公司股份发行 - 公司于2025年11月25日根据一项股份奖励计划发行了434.47万股新股 [1] - 该股份奖励计划于2023年5月22日被采纳 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 銀河娛樂集團有限公司 呈交日期： 2025年11月25日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 00027 | 說明 | | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | | 事件 | | | 佔有關事件前的現有已發 ...

澳门博彩收入表现 - 过去七日日均博彩收入约为6.43亿澳门元 相较对上七日的6.71亿澳门元有所放缓 [1] - 本月至今日均博彩收入约为6.78亿澳门元 环比下跌约13% 同比增加约10% [1] - 贵宾厅赢率较低是导致收入放缓的部分原因 [1] 市场预测与展望 - 市场预测11月日均博彩收入约为6.73亿澳门元 [1] - 基于此预测 本月余下七日的日均博彩收入需达到约6.56亿澳门元 [1] 公司投资偏好 - 银河娱乐(00027) 美高梅中国(02282) 及永利澳门(01128) 为行业首选 [1] - 上述公司均获得买入评级 [1]

澳门博彩业近期表现 - 过去七日日均赌收约为6.43亿澳门元，较对上七日的6.71亿澳门元有所放缓 [1] - 赌收放缓部分归因于贵宾厅赢率较低 [1] - 本月至今日均赌收约为6.78亿澳门元，按月下跌约13%，按年增长约10% [1] - 基于市场预测11月日均赌收约为6.73亿澳门元，本月余下七日日均赌收需达到约6.56亿澳门元 [1] 公司投资偏好 - 银河娱乐、美高梅中国及永利澳门为行业首选，均获“买入”评级 [1]

澳门博彩业收入表现 - 本月前23天博彩总收入达156亿澳门元，日均收入为6.78亿澳门元 [1] - 上周日均收入按周放缓4%至6.42亿澳门元，主要受高基数影响 [1] - 本月至今收入趋势较去年11月增长超过10%，处于预测上限 [1] 行业增长预测 - 本月强劲表现暗示第四季按年增长13%的预测存在适度上行空间 [1] - 博彩收入略微强劲，但濠赌股股价略低 [1] - 看好博彩股在明年的整体趋势 [1] 公司投资观点 - 短期（约6个月）看好金沙中国，预计其明年2月底宣布业绩时提高股息，并在今年第四季获得更大市场份额和利润 [1] - 长期（12个月以上）首选银河娱乐，认为其兼具强劲价值和长期增长潜力，并具备预计2027年开业的第四期工程选择权 [1] - 银河娱乐第四期工程的收益或在明年某个时候反映在股价中 [1]

2025年第三季度业绩概况 - 银河娱乐净收益为121.6亿港元，同比增长14.0%，环比增长1.0%，恢复至2019年同期的95.7% [1] - 贵宾赌枱转码数同比增长46.28%，环比增长16.6%，恢复至2019年同期的39.7% [1] - 中场博彩收益同比增长12.8%，环比增长7.4%，达到2019年同期的129.3% [1] - 集团经调整EBITDA为33.4亿港元，同比增长13.6%，环比减少6.4%，恢复至2019年同期的81.3% [1] - EBITDA率为27.5%，同比微降0.1个百分点，环比下降2.2个百分点 [1] - 9月台风对业绩造成影响，估计损失约1.4亿港元 [1] - 公司持有净现金348亿港元，为行业中最强大的资产负债状况 [1] 主要物业业绩表现 - “澳门银河”净收益为101亿港元，同比增长20%，环比增长1%，恢复至2019年同期的108% [2] - “澳门银河”经调整EBITDA为30.7亿港元，同比增长20%，环比减少8%，恢复至2019年同期的97% [2] - “澳门银河”EBITDA率为30.4%，酒店入住率为98% [2] - 星际酒店净收益为13亿港元，同比减少6%，环比增长8%，恢复至2019年同期的50% [2] - 星际酒店经调整EBITDA为3.7亿港元，同比减少7%，环比增长22%，恢复至2019年同期的45% [2] - 星际酒店EBITDA率为29.2%，酒店入住率为99% [2] 项目发展与资本开支 - “澳门银河”第三期引入的嘉佩乐酒店及度假村大部分设施已开放，客户反应良好，剩余特色餐厅预计明年初投入服务 [2] - “澳门银河”第四期建筑工程持续推进，预计2027年完工，发展面积约60万平方米 [2] - 第四期项目将引入多个首度进驻澳门的高端酒店品牌，并拥有5000个座位的剧院及多元化非博彩设施 [2] - 2025年全年资本开支预计大幅少于之前70亿港元的预算，第三季度投入6.3亿港元 [2] - 2026年资本开支预算约为70亿港元 [2] 运营与市场动态 - 10月份及黄金周后均录得良好表现，第三季度零售表现环比改善 [3] - 2025年1-9月，集团举办约260场娱乐、体育、艺术文化及会展活动，带动“澳门银河”客流量同比增长41% [3] - 行业竞争维持在可控范围 [3] - 华都娱乐场已于2025年10月31日终止营运 [3] - 第三季度每日经营开支环比增加8%至37百万港元 [3] - 第三季度市场占有率维持稳定，约19.6%，短期预期能维持在20%以上 [3] - 百老汇项目的改造将在稍后时间进行 [3] 发展前景与评级 - 随着更多产品推出和优化（尤其是嘉佩乐酒店），相信公司市场份额将继续提升 [3] - 公司拥有良好的产品和服务、行业最稳健的资产负债状况，未来有路凼第四期项目、横琴项目及潜在海外项目推出 [3] - 机构维持买入评级，目标价50.06港元，相当于2026年EV/EBITDA的13倍 [3]

投资评级与目标 - 报告对银河娱乐给予“买入”投资评级 [3] - 目标股价设定为50.06港元，较当前38.40港元有30.36%的上涨空间 [3] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，净收益恢复至2019年同期的95.7% [1][3] - 公司持有净现金348亿港元，为行业内最稳健的资产负债状况 [3] - 随着嘉佩乐酒店投入运营及未来第四期等项目推进，市场份额有望继续提升，长期发展充满信心 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 净收益同比增长14.0%，环比增长1.0%至121.6亿港元 [3] - 贵宾赌枱转码数同比增长46.28%，环比增长16.6%，恢复至2019年同期的39.7% [3] - 中场博彩收益同比增长12.8%，环比增长7.4%，达到2019年同期的129.3% [3] - 经调整EBITDA为33.4亿港元，同比增长13.6%，环比减少6.4%，恢复至2019年同期的81.3% [3] - 9月台风影响估计约1.4亿港元 [3] 各物业业绩概况 - “澳门银河”净收益同比增长20%，环比增长1%至101亿港元，恢复至2019年同期的108% [3] - “澳门银河”经调整EBITDA为30.7亿港元，EBITDA率30.4%，酒店入住率98% [3] - 星际酒店净收益同比减少6%，环比增长8%至13亿港元，恢复至2019年同期的50% [3] - 星际酒店经调整EBITDA为3.7亿港元，EBITDA率29.2%，酒店入住率99% [3] 项目发展更新 - “澳门银河”嘉佩乐酒店大部分设施已开放，剩余设施预计明年初投入服务 [3] - “澳门银河”第四期工程继续推进，预计2027年完工，发展面积约60万平方米 [3] - 第四期将引入多间首度进驻澳门的高端酒店品牌，拥有5000座剧院及多元非博彩设施 [3] - 2025年全年资本开支预计大幅低于70亿元预算，期内投入6.3亿元，明年预算约70亿元 [3] 其他运营要点 - 2025年10月份和黄金周后均录得良好表现 [1][3] - 2025年1-9月举办约260场娱乐、体育、文化及会展活动，带动“澳门银河”客流量同比增长41% [3] - 行业竞争可控，公司第三季度市场份额稳定在约19.6%，短期预期维持在20%以上 [3] - 华都娱乐场已于2025年10月31日终止营运 [3] - 第三季度每天经营开支环比增加8%至3700万港元 [3] 财务预测摘要 - 2025年预测总净收入478.319亿港元，同比增长10.1% [2][4] - 2025年预测EBITDA为138.576亿港元，同比增长13.7% [2][4] - 2025年预测净利润为102.711亿港元，同比增长17.3% [2][4] - 预测每股股息从2024年1.0港元增至2025年1.4港元，股息现价比从2.8%升至3.6% [2][4] - 预测市盈率从2024年19.2倍降至2025年16.4倍 [2][4]

投资评级与目标价 - 维持银河娱乐(00027)“买入”评级，目标价50.06港元 [1] 2025年第三季度业绩表现 - 净收益同比增长14.0%至121.6亿港元，环比增长1.0%，恢复至2019年同期的95.7% [2] - 贵宾赌枱转码数同比增长46.28%，环比增长16.6%，恢复至2019年同期的39.7% [2] - 中场博彩收益同比增长12.8%，环比增长7.4%，为2019年同期的129.3% [2] - 经调整EBITDA同比增长13.6%至33.4亿港元，环比减少6.4%，恢复至2019年同期的81.3% [2] - EBITDA率为27.5%，同比减少0.1个百分点，环比下跌2.2个百分点 [2] - 9月台风影响估计约1.4亿港元 [2] - 公司持有净现金348亿港元，资产负债状况非常稳健 [2] 旗下物业业绩 - 澳门银河净收益同比增长20%至101亿港元，环比增长1%，恢复至2019年同期的108% [3] - 星际酒店净收益同比减少6%至13亿港元，环比增长8%，恢复至2019年同期的50% [3] - 澳门银河经调整EBITDA同比增长20%至30.7亿港元，环比减少8% [3] - 星际酒店经调整EBITDA同比减少7%至3.7亿港元，环比增长22% [3] - 澳门银河及星际酒店的EBITDA率分别为30.4%及29.2% [3] - 澳门银河及星际酒店的酒店入住率分别为98%和99% [3] 项目发展与资本开支 - 澳门银河嘉佩乐酒店及度假村大部分设施已开放，客户反应良好，剩余特色餐厅预计明年初投入服务 [4] - 澳门银河第四期建筑工程继续推进，预计2027年完工，发展面积约60万平方米 [4] - 第四期项目将引入多间首度进驻澳门的高端酒店品牌，拥有5,000个座位的剧院及多元化非博彩设施 [4] - 全年资本开支预计大幅少于之前70亿港元预算，第三季度投入6.3亿港元，明年预算约70亿港元 [4] 近期运营与市场表现 - 第三季度零售表现环比改善 [5] - 2025年1-9月举办约260场娱乐、体育、艺术文化及会展活动，促进澳门银河客流量同比增长41% [5] - 行业竞争维持在可控范围 [5] - 华都娱乐场已于2025年10月31日终止营运 [5] - 第三季度每天经营开支环比增加8%至3,700万港元 [5] - 第三季度市场占有率维持稳定约19.6%，短期预期能维持在20%以上 [5] - 百老汇项目改造将在稍后时间进行 [5] 公司核心优势与前景 - 公司拥有良好的产品和服务，资产负债状况在行业中最稳健 [1] - 未来有路凼第四期项目、横琴项目及潜在海外项目推出 [1] - 随着更多产品推出和优化（尤其是嘉佩乐酒店投入），相信公司市场份额将继续提升 [1]

核心观点 - 第一上海维持银河娱乐“买入”评级，目标价50.06港元，认为公司拥有良好产品服务、行业最稳健资产负债状况，未来路凼第四期、横琴及潜在海外项目将推动市场份额提升 [1] 2025年第三季度业绩概况 - 银河净收益同比增长14%至121.6亿港元，环比增长1%，恢复至2019年同期95.7% [1] - 贵宾赌枱转码数同比增长46.28%，环比增长16.6%，恢复至2019年同期39.7% [1] - 中场博彩收益同比增长12.8%，环比增长7.4%，为2019年同期129.3% [1] - 经调整EBITDA同比增长13.6%至33.4亿港元，环比减少6.4%，恢复至2019年同期81.3%，EBITDA率27.5% [1] - 9月台风影响估计约1.4亿港元，公司持有净现金348亿港元 [1] 澳门银河及星际酒店业绩 - 澳门银河净收益同比增长20%至101亿港元，环比增长1%，恢复至2019年同期108% [2] - 星际酒店净收益同比减少6%至13亿港元，环比增长8%，恢复至2019年同期50% [2] - 澳门银河经调整EBITDA同比增长20%至30.7亿港元，环比减少8%，恢复至2019年同期97% [2] - 星际酒店经调整EBITDA同比减少7%至3.7亿港元，环比增长22%，恢复至2019年同期45% [2] - 澳门银河及星际酒店EBITDA率分别为30.4%和29.2%，酒店入住率分别为98%和99% [2] 项目更新与资本开支 - 澳门银河嘉佩乐酒店大部分设施已开放，客户反应良好，剩余特色餐厅预计明年初投入服务 [3] - 澳门银河第四期工程预计2027年完工，发展面积约60万平方米，将引入多间高端首度进驻澳门酒店品牌，拥有5000座位剧院及多元非博彩设施 [3] - 全年资本开支预计大幅少于之前70亿港元预算，期内投入6.3亿港元，明年预算约70亿港元 [3] 近期运营表现 - 第三季度零售表现环比改善，2025年1-9月集团举办约260场娱乐体育艺术文化及会展活动，促进澳门银河客流量同比增长41% [4] - 行业竞争维持可控范围，华都娱乐场已于2025年10月31日终止营运 [4] - 期内每天经营开支环比增加8%至3700万港元，第三季度市场占有率稳定约19.6%，短期预期维持20%+ [4] - 百老汇项目改造将在稍后时间进行 [4]

港股博彩股市场表现 - 港股博彩板块股价普遍上涨，呈现回暖态势 [1] - 永利澳门股价上涨4.31%，报6.53港元 [1] - 美高梅中国股价上涨3.96%，报15.74港元 [1] - 新濠国际发展股价上涨3.68%，报4.79港元 [1] - 银河娱乐股价上涨2.71%，报39.44港元 [1]