行业数据与趋势 - 过去一周澳门赌收按年增长32% [1] - 本月首周赌收表现按月有所改善 [1] - 数据显示部分主要玩家或在全运会后重新参与博彩活动 [1] - 预计12月赌收将维持上月势头，按年录得双位数增幅 [1] 公司分析与观点 - 看好银河娱乐，因其拥有强劲的物业项目储备及充裕的酒店客房供应 [1] - 预计今年底全面营运的澳门银河嘉佩乐酒店有望推动银河娱乐高端中场市场份额提升 [1] - 建议投资者重新审视金沙中国与美高梅中国 [1] - 认为金沙中国与美高梅中国均具备市场份额增长优势及具吸引力的估值水平 [1]

行业数据与前景 - 澳门12月首七天博彩总收入为52亿澳门元 日均约7.42亿澳门元 较11月上升超过5% 较去年同期增长超过25% [1] - 乐观情境下 若升势持续 第四季博彩总收入或同比上升18%至19% 按季上升8%至9% 达至六年高位 显著高于该行及市场预期的13%至14% [1] - 行业目前估值极低 2026年EV/EBITDA比率为9倍 低于历史平均值13倍 [1] - 估值倍数每扩张1倍 股权价值可提升15%以上 在最乐观情境下 若估值完全回复至历史平均水平 板块总市值有望提升超过60% [1] 公司观点与评级 - 短期看好金沙中国(01928) 预期公司将于2月底宣布提高2026年度派息 预计公司第四季市场份额及利润份额均将提升 目标价24.5港元 评级“增持” [1] - 长期首选银河娱乐(00027) 公司兼具强劲价值及长远增长潜力 第四期发展项目或于明年起反映在股价之中 目标价50港元 评级“增持” [1] - 建议避开新濠国际发展(00200)及澳博控股(00880) 分别给予“减持”及“中性”评级 [1]

行业数据与前景 - 澳门12月首七天博彩总收入为52亿澳门元 日均约7.42亿澳门元 较11月上升超过5% 较去年同期增长超过25% [2] - 乐观情境下 今年第四季博彩总收入或同比上升18%至19% 按季上升8%至9% 达至六年高位 显著高于该行及市场预期的13%至14% [2] - 目前行业估值极低 2026年EV/EBITDA比率为9倍 低于历史平均值的13倍 [2] - 估值倍数每扩张1倍 股权价值可提升15%以上 在最乐观情境下 若估值完全回复至历史平均水平 该板块总市值有望提升超过60% [2] 公司评级与目标价 - 短期看好金沙中国 预期公司将于2月底宣布提高2026年度派息 预计公司第四季的市场份额及利润份额均将有所提升 目标价24.5港元 评级“增持” [1] - 长期维持首选银河娱乐 因公司兼具强劲价值及长远增长潜力 第四期发展项目或于明年起反映在股价之中 目标价50港元 评级“增持” [1] - 建议避开新濠国际发展及澳博控股 分别给予“减持”及“中性”评级 [1]

澳门博彩业12月及第四季度表现 - 澳门12月首七天博彩总收入为52亿澳门元，日均约7.42亿澳门元 [1] - 12月首七天日均博彩收入较11月增长超过5%，较去年同期增长超过25% [1] - 乐观情境下，第四季度博彩总收入或按年增长18%至19%，按季增长8%至9%，达至六年高位 [1] - 第四季度预期增幅显著高于摩根大通及市场预期的13%至14% [1] 摩根大通对博彩股的观点 - 短期看好金沙中国，预期公司将于2月底宣布提高2026年度派息 [1] - 预计金沙中国第四季度的市场份额及利润份额均将有所提升 [1] - 给予金沙中国目标价24.5港元，评级为“增持” [1] - 长期维持首选银河娱乐，认为公司兼具强劲价值及长远增长潜力 [1] - 银河娱乐第四期发展项目或于明年起反映在股价之中 [1] - 给予银河娱乐目标价50港元，评级为“增持” [1]

行业前景与增长预测 - 对澳门博彩业明年前景看法正面，预期需求将保持强韧 [1] - 丰富的旅游产品、市场推广增加及客户基础更多元化均将支持行业增长 [1] - 特别看好高端需求 [1] - 将今明两年澳门博彩总收入增长预测由8%及5%，提升至9%及6% [1] - 预期博彩营运商EBITDA可增长约1%及7% [1] 竞争格局与公司偏好 - 预期明年濠赌股竞争格局将维持稳定 [1] - 高端博彩营运商份额可持续取得市场份额 [1] - 目前行业首选股为银河娱乐(00027)、永利澳门(01128)及美高梅中国(02282) [1]

行业前景与增长预测 - 对澳门博彩业明年前景看法正面，预期需求将保持强韧 [1] - 将今明两年澳门博彩总收入增长预测由8%及5%，提升至9%及6% [1] - 预期博彩营运商EBITDA可增长约1%及7% [1] 行业增长驱动因素 - 丰富的旅游产品、市场推广增加及客户基础更多元化均将支持行业增长 [1] - 特别看好高端需求 [1] 行业竞争格局与公司偏好 - 预期明年濠赌股竞争格局将维持稳定 [1] - 高端博彩营运商份可持续取得市场份额 [1] - 目前行业首选股为银河娱乐(00027)、永利澳门(01128)及美高梅中国(02282) [1]

行业前景与增长预测 - 对澳门博彩业明年前景看法正面，预期需求将保持强韧 [1] - 丰富的旅游产品、市场推广增加及客户基础更多元化均将支持行业增长 [1] - 特别看好高端需求 [1] - 将今明两年澳门博彩总收入增长预测由8%及5%，提升至9%及6% [1] - 预期博彩营运商EBITDA可增长约1%及7% [1] 竞争格局与市场策略 - 预期明年濠赌股竞争格局将维持稳定 [1] - 高端博彩营运商份额可持续取得市场份额 [1] 公司推荐 - 目前行业首选股为银河娱乐(00027)、永利澳门(01128)及美高梅中国(02282) [1]

行业前景与增长预测 - 对澳门博彩业明年前景看法正面，预期需求将保持强韧 [1] - 丰富的旅游产品、市场推广增加及客户基础更多元化均将支持行业增长 [1] - 特别看好高端需求 [1] - 将今明两年澳门博彩总收入增长预测由8%及5%，提升至9%及6% [1] - 预期博彩营运商EBITDA可增长约1%及7% [1] 竞争格局与市场策略 - 预期明年濠赌股竞争格局将维持稳定 [1] - 高端博彩营运商份额可持续取得市场份额 [1] 公司投资观点 - 目前行业首选股为银河娱乐、永利澳门及美高梅中国 [1]

股份数据 - 截至2025年11月底，公司已发行股份总数为4,379,240,712股，较上月底增加4,344,700股[2] - 本月内合共增加已发行股份（不包括库存股份）总额为4,344,700股普通股[5] - 本月内合共增加/减少库存股份总额为0股普通股[5] 期权与奖励计划 - 截至2025年11月30日，认股期权计划1、2、3结存股份期权数分别为76,000股、3,746,760股、1,965,000股，计划3本月底可能自库存转让股份413,267,046股[3] - 股份奖励计划本月内发行新股4,344,700股，月底可能发行或转让股份6,852,334股[4] - 截至2025年11月30日，221,016份及10,391份授出之股份奖励分别失效及归属，11,212,362份尚未归属[4] 股本情况 - 公司无法定股本，且股本无股份面值[1]

行业与市场环境 - 澳门博彩业11月总收入达211亿元，数据优于市场预期[1] - 市场对非传统旺季的11月表现强劲感到意外，并对后续12月及明年1月的消费充满期待[1] - 澳门板块可能因提振内需及旅游目的地选择的改变而受到支持[1] 公司股价与市场表现 - 银河娱乐股价近期回升至40元附近[1] - 截至12月3日，公司股价报40.3元，当日下跌1.61%[2] - 此轮反弹使股价成功站上10天移动平均线（约39.71元）及30天移动平均线（约39.59元）之上[2] 技术分析信号 - 短线上技术形态有所转强，但面临技术阻力考验[2] - 多项主要技术指标发出不一致信号：MACD及牛熊力量指标显示“买入”，但动量震荡指标和随机震荡指标呈现“卖出”及“超买状态”[4] - 关键阻力位在42.1元，突破后下一目标看向43.5元；关键支撑位在39.1元，更强支撑在38.5元[4] - 60天移动平均线（约40.13元）在股价下方构成近期支撑参考[4] 衍生工具市场概况 - 市场提供认购证与认沽证，为不同方向的投资者提供选择[1][2] - 当正股于11月26日录得约2.71%涨幅后，相关认购证表现出显著杠杆效应，例如瑞银认购证（13181）及中银认购证（28155）在随后两日分别上升16%及19%[4] - 若看好股价反弹，可关注引申波幅较低的认购证，如麦银认购证（29605）提供约6.7倍杠杆[6] - 若看淡股价，可留意中银认沽证（19315），其提供11.2倍高杠杆及较低引申波幅[6]