行业：稳中有进，客货持续健康增长，展望“十五五”将继续推进现代化综合交通运输体系建设 [6] 航空行业分析 - 元旦假期（2025年12月31日至2026年1月2日）全社会人员流动量同比增长19%，其中民航客流同比增长13% [6] - 估算2026年1月1日至3日三日航空国内裸票价同比上升超一成 [6] - 目前行业客座率创新高而票价处历史低位，航空供给进入低增时代，票价市场化将驱动票价盈利上行且可持续 [6] - 2025年1-11月民航客运量同比增长5.4% [6] - 预计2025年民航客运量同比增长5-6%，较2019年同期增长17% [6][15] - 预计2025年国内航线客运量同比增长4%，国际航线客运量同比增长22% [10] - 推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [6] 油运行业分析 - 2025年原油运价中枢再创新高，全年业绩对应的VLCC TCE达5.1万美元，高于2023-24年的3.6万美元 [6] - 过去两周（圣诞及元旦假期）运价自10万美元以上高位快速回调至3万美元以下 [6] - 预计2025年原油轮盈利将创十年新高，油运景气有望继续超预期上行 [6] - 全球原油增产将继续驱动油运需求超预期增长，影子船队制裁与油轮加速老龄化将保障合规运力增长有限 [6] - 增持中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁 [6] 2025年交运行业数据总结 - 客运量稳健增长：2025年全国跨区域人员流动量同比增长3.6% [6] - 外贸货运快速增长：2025年全国营业性货运量同比增长3.5%，其中港口外贸集装箱吞吐量同比增长9.6%，民航国际航线货邮运输量同比增长20% [6] - 快递量保持高增：2025年快递件量同比增长13.5% [6] 重点公司估值与盈利预测 - 吉祥航空：2025年预测EPS为0.41元，对应PE为36倍，评级增持 [29] - 中国国航（A股）：2025年预测EPS为0.06元，对应PE为165倍，评级增持 [29] - 中国东航（A股）：2025年预测EPS为0.05元，对应PE为120倍，评级增持 [29] - 南方航空（A股）：2025年预测EPS为0.05元，对应PE为174倍，评级增持 [29] - 春秋航空：2025年预测EPS为2.42元，对应PE为25倍，评级增持 [29] - 中远海能（A股）：2025年预测EPS为0.99元，对应PE为12倍，评级增持 [29] - 招商轮船：2025年预测EPS为0.70元，对应PE为13倍，评级增持 [29] - 招商南油：2025年预测EPS为0.26元，对应PE为11倍，评级增持 [29] - 中国船舶租赁：2025年预测EPS为0.35元，对应PE为6倍，评级增持 [29]