报告投资评级 - 公司实施高端化+全球化战略,盈利能力具备韧性,智能化水平迎头赶上,有望提振销量,推动业绩持续增长 [4] - 维持"买入"评级,当前股价对应 PE 为 18.2/14.5/12.8 倍,低于可比公司平均值 24.5/17.3/13.7 倍 [4][5] 报告核心观点 - 2024Q3 单车收入创历史新高,同/环比+20.3%/+1.2%,主要系公司出口及高端车型销量同比提升,销量结构优化 [4] - 公司加大智能化投入,软硬件并重,2025年有望进入产品大年,销量有望得到明显提振 [3] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为125.55/157.78/178.56亿元,增长率分别为78.80%/25.68%/13.17% [6] 财务数据总结 - 2024Q3单车归母净利润1.14万元/辆,同比+8.1%,盈利能力具备韧性 [2] - 2024Q3实现出口销量12.3万台,占比41.7%,同/环比+16.3pct/+3.5pct;高端品牌车型销量6.6万辆,占比22.5%,同/环比+4.8pct/-4.6pct [4] - 2024-2026年营业收入预计分别为224,724/253,271/279,222百万元,增长率分别为29.74%/12.70%/10.25% [6]

投资评级 - 报告对三星医疗的投资评级为“买入（维持）”[1] 核心观点 - 降本增效成果显著，毛利率持续提升 2024年前三季度，公司整体毛利率为36.21%，同比增加2.59个百分点，创近年来新高 主要原因是智能配用电板块持续技术创新、内部降本增效，医疗板块康复医疗服务占比提升[1] - 智能配用电板块：用电业务继续增长，配电业务取得欧洲、美洲首单 2024年前三季度，智能配用电营业收入同比增长26.54% 国内电网中标金额行业领先，网外行业平台客户持续开拓；海外基地产能占比提升至50%左右，海外用电业务加大对系统解决方案项目的推动力度，海外配电业务继2023年首次突破中东市场后，今年又在欧洲、美洲取得首单 截至2024年上半年，公司在手订单148.94亿元，同比+25.74%[1] - 医疗服务板块：营业收入同比增长21.73% 截至2024年上半年，公司下属医院已达34家，其中康复医院28家，2024年上半年新增6家，总床位数已超万张[1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为23.07/28.42/35.06亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为19.4/15.8/12.8倍[1][2] - 2024-2026年营业收入预计分别为143.56/177.40/218.21亿元，同比增长25.2%/23.6%/23.0%[2] - 2024-2026年归母净利润同比增长21.2%/23.2%/23.4%[2] - 2024-2026年ROE预计分别为18.6%/19.5%/20.2%[2] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.63/2.01/2.48元[2] 估值分析 - 三星医疗当前估值合理，维持“买入”评级 选取海兴电力、华明装备、炬华科技作为可比公司[1] - 可比公司2024-2026年平均PE分别为17.3/14.5/12.1倍，三星医疗PE分别为19.4/15.8/12.8倍[3] - 可比公司2024-2026年平均EPS分别为1.90/2.42/2.97元，三星医疗EPS分别为1.63/2.01/2.48元[3] 财务数据 - 2024年前三季度，公司实现营收104.34亿元，同比+25.14%；归母净利润18.16亿元，同比+21.91% 其中，2024年Q3实现营收34.36亿元，同比+23.21%；归母净利润6.66亿元，同比+7.43%[1] - 2024年上半年，公司在手订单148.94亿元，同比+25.74%[1] - 2024年上半年，公司下属医院已达34家，其中康复医院28家，新增6家，总床位数已超万张[1]

报告行业投资评级 - 报告维持建材行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 自9月26日中共中央政治局会议定调"促进房地产市场止跌回稳"以来,一系列利好政策密集出台,政策效果逐步显现,部分一线城市及二线城市的房地产市场开始呈现止跌回稳的趋势,需求呈现出一定的上升趋势,有望推动建材行业需求改善,带动行业估值回升 [1] - 10月下旬,全国水泥市场需求量环比略有减弱,主因北方地区市场陆续进入淡季,即将开启冬季错峰生产周期;南方地区需求保持稳定,为在最后需求期改善盈利,继续推动价格上行 [1] - 本周国内浮法玻璃现货市场成交重心微幅走高,前半周整体偏弱,后半周随着市场情绪带动,期现企业适量采购加上下游刚需采购,出货好转,从而带动周边拿货情绪好转,部分企业择机价格上调 [26] - 主要消费建材原材料价格呈下跌趋势,消费建材产品成本有望降低,盈利能力有望改善 [32] 行业投资机会和风险 行业投资机会 - 一系列重磅利好政策密集出台,有望带动行业估值回升 [1][32] - 水泥价格持续上涨,带动行业盈利改善 [1] - 玻璃价格企稳,地产相关利好政策有望带动行业估值回升 [1] - 主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务,开辟业务增长新路径 [32] 行业风险 - 宏观环境出现不利变化 [37] - 所引用数据来源发布错误数据 [37] - 基建项目建设进度不及预期 [37] - 市场需求不及预期 [37] - 重点关注公司业绩不达预期 [37] - 房地产宽松政策不及预期 [37]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 美国大选临近,地缘政治局势持续紧张,推动贵金属价格续涨,金价创新高 [12] - 中国将加大财政政策逆周期调节力度,为地方政府化债减负,带动新基建等相关产业需求回暖,利好铜、铝等工业金属 [16] 行业分析 贵金属 - 美国大选不确定性及地缘政治局势紧张推动贵金属价格续涨 [12] 工业金属 - 铜 - 2024年9月中国电解铜月产量和表观消费量均小幅增长 [17] - 中国电解铜现货和期货库存均有所下降 [17] - 铝 - 2024年9月中国电解铝产能利用率维持在高位 [23] - SHFE和LME铝期货库存均有所下降 [23] 重点公司动态 - 西部矿业拟以专项贷款和自有资金增持公司股份 [11] - 云南铜业前三季度营收和净利润均有所增长 [11]

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报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度煤炭产销量同比回升,成本费用管控有效,缓解了煤价下跌对业绩的影响 [1] - 煤化工产品价格下行,整体成本控制稳定,一体化协同发展 [1] - 公司长协比例占比较高,经营稳健,具备长期成长性 [1] 公司投资评级 - 公司当前股价对应PE为9.2/8.7/8.6倍,低于可比公司平均估值 [3] - 维持公司"增持"评级 [1] 公司财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为193.86/203.90/207.13亿元 [1] - 公司毛利率、净利率、ROE等主要财务指标保持稳定 [4] - 公司资产负债率、流动比率等偿债能力指标良好 [4] 风险提示 - 供给端扰动超预期,下游需求大幅下滑,在建矿井未能顺利投产,宏观经济波动,国际煤价大幅波动 [1]

报告公司投资评级 - 华龙证券给予新易盛"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 高速光模块需求快速增长,公司三季度业绩超预期 [1] - 高速光模块产品销售占比持续提升,公司盈利能力持续增强 [1] - 公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的企业,随着高速光模块需求快速提升,公司三季度业绩大幅增长 [1] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入51.30亿元,同比增长145.82%;实现归母净利16.46亿元,同比增长283.20% [1] - 2024年三季度单季,公司实现营业收入24.03亿元,同比增长207.12%,环比增长48.79%;实现归母净利7.81亿元,同比增长453.07%,环比增长44.46% [1] - 公司三季度单季毛利率为41.53%,同比提升15.37个百分点 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到76.31亿元/23.39亿元、118.72亿元/40.08亿元、156.54亿元/55.49亿元 [1] 可比公司估值分析 - 新易盛当前股价对应2024-2026年PE分别为41.2倍、24.1倍、17.4倍,低于可比公司平均水平 [3] - 新易盛2024-2026年ROE分别为30.40%、34.59%、32.63%,高于可比公司平均水平 [4]

报告公司投资评级 - 华龙证券首次覆盖天味食品,给予"增持"评级 [1] 报告的核心观点 收入增长边际改善 - 2024年第三季度公司营业收入同比增长10.93%,环比改善明显 [1] - 2024年前三季度公司营业收入同比增长5.84% [1] 盈利能力显著提升 - 2024年第三季度公司毛利率为38.83%,同比提升0.76个百分点 [1] - 2024年第三季度公司净利率为21.19%,同比提升7.33个百分点 [1] - 公司费用投放效率提升,销售费用率、管理费用率等指标同比改善 [1] 业绩有望延续较好增长 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持10%以上的增长 [3] - 旺季来临,终端需求逐渐复苏,公司2024年第四季度业绩有望延续较好增长 [1] 分产品、渠道、地区分析 产品结构 - 2024年前三季度,公司火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/其他分别实现营收增速-6.15%/+13.50%/+19.95%/-1.16%,中式菜品调料增速居前 [1] 渠道结构 - 2024年前三季度,公司线下/线上渠道分别实现营收增速-1.30%/+68.98%,线上渠道增速亮眼 [1] 地区结构 - 2024年前三季度,公司东部/南部/西部/北部/中部地区营收增速分别为+3.60%/+9.96%/+13.44%/-7.56%/+1.91%,西部和南部增速较好,北部地区出现下滑 [1] 经销商网络 - 2024年三季度末,公司经销商数量合计3129个,环比减少36家 [1]

报告公司投资评级 - 华龙证券维持对北新建材的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司业绩逆势增长,营业收入同比增长19.44%,归母净利同比增长14.12% [1] - 公司防水、涂料业务布局持续完善,为公司贡献更多业绩增量 [1] - 公司国际化业务持续向好,在坦桑尼亚和泰国的市场占有率领先 [1] 分业务表现总结 防水业务 - 2024年前三季度,防水业务实现营业收入35.78亿元,同比增长18.67%,毛利率为19.29%,同比提升0.24个百分点 [1] 涂料业务 - 2024年前三季度,涂料业务实现营业收入25.48亿元,同比增长735.04%,毛利率为31.20%,同比提升3.44个百分点 [1] 国际化业务 - 2024年前三季度,国际化业务实现营业收入1.71亿元,同比增长121.16%,净利润为0.18亿元,同比增长27.39% [1] 未来发展规划 - 公司坚定推动"一体两翼,全球布局"战略,截至2024年6月30日,公司已形成投放市场的石膏板有效产能合计35.62亿平方米,石膏板产品市场份额在国内石膏板行业排名第一 [1] - 公司在防水及涂料两翼业务布局进一步完善,安徽全椒防水卷材和防水砂浆生产线开工建设,上海粉末涂料生产线项目加快建设 [1] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为276.16亿元、307.68亿元、343.27亿元,归母净利润分别为43.99亿元、49.90亿元、56.58亿元 [2] - 参考2024年可比公司平均估值31.7倍PE,华龙证券维持对北新建材的"增持"评级 [1]

策略观点 LPR再下调助力内需提升 [6] - 10月21日,1年期LPR下降25个基点至3.1%,5年期以上LPR下降25个基点至3.6% - LPR连续下调可以降低企业和居民的融资成本,促进房地产市场止跌回稳,并提升投资和消费增长 - 后期LPR或仍有下调空间,需要视LPR调整后的政策效应和政策需要再采取下一步动作 高技术制造业利润增长突出 [7][8] - 1-9月工业企业利润同比有所下行,但高技术制造业利润增速凸显韧性 - 航天器及运载火箭制造、半导体器件专用设备制造等高端装备制造业利润分别增长17.1%、13.2% - 随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策推出,将助推工业企业利润恢复 美国制造业PMI略超预期 [9][10] - 10月美国Markit制造业PMI为47.8,创2个月新高,但仍处于收缩区间 - 美国服务业PMI上升至55.3,表明美国经济具有韧性 - 美联储11月降息25个基点的概率为89.2% 市场研判 基本面预期改善成市场支撑因素 [11] - 上周主要指数震荡上行,市场总体维持较强韧性 - 一揽子增量政策在路上,财政政策逆周期调节力度加大,将进一步提升市场预期 - 四季度基本面预计会延续边际好转,外围因素对市场影响有限 行业及主题配置建议 [12] - 关注政策导向带来的机会,如医疗器械、电力装备制造业数字化转型 - 关注行业景气提升机会,如电信业务、汽车、新能源发电 - 关注成长及大消费方向机会,如TMT、汽车、机械设备等