行业预测与评级调整 - 摩根大通三个月内第三次上调澳门博彩业预测 偏好顺序为银河娱乐=美高梅中国、金沙中国、永利澳门、澳博控股、新濠国际发展 [1] - 行业获"增持"评级 预计平均股价有约35%上涨空间 [1] - 2025年下半年博彩总收入(GGR)预计增长13% 上半年增长4% [1] 目标价调整详情 - 银河娱乐目标价由42港元升至53港元 评级"增持" [1] - 美高梅中国目标价由15港元升至23港元 评级"增持" [1] - 金沙中国目标价由18港元升至24.5港元 评级"增持" [1] - 澳博控股目标价由2.2港元升至3港元 评级"中性" [1] - 新濠国际目标价由2.6港元升至4.5港元 评级"减持" [1] 财务表现预期 - EBITDA加速增长 从第一季度下降4%及第二季度增长5% 到第三季度和第四季度预计增长12%和16% [1] - 现金流(flow-through)强劲推动EBITDA增长超市场预期 [1] - 持续正向修正及正常化市盈率倍数(multiples)预示行业股价上升 [1]

行业预测与评级调整 - 摩根大通三个月内第三次上调澳门博彩业预测 偏好顺序为银河娱乐=美高梅中国、金沙中国、永利澳门、澳博控股、新濠国际发展 [1] - 行业获"增持"评级 预示平均股价有约35%上涨空间 [1] - 2025年下半年博彩总收入(GGR)预计增长13% 上半年增长4% [1] 目标价调整详情 - 银河娱乐目标价由42港元升至53港元 评级"增持" [1] - 美高梅中国目标价由15港元升至23港元 评级"增持" [1] - 金沙中国目标价由18港元升至24.5港元 评级"增持" [1] - 澳博控股目标价由2.2港元升至3港元 评级"中性" [1] - 新濠国际发展目标价由2.6港元升至4.5港元 评级"减持" [1] 财务指标展望 - EBITDA增速从第一季度下降4% 第二季度增长5% 加速至第三季度12%和第四季度16% [1] - 现金流(flow-through)强劲推动EBITDA增长超市场预期 [1] - 持续正向修正及正常化市盈率倍数推动行业股价上升 [1]

财务表现 - 2025年上半年净收益232亿港元 同比上升8% [1] - 2025年上半年经调整EBITDA为69亿港元 同比上升14% [1] - 第二季度净收益120亿港元 同比及环比均实现增长 [1] 运营亮点 - 新酒店项目独家预览带动业绩强劲表现 [1] - 银河综艺馆演唱会推动单日客流创新高 [1] 财务状况 - 现金及流动投资达307亿港元 显示财务稳健 [1] 股东回报 - 董事会宣布派发每股0.70港元中期股息 [1]

财务表现 - 2025年上半年净收益232亿港元 按年增长8% [1] - 上半年经调整EBITDA达69亿港元 按年增加14% [1] - 第二季度净收益120亿港元 按年增10%且环比增8% [1] - 第二季度经调整EBITDA为36亿港元 按年升12%且环比升8% [1] 运营亮点 - 澳门银河嘉佩乐酒店于五月开展预览活动 助推黄金周业绩表现 [1] - 银河综艺馆举办G-Dragon和张学友演唱会 创下单日客流量12.3万人次纪录 [1] 资本状况 - 截至2025年6月底现金及流动投资达307亿港元 负债水平极低 [1] - 宣布派发中期股息每股0.70港元 将于2025年10月执行 [1] - 六月已派发末期股息每股0.50港元 [1]

银河娱乐中期业绩 - 公司截至2025年6月30日止六个月收益232 46亿港元 同比增加8 27% [1] - 股东应占溢利52 4亿港元 同比增加19 44% [1] - 每股基本盈利119 8港仙 拟派发中期股息每股0 7港元 [1] 澳门银河业务表现 - 澳门银河为公司最大收益及盈利来源 2025年上半年净收益191亿港元 按年上升13% [1] - 经调整EBITDA为63亿港元 按年上升18% [1] - 由于博彩业务净赢率偏高 经调整EBITDA增加约7 55亿港元 [1] - 净赢率正常化后 经调整EBITDA为56亿港元 按年上升3% [1]

财务表现 - 上半年营收232亿港元 同比上升8% [1] - 净利润52.4亿港元 同比上升19% [1]

核心财务表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月收益达232.46亿港元 同比增加8.27% [1] - 股东应占溢利52.4亿港元 同比显著增长19.44% [1] - 每股基本盈利119.8港仙 并宣布派发中期股息每股0.7港元 [1] 业务板块贡献 - 澳门银河为集团最大收益及盈利来源 上半年净收益191亿港元 按年上升13% [1] - 该业务经调整EBITDA达63亿港元 按年增长18% [1] - 因博彩业务净赢率偏高 推动经调整EBITDA增加约7.55亿港元 [1] - 净赢率正常化后 上半年经调整EBITDA为56亿港元 仍保持按年3%增长 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年净收益为232亿港元，同比增长8% [1] - 上半年经调整EBITDA为69亿港元，同比增长14% [1] - 第二季度净收益120亿港元，同比增长10%，环比增长8% [1] - 第二季度经调整EBITDA 36亿港元，同比增长12%，环比增长8% [1] 业务发展 - 澳门银河嘉佩乐酒店项目于5月提供独家预览，为黄金周业绩作出贡献 [1] - 6月银河综艺馆举办G-Dragon和张学友演唱会，推动单日客流量突破12.3万人次 [1]

公司信息 - 公司为银河娱乐集团有限公司，股份代号00027[1] 股息派发 - 宣布派发2025年中期普通股息，每股0.7港元[1] - 除净日为2025年9月24日[1] - 股息派发日为2025年10月31日[1] 董事会 - 公布日期董事会成员包括吕耀东等[3]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年净收益为232亿港元，按年上升8%，经调整EBITDA为69亿港元，较去年增加14%[3] - 公司2025年第二季度净收益为120亿港元，按年增加10%，按季增加8%，经调整EBITDA为36亿港元，按年升12%，按季升8%[3] - 上半年集團淨收益為232億港元，按年上升8%[11] - 上半年集團經調整EBITDA為69億港元，按年上升14%[11] - 第二季度集團淨收益為120億港元，按年上升10%，按季上升8%[11] - 第二季度集團經調整EBITDA為36億港元，按年上升12%，按季上升8%[11] - 過去十二個月經調整EBITDA為130億港元，按年上升13%[11] - 博彩经营业务收益总额2025年为229.46亿港元（2024年为199.67亿港元），同比增长14.9%[20] - 公司总收益2025年为232.46亿港元（2024年为214.71亿港元），同比增长8.3%[20] - 博彩及娱乐分部经调整EBITDA 2025年为65.10亿港元（2024年为57.24亿港元），同比增长13.7%[23][24] - 公司本期溢利2025年为52.63亿港元（2024年为44.07亿港元），同比增长19.4%[23][24] - 二零二五年上半年集團淨收益為232億元，同比增長8%[34] - 集團經調整EBITDA為69億元，同比增長14%，其中澳門銀河經調整EBITDA為63億元，同比增長18%[34] - 股東應佔溢利為52億元，同比增長19%[34] - 集團博彩收益總額為229億元，同比增長15%，其中貴賓廳博彩收益總額為44億元，同比增長63%[34] 成本和费用（同比环比） - 建築材料銷售收益為15.03億港元，按年下跌6.4%[12] - 建筑材料分部收益2025年为15.03亿港元（2024年为16.06亿港元），同比下降6.4%[20] - 折旧费用中物业、机器及设备为1,561,602千港元（2025年）和1,539,818千港元（2024年）[26] - 税项支出总额为95,845千港元（2025年）和71,798千港元（2024年），其中香港利得税率为16.5%[26] 澳门市场表现 - 澳门市场2025年第二季度博彩收益总额按年增长8%，按季增长6%，达到593亿港元[3] - 澳门银河™在2025年上半年客流量较去年同期增加65%，共举办约190场娱乐、体育和会展活动[5] - 澳门银河™创下单日客流量超过12.3万人次的新高[3] - 澳门政府将2025年博彩收益总额预测从2400亿澳门元下调至2280亿澳门元[7] - 澳门银河嘉佩乐于2025年5月提供独家预览，预计未来数月全面开业[7] - 2025年上半年澳门博彩收益总额为1,153亿港元，同比增长4%[33] - 2025年上半年访澳旅客为1,920万人次，同比增长15%，其中内地旅客为1,380万人次，同比增长19%[33] - 澳門地區收益2025年为219.99亿港元，占总收益的94.6%[25] - 2025年上半年访澳国际旅客人次同比增长15%，达到130万人次[58] 业务线表现 - 博彩經營業務收益淨額為185.78億港元，按年增長10.7%[12] - 酒店、购物中心业务及其他收益2025年为31.64亿港元，其中租金收入为6.91亿港元（2024年为7.24亿港元）[20] - 澳門銀河淨收益為191億元，同比增長13%，經調整EBITDA為63億元，同比增長18%[40] - 澳門星際酒店經調整EBITDA為6.53億元，同比下降21%[34][44] - 澳門星際酒店2025年上半年淨收益總額為24.13億港元，同比下降10.4%[46] - 澳門星際酒店2025年上半年經調整EBITDA為6.53億港元，利潤率27%，同比下降20.8%[46] - 澳門百老匯™2025年上半年淨收益為9700萬港元，同比下降3%，經調整EBITDA為600萬港元，同比下降50%[48] - 城市娛樂會2025年上半年經調整EBITDA貢獻為300萬港元，同比下降66.7%[49] - 建築材料業務2025年上半年經調整EBITDA為4.23億港元，同比上升16%[50] - 澳門星際酒店中場博彩投注額2025年上半年為142.35億港元，淨贏率16.1%，博彩收益22.86億港元[46] - 澳門星際酒店角子機博彩投注額2025年上半年為176.35億港元，淨贏率1.7%，博彩收益3.08億港元[46] 资产和负债 - 截至2025年6月30日，公司现金及流动投资为307亿港元，负债极低[4] - 截至二零二五年六月三十日，現金及流動投資為307億港元，扣除負債4億港元後之淨額為303億港元[11] - 物业、机器及设备从2024年12月31日的502.54亿港元增至2025年6月30日的507.17亿港元，增长0.92%[14] - 现金和其他现金等价物及银行存款从2024年12月31日的2039.36亿港元降至2025年6月30日的1720.75亿港元，下降15.62%[14] - 应付澳门博彩批给款项从2024年12月31日的22.35亿港元降至2025年6月30日的19.92亿港元，下降10.88%[14] - 澳门博彩批给合同相关无形资产账面净值为20.3亿港元[16] - 澳门博彩批给合同相关金融负债非流动部分为19.9亿港元，流动部分为4.1亿港元[16] - 总资产从2024年12月31日的9457.79亿港元微增至2025年6月30日的9481.25亿港元，增长0.25%[14] - 总权益从2024年12月31日的763.91亿港元增至2025年6月30日的800.71亿港元，增长4.82%[14] - 净流动资产从2024年12月31日的102.99亿港元增至2025年6月30日的122.86亿港元，增长19.30%[14] - 公司总资产2025年6月30日为948.12亿港元，较2024年底增长0.2%[25] - 公司持有人应占权益增加至795.96亿港元，较2024年12月31日的759.46亿港元增长5%[60] - 公司总资产增至948.12亿港元，2024年12月31日为945.78亿港元[60] - 公司持有96.88亿港元的上市债务证券，2024年12月31日为74.72亿港元[61] - 公司对Wynn Resorts的投资公平值为38.24亿港元，占公司总资产的4.0%[61] - 公司现金及银行结余总额为171.95亿港元，2024年12月31日为203.82亿港元[62] - 公司债务总额降至4.16亿港元，2024年12月31日为41.79亿港元[62] - 公司持有Wynn Resorts的5,200,000股股份，投资成本为71.42亿港元[61] - 公司抵押银行存款800万港元作为银行融资条件，2024年12月31日为400万港元[64] 股息和股东回报 - 公司宣布中期股息每股0.70港元，将于2025年10月派发[4] - 2025年支付末期股息为2,186,379千港元（每股0.50港元），2024年支付特别股息为1,311,091千港元（每股0.30港元）[27] - 集團宣佈派發中期股息每股0.70元[37] - 2025年宣派中期股息每股0.70港元，总额约30.60亿港元[32] - 银娱宣布派发中期股息每股0.70港元，总金额约30.60亿港元[69] - 银娱将于2025年9月26日至30日暂停股份过户登记以确定中期股息资格股东[70] 投资和项目进展 - 公司第四期项目内部装修工程面积约60万平方米，目标于2027年竣工[7] - 银河娱乐场承诺在博彩批给合同有效期内投资337.5亿澳门元（约327.6亿港元）[16] - 其中非博彩设施及活动项目投资328.5亿澳门元（约318.9亿港元），博彩项目投资9.0亿澳门元（约8.7亿港元）[16] - 非流动资产增加2025年为20.79亿港元（2024年为20.44亿港元）[25] - 澳門銀河嘉佩樂酒店將於2025年全面開幕，提供95間頂級豪華套房[54] - 銀娛第四期項目內部裝修工程面積約60萬平方米，目標2027年竣工[55] - 公司正在推进第四期建设，内部装修工程面积约60万平方米，目标2027年竣工[58] 其他财务数据 - 本期溢利為52.63億港元，按年增長19.4%[12] - 每股基本盈利為119.8港仙，按年增長19.4%[12] - 除稅前溢利中利息收入为609,678千港元（2025年）和525,260千港元（2024年）[26] - 每股基本盈利计算中，公司权益持有人应占溢利为5,240,339千港元（2025年）和4,387,354千港元（2024年）[29] - 业务应收账款扣除减值准备为538,473千港元（2025年6月30日）和599,419千港元（2024年12月31日）[29] - 业务应付账款为3,409,769千港元（2025年6月30日）和3,076,592千港元（2024年12月31日）[31] - 合联营企业应占业绩2025年为3136.9万港元（2024年为587.8万港元），大幅增长433%[23][24] - 集團轉碼數為102,139百萬港元，同比增長20.7%，淨贏率為4.3%[38] - 澳門銀河酒店入住率為98%，澳門星際酒店入住率為100%[41][45] 公司治理和合规 - 银娱为附属公司提供40.01亿港元信贷担保，未动用信贷额从2024年底的13.54亿港元降至2025年6月底的0港元[65] - 银娱为合营企业提供4600万港元信贷担保，已动用信贷额从2024年底的1700万港元增至2025年6月底的2000万港元[65] - 银娱2025年中期业绩已由罗兵咸永道会计师事务所审阅，报告将刊载于中期报告[67] - 银娱未在2025年上半年进行任何股份回购或出售[66] - 银娱除企业管治守则第C.2.1条外，完全遵守上市规则附录C1的要求[68] - 银娱2025年中期报告将在港交所及公司官网发布[71]