董事会会议 - 召开时间为2025年11月17日[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] - 通知于2025年11月11日以邮件发出[2] 业务相关 - 拟确定中科卫星信息为中标单位，中标金额1140.37万元[5] - 《关于关联交易的议案》同意8票，关联董事回避表决[5]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入-B”评级 [3][9] 核心观点 - 报告研究的具体公司是太空服务管理提供商，通过测控、管理、仿真、计算全产业链布局构筑核心壁垒，受益于中国商业航天快速发展及太空管理服务市场的广阔空间 [4][5][6] - 公司实控人为中科院空天院，业务以太空管理服务为核心，基于“洞察者”系列平台构建天地一体化系统，目标成为特种与民用全球领先的太空管理服务商 [6] - 公司计划发射自有太空感知计算星座，以拓展太空态势感知和星上算力服务，为国内太空算力具有明确落地场景的运营商 [8] - 公司历史业绩增长强劲，2020-2024年营收复合年增长率达80.7%，毛利率保持在50%以上，净利率约30%，体现了行业龙头地位和竞争优势 [7] 财务业绩与预测 - 2025年三季度报告显示，2025年前三季度实现营收1.88亿元，同比增长15.57%，归母净利润0.63亿元，同比增长25.28% [4] - 2025年第三季度单季实现营收0.89亿元，同比增长9.26%，归母净利润0.31亿元，同比增长26.37% [4] - 盈利预测显示，预计2025-2027年归母净利润分别为1.27亿元、1.59亿元、2.04亿元，同比增长49.0%、25.8%、27.8% [9] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.79元、1.00元、1.27元，以2025年11月14日收盘价70.50元计算，对应市盈率分别为88.9倍、70.7倍、55.3倍 [9] 行业背景与市场空间 - 全球低轨互联网星座快速扩张，2025年上半年全球共发射航天器2090颗，同比增长58.5%，其中星链新增部署1485颗卫星；中国发射了GW星座、千帆星座等153颗卫星，同比增长92.4% [4] - 随着在轨商业卫星数量增长，星座系统复杂化，太空管理服务需求呈现快速增长势头 [4] - 卫星测控服务单颗卫星年服务费约几十万元，火箭测控单次收费同等量级，假设国内商业航天年发射千颗，仅卫星与火箭测运控服务年新增需求有望超5亿元，年累计服务费将超10亿元 [5] 公司业务与竞争优势 - 公司业务涵盖航天测控管理、太空态势感知、航天数字仿真等，形成标准化产品体系，具备技术开发与服务、软件销售、系统建设等多种盈利模式 [5][6][7] - 2025年上半年，公司特种领域与民商领域收入占比约为7:3 [7] - “洞察者”平台是系统级航天任务全周期分析软件，包含天路、天控、天感、天仿、天训、天视等六大应用平台 [6]

宏观策略 - 2025年10月中国出口当月同比增速为-1.10%，为自2025年3月以来首次转负，拖累累计同比增速由9月的6.10%下降至5.30% [3] - 2025年11月03日至11月07日，A股主要指数宽幅震荡，上证指数上涨1.08%，深证成指微涨0.19%，创业板指微涨0.65%，周振幅最大的是创业板指的5.38% [4] - 申万一级行业中，电力设备、煤炭周涨幅居前，分别为4.98%和4.52%，美容护理、计算机周涨跌幅居后，分别为-3.10%和-2.54% [6] - 申万二级行业中，元件、通信设备2025年以来累计涨幅居前，分别为104.46%和95.86% [6] - 申万三级行业中，印制电路板、通信网络设备及器件2025年以来累计涨幅居前，分别为138.46%和130.70% [7] - 市场整体判断为"慢牛"运行状态，11月份市场大概率继续呈现宽幅震荡、逐级上升态势 [4][5][8] - 投资建议关注反内卷相关的传统制造领域、与碳达峰相关的大环保板块以及"十五五"首次提出航天强国相关细分领域 [8] 北交所市场 - 截至2025年11月7日，北交所共有282家股票上市交易，总市值均值为9082.39亿元，较前一周增加1.24% [11] - 上周北交所新增丹娜生物和中诚咨询两家上市公司，上市首周股价分别上涨377.78%和170.08% [11] - 北交所流动性较前一周下降，总成交量均值为9.84亿股，较前一周下降17.23%，总成交额均值为227.18亿元，较前一周下降21.37% [12] - 北证50指数上周收盘于1522.73点，较前一周下跌3.79% [13] - 北交所股票涉及的一级行业中，电力设备与公用事业上周涨跌幅靠前，分别为1.12%和1.10%，计算机与交通运输涨跌幅靠后，分别为-6.26%和-5.57% [14] - 北证50当前估值（PETTM）为71.98倍，处于2022年4月29日以来93%估值分位数 [15][16] 疫苗行业 - 康泰生物研发的四价流感病毒裂解疫苗（6-35月龄人群）已开启Ⅰ期临床试验并完成首例受试者入组 [17] - 中国疾控中心发布《中国流感疫苗预防接种技术指南（2025-2026）》，更新了甲型H3N2流感病毒亚型疫苗组分，并推荐所有≥6月龄且无接种禁忌的人接种 [17] - 中惠生物联合开展的孕妇四价流感疫苗（惠尔康欣®）临床研究取得阶段性进展，中期数据显示疫苗在孕妇群体中表现出安全性与免疫原性，有望填补国内空白 [17] - 上周（2025.11.02-11.08）疫苗板块（申万三级行业）报收12441.78点，上涨0.04%，在医药生物子板块中表现居前 [18][19] - 疫苗板块当前PE（ttm）为99.07X，PB（lf）为1.94X，PE处于2013年以来60.88%分位数 [20] - 疫苗行业2025年第三季度业绩依然承压，主要由于产品同质化竞争激烈导致部分品种价格大幅下降，以及消费疲软、市场教育不足导致需求下降 [21] - 行业长期发展逻辑不变，政策、需求、技术是三大驱动因素，建议关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业 [21][22][23]

公司业务进展 - 火箭测控业务即将上线，专用软件系统已进入最后的联调联试阶段 [1] - 已启动星载处理器等核心载荷的能力验证工作，将在明年的两颗试验星上完成验证 [1][2] - 公司已为三百余颗卫星提供测运控服务，业务规模稳步增长 [2] 市场前景与商业模式 - 随着可回收火箭推出，航天发射活动频率将快速提升，火箭测控服务需求预计相应快速增长 [1] - 火箭测控业务按次计费，服务频次提升将直接带动收入增长 [1] - 太空感知数据服务市场需求旺盛，单星数据服务预期收费已处于可观水平 [2] - 未来收费模式主要包括政府间数据交易、面向卫星所有方提供数据及服务、面向第三方机构如保险公司提供数据服务 [2] 公司战略与竞争优势 - 公司依托地面站设施的长生命周期优势，通过扩大服务规模摊薄固定成本 [2] - 积极推进地面站资源共享机制，提升站网资源利用效率与整体毛利率水平 [2][3] - 公司业务在“十五五”规划重点布局和“航天强国”国家战略的政策驱动下迎来重大发展机遇 [3] - 公司将加大在太空态势感知、太空交通管理服务、太空在轨服务等关键领域的研发投入 [3] 资本市场表现 - 公司股价自今年1月2日上市以来累计涨幅超13倍（发行价每股6.92元，最高曾冲高至99.89元） [1] - 披露三季度业绩说明会内容后，11月7日股价大涨5.81% [1]

董事会换届 - 第二届董事会提名9名董事候选人，需股东会审议，生效日为决议通过日[4] - 提名6名非独立董事、3名独立董事，任期均三年[2][4] - 张亚然、成伟因届满不再担任董事[8] 候选人情况 - 候选人均持股0股，占公司股本0%，无三年内不良情形[2][4][7] 人员任职 - 赵素艳自2023年11月至今任公司独立董事，兼任国联股份独董[13]

业绩相关 - 公司已为三百余颗卫星提供测运控服务，业务规模稳步增长[7] - 太空态势感知数据服务市场需求旺盛，单星数据服务预期收费可观[5] 研发进展 - 启动星载处理器等核心载荷能力验证工作，明年在两颗试验星上完成验证[5] - 融合人工智能大模型与航天垂直领域专业模型，构建智能计算平台[4] - 自主研发的火箭测控管理专用软件系统进入联调联试阶段[8] - 构建卫星健康管理体系，提供全生命周期运维保障服务[10] 策略举措 - 扩大服务规模摊薄地面站运营固定成本[7] - 在卫星设计等方面优化，降低发射频次要求[6] - 政策驱动下加大关键核心领域研发投入[11]

独立董事提名 - 公司董事会提名赵素艳为第二届董事会独立董事候选人[2] - 提名人声明时间为2025年11月6日[8] 任职条件 - 被提名人需有五年以上法律、会计或经济等工作经验[2] - 持股、过往违法违规及出席会议情况影响任职资格[4][5][7] - 兼任境内上市公司不超三家且连续任职不超六年[6]

独立董事提名 - 公司董事会提名谢传梅为第二届董事会独立董事候选人[2] 独立性要求 - 被提名人需有五年以上法律、会计或经济等工作经验[2] - 特定股份持有及亲属关系人员不具独立性[4] - 近12个月有特定情形人员不具独立性[4] 不良记录判定 - 近36个月有证券期货违法处罚等候选人有不良记录[5] 兼任限制 - 被提名人兼任境内上市公司数不超三家[6] 任职期限 - 被提名人在公司连续任职不超六年[6] 出席要求 - 过往任职连续12个月未亲出席超会议半数候选人不符要求[7]

独立董事任职条件 - 需具备上市公司运作基本知识，有五年以上法律、会计或经济等工作经验[2] - 不得直接或间接持有上市公司已发行股份1%以上等[3] - 最近36个月内受相关处罚或谴责批评的不得任职[4][5] - 兼任境内上市公司不超三家，在中科星图任职不超六年[5] - 过往任职有特定不良记录的不得任职[5] 其他要点 - 候选人承诺任职后不符条件将按规定辞职[6]

人员提名 - 赵素艳被提名为中科星图测控技术股份有限公司第二届董事会独立董事候选人[2] 任职条件 - 独立董事需具备上市公司运作知识、五年以上相关工作经验等条件[2] - 部分股东及亲属、有违法违规记录等人员不得担任[3][4][5] 个人情况 - 赵素艳具备丰富会计专业知识和经验，有注册会计师职业资格[6] 个人承诺 - 赵素艳承诺任职期间遵守相关要求，不符条件将辞职[6]