策略观点 LPR再下调助力内需提升 [6] - 10月21日,1年期LPR下降25个基点至3.1%,5年期以上LPR下降25个基点至3.6% - LPR连续下调可以降低企业和居民的融资成本,促进房地产市场止跌回稳,并提升投资和消费增长 - 后期LPR或仍有下调空间,需要视LPR调整后的政策效应和政策需要再采取下一步动作 高技术制造业利润增长突出 [7][8] - 1-9月工业企业利润同比有所下行,但高技术制造业利润增速凸显韧性 - 航天器及运载火箭制造、半导体器件专用设备制造等高端装备制造业利润分别增长17.1%、13.2% - 随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策推出,将助推工业企业利润恢复 美国制造业PMI略超预期 [9][10] - 10月美国Markit制造业PMI为47.8,创2个月新高,但仍处于收缩区间 - 美国服务业PMI上升至55.3,表明美国经济具有韧性 - 美联储11月降息25个基点的概率为89.2% 市场研判 基本面预期改善成市场支撑因素 [11] - 上周主要指数震荡上行,市场总体维持较强韧性 - 一揽子增量政策在路上,财政政策逆周期调节力度加大,将进一步提升市场预期 - 四季度基本面预计会延续边际好转,外围因素对市场影响有限 行业及主题配置建议 [12] - 关注政策导向带来的机会,如医疗器械、电力装备制造业数字化转型 - 关注行业景气提升机会,如电信业务、汽车、新能源发电 - 关注成长及大消费方向机会,如TMT、汽车、机械设备等

报告行业投资评级 - 华龙证券维持食品饮料行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 三季报业绩分化 - 三季报密集披露,业绩呈现分化态势 [1] - 上周食品饮料板块涨跌幅为+2.19%,跑赢上证指数+1.02pct [1] - 其他酒类(+7.37%)、保健品(+6.31%)、零食(+5.34%)涨幅居前,预加工食品(-0.95%)下跌 [1] - 当前板块估值水平处于历史较低位置 [1] 白酒行业分化 - 白酒龙头如贵州茅台业绩稳健增长,但次高端白酒如金种子酒业绩承压 [25] - 建议关注高端白酒贵州茅台、五粮液,次高端白酒山西汾酒,地产酒龙头古井贡酒等 [25] 零食板块表现亮眼 - 零食板块渠道红利和品类红利延续,新品渗透率持续提升,个股业绩确定性较强 [26] - 建议关注劲仔食品、三只松鼠、盐津铺子等 [26] 饮料和乳品行业 - 无糖茶和功能性饮料等细分赛道具备较高景气度,建议关注东鹏饮料 [26] - 乳业行业仍面临需求不足、产能过剩等问题,建议关注伊利股份、新乳业 [26] 根据目录分别总结 一周市场行情 [1][9][10] - 食品饮料板块涨跌幅为+2.19%,跑赢上证指数+1.02pct - 其他酒类、保健品、零食等子板块涨幅居前,预加工食品下跌 周内价格波动 [13][14][15][16][17][18][19] - 白酒方面,飞天茅台批价小幅波动,五粮液和国窖1573批价维稳 - 主要原材料价格如生鲜乳、大麦、白糖、大豆、包材等呈现下降趋势 行业要闻 [20][21] - 四川9月白酒产量下降7.5%,前三季度中国规模以上企业白酒产量增2.3% - 贵州茅台、金徽酒、金种子酒等公司三季报业绩情况 重点上市公司公告 [21][22][23] - 贵州茅台前三季度营收增长16.95%,净利增长15.04% - 金徽酒三季度营收增长15.77%,净利增长108.84% - 金种子酒三季度营收下滑54.41%,净利下滑3843.21% - 劲仔食品、甘源食品三季报业绩亮眼

行业投资评级 - 华龙证券研究所维持传媒行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 讯飞星火 4.0 Turbo 发布 - 讯飞星火 4.0 Turbo 发布，七大核心能力全面超过 GPT-4 Turbo，在数学能力、代码能力上超过了 GPT-4o [16][17] - 讯飞星火 4.0 Turbo 在 14 项主流测试集中有 9 项超越知名开源模型 [17][18] - 讯飞星火 4.0 Turbo 预计 2024 年底可实现类 OpenAI o1 的高难度数学能力显著提升 [17] 国产超大规模智算平台"飞星二号"启动 - 科大讯飞、华为、合肥市大数据资产运营有限公司联合打造的国产超大规模智算平台"飞星二号"正式启动 [20][21] - "飞星二号"将带来新模型新算法的持续适配和智算集群规模的再次跃迁，持续探索无人区、引领国产大模型底座的发展 [21] 泡泡玛特业绩超预期 - 泡泡玛特 2024 Q3 整体收益同比增长 120%-125%，其中中国内地收益同比增长 55%-60%，中国港澳台及海外收益同比增长 440%-445% [10][11] - 泡泡玛特三季度以来海外开店进程稳步推进，预计门店扩张叠加店效提升共同驱动海外营收增长 [10] 分类总结 行业投资评级 - 华龙证券维持传媒行业"推荐"评级 [1] 大模型技术发展 - 讯飞星火 4.0 Turbo 在多项测试中超越知名开源模型，预计 2024 年底可实现高难度数学能力显著提升 [16][17][18] - 国产超大规模智算平台"飞星二号"启动，将持续推动新模型新算法的适配和智算集群规模的发展 [20][21] 传媒企业业绩表现 - 泡泡玛特 2024 Q3 业绩超预期，中国内地及海外收益均实现大幅增长 [10][11] - 泡泡玛特海外开店进程稳步推进，预计将带动海外营收增长 [10]

报告行业投资评级 - 报告维持机械设备行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 政策密集出台,市场风险偏好有望回升 - 机械设备作为新质生产力的载体,具备结构性投资机会 [1] - 可关注"科技打头阵"方向的半导体设备、人形机器人、消费电子设备等 [1] - 可关注政策支持背景下有望加速复苏的顺周期板块,如工程机械、数控机床 [1] 工程机械行业 - CME预测10月挖机销量同比增长10%,其中国内市场预估销量同比增长近18% [1] - 2024年1-10月,国内市场同比增长超过9%,出口市场销量同比下降8% [1] - 行业中长期逻辑未变,看好行业长期发展,建议关注徐工机械、三一重工、中联重科等 [1] 机器人行业 - 众擎机器人SE01正式发布,登陆全球市场 [1] - 众擎计划2024年底前完成矩阵产品研发,2025年实现全系列机器人年产销1000台以上 [1] - 行业参与者众多,整机产品多与下游工厂合作,AI+成为发展趋势 [1] - 建议关注三花智控、五洲新春、绿的谐波等 [1] 轨交设备行业 - 政策支持民间资本参与铁路建设,有望激发行业活力 [41] - 2023年全国铁路完成固定资产投资7645亿元,2024年有望达8399亿元 [41] - 2024年8月国铁发布二批高级修招标,轨交设备进入维保周期 [41] - 可关注中国中车、中铁工业、中国通号、晋西车轴等 [41] 工业母机板块 - 政策大力支持,工业母机创新产品推广应用,促进产业链企业融通发展 [41] - 国资委要求央企在卫星导航、芯片、高端数控机床等领域带头使用创新产品 [41] - 建议关注华中数控、纽威数控、海天精工、豪迈科技、欧科亿等 [41] 核电设备行业 - 国常会核准5个核电项目,合计11台机组 [41] - 2019-2024年,我国核准核电机组数量逐年增加,核电步入常态化发展 [41] - 可关注佳电股份、中核科技、景业智能、江苏神通、科新机电、兰石重装等 [41] [1]: 第1个文档 [41]: 第41个文档

行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 供给端 - 动力煤方面,大部分煤矿保持正常生产,仅有个别煤矿进行检修停产,对整体供应并无影响 [35] - 炼焦煤方面,除陕西地区部分煤矿因煤质回收问题出煤量有所减少,多数煤矿维持正常生产节奏,供应量相对保持稳定 [35] 需求端 - 动力煤方面,电厂仍维持刚需采购,北方地区供暖范围即将开始扩大,电厂补库需求预计逐步提高 [35] - 非电方面冶金、化工终端少量按需采购,冬季下游基建施工困难,多停窑或减产,对市场煤采购难有提升 [35] - 炼焦煤方面,宏观利好政策对盘面刺激作用减弱,钢材价格震荡下行,钢厂利润收窄,对焦炭仍有继续提降预期,且钢材市场季节性淡季即将来临,中间洗煤及贸易商观望情绪持续累积,铁水产量增速有所放缓,下游焦钢企业对原料采购态度谨慎,仍倾向于维持低库存策略,以按需补库为主,预计短期炼焦煤市场偏弱运行 [35] 库存端 - 动力煤方面,在长协的稳定供应及进口煤的持续补充下,煤炭库存仍旧维持高位并呈上升趋势 [36] - 炼焦煤方面,焦炭首轮降价落地后,市场成交氛围较差,流拍现象增多,产地部分煤矿库存开始出现累库现象 [36] 价格端 - 动力煤方面,电厂冬储或存情绪带动价格探涨 [37] - 炼焦煤方面,采购节奏有所放缓,短期炼焦煤价格预计偏弱运行,后续需继续关注会议出台政策力度及下游钢厂利润情况 [37] 投资建议 - 维持行业"推荐"评级,建议关注高分红稳盈利优质龙头、煤电一体平抑价格波动公司、高弹性高成长公司、估值较低且具备增量公司、主焦占比较高有望超跌反弹公司 [38]

行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [20][21][22] 报告的核心观点 - 下周美国大选、美联储议息以及人大常委会审议国债增发等预期事件有望落地,重要事件落地前国内资产面临风险敞口扩大等因素,短期市场博弈情况下,银行等高股息板块防范风险的性价比将有所提升 [20] - 近期市场成交额大幅提升,参与互换便利的头部券商有望获得较低成本投资资金买入权益资产,增量资金入场同样将提振资本市场,能够形成良性循环,利好券商四季度业绩提升 [21] - 上市险企三季报披露进展显示,上市险企业绩高增明显,保险板块业绩高增确定性提升的背景下,短期有望受益季报行情 [22] 行业分析 银行 - 银行板块具备股价稳定和股息率较高特点,有望成为机构投资的重点方向,维持行业"推荐"评级 [20] - 关注股息较高稳定性较强的国有大行,以及化债影响下资产质量改善叠加高股息的城农商行标的 [20] 券商 - 政策超预期前提下券商板块业绩与估值有望双升,维持行业"推荐"评级 [21] - 关注标的包括国联证券、浙商证券、方正证券等 [21] 保险 - 上市险企前三季度业绩优异,四季度投资端将成为胜负手,维持行业"推荐"评级 [22] - 关注标的包括中国平安、新华保险 [22]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 高速光模块需求旺盛,公司业绩持续增长。2024年前三季度,公司受益于算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来800G和400G高端光模块销售的大幅增加,前三季度实现营业收入173.13亿元,同比增长146.26%;实现归母净利37.53亿元,同比增长189.59%。[1] 2) 全球化布局巩固优势,高速光模块放量有望带动公司业绩持续增长。公司高端光模块业务占主营业务的90%以上,光模块产品海外销售占比较高,为满足海内外客户需求的持续增长和保障供应链稳定,公司在国内、北美、东南亚多地建立了研发中心、生产基地、销售机构等,构建了全球化运营格局。此外,800G及1.6T需求的增长有望带动公司业绩持续增长。[1] 3) 预计公司2024-2026年营业收入增速分别为137.93%、42.63%和26.09%,归母净利润分别为49.89亿元、79.82亿元、105.07亿元,当前股价对应PE分别为35.1、22.0、16.7倍。[1][2] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入173.13亿元,同比增长146.26%;实现归母净利37.53亿元,同比增长189.59%。[1] 2) 预计公司2024-2026年营业收入分别为255.02亿元、363.74亿元、458.65亿元,归母净利润分别为49.89亿元、79.82亿元、105.07亿元。[2] 3) 公司2022-2026年营业收入增速分别为25.29%、11.16%、137.93%、42.63%、26.09%,归母净利润增速分别为39.57%、77.58%、129.54%、59.98%、31.64%。[2] 4) 公司2022-2026年毛利率分别为29.31%、32.99%、35.24%、38.00%、39.17%,净利率分别为12.80%、20.60%、20.07%、22.46%、23.38%,ROE分别为10.22%、14.94%、26.20%、29.79%、28.34%。[4] 5) 公司2022-2026年每股收益分别为1.53元、2.71元、4.45元、7.12元、9.37元,对应PE分别为102.3倍、57.8倍、35.1倍、22.0倍、16.7倍。[2][3]

报告投资评级 - 远光软件首次被华龙证券给予"增持"评级[2][3][4] 报告核心观点 - 公司前三季度营收和利润有所承压,但合同资产和存货大幅增加,业绩增长逻辑有望逐步兑现[2] - 公司是能源电力行业企业管理软件领军者,有望受益于行业需求高增长[2][3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,分别为9.00%/13.00%/15.00%和3.64/4.22/4.93亿元[3] - 公司估值低于可比公司平均水平,给予"增持"评级[3][4] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现总营业收入15.39亿元,同比减少1.44%;实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比减少27.21%[2] - 2024年三季度,公司实现营业收入4.94亿元,同比增长3.40%;实现归属于上市公司股东的净利润0.54亿元,同比减少12.11%[2] - 公司合同资产达15.96亿元,较期初增长124.22%;存货较期初增加194.90%[2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.19/0.22/0.26元,对应PE为30.3/26.2/22.4倍[3][5]

报告行业投资评级 - 报告维持计算机行业"推荐"评级[1] 报告的核心观点 原生鸿蒙操作系统正式发布 - 2024年10月23日,华为正式发布原生鸿蒙操作系统(HarmonyOS NEXT)[11][12] - 鸿蒙操作系统实现多端互联,融入AI打造鸿蒙原生智能,系统流畅度大幅提升[11] - 鸿蒙生态蓬勃发展,端侧设备有望持续放量,已有1.1亿+代码行,15000+鸿蒙原生应用和元服务上架[11] - 华为的鸿蒙原生智能与苹果的苹果智能在AI功能上整体类似,但华为的小艺以自研盘古大模型为底座,具有技术可控优势[12] 讯飞星火4.0 Turbo正式发布 - 2024年10月24日,科大讯飞正式发布新一代大模型讯飞星火4.0 Turbo,其核心能力全面超过GPT-4 Turbo[12][13] - 科大讯飞、华为、合肥市大数据资产运营公司联合打造的国产智算平台"飞星二号"正式启动,有望加速算力领域国产替代[13] 国内AI产业发展前景看好 - 国内AI产业领军者不断实现向海外先进技术的对标和超越,国产智算平台有望加速推进[14] - 国际形势下,国产软硬件厂商有望充分受益于国产替代叠加AI浪潮,需求逻辑有望持续兑现[14] 重点公司分析 - 建议关注科大讯飞、中科曙光、达梦数据、拓维信息、神州数码、浪潮信息、海量数据、金桥信息等公司[14] - 上述公司2023-2026年EPS及PE水平如表1所示[15]

报告公司投资评级 - 华龙证券维持对劲仔食品的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司营收增速趋缓,但净利润延续较高增长 [1] - 公司部分原材料价格下行,成本降低,毛利率和净利率同比提升 [1] - 公司产品矩阵不断拓宽,大单品"劲仔小鱼"保持稳健增长,鹌鹑蛋产品是第二增长曲线 [1] - 公司坚定聚焦"大单品、全渠道、品牌化、国际化"发展战略,为消费者提供更加健康美味的休闲零食 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为25.40亿元,同比增长23.00% [3] - 2024年归母净利润预计为3.03亿元,同比增长44.71% [3] - 2024年PE为18.8X,参考可比公司估值维持"买入"评级 [3][5]