黄金价格近期波动 - 5月15日盘中金价大幅跳水，现货黄金最低下探至3120美元/盎司，日内跌幅接近1.8%；COMEX黄金期货一度跌超2%，最低触及3123美元/盎司 [2][3] - 上个月现货黄金最高涨至3500美元/盎司，短短两周内价格下跌近400美元/盎司 [3] - 当前黄金价格已回吐对等关税实施期间的涨幅 [4] 黄金长期牛市的核心驱动因素 - 全球经济复苏不及预期，美国、欧洲和东大GDP增长率不高且增长预期被调低 [10] - 地缘冲突加剧，2022年俄乌冲突和2023年中东动荡推动资金避险需求 [11] - 全球央行持续增持黄金，过去3年每年购入超1000吨黄金 [12] - 美元信用下滑是根本因素，穆迪调低美国主权信用评级，美债收益率突破4.5% [13] - 黄金与美元走势呈现明显负相关性，成为美元信用危机的替代资产 [14] 黄金历史表现与未来展望 - 2022年7月启动的黄金牛市从1900美元/盎司涨至3100美元/盎司，涨幅达63% [6][8] - 2008年金融危机期间黄金从1030美元跌至680美元后三年飙升至1920美元 [16] - 2020年疫情后黄金冲上2000美元后回调，几年后站上2300+美元高位 [17] - 央行持续增持黄金是牛市最明显信号，建议投资者长期配置黄金资产 [17][18][19] 资产配置建议 - 现阶段黄金属于进取型资产，价格波动较大但长期看好 [21] - 建议投资者将部分资金配置黄金，五年收益率可能高于股票基金 [20] - 同时应配置部分稳定收益资产以对冲不确定性风险 [23]

政策背景与逻辑 - 中办、国办联合印发文件推动企业健全工资合理增长机制 [1] - 今年多次在文件中强调"大力支持居民增收，促进工资性收入合理增长" [3][4] - 促消费政策将"城乡居民增收促进行动"置于政策之首，思路从"发券发补贴"转向"增收"为核心 [5][7] - 工资性收入占居民总收入六成左右，是多数人主要收入来源 [10] 工资增长措施与数据 - 截至2025年初，全国19个省市最低工资标准提高至每月2100元以上，其中12个省市达2200元以上 [12] - 上海最低工资从2590元提升至2690元 [13] - 福建省月最低工资各档普遍上涨235元，增幅11.58%至14.16% [13] - 青海最低工资从1880元提高到2080元，涨幅10.6% [14] 收入提升的配套措施 - 减负减税与基本保障增加（养老金、生育补贴、教育减免等）是收入提升的重要补充 [18] - 需通过"放水"（释放万亿资金）实现社保补贴与居民收入增长，单纯依赖分配调节难度大 [19] 财产性收入的作用 - 财产性收入占比仅8%，远低于欧美国家15%-20%水平，提升空间显著 [24][25] - 股市上涨对消费意愿的刺激作用强于工资收入，因其属于"意外之财" [21][22][23] - 高层强调"稳住股市、楼市"，股市优先级高于楼市，因其是经济预期先行指标和社会心理稳定锚 [27][29][30] 未来政策方向 - 下半年预计更多资金进入市场流通，持续出台刺激股市和楼市的政策 [33] - 涨工资与刺激股市、楼市将同步推进，以重塑社会信心和带动消费 [32]

其实绝大多数人对形势的判断都错了。 从加征关税、技术围堵、制裁企业，到不断叫嚣 "脱钩"。 大家都以为是懂王带着美国想要和我们断绝关系。 但最近一件事，揭开了真相。 今年 3 月，东大 大幅抛售了 189 亿美元美国国债，持有规模降至 7654 亿美元。 这是东大自 2000 年跻身美债前两大持有国之后， 25 年来首次退居全球第三，被英国反超。 减持美债，其实是一个很关键的信号，它意味着此刻 —— 不是美国在和东大脱钩，而是东大，正在悄悄与美国脱钩。 3月份，海外资金买入美国国债的单月净流入为1618亿美元，是2月的1.5倍。 但在东大抛售美债的同时，海外资金却在疯狂买入美国国债， 曾经，我们一直是老美最坚定的 "债主"。 时间回到2008年，金融危机席卷 全球，华尔街风雨飘摇，但当时我们选择坚定地支持美国国债—— 持仓规模一度突破1.3万亿美元，规模首次超过日本，跃居全球第一，撑起了美元信用。 但风向，从2015年开始变了。 随着两个大国之间冲突的出现，我们的战略判断在悄悄发生转向： 对美元体系的信任，不再是无条件的； 对外汇储备的构成，也不再是一成不变。 于是，美债持有比例从高点回落，中国开始温和但持续 ...

资本市场新现象 - 黄金价格近期波动加剧 4月底达到每盎司800元后持续震荡下跌 在740-780元区间徘徊近一个月[1] - 虚拟币(BTC)同期表现强劲 突破11万美元历史新高 年内涨幅达17%[2][3] 资金流向转变的深层逻辑 - 美国政策转向推动资金从黄金流向虚拟币 通过"大饼计划"吸引全球资金[5][8] - 虚拟币实质是美元蓄水池 对美元资产的冲击远小于黄金[9][10] - 新策略目的：1) 分流黄金资金缓解美债压力(30年期美债收益率超5%) 2) 加速美元贬值减轻利息负担[11][12][14] 美元贬值策略及影响 - 美元指数从年初110跌至97 通过贬值减轻美债偿付压力[15] - 欧洲央行公开主张以欧元替代美元 显示美元体系稳定性下降[24] - 贬值策略消耗美元信用 加剧全球经济不确定性[21][23] 人民币及资产配置建议 - 人民币需升值以提升国际定价权 避免长期低汇率导致被收割[26][28] - 当前内卷行业(如BYD、某团)股价下跌反映资本对低效竞争的否定[30][32] - 资产配置应转向保值优先 关注收益率稳定高于存款的产品[40][41] 市场阶段特征 - 新旧体系过渡期导致资产波动加剧 黄金大涨大跌即为明证[37][38] - 全球资本呈现迷茫状态 投资难度显著提升[36][39]

香港高利率存款产品分析 - 香港市场出现短期高利率存款产品，澳元/纽元7天定存年化利率达13%，人民币为11% [4][7][8] - 高利率仅限7天周期，到期后利率回归常态（1个月期利率降至3.5%）[5][8][10] - 实际收益有限：1万元人民币7天存款收益约21元，需承担汇率转换成本及手续费 [12][13][15] 利率环境对比 - 香港银行普遍存款利率（3%）仍高于内地（大额定存1.6%）[18] - 长期降息趋势明确，美联储政策导向可能使存款利率跌破3% [21][22] 资产配置策略转变 - 定存失去资产增值主力地位，需转向"稳健增长+灵活提取"的配置逻辑 [19][25] - 应优先选择具备制度性红利、能规避政策不确定性的资产 [28][29] - 建议全球化分散配置：组合人民币资产与海外高收益资产以对冲风险 [30][32] 潜在解决方案 - 市场存在符合"稳定收益+全球配置+长期现金流"特征的资产类别 [31][32] - 具体资产选择方案将通过闭门直播课披露 [33][34]

稳定币法案通过 - 美国参议院以66票赞成32票反对通过《美国稳定币创新引导和建立法案》[1] - 稳定币是由私人机构发行的数字货币 锚定物为美元[2][3] - 机构收到美元后会购买美债 类似各国贸易盈余购买美债的模式[4][5] 美债危机背景 - 6月份有6.5万亿美债到期 当前10年期收益率超4.5% 30年期超5%[13][14] - 美联储明确表示不会通过货币债务化稀释债务[15][16] - 最新通胀率2.4%未达降息标准 降息可能性降低[18][19] 稳定币的战略意义 - 通过稳定币吸纳资金购买美债 私人机构可能成为最大债主[24][25] - 既不影响美元发行量 又能解决美债危机[26] - 香港5月23日光速通过稳定币条例草案形成牵制[10][11][33] 美元体系演变 - 全球50%贸易结算仍依赖美元[39] - 可能将美元锚点从石油转向虚拟货币[42][43] - 美国拥有最大黄金储备和虚拟货币技术优势[45][46] 宏观经济影响 - 全球贸易体系博弈导致产能过剩与通胀并存[53][54] - 美国近期对欧盟征收50%关税 要求苹果支付25%税[56] - 时代从增量转向存量 投资策略需从进攻转为防守[63][64][65] 数字货币竞争 - 稳定币本质是为美元霸权续命[47] - 香港推出稳定币草案旨在防止数字货币领域一家独大[33][48] - 涉及保护汇率和外汇管制 维护普通民众财富[49]

利率调整与财富重构 - 贷款利率下调10个基点至3%左右 存款利率下调25个基点至1 3% 形成显著利差 [1] - 当前金融环境导致"利差陷阱"：存款收益低于借贷成本 静态资金面临贬值压力 [6][8] - 不同财富群体采取差异化策略：高净值人群加速资产配置调整 中产倾向保守型财务操作 [7][21] 高净值人群投资动向 - 房地产成为核心配置：国内租售比达1 5%~2 0% 叠加潜在房价反弹红利 [12][13][14] - 海外资产配置活跃：日本房产租售比超4% 叠加日元升值带来年化10%以上综合收益 [16][17] - 量化投资受青睐：高净值资金通过量化工具获取超额收益 与散户投资行为形成分化 [18][19][20] 中产阶层应对策略 - 提前还贷成主流选择：利用存款偿还3%利率房贷可实现1 7%无风险套利 [22] - 香港市场吸引力凸显：86%中高净值人群计划境外投资 香港以37%占比连续三年居首 [25][27] - 港股市场表现强劲：1月资金流入1185亿元 恒生科技指数年内涨幅达18 32% [28][29][30] 香港市场投资优势 - 保险市场快速增长：2024年前三季度新单保费1696亿港元 同比上升15 7% [32] - 资产配置多元化：覆盖股权 债券 基础设施等多领域 跨币种分散风险 [33][34] - 现金流管理灵活：支持本金利息分期提取 满足流动性需求 [35][36] 资产配置趋势 - 存款思维被淘汰：被动储蓄导致财富稀释 主动配置优质资产成共识 [39] - 香港成为中产避风港：成熟金融体系+稳健经济基础+高流动性资产构成核心吸引力 [27][37]

LPR调整及影响 - 1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，较上月5年期LPR下调10个BP至3.6%，为今年以来首次降息 [1] - 5月7日会议已预告此次调整，央行将7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，LPR跟随调整符合市场预期 [2][3] - 部分城市银行如广州已率先调整LPR加点标准，四大行及广发、华润、光大等银行将首套利率加点从LPR-60BP调整至LPR-50BP，部分银行最低调整至LPR-45BP [4][5][6] 房贷利率变化 - 加点增加10个BP对冲了LPR降息的10个BP，部分城市房贷利率实际未下降 [7][8] - 深圳上海等未调整加点的城市，房贷利率随LPR下调10个BP [9] - 银行上调加点原因：3%为利率分水岭，低于3%接近公积金贷款利率造成分流压力；低利率增加银行风险 [10][11] 存款利率调整 - 工商银行定期存款利率全面下调，三个月至二年期下调15个基点至0.65%-1.05%，三年期和五年期下调25个基点至1.25%和1.3% [12][13] - 存款利率下调幅度大于LPR，5年期存款利率降25个BP而5年期LPR仅降10个BP [22] - 调整目的为维持银行息差稳定，降低银行支出压力，挤压存款流出银行系统 [14][15][16][23][24] 市场流动性分析 - 4月央行资产负债表相比1月缩表超过1万亿，原因包括商业银行和政府还款、企业和居民贷款不足 [25] - 解决"放水难"需增加政府投资、挤压存款提高流动性，若效果不足存款利率或降至零 [26] - 低利率环境下存款实际收益可能为负，需寻找稳定安全且收益率高于存款的资产标的 [27]