行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 供给端 - 动力煤方面,大部分煤矿保持正常生产,仅有个别煤矿进行检修停产,对整体供应并无影响 [35] - 炼焦煤方面,除陕西地区部分煤矿因煤质回收问题出煤量有所减少,多数煤矿维持正常生产节奏,供应量相对保持稳定 [35] 需求端 - 动力煤方面,电厂仍维持刚需采购,北方地区供暖范围即将开始扩大,电厂补库需求预计逐步提高 [35] - 非电方面冶金、化工终端少量按需采购,冬季下游基建施工困难,多停窑或减产,对市场煤采购难有提升 [35] - 炼焦煤方面,宏观利好政策对盘面刺激作用减弱,钢材价格震荡下行,钢厂利润收窄,对焦炭仍有继续提降预期,且钢材市场季节性淡季即将来临,中间洗煤及贸易商观望情绪持续累积,铁水产量增速有所放缓,下游焦钢企业对原料采购态度谨慎,仍倾向于维持低库存策略,以按需补库为主,预计短期炼焦煤市场偏弱运行 [35] 库存端 - 动力煤方面,在长协的稳定供应及进口煤的持续补充下,煤炭库存仍旧维持高位并呈上升趋势 [36] - 炼焦煤方面,焦炭首轮降价落地后,市场成交氛围较差,流拍现象增多,产地部分煤矿库存开始出现累库现象 [36] 价格端 - 动力煤方面,电厂冬储或存情绪带动价格探涨 [37] - 炼焦煤方面,采购节奏有所放缓,短期炼焦煤价格预计偏弱运行,后续需继续关注会议出台政策力度及下游钢厂利润情况 [37] 投资建议 - 维持行业"推荐"评级,建议关注高分红稳盈利优质龙头、煤电一体平抑价格波动公司、高弹性高成长公司、估值较低且具备增量公司、主焦占比较高有望超跌反弹公司 [38]