公司评级与目标价 - 摩根大通首予港铁公司目标价29港元及"中性"评级 [1] 商业模式特点 - 公司采用独特商业模式将铁路营运与房地产开发相结合 利用交通基础设施释放房地产投资机会 [1] 风险回报与市场表现 - 公司风险回报目前处于平衡状态 香港本地铁路运营在疫情后反弹势头已充分反映 [1] - 上行潜力受限于租赁业务增长乏力 [1] - 房地产开发利润预计从2027年开始放缓 [1] - 香港北环线开发项目导致资本支出需求增加 [1] 财务表现预测 - 2025-2027财年盈利复合或有16%下降 [1] - 预期股息将保持稳定 [1]

港股沽空数据总览 - 7月29日港股市场沽空总额达288.22亿港元 [1] - 当日被沽空个股数量为615只 [1] - 沽空金额超1亿港元的个股有74只 [1] 沽空金额前三个股 - 小米集团-W以22.09亿港元沽空金额位居首位 [1] - 腾讯控股以9.55亿港元沽空金额位列第二 [1] - 药明康德以6.98亿港元沽空金额排名第三 [1] 沽空比率超30%个股 - 共32只个股沽空比率超过30% [1] - 深圳高速公路股份以53.32%沽空比率居首 [1] - 港铁公司以51.83%沽空比率位列第二 [1] - 蔚来-SW以45.53%沽空比率排名第三 [1] 沽空比率偏离幅度异常个股 - 共65只个股沽空比率偏离幅度超100% [1] - 中国旭阳集团以403.05%偏离幅度居首 [1] - 锅圈以357.89%偏离幅度位列第二 [1] - 微盟集团以345.55%偏离幅度排名第三 [1]

北环线项目规划 - 香港行政长官会同行政会议批准北环线项目第一部分财务安排 香港运输及物流局与港铁签订项目协议 确立融资及建造安排并启动支线详细规划[1] - 港铁采用创新一体化规划 将主线与支线合并为单一项目 预计2034年同步开通 较原计划提前约两年[1] - 主线连接屯马线和东铁线 途经锦上路站、凹头站、牛潭尾站、新田站、古洞站 支线从新田站延伸至深圳皇岗口岸站 设洲头站、河套站[1] 项目财务及效率 - 独立审核顾问核实北环线第一部分预算为314亿港元（按2025年7月价格计算）[2] - 香港特区政府引入内地铁路建造标准及资源 提升建造效率 目标实现主线与支线同步开通[1] 交通效益与区域发展 - 北环线通车后 锦上路至古洞行程时间从60-80分钟缩短至12分钟[2] - 项目战略价值重大 将促进香港北部都会区发展[2]

铁路科技创新联盟工作成果 - "复兴号高速列车"项目荣获国家科技进步奖特等奖，高铁技术树起国际标杆 [1] - CR450动车组样车完成设计制造并成功发布 [1] - 3万吨级重载列车实现常态化开行 [1] - 移动装备、工务工程、通信信号、运输组织等领域技术创新深入推进 [1] - 铁路数智化技术创新持续深化，人工智能等新技术在铁路各业务领域广泛应用 [1] 未来铁路科技创新重点方向 - 加强科技创新和产业创新深度融合，提升铁路创新体系整体效能 [2] - 聚焦关键核心技术，集中优势资源合力开展重大科技攻关 [2] - 加快推动科技创新成果转化落地，实现科技创新和产业创新深度融合发展 [2] - 不断完善铁路科技创新体制机制，全面提升铁路科技和人才工作水平 [2] - 设立标准国际化工作委员会，提升中国铁路标准国际化水平 [2][3] 铁路科技创新合作与平台建设 - 国家自然科学基金委员会、国铁集团、香港铁路有限公司签署铁路基础研究联合基金增资扩容协议 [3] - 扩大铁路基础研究联合基金规模，提升香港与内地铁路科技合作深度和广度 [3] - 联盟将辐射更多铁路相关企业、高校、科研院所，吸引多方力量参与铁路科学技术研究 [3] - 设立标准国际化工作委员会，推动中国铁路与重点国家标准双边合作 [3]

港铁试行"猫狗同行"计划 - 香港铁路有限公司在轻铁全线正式试行"猫狗同行"计划，允许宠物主人在特定日期携带猫狗搭乘轻铁 [1] - 试行时间为即日起至另行通知的其他日期，限定每周六、周日及公众假期 [1] - 宠物主人需额外购买"猫狗同行证"并支付本人车费，警犬及导盲犬不受此限制 [1] 计划实施细则 - 公司发布轻铁"猫狗同行证"使用条款及细则，明确宠物乘车范围、位置及上下车规范 [1] - 对宠物专用袋规格等细节做出具体规定 [1] - 公司呼吁乘客在试行期间相互包容与尊重 [1]

票价调整方案 - 机场快线整体票价上调9.4% 预计2025年6月实施 [1][3] - 香港站至机场八达通成人票价由110港元增至120港元 涨幅9.1% [3] - 九龙站至机场票价由100港元增至105港元 青衣站至机场票价由65港元增至73港元 [3] - 香港站单程票由115港元增至130港元 九龙站单程票由105港元增至115港元 青衣站单程票由70港元增至80港元 [3] 运营背景与市场状况 - 机场快线自1998年通车后仅在2017年调整过票价 [3] - 受疫情影响线路亏损 当前乘客量仅恢复至疫情前约70%水平 [3] - 面临其他公共交通竞争及商务旅游模式转变压力 [3]

长春高新业绩下滑 - 公司2024年营业收入134.7亿元，同比下降7.6%，归母净利润25.83亿元，同比下降43% [6] - 2024年第四季度营业收入30.8亿元，同比下降20.8%，归母净利润亏损2.06亿元，同比下降122.4% [7] - 2025年一季度营业收入29.97亿元，同比下降5.66%，归母净利润4.73亿元，同比下降44.95% [8] - 核心子公司金赛药业2024年收入106.71亿元，同比下降3.73%，净利润26.78亿元，同比下降40.67% [9] - 金赛药业2025年一季度收入26.17亿元，同比增长5.94%，净利润5.35亿元，同比下降38.31% [10] - 公司股东户数12.5万户，较上期减少1.8% [11] 财务指标变化 - 2024年扣非净利润28.3亿元，同比下降37.32%，经营活动现金流31.04亿元，同比下降39.18% [7] - 2024年基本每股收益6.42元，同比下降42.73%，加权平均净资产收益率11.66%，同比下降10.94个百分点 [7] - 2025年一季度扣非净利润4.92亿元，同比下降41.87%，经营活动现金流5.71亿元，同比下降49.72% [8] - 2025年一季度基本每股收益1.17元，同比下降45.07%，加权平均净资产收益率2.03%，同比下降1.8个百分点 [8] 4月LPR报价 - 4月21日将公布1年期和5年期以上LPR报价 [12] - 3月LPR一年期3.1%，五年期以上3.6%，已连续五个月维持不变 [13]

公司活动与周年纪念 - 公司庆祝港铁通车四十五周年，自2024年初起举办多项活动[19] - 2024年港铁服务香港45周年活动丰富，“Chill Fun铁路乐园”吸引约80000名市民，“一带一路铁路论坛”逾200名行业领导人参与[60] - 2025年是港铁公司上市25周年[73] 住宅物业项目进展 - 继续推展13个住宅物业项目[23] - 2024年物业业务利润可观，多个发展项目预计提供约10000个住宅单位，黄竹坑商场增添约47000平方米楼面[59] - 截至2024年底，港铁有13个发展中的住宅物业项目，可提供约10,000个单位[76] - 2024年12月，东涌东站第一期项目完成招标，黄竹坑站全新商场“THE SOUTHSIDE”服务社区一周年[76] - 2024年9月，公司就洪水桥站与政府签订项目协议[76] - 预计未来12个月左右为东涌东站第二期项目及屯门第16区站第一期项目进行招标[79] - 正为「港岛南岸」第六期申请预售楼花同意书[79] - 13个项目将提供约10000个可供出售住宅单位；投资物业组合包括16个商场[141][142] - 截至2024年底，公司在香港投资物业应占份额含315,242平方米零售物业、39,451平方米写字楼、19,206平方米其他用途物业[158] - 何文田站“朗贤峯”截至2024年12月31日已售出72%单位[161] - “瑜一”截至2024年底分别售出23%、98%和86%单位[161] - “日出康城”“SEASONS PLACE”及“PARK SEASONS”截至2024年12月31日已分别售出90%和54%单位[163] - “港岛南岸”“Blue Coast”及“Blue Coast II”截至2024年12月31日已分别售出89%及51%单位[163] - “The YOHO Hub”及“The YOHO Hub II”截至2024年12月31日已分别售出43%及80%单位[164] - “柏珑I”及“柏珑II”截至2024年底已分别售出99%及82%单位[164] - 已批出及兴建中的住宅物业项目有朗贤峯（总楼面面积69,000平方米）、瑜一（59,400平方米）等多个项目，预计落成时间从2024年到2031年不等[165] - 待批出的物业发展项目中，小蚝湾住宅总楼面面积826,000平方米、商场30,000平方米、幼稚园4,500平方米，预计2030 - 2042年落成[166] - 西铁已批出物业发展项目土地面积总计28.12公顷，待批出项目土地面积约28.73公顷，总数为56.85公顷[168] - 2024年12月，公司向南丰集团控股有限公司旗下附属公司批出东涌东站第一期项目[169] - 截至2024年12月31日，港铁有13个住宅物业项目，将为市场提供约10,000个单位[170] 客运服务数据 - 乘客车程准时程度达99.9%[23] - 总乘客量超过19亿人次[23] - 2024年本地铁路服务总乘客人次为160170万，过境服务为9840万，高速铁（香港段）为2670万，机场快线为1310万，轻铁及巴士为21360万[36] - 2024年本地铁路服务平均车费为8.67港元，过境服务为32.12港元，高速铁（香港段）为79.68港元，机场快线为61.12港元，轻铁及巴士为3.27港元[36] - 香港客运服务总乘客量超过19亿人次[84] - 乘客车程准时程度达99.9%[85] - 2024年港铁铁路和巴士客运服务乘客量19.535亿人次，按年增加3.0%，周日平均乘客量上升2.0%至564万人次[95] - 2024年本地铁路服务乘客量16.017亿人次，较去年增加0.9%，周日平均乘客量上升0.3%至468万人次[96] - 2024年过境服务乘客量9840万人次，较去年上升37.6%，高速铁（香港段）乘客量2670万人次，机场快线乘客量1310万人次，较2023年增加21.1%[96] - 2024年港铁在香港专营公共交通工具市场整体占有率为50.1%，与2023年相同，过海交通工具市场占有率为72.4%，高于2023年的72.3%[105] - 2024年港铁在过境交通业务市场占有率由2023年的53.0%下降至50.4%，往返机场交通工具市场占有率由19.9%下降至18.1%[105] - 2024年港铁重铁网络乘客车程准时程度及列车按编定班次行走表现均达99.9%，重铁和轻铁网络分别提供超185万及超91万列车班次，重铁网络录得五宗延误，轻铁无延误[108] - 2024年5月15日至12月31日，各线路列车按编定班次行走、乘客车程准时程度、列车服务准时程度等多项指标实际表现大多超运营协议和客服目标，如港岛线及南港岛线列车按编定班次行走实际表现达99.9%[109] - 列车服务可靠程度方面，观塘线等线路列车行走2672748车卡公里才遇一次五分钟以上延误，东铁线及屯马线为6974375车卡公里[109] - 车票可靠程度上，观塘线等线路乘客使用智能车票55615次才遇一次车票失误[109] - 2024年服务质量指数中，本地铁路服务及过境服务为72（2023年为70），机场快线为82（2023年为83*），轻铁为71（2023年为68）等[112] - 2024年票价指数中，本地铁路服务及过境服务为63（2023年为65），机场快线为74（2023年为74*），轻铁为71（2023年为71）等[112] - 截至2024年12月31日，重铁和轻铁网络的须呈报事故数目按年分别减少25%及6%，事故主要与扶手电梯有关[113] - 2024年公司使由香港直达内地城市的站点达到93个，增开北京和上海的动卧“夕发朝至”列车服务[115] - 2024年，东铁线、将军澳线及屯马线每周共增加112列列车班次[115] - 2024年中国内地和澳门铁路、物业租赁及物业管理附属公司收入25.89亿港元，较2023年增长31.2%；EBITDA为1.71亿港元，较2023年减少40.2% [195] - 2024年国际铁路业务附属公司收入228.78亿港元，较2023年减少4.6%；EBITDA为14.85亿港元，较2023年增长88.9% [195] - 2024年港铁及其附属、联营和合营公司在香港以外地区总载客量约25.2亿人次，周日平均乘客量约800万人次[194] - 2024年杭州地铁一号线及其延伸段乘客量按年增加5%至3.24亿人次，列车服务准时度高于99.9% [198] - 2024年杭州地铁五号线总乘客量按年增加9%至2.44亿人次，列车服务准时度维持稳定 [199] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司总收入600.11亿港元，较2023年的569.82亿港元增长5.3%[28] - 2024年总EBITDA为300.89亿港元，较2023年的176.39亿港元增长70.6%[28] - 2024年总EBIT为222.60亿港元，较2023年的104.38亿港元增长113.3%[28] - 2024年除税前利润为195.25亿港元，较2023年的106.85亿港元增长82.7%[28] - 2024年公司股东应占年内利润为157.72亿港元，较2023年的77.84亿港元增长102.6%[28] - 2023年对斯德哥尔摩通勤铁路及Mälartåg区域交通作出合共10.22亿港元的亏损性合约拨备[29,37,38] - 2020 - 2024年公司总收入分别为600亿、570亿、472亿、425亿、214亿港元[30] - 2020 - 2024年公司总EBIT分别为112亿、11亿、22亿、223亿、94亿港元[31] - 公司股东应占净利润/（亏损）为158亿港元[33] - 2024年较2023年EBITDA边际比率增加2.9个百分点，EBIT边际比率增加4.4个百分点，净负债权益比率减少5.1个百分点[36] - 2024年较2023年来自基本业务的平均公司股东资金回报率增加6.0个百分点，利息保障增加5.3倍[36] - 2024年较2023年每股基本盈利增长101.6%，来自基本业务的每股基本盈利增长172.8%[36] - 2024年12月31日公司市值为168693百万港元，较2023年减少10.5%[36] - 2024年股东应占经常性业务利润较2023年增加68.4%至72.10亿港元，基本业务利润增至174.75亿港元[61] - 2024年公司股东应占净利润为157.72亿港元，每股盈利2.54港元，全年股息每股1.31港元[61] - 公司股东应占净利润达157.72亿港元，每股盈利2.54港元[78] - 股东应占经常性业务利润为72.10亿港元，较2023年上升68.4%[78] - 物业发展利润增加至102.65亿港元[78] - 股东应占基本业务利润为174.75亿港元[78] - 全年股息共每股1.31港元，与2023年相同[78] - 2024年香港车务运营总收入230.13亿港元，较2023年增加14.3%，EBIT亏损大幅减少至6300万港元，EBITDA利润率提升3.8个百分点至33.4%，EBIT利润率提升5.2个百分点至 - 0.3%[94] - 2024年香港车站商务总收入增加4.4%至53.43亿港元，EBITDA增加2.2%至46.58亿港元，EBIT减少0.5%至37.73亿港元[130] - 2024年车站零售租金收入增加5.5%至36.16亿港元，新订租金跌幅为9.8%，平均出租率为99.0%[133] - 2024年广告收入增加4.1%至10.21亿港元，电讯业务收入减少3.5%至5.82亿港元，其他车站商务收入增加19.2%至1.24亿港元[130] - 2024年广告收入增加4.1%至10.21亿港元，主要因“个人游”计划覆盖城市增多、政府推广旅游使客户广告支出上升，但本地经济和零售市道冲击广告收入[136] - 2024年电讯业务收入减少3.5%至5.82亿港元；5G服务覆盖所有车站；正为24个车站开发新商业电讯系统；继续运营将军澳数据中心业务并探索扩展机遇[138] - 2024年物业租赁业务收入按年增加5.9%至50.76亿港元，主要来自新商场贡献及租金宽减摊销下降[150] - 2024年香港商场新订租金录得8.9%的跌幅，商场平均出租率为99%，“国际金融中心二期”写字楼平均出租率为93%[151] - 2024年香港物业租赁及管理业务中，物业租赁业务收入5076百万港元（2023年4795百万港元，增5.9%），物业管理业务收入303百万港元（2023年284百万港元，增6.7%），总收入5379百万港元（2023年5079百万港元，增5.9%）；EBITDA 4195百万港元（2023年4016百万港元，增4.5%），EBIT 4169百万港元（2023年3999百万港元，增4.3%）；EBITDA边际比率78.0%（2023年79.1%，降1.1个百分点），EBIT边际比率77.5%（2023年78.7%，降1.2个百分点）[149] - 2024年香港物业发展除税后利润为102.35亿港元，主要来自“日出康城”等多个项目[160] - 香港物业管理业务收入为3.03亿港元，按年增加6.7%，管理住宅单位逾122,000个、办公室及商用面积逾920,000平方米[159] - 2024 - 2021年投资物业市值分别为38.65、34.89、37.01、36.09、37.74十亿港元，租金净收入分别为95.0等百万港元[157] - 2024年公司总经常性业务利润（扣除业务发展开支及特殊亏损拨备前）为15.12亿港元，较2023年增长142.7% [195] - 2024年公司股东应占年内来自经常性业务（扣除业务发展开支后但特殊亏损拨备前）利润为12.29亿港元，较2023年增长238.6% [195] - 2024年公司铁路、物业管理附属公司录得经常性业务亏损1.31亿港元，主要因出售商场业务产生一次性亏损 [196] - 2024年港铁应占中国内地业务联营公司和合营公司利润增加9.5%至7.74亿港元，因乘客量增长 [196] - 2024年国际铁路附属公司经常性业务利润增至7.43亿港元，港铁应占国际业务联营公司和合营公司利润增至1.26亿港元 [200] 票价相关情况 - 2024年3月，港

文章核心观点 - 介绍中证沪港深互联互通物流指数的行情、表现、编制规则、持仓情况及样本调整规则 [1][2] 指数行情与表现 - 4月2日上证指数低开震荡，中证沪港深互联互通物流指数报664.86点 [1] - 该指数近一个月上涨1.53%，近三个月下跌3.20%，年至今下跌3.20% [1] 指数编制规则 - 中证沪港深主题指数系列基于中证沪港深互联互通综合指数样本和中证沪港深500指数样本，结合中证行业分类主题定义选取样本，以2004年12月31日为基日，1000.0点为基点 [1] 指数持仓情况 - 十大权重分别为京沪高铁（9.37%）、顺丰控股（6.77%）、中远海控（5.95%）、中通快递 - W（4.55%）、大秦铁路（4.25%）、港铁公司（2.87%）、中远海控（2.47%）、极兔速递 - W（2.36%）、海航控股（2.34%）、中国东航（2.03%） [1] - 持仓市场板块中，上海证券交易所占比55.88%、香港证券交易所占比26.37%、深圳证券交易所占比17.75% [1] - 持仓样本行业中，铁路运输占比18.28%、航运占比17.98%、快递占比16.64%、航空运输占比14.16%、物流综合占比10.38%、高速公路占比9.70%、港口占比9.00%、油气流通及其他占比3.17%、公路运输占比0.70% [2] 指数样本调整规则 - 指数系列样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，调整时间相同，下一个定期调整日前权重因子一般固定不变 [2] - 特殊情况进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理，中证沪港深互联互通综合指数和中证沪港深500指数样本变动时进行相应调整 [2]

文章核心观点 - 港铁公司发行30亿美元三批次美元债券获逾4.6倍超购，创下多项市场记录，为香港及亚洲发行人树立新标杆，且今年亚洲债券市场整体表现良好 [1] 公司情况 - 港铁公司发行30亿美元三批次美元债券，由瑞银定价，周一公布交易并进行路演和投资者会议，周二公告簿记建档，订单簿开簿一小时后突破55亿美元，亚洲时间中午超110亿美元，伦敦时间中午最终价格指引公布前达超170亿美元峰值 [1] - 5年期最终定价为T + 40基点，4.375%票息，规模5亿美元；10年期最终定价为T + 58基点，4.875%票息，规模10亿美元；30年期最终定价为T + 70基点，5.25%票息，规模15亿美元 [1] 行业情况 - 今年亚洲债券市场整体情绪正面，流动性充裕，信用利差维持在历史低位区间，与往年相比债券发行量明显提升，近期债券发行交易从认购倍数、发行成本及后市表现等方面看均表现理想，带动市场继续朝正面发展 [1]